Warum die von OSFI veranlasste Umkehrung der Tokenisierter Einlagen tatsächlich ein Kampf zwischen Banken und Stablecoins ist

Im Mai, als die kanadische Bankaufsicht ihre Kapitalregeln für das Jahr 2027 festlegte, schlug sie vor, „Tokenisierte Einlagen“ als etwas zu betrachten, das nicht willkommen ist.Gilt als GroßausfuhrDie Banken bewerten das Geld, das bei Erkennung von Problemen sofort entweichen kann, anders. Am 10. September änderte der gleiche Regulator – OSFI, das Büro des Aufsehers über Finanzinstitute – seine Ansichten: Ein tokenisierter Depot war ein echter Depot, und die Regeln bezüglich Krypto-Assets wurden nicht angepasst. In diesen vier Monaten hat sich nichts an der Technologie geändert. Das Regelwerk hingegen hat sich geändert – und das ist es, was wichtig ist, zu verstehen.

Zunächst: Das Ding selbst. Ein tokenisierter Depot ist ein Bankguthaben, das in einen digitalen Token auf einem Buchhaltungssystem umgewandelt wird. Dadurch kann es verlagert werden, als Sicherheit verwendet oder ständig programmiert werden – genauso wie bei Kryptowährungen. Dabei wird der Token jedoch durch die Bilanz der ausstellenden Bank gesichert, anstatt durch eine separate Reserve-Menge.Der Anspruch des Inhabers richtet sich gegen die Bank.Genau wie bei einer normalen Kontrollsumme. Rechtlich sagt das OSFI jetzt:Sie sind nicht von traditionellen Deponien zu unterscheiden..

Warum war die Kennzeichnung so wichtig? Weil sie einen Preis darstellte. Unter dieser Regelung wurden tokenisierte Einlagen als große Ausgaben betrachtet. Das bedeutete, dass die Banken, die diese Einlagen ausgeben, zusätzliche hochwertige Liquiditätsressourcen halten mussten, um eine mögliche Überlastung abzuwenden – die Regeln betrachteten diese Einlagen als unsicher. Liquidität ist ein Kostenpunkt – und diese Einteilung hätte dazu geführt, dass das Produkt für die meisten Banken nicht wirtschaftlich sinnvoll war. Eine Einlage, die von den eigenen Regulierungsbehörden als instabil eingestuft wird, ist schwer finanziert zu bekommen. Die Innovation wäre daher im Bereich der Buchführung gescheitert.

Die Klärung im September beseitigte diese Strafe. Qualifizierte tokenisierte Einlagen erhalten nun die gleiche Behandlung wie konventionelle kanadische Dollar-Einlagen – mit denselben Kapital- und Liquiditätsmerkmalen. Voraussetzung ist jedoch, dass es sich um bindende Ansprüche gegenüber einer regulierten Bank handelt.Sie können gegen Fiat-Währung zum gleichen Preis zurückgezahlt werden.Und man sollte auf die Bilanz der Bank zurückgreifen – nicht auf einen Ressourcepool. Die Banken müssen zwar noch erst den neuen Produktionsprozess mit ihrem OSFI-Beauftragten abwickeln.

Hier endet die Geschichte – sie ist nicht mehr nur eine Nebennotiz bezüglich der kanadischen Buchhaltung, sondern wird zu einem Streit um die Macht über das Geld. Die OSFI hat bestimmt, wie die Tokenisierte Einlagen von Stablecoins getrennt werden sollen. Die Tokens vom Typ Circle und Tether, die im Kryptohandel verwendet werden, sind keine Bankdepositen. Kanada baut daher ein eigenes System dafür auf: ein von der Bank of Canada verwaltetes System, das etwa im Jahr 2027 in Betrieb sein soll. Dabei müssen eine-zu-einem-Rücklagen geliefert werden, es wird keine Zinsen gezahlt und es ist ausdrücklich verboten, dass Stablecoins verwendet werden.Sich selbst als „Depot“ bezeichnen oder Anspruch auf Depotversicherung erheben.Mit anderen Worten: Die Entscheidung im September besagt, dass das Anliegen der Bank, digitale Währungen auszugeben, geschützt ist. Die nicht-banklichen Ausgabestellen hingegen bleiben außerhalb des Bankbereichs.

Es handelt sich um eine kleine Darstellung einer größeren Wahrheit: Bei digitalem Geld ist die Kategorie der Regulatoren oft wichtiger als die Verschlüsselung.

Das bedeutet nicht, dass die tokenisierten Gelder tatsächlich existieren. Die ehrliche Lesart ist, dass es sich um eine Genehmigung handelt – nicht um ein Produkt. Die kanadischen Banken befinden sich größtenteils noch im Pilotstadium.BMO arbeitet mit der CME Group und Google Cloud zusammen, um tokenisierte Bargeldinstrumente zu schaffen.Noch in der regulierenden Genehmigung wartend – und esAußerdem hat TD sich an das Clearing House-Netzwerk angeschlossen – ein Netzwerk, das von den großen US-Banken entwickelt wird.Für die Blockkettenabwicklung ist das Bank of Canada selbst Teil des grenzüberschreitenden Projekts Agorá des BIS. Die Anweisungen des OSFI geben dem Depositenaspekt dieser Maßnahmen die nötige Zustimmung. Die großflächige Abwicklung – also das Transfers von Geld zwischen den Banken rund um die Uhr – ist die vorherrschende Anwendung dieser Maßnahmen. Die Probleme bezüglich der Retail-Custody und Betrugsfälle bleiben jedoch ungelöst.

Für einen Investor, der kein kanadisches Bankkonto besitzt, ist das Wichtigste die Mechanismen – nicht der Ticker-Code. Der Kampf zwischen Stablecoins und Bankgeld ist derselbe, mit dem die USA das GENIUS-Gesetz umsetzen.Sie gaben Stablecoins eine rechtliche Grundlage als Zahlungsmittel.Die entscheidende Variable in jeder Jurisdiktion ist die Liquidität und die Kapitalkosten – ob eine Regulierungsbehörde die Bankprodukte wegen ihrer „instabilen“ Eigenschaften besteuert oder nicht. Kanada hat gerade die Kosten für die Banken gesenkt. Überlegen Sie, ob die USA eine symmetrische Linie ziehen werden – denn das ist der Faktor, der bestimmt, wer den Gewinn aus dem Geld erhält, das Sie auf Ihrem Handy haben. Der Buchhaltungskatalog ist nicht der Kampfplatz; das Regelwerk ist es.