Oracle-Umsätze im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027: Der Wachstumsschub im Bereich KI in der Cloud führt zu steigenden Aktienkursen – doch die Ausgaben bleiben hoch.

Oracils neuestes Geschäftsergebnis zeigt den Aktionären, dass die Expansion im Bereich KI Ergebnisse erzielt. Der Umsatz betrug 19,35 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die angepassten Gewinne lagen bei 1,92 US-Dollar pro Aktie.

Laut Die Ertragsberichte von Investing.comDie Analysten hatten vorausgesetzt, dass es etwa 19,13 Milliarden Dollar Umsatz und 1,73 Milliarden Dollar Gewinne geben würde. Die Aktien kletterten zunächst um fast 7% nach dem Veröffentlichungstermin am 10. September.

Die Ertragsüberraschung war deutlich größer als die Umsatzüberraschung. Die Verkäufe enttäuschten die Erwartungen um etwa 1 %, während die angepassten Erträge etwa 11% höher waren. Die Investoren hatten bereits eine schnelle Wachstumsprognose. Der bessere Gewinnergebnis gab ihnen außerdem einen weiteren Grund, das Quartal positiv zu bewerten.

Die Cloud-Infrastruktur sorgte für den größten Teil der Zuwächse. Die Umsatzerlöse stiegen um 121% auf 7,4 Milliarden Dollar – im Vergleich dazu war die Wachstumsrate bei den Cloud-Anwendungen nur 10%. Oracle verkauft zunehmend Rechenkapazitäten an Kunden, deren Arbeitslasten große Mengen an Gerät und Strom erfordern.

Im Quartal lieferte das Unternehmen 850 Megawatt an zusätzlicher Kapazität für Data-Centers sowie mehr als 300.000 GPU. Diese Lieferungen erklären somit den Umsatzwachstum. Oracle kann einen großen Vertrag vorab abschließen, bevor die notwendigen Einrichtungen fertig sind – doch es braucht zunächst eine funktionsfähige Kapazität, um den Dienst anbieten zu können.

Für Investoren, die sich um die Verzögerungen bei den Bauarbeiten sorgen, war das eine ermutigende Nachricht. Das Unternehmen schließt die Projekte ab und verwandelt einen Teil der vereinbarten Aufträge in Verkäufe um.

Kunden helfen dabei, die Baukosten zu decken.

Die Cashflow-Bilanz liefert eine weniger einfache Darstellung.

Oracle erzielte einen Betrag von 23,1 Milliarden US-Dollar an operativen Cashflows und gab 28,5 Milliarden US-Dollar für Kapitalausgaben aus. Der freie Cashflow war somit negativ – 5,4 Milliarden US-Dollar. Im operativen Cashflow waren außerdem 11,4 Milliarden US-Dollar an Vorauszahlungen von Kunden enthalten, wobei dabei auch eine signifikante Finanzierungskomponente vorhanden war – fast die Hälfte des Gesamtbetrags.

Es hat offensichtliche Vorteile, wenn Kunden die Zahlungen im Voraus leisten. Oracle erhält so Geld, das sie für den Bau verwenden können, bevor sie alle vereinbarten Dienstleistungen anbieten. Dadurch muss sie weniger Geld von anderen Quellen beschaffen und hat mehr Vertrauen, wenn sie teure Ausrüstung bestellt.

Aber diese Zahlungen hinterlassen Oracle außerdem weitere Verpflichtungen bezüglich der zukünftigen Dienstleistungen. Der sofort erhaltene Bargeld wird möglicherweise nicht wieder zurückgezahlt werden, sobald die damit verbundenen Einnahmen anerkannt werden. Eine Prognose, die nur den Betriebscashflow dieses Quartals weiterführt, ignoriert diesen zeitlichen Unterschied.

Trotz der Fortschritte reichte der operativen Cashflow nicht aus, um die Kapitalausgaben zu decken. Oracle benötigt weiterhin zusätzliche Finanzmittel, um die Expansion fortzusetzen.

Das ist nicht ungewöhnlich für Infrastrukturprojekte, die noch in der Entwicklung sind. Das Geld wird ausgegeben, bevor das Projekt seine vollen Einnahmen erzielt hat. Was für die Aktionäre wichtig ist, ist, wie lange diese Zeit andauert und ob die langfristigen Einnahmen ausreichen, um das eingesetzte Kapital zu rechtfertigen. Ein anhaltender Bedarf unterstützt das Projekt, aber auch die Nutzung der Ausrüstung, die Servicepreise und die Kosten für Ersetzungen spielen eine Rolle bei der Entscheidung über das Ergebnis.

Die Analysten sind sich nicht einig darüber, wie viel Risiko noch besteht.

Das Problem von Mizuho vor der Gewinnberichtigung war, dass die Investoren die Verbesserungen in Bezug auf die Lieferkonditionen und die Finanzierungsmöglichkeiten unterschätzten. In ihrer Bewertung vom 8. September erwartete das Unternehmen, dass zusätzliche Kapazitäten dazu beitragen würden, bessere Ergebnisse zu erzielen. Zudem wurden Kundenvorschüsse sowie alternative Infrastrukturarrangements als Möglichkeiten genannt, um die Bilanzbelastung zu verringern.

Der Quartal unterstützt einen Teil dieser Argumentation. Oracle hat die Kapazitäten wieder in Betrieb genommen, die Verkäufe an Infrastrukturprodukte beschleunigt sich, und die Kunden haben erhebliche Cash-Einnahmen erzielt.

Jefferies war vorsichtiger. Er bezeichnete das Unternehmen weiterhin als „Kaufempfehlung“, aber senkte seine Preisziele vor der Veröffentlichung. Dabei wurde auf Bedenken bezüglich der Finanzierungsfragen und der Umsetzung des Data-Center-Projekts hingewiesen – Bedenken, die laut Jefferies noch mehrere Quartale lang bestehen werden könnten. Die Berichterstattung von Investing.com über die Bewertung vom 2. September.

Beide Ansichten wurden bereits vor der Ergebnisankündigung geäußert. Die Ergebnisse bieten jedem Seiten etwas, worauf man sich berufen kann: Die Lieferfähigkeit hat sich verbessert, während die Bauaktivitäten weiterhin mehr Geld verbrauchten als die Einnahmen aus den Geschäften.

Oracos restliche Leistungsverpflichtungen in Höhe von 664 Milliarden Dollar geben Aufschluss über die noch zu erbringenden Geschäfte. Es wird jedoch nicht angegeben, wie viel Gewinn nach Erfüllung dieser Verpflichtungen übrig bleibt. Die Investoren müssen weiterhin den Kosten für die Bereitstellung der Rechenleistung sowie die Zeit, die für die Wiederherstellung dieser Investitionen benötigt wird, schätzen.

Die nächsten Berichte müssen bessere Cash-Ergebnisse zeigen.

Oracle erhöhte seine Jahresgewinnprognose von 8,05 auf 8,10 Dollar pro Aktie und schätzte den Umsatz auf mindestens 90 Milliarden Dollar. Die Zunahme der erwarteten Gewinne beträgt etwa 0,6 Prozent – eine moderate Anpassung nach dem Quartalswunder.

Der angepasste Betriebsmarge blieb bei etwa 42 %, also unverändert im Vergleich zum Vorjahr. Ein solcher Wert während einer raschen Expansion ist zwar zufriedenstellend, doch es gibt bisher keine Anzeichen dafür, dass jedes Dollar Umsatz tatsächlich mehr Profit bringt.

Die nächsten Berichte werden überzeugender sein, wenn die neuen Anlagen voll besetzt sind, die Margen verbessert werden und die Kapitalausgaben einen geringeren Anteil an den Umsätzen ausmachen. Die Umsatzwachstumsprognosen haben bereits gezeigt, dass die Kunden Oracles Leistungsfähigkeit benötigen. Ein verringertes Geldmangelproblem würde dazu beitragen, zu erkennen, wie viel Einkommen die Aktionäre durch die Bereitstellung dieser Leistungen erzielen können.