Oraculas 664 Milliarden-Dollar-Lagerbestand kommt endlich in die Gewinnrechnung – der Cashmangel ist das wahre Testen.

Oracle hat gerade den Quartalsumsatz erreicht – das ist genau das, was die AI-Strategie des Unternehmens seit einem Jahr verspricht. Der Gesamtumsatz betrug…19,3 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 30 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Und das ist mehr als die etwa 19,1 Milliarden Dollar, die auf Wall Street erwartet werden. Die Einnahmen aus der Cloud-Infrastruktur – also das IaaS-Geschäft, das das eigentliche Thema dieses Berichts ist –Rose stieg um 121% auf 7,4 Milliarden Dollar., Das ist das neunte aufeinanderfolgende Quartal mit beschleunigter Wachstumsrate.. Die Non-GAAP-Ergebnis pro Aktie beträgt 1,92 Dollar.Die Schätzungen wurden um 0,18 unterboten. Auf einer reinen Leistungsbilanz war das ein starkes Quartal – gegenüber einem nicht einfachen Hindernis.

Der Aktiewert ist im letzten Jahr um etwa die Hälfte gefallen. Nach den Geschäftstagen stieg der Aktienkurs jedoch wieder an. Doch der Markt hatte schon immer Probleme mit den Einnahmen – er hatte schlicht nicht genug Geldreserven. Die wichtigere Frage ist, ob diese Quartalsergebnisse zeigen, dass die Investitionen tatsächlich dazu führen, dass Nachfrage in echtes Geld umgewandelt wird. Die Hinweise deuten darauf hin, dass das Ergebnis in der ersten Hälfte des Quartals positiv ist – doch in der zweiten Hälfte noch nicht.

Das Brückchen taucht schließlich in der Gewinn- und Verlustrechnung auf.

Oratos Lagerbestand war die „Karte“, mit der Oracle spielen konnte. Die noch anfallenden Leistungsverpflichtungen – also die verpflichteten, aber noch nicht abgerechneten Einnahmen – erreichten einen neuen Höchstwert.664 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 209 Milliarden Dollar im Vergleich zum Vorjahr.nachdemMehr als 30 Milliarden Dollar an neuen AI-Cloud-VerträgenNur im Quartal allein.

Ein Überbuchtung ist nur dann wichtig, wenn sie zu erzielten Einnahmen wird – und in diesem Quartal ist das tatsächlich der Fall geworden. Die Cloud-Infrastruktur hat nun bereits neun Quartale lang beschleunigt funktioniert, und die installierte Anzahl der Geräte trägt auch dazu bei.Die KI-Infrastruktur war zu 97,9 % in Betrieb.Und Oracle sammelte eine…20% Aufpreis, wenn die GPU-Verträge verlängert werden müssen.Die Kapazität wird ausgefüllt – nicht nur gelagert.

Die Verwaltung nutzte diese Sichtbarkeit, um das gesamte Finanzjahr zu erhöhen.Einnahmen von mindestens 90 Milliarden DollarUngefähr34% Wachstum in konstantem Währungssystemweg von67,4 Milliarden Dollar – das war der Umsatz von Oracle im Geschäftsjahr 2026.mitDie angepasste EPS-Zahl beträgt 8,10 Dollar.Für den aktuellen Quartal:Die Einnahmen sind um 30% bis 34% gestiegen, während die Einnahmen aus der Cloud-Technologie um 65% bis 71% zugenommen haben..

Das ist das Wichtigste bezüglich dieser Zahl: Oracle wächst seine Umsätze.SchnellerJe größer die Basis wird – desto höher ist die Jahresprognose bezüglich des Wachstumsratens. Das ist ein Zeichen dafür, dass die Nachfragekurve sich verstärkt, und nicht abnimmt.

Der Cashmangel ist die andere Hälfte des Handels.

Jetzt geht es um den Teil, der die Aktien bestraft hat. Oracle spart immer noch fast so viel wie sie verdient.Die Kapitalausgaben im ersten Fiskusquartal betrugen fast 28,5 Milliarden Dollar.Für das gesamte Jahr: Die VerwaltungDie Gesamtkosten liegen im Bereich von 90 bis 95 Milliarden Dollar – das bedeutet eine Nettoausgabe von höchstens 70 Milliarden Dollar. Hinzu kommen noch 20 bis 25 Milliarden Dollar für die Vorauszahlungen für die Komponenten.Der Betriebscashflow des Quartals war ein Rekordhoch.23 Milliarden Dollar – doch der freie Cashflow war immer noch negativ, nämlich 5 Milliarden Dollar.Wegen dieser Investition.

Die ehrliche Sichtweise: Der negative Freifluussoll eher auf die Baukosten zurückzuführen sein – und nicht auf einen Zusammenbruch des Unternehmens. Allerdings nur, wenn die Überbestände abgebaut werden und der Marge nichts passiert. Das ist genau das, was die Kontinuitätsklausel in der Thesis vorschreibt.Es wird erwartet, dass etwa 12 Prozent des RPO-Produktportfolios in den nächsten zwölf Monaten zu Einnahmen werden. Weitere 34 Prozent werden in den nächsten zwei Jahren dazu beitragen.Ein großer Teil der kurzfristigen Überlastung besteht aus vorgebuchtem oder von den Kunden geliefertem Hardware – also solchen Geräten, die die Kunden selbst mitbringen müssen. Das ist zwar eine Lösung, aber es handelt sich dabei nicht um die hohen Margen, die Investoren eigentlich bevorzugen.

Es gibt auch eine Warnung bezüglich der Konzentration – diese ist jedoch Teil der guten Nachrichten.Die Bank of America schätzt, dass mehr als die Hälfte der RPO an einen einzigen Kunden gebunden ist – OpenAIEine enorme Überlastung ist eine Quelle der Sicherheit – solange dieser einzige Mieter weiterhin Zahlungen leistet. Doch es handelt sich dabei auch um ein Risiko, das der Markt noch nicht vollständig bewertet hat.

Was würde die Geschichte verändern?

Die Aktien von Oracle sind im letzten Jahr halbiert worden – nicht weil die Umsatzeinbußen vorhanden waren, sondern weil der Markt annahm, dass die Investitionen in Höhe von über 90 Milliarden Dollar zu langsam umgesetzt werden würden, um sich lohnend zu erweisen. Dieses Quartal ist das erste Mal, dass klare Hinweise auf eine effektive Umsetzung der Investitionen gegeben werden: Die Nutzung der Kapazitäten liegt bei 97,9 %, und es gibt einen Plus von 20 % bezüglich der Neuanlagen. Das ist der stärkste Beweis dafür, dass die Nachfrage tatsächlich vorhanden ist und sich verringert.

Die Bedingungen für eine erneute Bewertung sind jetzt klar: Die Umsatzeinnahmen müssen weiterhin steigen, während der Unterschied zwischen freien Cashflows und Investitionen schrumpft. Achten Sie auf den Anteil der anfallenden Aufträge, die in Investitionen umgewandelt werden – und darauf, ob dieser einzige große Kunde weiterhin bestehen bleibt. Diese beiden Variablen – nicht der Gesamtwachstumsrate – entscheiden darüber, ob es sich um eine erfolgreiche Expansion handelt oder um eine Expansion, die ihre eigenen Ausgaben nie erreicht.