Der Aufschwung der optischen Schaltkreisumschaltung: Ein Markt existiert wirklich – aber ein anderer noch nicht.

Wenn man diese Saison über die Marktgröße im Bereich der Optik lesen kann, dann wird man immer wieder dasselbe Bild sehen: eine Nischentechnologie, die sich mit beeindruckenden Geschwindigkeiten entwickelt. SNS Insider schätzt, dass die Kosten für optische Schaltkreise im Jahr 2025 0,40 Milliarden Dollar betragen werden – und das wird weiter steigen.4,93 Milliarden US-Dollar bis 2035 bei einem CAGR von 28,51%.Die Zahl ist real – und sie wird nicht ausgeblendet. MarketsandMarkets kommt unabhängig dazu zu demselben Ergebnis.~28,5 Prozent pro Jahr – auf einer etwas größeren Basis – bis zu 2,52 Milliarden Dollar im Jahr 2032..

Das Problem ist nicht die Rechenarbeit selbst. Es geht vielmehr darum, was die Überschrift impliziert: Dass es heute einen großen, schnell wachsenden Markt gibt, den Investoren kaufen können. Das ist jedoch nicht der Fall. Was existiert, ist ein kleiner Markt mit nur einem Kunden. Ein Forschungsmodell versucht, diesen kleinen Markt in einen großen Markt umzuwandeln – doch ob diese Prognose jemals zu Einnahmen führt, hängt von einem zweiten Markt ab, bei dem bisher kein einziges Produkt verkauft wurde. Die beiden sind nicht dasselbe – und wenn man sie zusammenführen will, gehen die Gelder verloren.

Der Wert von 28,5 % ist eine Prognose – keine tatsächliche Zahl für ein Unternehmen.

Der CAGR ist eine komplexe Extrapolation – und sie beruht auf einem Niveau, das fast nichts beträgt. Vor der aktuellen Entwicklung im Bereich Künstliche Intelligenz war die optische Schaltung – ein Gerät, bei dem die winzigen Spiegel Licht zwischen den Fasern umleiten, ohne dass dieses Licht in elektrische Signale umgewandelt wird – hauptsächlich eine Anwendung in der Labormaschinen- und Telekommunikationsbranche.Jährlich etwa zehn Millionen Dollar.Die Industrieforschungsfirma Cignal AI schätzt das heutige Gesamtadressierbare Marktvolumen aufMehrere MilliardenNur wegen der aktuell laufenden AI-Entwicklung. Wenn diese Rampen entfernt werden, dann ist der 28,51%-Faktor im Grunde genommen das Umsatzvolumen einer einzigen Produktlinie innerhalb mehrerer Unternehmen.

Tabelle 1 zeigt, wie weit bereits das „Marktgebiet“ ist. Die drei Prognosen bezüglich OCS unterscheiden sich voneinander bis zum Jahr 2030 – obwohl zwei von ihnen eine ähnliche Wachstumsrate haben. Ein separater, größerer Markt für „optische Schalter“ – der in mehreren Berichten als Teil von OCS beschrieben wird – ist ein anderes, langsames und viel größeres Sektor.

Cignal AI ist das Unternehmen, das die detailliertesten Untersuchungen durchführt. Gleichzeitig ist es auch das aggressivste Unternehmen: Es hat seine Prognosen bezüglich des OCS erhöht.Mehr als 8 Milliarden Dollar bis 2030Von 2,5 Milliarden Dollar bis 2029, so zum letzten Dezember. Der Grund für diesen Anstieg ist wichtig – die Zunahme ist…Vollständig durch die neue Einsicht in die Möglichkeiten der Scale-Up-(GPU)-Anwendung angetrieben.Das ist eine höfliche Art zu sagen: Der größte Teil der Prognosen besagt nicht, dass die Investoren an ein Produkt glauben sollen, das bereits existiert. Vielmehr geht es darum, dass sie an ein Produkt glauben sollen, das noch nicht verfügbar ist.

Zwei Märkte – doch nur einer von ihnen erzielt Einnahmen.

Die Halbleiterindustrie ist immer wieder in zwei Märkte aufgeteilt – diese Märkte haben zwar denselben Namen, aber keine gemeinsame Wirtschaftsstruktur. Auch bei optischen Schaltkreisen ist das Gleiche der Fall. Es ist ein grundlegender analytischer Fehler, sie als einen einzigen Markt zu betrachten.

Markt 1 – Scale-out, TPU – ist die einzige praktische Anwendung dieses Konzepts. Google hat es entwickelt. Das Unternehmen hat diese Technologie bereits in die Praxis umgesetzt.Zehntausende OCS-Ports werden in die Schichten des Systems eingebettet, und das AI-Cluster wird neu konfiguriert.Sie haben mehr als 1 Milliarde Dollar dafür ausgegeben – und die Berichte sind ungefähr…40% Energieeinsparung, eine Reduzierung der Kosten um 30%, sowie deutlich längere Betriebszeit.Im Gegensatz dazu gibt es bei elektrischen Schaltern keine solchen Anreize. Googles Anreiz, seine eigenen Schaltungen zu fördern, ist auch strukturell bedingt: OCS sorgt dafür, dass Licht weiterhin verwendet werden kann – ohne dass dabei Energie und Wärme entstehen, die durch elektrische Paketschalter entstehen würden. Dabei wird das Licht immer wieder in Elektrizität umgewandelt.

Aber der Markt 1 hat genau einen Kunden. Das hat zwei Konsequenzen für die Anbieter, die den Geschäftsbetrieb fortsetzen möchten. Die erste ist, dass…Google migriert von den intern entwickelten OCS-Lösungen zu kommerziellen Anbietern.Das ist das Objekt, das Lumentum und Coherent mit mehreren hundert Millionen Dollar anbieten wollen. Zweitens liegt der gesamte kurzfristige Umsatz des Sektors in den Händen eines einzigen Käufers – dieser Käufer hat die Schalter auch selbst entwickelt. Es handelt sich dabei um eine Art „Land-Conversion“-Aktion, keine Neulandmarktaktion. Der Wert liegt darin, den Umsatz zu erreichen, den der etablierte Anbieter bereits intern erzielt.

Markt zwei – Skalierung, GPU – ist der Teil der Prognose, der die größte Arbeit leistet – und noch nicht existiert.Cignal AI erwartet, dass dies erst im Jahr 2028/2029 einen bedeutenden Beitrag leisten wird.Schließlich kann es mit dem skalierbaren Markt konkurrieren und ihn sogar übertreffen – aufgrund von…Nvidias geplanter Zusammenschluss von OCS mit seiner bevorstehenden NVL576-ArchitekturDie Voraussetzung hier ist die strengste unter allen Bedingungen: Nvidia zeigt bereits seine Pläne zur Steigerung der elektronischen Leistung an.Das Kyberrack-System wurde auf 2028 verschoben – aufgrund von Herstellungsproblemen.Und die Skeptiker argumentieren, dass elektrische Übertragungstechnologien wie NVLink und NVSwitch dazu führen könnten, dass die optischen Schaltvorgänge weiterhin eine Nische bleiben.„Patchpanel“ eignet sich für statische Konfigurationen.Nicht die dynamischen Materialien sind das, was die größten Cluster benötigen. Wenn Nvidias OCS nie in großem Umfang verfügbar wird, dann befinden sich fast alle Upgrades von Cignal auf einem Submarkt, auf dem keine Produkte verkauft werden.

Die Lieferanten haben ihre Preise bereits auf dem Niveau des Booms festgelegt.

Für einen Retail-Investor ist die Entscheidung nicht, ob OCS eine echte Technologie ist. Es geht vielmehr darum, ob die Prognosen bereits im Preis berücksichtigt werden – und für die beiden Händler, die von dem verkauften Produkt profitieren können, ist das tatsächlich der Fall.

Lumentum ist die reinste Exposition gegenüber OCS – und wird von der Managementabteilung entsprechend gesteuert.100 Millionen Dollar pro Quartal bis Ende 2026 – und das Ziel ist es, etwa die Hälfte des Marktes zu übernehmen.Der vierte Quartal des Fiskaljahres 2026 brachte…1,01 Milliarden Dollar Umsatz – ein Anstieg von 109% im Vergleich zum Vorjahr.Und es bezeichnet OCS als einen der durch KI gesteuerte Wachstumsfaktoren.Nur gerade erst beginnt man zu beitragen.Der Markt hat es bemerkt: Die Aktien werden zu einem Preis gehandelt, der etwa 29 Mal höher ist als die durchschnittlichen Verkäufe in den letzten Jahren – und etwa 109 Mal höher als der Durchschnitt von EV/EBITDA in den letzten Jahren. Das ist eine deutliche Steigerung gegenüber dem Tief von 144 Dollar im letzten Jahr. Coherent ist ein weiterer Anbieter von OCS-Materialien, der an der Erreichung des Zielwerts von 2,4 TWh arbeitet.„Lite“-KonfigurationMit Google liegt eine Bewertung von 60 Milliarden Dollar vor – das entspricht etwa 67-mal dem EV/EBITDA der vergangenen Jahre. Keine der beiden Unternehmen wird für eine Technologie bewertet, die nicht wachsen kann. Beide werden jedoch für den Wachstumsmarkt im Jahr 2028 bewertet, der rechtzeitig eintreten wird.

Die Disziplin für ein solches Unternehmen ist dieselbe wie für jede andere Marktgröße – allerdings wird hier eine kleine Basiszahl als Ausgangspunkt genutzt. Die Prognosen sind nicht direkt Umsatzeinbußen, und die geschätzten Werte berücksichtigen bereits den optimistischen Szenario. Die Zahlen, die den echten Boom vom Modell unterscheiden können, sind spezifisch und messbar. Wird Google seinen internen OCS-Verbrauch auf Drittanbieter umlegen? Wird das Quartalsvolumen von Lumentum von etwa 100 Millionen Dollar bis Ende dieses Jahres erreicht werden? Wird Nvidias NVL576 im Jahr 2028 tatsächlich OCS verwenden – oder wird der bereits bestehende Verzug bei Kyber auch auf den optischen Schalter übertragen werden? Die ersten beiden Punkte sind Fakten bezüglich der Umwandlung von Land in Einnahmen, die in den Berichten erscheinen werden. Der dritte Punkt ist…Was Cignal AI selbst als „eine Frage der Meinung, nicht der Tatsache“ bezeichnet.Der CAGR von 28,51 % wird absichtlich nach hinten verschoben – das Geld liegt nicht im Glauben an die Hauptsätze, sondern darin, auf einen dieser „Checkpoints“ zu warten, um zu bestätigen, dass der zweite Markt tatsächlich existiert.