OpenTexts Partnerschaft mit KI ist klug. Doch die Aktie stellt eine schwierigere Frage.

OpenText hat kürzlich eine Partnerschaft mit Cohere angekündigt, um seine Tools für die Verwaltung von Unternehmensdaten mit Coheres agentenbasierter KI-Plattform zu kombinieren. Die Zusammenarbeit zielt darauf ab…Regierungen und regulierte Industrien– Gesundheitswesen, Finanzen, Versicherungen – diese Bereiche benötigen AI-Agenten, aber es ist nicht möglich, sensible Daten in öffentliche Cloud-Örtern zu übergeben. Die Lösung könnte somit die Kunden erreichen.Anfang 2027.

Allein betrachtet ist die Partnerschaft sinnvoll. OpenText übernimmt die Verwaltung der Datenstruktur.Mehr als 120.000 Unternehmen – und diese sind bereits in den 20 weltweit führenden föderalen Regierungen tätig.Cohere – ein in Toronto ansässiges AI-Unternehmen.240 Millionen im jährlichen wiederkehrenden UmsatzEr hat jahrelang daran gearbeitet, North zu entwickeln.Privat und souveräne, einsatzfähige Agenten-AI-PlattformGemeinsam decken sie beide Aspekte ab, die von regulierten Organisationen benötigt werden: vertrauenswürdige Daten und kontrollierbare Informationen.

Die jüngsten Entwicklungen der Aktien sind eine andere Geschichte. Die Aktien von OpenText sind im Jahresvergleich um etwa 31% gefallen – und in den letzten 12 Monaten sogar um fast 39%. Der Kurs liegt heute bei ca. 22,58 US-Dollar – deutlich unter dem 52-Wochen-Hoch von 39,90 US-Dollar. Die Nachrichten bezüglich Cohere haben zwar einen kurzen Anstieg des Kurses verursacht, doch dieser Anstieg ist schnell wieder verschwunden. Dieses Muster sollte nicht überraschen. Die Investoren gehen davon aus, dass es keine klare Strategie bezüglich künstlicher Intelligenz gibt – sie gehen also von etwas aus, das schwerer zu lösen ist.

Hier ist das Betriebsbild hinter der Diashow. OpenText berichtete über das Jahr 2026 – das am 30. Juni 2026 endete – wie folgt:Die Gesamterlöse betrugen 5,25 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 1,5 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.. Die Umsätze mit Cloud-Diensten stiegen um 5,5 Prozent auf 2 Milliarden Dollar.UndDie Buchungen im Enterprise Cloud-Angebot stiegen um 24 Prozent auf 295 Millionen US-Dollar.Im vierten Quartal. Das sind keine Zusammenbrüche – das sind auch keine Beschleunigungswerte.Die jährlichen, wiederkehrenden Einnahmen stiegen um 1,3%.. Der Kernumsatz stieg um 3% im Vergleich zum Vorjahr..

Die Kassenmaschine darunter ist wirklich beeindruckend.Der freie Cashflow erreichte 808 Millionen US-Dollar – ein Anstieg von 17,5%.Die Betriebsmargen liegen bei 18%. Die angepassten EBITDA-Margen betragen 36%. Das Unternehmen hat…Zahlungen von Dividenden in 13 aufeinanderfolgenden JahrenUnd der aktuelle Renditefaktor liegt bei etwa 5%. Es hat außerdem…4,8 Milliarden Dollar Netto-Schulden gegenüber 4 Milliarden Dollar Eigenkapital – im letzten Geschäftsjahr wurden 677 Millionen Dollar an die Aktionäre zurückgezahlt.Durch Dividenden und Buybacks.

OpenText ist ein Unternehmen, das erhebliche Cashflows durch seine Anzahl an Unternehmenskunden erzielt. Es zahlt echte Dividenden aus und wächst so weit, dass es die Kosten decken kann. Der Markt fragt sich wohl: Ist eine Umsatzwachstumsrate von 1,5% bei einer Kernwachstumsrate von 3% eine Situation, die eine entsprechende Softwarebewertung rechtfertigt – oder handelt es sich dabei um ein Unternehmen, das eher wie eine „Cash Cow“ funktioniert und daher einer Utility-Bewertung unterliegt?

Der neue CEO ist Ayman Antoun.Ein ehemaliger Präsident von IBM Americas, der im April 2026 die Leitung übernahm. — Das Jahr 2027 wurde als „Gründungsjahr“ bezeichnet – es wurden keine konkreten Zahlen bezüglich der Umsätze oder Einnahmen angegeben.Das zeigt, dass das Führungsteam noch herausfindet, was das Unternehmen als Nächstes tun kann – anstatt sich auf eine Wachstumsstrategie zu verlassen. Das Unternehmen hat bereits etwas angekündigt.105 Millionen Euro an Investitionen in die europäische KI-Branche – sowie der Verkauf des nicht-wichtigen Vertica-Analytics-Geschäfts an Rocket Software für 150 Millionen US-Dollar.Die Entfernung von veralteten Ressourcen, die Vorbereitung auf KI und das Verweigern von Anleitungen – das ist ein Übergangsplan, nicht ein Wachstumsplan.

Was tut also die Cohere Partnerschaft eigentlich? Auf technischer Ebene…Integriert Coheres North-Plattform in OpenTexts Aviator-AI-Agenten.Auf dem kommerziellen Sektor:OpenText wird die mit Cohere unterstützten Lösungen über einen Partner namens SOLEX weiterverkaufen.Es werden keine Vereinbarungen bezüglich der Einnahmeverteilung genannt, es gibt keine Mindestverpflichtungen und auch keine Exklusivrechte.Es wird erwartet, dass der Zugang zu Kunden ab Anfang 2027 beginnt.– Mindestens sechs Monate entfernt. Und selbst wenn die Partnerschaft zu signifikanten Ergebnissen führt, ist es schwierig, vorherzusagen, ob eine einzige AI-Integration dazu führen kann, dass 5,2 Milliarden Dollar an Umsatz – hauptsächlich aus alten Unternehmen – um einen doppelten Prozentpunkt in einem oder zwei Finanzjahren steigt.

Hier ist es, wo die Überprüfung des Wachstumsberichts von Bedeutung ist. Die Cohere-Partnerschaft ist eine echte Partnerschaft mit einem vertrauenswürdigen Partner – nicht etwas Unsinniges. Doch sie beantwortet nicht die Frage, die der Aktienkurs bereits gestellt hat: Warum ist das Wachstum so langsam und welche Veränderungen werden durch dieses Wachstum entstehen? Die bestehende Aviator-Plattform des Unternehmens…Auf dem Markt seit Ende 2023.. Die Umsätze mit Cloud-Diensten sind in 22 aufeinanderfolgenden Quartalen stetig gestiegen.Das ist eine echte Stärke – doch ein Anstieg der Cloud-Kapazitäten um 5,5 Prozent auf einer Basis von 2 Milliarden Dollar führt zu etwa 100 Millionen US-Dollar Umsatz pro Jahr. Das ist eine beträchtliche Summe an Cash, aber es handelt sich dabei nicht um eine exponentiell steigende Wachstumsrate.

Die Bewertung erzählt auch einen Teil der Geschichte. Bei einer Bewertung von etwa 8,5-fach den letzten Gewinn, 6-fach dem EV/EBITDA und einem zukünftigen P/E von etwa 12,5 ist OpenText nach den Standards für Unternehmenssoftware günstig bewertet. Ein PEG-Ratio von 0,15 wirkt extrem niedrig – bis man daraufachtet, das „G“ im Nenner zu beachten: Die Wachstumsprognosen sind so schlecht, dass jeder kleine Anstieg des Wachstums noch mehr zum sinkenden Ratio führt. Diese günstige Bewertung ist also kein Hinweis auf etwas Besonderes. Sie spiegelt einfach das wider, was die Investoren sehen: Ein Unternehmen mit einer solide Cashbasis, einer verhältnismäßig geringen Schuldenlast und einem Wachstum, das bereits abgenommen hat – in den nächsten Quartalen wird entscheiden, ob es sich um eine zyklische Pause oder um eine strukturelle Stagnation handelt.

Für jemanden, der diesen Aktienkurs verfolgt, ist die Frage nicht, ob die Cohere-Partnerschaft klug ist – sie ist es. Die Frage ist vielmehr, ob es sich um ein Unternehmen handelt, das eine langsame Wachstumsrate hat, das jährlich 800 Millionen US-Dollar freie Cashflow erzielt, 5% Dividenden zahlt und dessen Kurs auf einem Einheitszahlungsmaßstab liegt. Diese Beschreibung passt nicht zu einem Aktie, die um 39% gefallen ist. Es handelt sich dabei eher um eine Aktie, die der Markt von „Wachstumssoftware“ auf „ein Unternehmen mit Cashflow-Erträgen und begrenztem Wachstumspotenzial“ umklassiert hat.

Diese Neuzuordnung ist die sinnvollere Art, über die Situation nachzudenken. Die Partnerschaft mit der KI verhindert nicht den Rückgang des Wachstums. Sie ändert auch das Bilanzverhältnis nicht. Sie gibt keine Richtlinien für die kommende Zeit vor. Was sie tatsächlich tut, ist, dass OpenText seine bestehenden Beziehungen in der Regierung und in regulierten Industrien aktiv nutzt, um sich auf die Zeit der KI vorzubereiten – in einer Zeit, in der Vertrauen in die Daten und Kontrolle über deren Nutzung entscheidend sind. Wenn diese Strategie dazu führt, dass die Buchungen im Jahr 2027 und 2028 beschleunigt werden, dann scheint das aktuelle Multiplikatorniveau angemessen zu sein. Falls das nicht der Fall ist, werden Dividenden und Cashflows den negativen Auswirkungen entgegenwirken.

Die nächste Überprüfungsperiode ist der Bericht für das erste Quartal des Fiskaljahres 2027 – er wird voraussichtlich Ende November veröffentlicht werden. Die Kennzahl, die beobachtet werden muss, sind die Buchungen im Enterprise-Cloud-Bereich – diese sind im letzten Berichtsquartal um 24% gestiegen. Es geht dabei darum, ob dieser Anstieg anhält, beschleunigt oder wieder normalisiert. Diese Zahl wird mehr als jede Partnerschaftsankündigung zeigen, ob die Wachstumsgeschichte wieder beginnt oder ob OpenText ein Unternehmen ist, das man nur aus finanziellen Gründen behält.