Der Preis des Öls stieg um 3 Dollar – aber das saudische „Escape Valve“, das den Preis unter 100 Dollar hält, war es, was wirklich etwas veränderte.

Das erste Domino ist öffentlich bekannt: Der Ölpreis stieg um mehr als 3 Dollar.Das Rohöl von Brent kletterte auf 104 Dollar.Nach den neuen Angriffen auf Saudi-Arabien und die Tanker in der Straße von Hormuz war das zweite Angriffssignal weniger laut. Doch es ist gerade dieses Angriffssignal, das zeigt, was diese Eskalation eigentlich bedeutet. Am Wochenende griffen Drohnen den Ost-West-Pipeline in Saudi-Arabien an – die 1.200 Kilometer lange Pipeline, die seit sechs Monaten still und leise den Transport von Gütern ermöglichte.Vier bis fünf Millionen Barrel pro TagUm den geschlossenen Hormuz herum – und das Königreich hat ihn abgeschaltet. Dieser „Kanal“ war der Firewall, der verhinderte, dass das Öl von 100 Dollar auf 130 Dollar anstieg. In dieser Woche wurde er nicht mehr als „Buffer“ verwendet. Jetzt ist er nur noch ein Teil der Kette.

Die Rohrleitung, an der alle lehnten

Um zu verstehen, warum das wichtig ist, müssen wir zurückgehen zu den Umständen, die dazu führten, dass die letzten sechs Monate überhaupt erträglich waren.Die Hormuz-Straße transportiert während des Friedenszeitalters etwa ein Fünftel des weltweiten Öls.Da der Krieg mit dem Iran Ende Februar begann, hat Teheran ihn tatsächlich geschlossen.Die Rohstoffströme durch die Meerenge sind auf weniger als zwei Millionen Barrel pro Tag gesunken.Auf dem Papier ist das ein katastrophaler Lieferungsausfall. Doch Brent blieb in der Regel unter 100 Dollar – und diese Situation konnte auch nicht von allein gelöst werden.

Der „Buffer“ war die Geografie. Saudi-Arabien konnte Hormuz völlig ignorieren, indem es das Öl aus seinen östlichen Feldern über den Ost-West-Pipeline nach dem Red-Sea-Hafen von Yanbu transportierte. Diese Pipeline transportierte täglich etwa fünf Millionen Barrel Öl – etwa 4 bis 5 Prozent des weltweiten Ölbedarfs. Es handelte sich dabei um die wichtigste Alternative für Saudi-Arabien. Die Pipeline funktionierte gut, weil Hormuz geschlossen war.

Am Freitag griffen Drohnen aus dem Südosten des Iraks den Pipelineabschnitt in der Nähe von Riad und Medina an.Saudi-Arabien hat es geschlossen – und es wurde keine Reöffnungszeit angegeben.Hier sind die Probleme bezüglich des Verstärkers und der Firewall sofort aufgeführt: Der Hafen im Roten Meer, an den die Leitungen angeschlossen sind, ist nicht mehr eine sichere Alternative. Die von dem Iran unterstützten Houthis haben eine Blockade verhängt und auf saudische Energieanlagen geschossen.73 Menschen wurden verletzt.Und es drohte das Bab el-Mandeb-Straße am anderen Ende der Roten Meerroute. Im Moment sind alle drei Ausführungswege für Rohöl aus dem Golf – Hormuz, der Ost-West-Pipelines und die Rote Meerroute – gleichzeitig eingeschränkt. Die IEA hat bereits eine Prognose abgegeben.Die globale Versorgung könnte um etwa 4,3 Millionen Barrel pro Tag sinken – das entspricht etwa 4 Prozent.Für das Jahr vor diesem neuesten Erfolg.

Erste Landung: Was bereits bewegt wurde

Der Handel, den alle sehen können, hat bereits stattgefunden.Die Produzenten und Raffinerien machen zwischen 20 und 70 Prozent aus.Seit Beginn des Krieges befindet sich ExxonMobil bei etwa 166 Dollar – das ist etwa 38 Prozent über dem Jahresniveau. Der Kurs beträgt etwa 21-mal die jährlichen Gewinne – ein hoher Multiplikator für eine Branche, die ständig zwischen Boom und Bust steht. Chevron steigt um etwa 40 Prozent. Marathon Petroleum wird bei etwa 13-mal den jährlichen Gewinnen gehandelt. Der Preis für Dieselöl erreicht einen historischen Höchstwert, und die Margen der Raffinerien haben sich erhöht. Die Raffinerien erreichen Rekordwerte, denn die Knappheit zeigt sich als Preisdifferenz für den Treibstoff – nicht nur als Preis pro Fass.

Das ist der erste Anlauf – und der Preis ist bereits festgelegt. Die Produzenten jetzt zu kaufen, bedeutet eine Wette darauf, dass die Situation weiter eskaliert, nicht aber das Entdecken eines unterbewertten Gewinners. Die Anleger haben bereits den Preis bezahlt.

Zweite Landung: Der Kampf dreht sich um den Treibstoff – nicht um den Behälter.

Der nicht genügend besprochene Teil befindet sich nach dem Rohr. Die Raffinerie in Jizan in Saudi-Arabien –400.000 Barrel pro Tag – eine der größten Menge in dem Land.– ist gewesenZweimal innerhalb eines Monats getroffen – im August wurde nichts aus ihm versandt.Das ist wichtig – denn der Markt für raffinierte Produkte, nicht der Markt für Rohstoffe, ist der Ort, an dem die Engpässe im Angebot am stärksten auftreten.Der Preis für Diesel erreichte neue Rekordwerte – über 5,90 US-Dollar pro Gallone.In den USA ist das der Wert, auf den man achten muss – denn Diesel ist das Kraftstoff, mit dem alle Lastwagen im Land fahren.

Die sichtbaren Knoten hier sind jene, die bereits durch den Einsatz von Kraftstoff beeinflusst werden – anstatt dass sie als Produkt dafür belohnt werden. Beispielsweise fliegen Fluggesellschaften wie Delta mit einem Gewinn, der etwa 13 Mal höher ist als der Kosten für Jetkraftstoff.AAA hatte bereits eine Erhöhung der Flugkosten um 20 Prozent vorhergesagt.Für den Arbeitstag-Wochenende, für den Transport- und Logistiksektor sowie für alle Hersteller, die Waren versenden. Die Verstärker sind in sehr engen Grenzen angesiedelt – es gibt keine Hedging-Maßnahmen. Der Kontrolleur ist ein Unternehmen, das Kraftstoff zu niedrigen Preisen verkauft und sich weigert, seine Preise zu ändern, wenn der Mechanismus tatsächlich existiert.

Dritte Landung: Das Haushalt

Dann erreicht die Kette das Haushalt. Hier ist der Zeitungsdruck langsamer, aber die Reichweite ist größer. Der nationale Durchschnittspreis für Benzin liegt bei etwa 4,15 Dollar pro Gallone.Um 39 Prozent gestiegen seit Beginn des Krieges.– Und die amerikanischen Haushalte haben im Durchschnitt Geld ausgegeben.Etwa 419 Dollar mehr als üblich für den Kraftstoff seit Ende Februar.Das sind echte Gelder aus dem wöchentlichen Budget. Der hohe Preis für Diesel bedeutet, dass der Preis aller gelieferten Produkte letztendlich diesen Wert widerspiegelt. Es handelt sich dabei um eine Art „gemeinsames Schock“ bei den Preisen – keine echte Ausbreitung von Problemen. Energie- und Konsumgüteraktien können zusammen sinken oder steigen, da Öl ein gemeinsamer Faktor ist – ohne dass ein einzelnes Problem das andere beeinflusst. Bitte beachten Sie diese Unterscheidung.

Wo die Kette endet

Die Stoplinie ist sichtbar – sie bestimmt, ob es sich um eine Neubewertung oder eine Neuverhandlung handelt.

Die Kette setzt nur fort, wenn der Pipelinebetrieb länger als einige Tage nicht funktioniert und die saudische Ersatzkapazität weiter abnimmt. Außerdem muss die Exporte in der Roten Meerregion blockiert bleiben, damit keine Neuanordnung des Transports möglich ist. Die Kette wird jedoch enden, sobald die Ost-West-Verbindung wieder schnell geöffnet wird – es gibt bereits Beispiele dafür.Ein Streik im April an einer Pumpenstation hat die Produktion beeinträchtigt – die Reparaturen dauerten jedoch etwa drei Tage.– Oder wenn Diplomatie funktioniert.Teheran hat zugestimmt, sich mit den Golfstaaten in Oman zu treffen.Über die Verwaltung von Hormuz.Brent hat tatsächlich bei etwa 104 Dollar innegehalten.Am Freitag wird die Produktion nicht weiter ausgebaut werden. Die nicht-OPEC-Produktion aus den USA, Kanada und Guyana – sowie mögliche Entnahmen von Strategiereserven – bleibt weiterhin außerhalb des „Skalensystems“.

Die Situation ist nicht „alles zerstört“. Sie ist viel konkreter und spezifischer: Der Markt hat es toleriert, dass der Hormuz-Port geschlossen bleibt – weil er glaubte, dass Saudi-Arabien die Rohreisen umleiten könnte. Die Drohne hat diese Umleitung entdeckt – das ist die erste echte Herausforderung für diese Annahme. Das „Firewall“ verschiebt sich also von der Lösungsseite zur Risiko-Seite. Das, was man beobachten muss, ist die Wiedereröffnung des Ost-West-Pipelines sowie ob saudische Exporte eine Ausweichmöglichkeit finden. Bis diese Fragen beantwortet sind, bleibt die Preisentwicklung unklarer: Es handelt sich dabei um einen seltenen Versorgungsschock, bei dem der „Schutzfaktor“ immer kleiner wird – und die Preise werden noch weiter angepasst, anstatt vollständig festgelegt zu werden.