Der Ölpreis hat gerade 105 Dollar erreicht. Die Marktpreise deuten darauf hin, dass er nächstes Jahr 74 Dollar betragen wird.

Die Zahl in der Schlagzeile heute Morgen ist real: Das Brent-Drehölzertickerte bei$105,20 pro BarrelAb etwa 8 Uhr Ortszeit am 10. September stieg der Preis um 3,15 Dollar pro Tag – das ist etwa 55 Prozent mehr als vor einem Jahr. Der Preis für Diesel erreichte einen Rekordwert von 5,94 Dollar pro Gallone. Die Ursache ist auch leicht zu erklären: Es gibt einen Krieg im Hormuz-Kanal, dem Wasserweg, der die Waren transportiert wird.Etwa ein Fünftel des weltweiten ÖlsVor den Kämpfen – und die this Woche stattfindende Eskalation: amerikanische Angriffe auf iranische Tanker, Teheran droht mit einer neuen „Exklusionszone“ vor der Meerenge – das sind genau die Art von Schlagzeilen, bei denen 105 Dollar wie eine feste Tatsache erscheint.

Das ist eine Tatsache, die Sie in Betracht ziehen sollten. Der gleiche Markt verhandelt heute für Öl 105 Dollar – doch gleichzeitig wird das Öl für den Versand im Jahr 2027 auf etwa 74 Dollar geschätzt.

Dieser Unterschied ist keine Fehlerquelle. Er ist das ganze Problem. Ein Retail-Investor, der den Spotpreis als „dauerhaften Wert“ betrachtet, macht denselben Fehler, den die Futures-Kurve verhindern soll.

Der Premium-Preis, nicht der Preis selbst

Wenn die Kosten für die Lieferung in der nahen Zukunft viel höher sind als bei einer Lieferung ein oder zwei Jahre später, dann befindet sich die Kurve in dem Zustand, den Händler „Backwardation“ nennen. Das bedeutet, dass der Markt eine kurzfristige Krise bewertet – nicht aber eine dauerhafte Knappheit. Die 2027 Barrel werden günstig sein, weil alle, die mit ihnen handeln, erwarten, dass die Krise bis dahin gelöst wird – oder dass das Öl umgehend ersetzt wird. Im Mai wurde bereits ein Brent-Kontrakt für nur einen Monat zu einem höheren Preis gehandelt.Mehr als 20 Dollar für die Lieferung bis Juni 2027..

Die U.S. Energy Information Administration kommt zu demselben Ergebnis aus einer anderen Quelle. In ihrem Septemberprognosebericht schätzt sie die Ölproduktion im Nahen Osten voraus.SteigenIn den kommenden Monaten werden die Zwischenumschläge allmählich wieder aufgenommen, und die Exportrouten können erneut genutzt werden. Die Zeitpunkte der Exportbeschränkungen liegen bis Ende 2026 – die Produktion in der Region bleibt bis zum zweiten Quartal 2027 unter den vorkonfliktlichen Niveaus. Doch das Hauptthema ist die Entwicklung in der zweiten Hälfte des Jahres 2026: Der Durchschnitt liegt etwa bei 90 Dollar pro Barrel. Im Jahr 2027 wird dieser Wert weiter sinken.etwa 74 DollarNähe zum Ort, an dem der Futures-Contract für dasselbe Jahr bereits gehandelt wird.

Das ist wichtiger, als es scheint – denn der befürchtete Verlust an Versorgung wird bereits teilweise gelöst. Die Schiffsverkehre durch die Meerenge sind auf ihrem niedrigsten Stand seit Mai gesunken. Der US-Energieminister sagt, dass die Umleitungsrohre weiterhin funktionieren.Mehr als 9 Millionen Barrel pro TagZwei Drittel oder mehr der vor dem Konflikt verwendeten Flüssen. Das Öl fließt nun über andere Wege – und zwar mit höheren Kosten.

Eine Kriegswirtschaft, die die Nachfrage verringert

Hier ist der Teil, den die „schriller“ Berichterstattung meist weglässt: Der Anstieg ist ein Zeichen für Angst vor dem Nachfragemangel – eine Situation, die die Analysten das ganze Jahr über ignoriert haben. Die International Energy Agency schätzt, dass die weltweite Nachfrage im Jahr 2026…VertragVonEtwa 420.000 Barrel pro TagRund 104 Millionen Barrel pro Tag – das ist mehr als eine Million Barrel pro Tag, was weit über den Bedarf vor dem Krieg lag. Die OPEC hat ihre eigene Prognose für das Wachstum im Jahr 2026 auf etwa… reduziert.600.000 Barrel pro TagDie Datennachfrage ist auch eine „Kriegsopfer“ – die Seefrachtverbindungen werden umgeleitet, der Fracht- und Flugverkehr verlangsamt sich, und das Benzin wird nach Preisregeln rationiert.

Die Situation ist also unangenehm für alle, die 105 Dollar als ein bestimmtes Niveau betrachten – ein Preisniveau, das durch Angst vor einem schwächelnden Angebot geschützt wird, in einem Markt, in dem die Nachfrage allerdings nachlässt. Das bedeutet jedoch nicht, dass die Preise morgen sinken müssen. Die Lagerbestände haben sich etwa verringert.400 Millionen BarrelIn diesem Jahr erwartet die EIA, dass die Preise weiter fallen werden bis Ende 2026. Das bietet dem Markt eine echte kurzfristige Unterstützung. Doch die Struktur dieser Unterstützung – tiefe Rückgänge, steigende Flüssen an Waren und Prognosen der Behörden, die auf eine Preisentwicklung in den frühen 70er Jahren hindeuten – ist das Gegenteil einer nachhaltigen Aufwärtsbewegung.

Die Frage bezüglich des Cashflows – nicht die Schlagzeile.

Für jede Person, die entscheiden möchte, ob eine Energieaktie auf die Wachstumsliste gehört, ist das Wichtigste, an welchem Wert sie sich orientieren soll. Die Umsätze eines Produzenten, der über den Spotmarkt verkauft, sind dieses Quartal ausgezeichnet – bei 105 Dollar pro Einheit. Doch der eigentliche Wert hängt vom stabilen Preis ab. Sowohl die Marktsituation als auch die EIA-Aussagen deuten darauf hin, dass der Wert zwischen 74 und 90 Dollar liegt. Wenn man sich an diesem Höchstwert orientiert, zahlen die Investoren für die Einnahmen im Jahr 2027 einen Preis von 2026-Dollar – doch dieser „Premium“ kann innerhalb weniger Wochen verschwinden, sobald ein Waffenstillstand oder die Wiederöffnung der Wasserwege die Bedrohung beseitigen.

Das bedeutet nicht, dass man in solche Situationen verkaufen sollte. Es bedeutet vielmehr, dass der hohe Preis allein kein Grund ist, ein Unternehmen mit Energiesektoren zu kaufen. Die Energieunternehmen, die diesen Chaos ausnutzen können und somit etwas erhalten, was Investoren halten können, sind jene, deren Preise vorhergesagt werden können – oder jene, deren Einnahmen auf Gebühren basieren und kaum etwas mit dem aktuellen Preis zusammenhängt. In beiden Fällen gilt: Nur wenn das Bilanzbild in der Lage ist, einen schnellen Rückgang auf etwa 70 Dollar zu bewältigen. Die Qualität der Bilanz überwiegt die reine Preisniedrigkeit, wenn das Risiko besteht, dass der Aufschlag wieder abnimmt.

Die Lösung ist die Lücke selbst. Der Markt zahlt heute gerne 105 Dollar pro Barrel – obwohl er erwartet, dass das Barrel im nächsten Jahr etwa 74 Dollar wert sein wird. Bevor man eine Preismarke annimmt, die in irgendeiner Weise mit den eigenen Cashflow-Modellen übereinstimmt, sollte man herausfinden, welche dieser beiden Zahlen man glaubt. Man sollte außerdem beachten, dass diejenigen, die die Barrel besitzen, bereits für die ruhigere Zahl gestimmt haben.