Das Öl hat gerade 100 Dollar erreicht. Es ist eine Steuer auf jedes Vermögen, das man besitzt.

Der Schlagzeileinhalt ist richtig – das Brent-Öl kostete am Mittwoch 101,21 Dollar pro Barrel. Das ist das erste Mal seit Juli, dass der Preis über 100 Dollar liegt. Es handelt sich dabei auch um den höchsten Stand seit Ende Mai. Das US-Öl lag bei etwa 96 Dollar. Beide Indikatoren haben im Jahr mehr als 65 Prozent zugenommen. Doch die meisten Menschen interpretieren diese Information falsch. Man denkt an ein Wirtschaftswachstum und eine steigende Wirtschaftslage. Tatsächlich ist es jedoch etwas anderes: Es handelt sich um einen Krieg zwischen Tankern, der die bevölkerungsreichste Schifffahrtsroute der Welt blockiert. Es handelt sich dabei also um eine Art „Steuer“ – Geld, das aus dem Portemonnaie entfernt wird, nicht um ein Zeichen dafür, dass die Welt reicher wird.

Das ist der Unterschied, der die Investitionsfrage verändert. Wenn der Ölpreis steigt, weil die Weltwirtschaft wächst, dann sorgt die Nachfrage dafür, dass der Ölpreis steigt – und alle, die mit dem Öl handeln, verdienen mehr Geld. Wenn der Ölpreis jedoch steigt, weil die Hälfte des weltweiten Seefrachtöls nicht aus dem Persischen Golf herauskommt, dann müssen Sie mehr bezahlen.Derselbe Umfang an Dingen.Oder weniger. Das erste ist ein Angebotshoch. Das zweite ist ein Nachfrageschock. Nachfrageschocks sind nach Definition kontraktiv: Sie beeinträchtigen das Wachstum und erhöhen gleichzeitig die Preise.

Die Zahlen zeigen, warum dieses Phänomen physisch ist – und keine Art von Handelspanik. Vor Ende August wurden etwa 8 bis 9 Millionen Barrel pro Tag durch die Hormuz-Straße transportiert.Die Flüsse haben seitdem unter 2 Millionen gefallen.Das ist der wichtige Abschnitt, durch den etwa ein Fünftel des weltweiten Öls fließt. Derzeit ist etwa 6,7 Millionen Barrel pro Tag an Produktion blockiert.Von 5 Millionen im Juli aufgestiegen.Und bis Ende Mai werden mehr als 1,1 Milliarden Barrel Rohöl verbraucht – das entspricht zehn Tagen weltweiter Nachfrage.Es war bereits nicht gelungen, den Markt zu erreichen.OPEC+ hat kaum noch etwas, um die Lücke zu füllen:Die verfügbare Kapazität ist auf weniger als 4 Millionen Barrel pro Tag gesunken.Die US Energy Information Administration erwartet, dass die Produktion im Nahen Osten bis Mitte nächsten Jahres unter den vor dem Konflikt herrschenden Niveaus bleibt.

Man spürt diesen Teil der Geschichte bereits in Dollar, bevor man ihn in einer Tabelle erkennt. Der Durchschnittspreis für Benzin lag am Mittwoch bei 4,22 Dollar pro Gallone – das ist ein Anstieg gegenüber 2,98 Dollar vor dem Krieg.Diesel hat einen Rekord erreicht.Ein Versorgungsschock trifft einen direkt beim Tankstellenbetrieb – anschließend wird dieser Schock auf alle Transportkosten, Düngemittel und Plastikkomponenten in der Wirtschaft übertragen. Das ist der „Übertragungskanal“, durch den sich dieses Problem verbreitet.

Die wichtige Linie verläuft durch die Zentralbank.Der Preis des Öls ist nicht die entscheidende Variable für die Vermögenswerte, die Sie besitzen. Was wirklich zählt, ist der Ölpreisschock.Das tut die Fed.Höhere Energiepreise führen zu Inflation. Diesmal trifft das auf Politiker, die bereits versuchen, ein Ziel von 2% zu erreichen. Die Kerninflation beschleunigte sich vor dem Krieg – im Juni lag die Kern-PCE-Inflation bei 3,3%.Von 3,0 % im Dezember abwärts.Bei seiner Juli-Sitzung hielt die Federal Reserve die Zinssätze bei 3,50% bis 3,75%. Der Markt hat sich jedoch von der Annahme dieser Zinssätze entfernt.SchnitteAnfangs des Jahres, um die Preise für ein oder zwei zu berücksichtigen.WanderungenBis Ende des Jahres. Das ist das Wichtigste.

Wenn die Marktpreisnachlässe von einer Erleichterung zu einer Stärkung wechseln, zeigt sich das in höheren Realzinsen – und höhere Realzinsen sind der stärkste Hindernis für alle langfristigen,liquiden Assets, die für Einzelanleger wichtig sind, von Wachstumsaktien bis hin zu Bitcoin. Die Makroökonomen bezeichnen Gold und Kryptowährungen automatisch als „Inflationsschutzmittel“ und erwarten, dass ihre Werte steigen, wenn der Ölpreis ansteigt. Doch am Tag im März hat dieser Konflikt dazu geführt, dass die Ölpreise um mehr als 4% gestiegen sind.Aktien, Gold und Bitcoin sind alle zusammen gefallen.Denn was wirklich wichtig ist, ist nicht die Ölpreislinie, sondern die Finanzbedingungen, die durch die Fed vermittelt werden. Bei einem schweren Versorgungsproblem wird die „Welle“, die alle Risikoprodukte anzieht, stillschweigend abgetrieben.

War-Premiums bedeuten eine Rückkehr zu dem ursprünglichen Zustand – das ist der ehrliche Gegengewicht.Lassen Sie mich nicht zu viel Hoffnung auf das Schlimmste setzen. Die geopolitischen Preise sind bekanntlich unregelmäßig – sie steigen in bestimmten Zeitpunkten stark an, dann sinken sie wieder. Die Arbeit der EZB zeigt, dass die Märkte diese erste Welle des Krieges bereits als vorübergehend angesehen haben – wobei das Öl zu seinem Höchststand von fast 120 Dollar anstieg.Die Aktien erholten sich innerhalb eines Monats.Dieser frühere Strich bedeutet, dass der Markt…BedingtUm diese Situation zu lösen, muss die bearische Makrolandschaft nur dann bestehen bleiben, wenn die Störungen anhaltend sind – und nicht nur ein einmaliger Anstieg.

Und das ist die Spannung, die diese Situation ungewiss macht: Der Markt schätzt eine schnelle Lösung voraus, aber die physischen Daten zeigen etwas anderes. Es wird erwartet, dass die Ausfälle weiterhin hoch bleiben werden bis Ende des Jahres. Die Bestände sinken weiterhin, und es wird nicht erwartet, dass sie ab dem Ende des Jahres 2027 wieder anwachsen. Goldman Sachs betrachtet den Nahen Osten aktuell als…Schifffahrtstörungen bis nächstes JahrDas Problem mit dem Öl war nie die Nachfrage – vielmehr liegt das Problem darin, dass die Welt nicht in der Lage ist, diese Mengen an Öl schnell zu ersetzen.

Die eigentliche Frage ist also nicht „Wird das Öl ein bestimmtes Ziel erreichen?“ Es geht vielmehr darum, ob es sich um einen kurzfristigen Anstieg handelt, der wieder zurückgeht und die Liquidität wieder an die Fed zurückgibt – oder um einen anhaltenden Druck, der dazu führt, dass die Fed weitere Steigerungen vornehmen muss. Das Entscheidende ist also die Inflationsrate sowie das, was die Fed als Nächstes tut – das ist genau das, was alles im Portfolio bewertet wird. Achten Sie auf die tatsächlichen Entwicklungen, nicht auf die Spekulationen. Darin liegt die Wahrheit dieser Situation.