Das Öl kostet wieder 100 Dollar. Hier sehen Sie, was der Cashflow der Energieaktien tatsächlich misst.

Das US-Öl wird pro Barrel für mehr als 100 Dollar gehandelt.Und Brent – das internationale Referenzmaß.In dieser Woche hat der Preis 100 Dollar erreicht – das ist der höchste Wert seit Ende Mai.Und der Aktienmarkt tat genau das, was er immer tut, wenn die Kraftstoffpreise steigen: Er verkaufte seine Aktien ab.Der S&P 500 sank gegen Mittagzeit um etwa 0,4 %, der Dow um fast 0,5 %.Der Reflex ist bekannt: Der teure Diesel und Jetfuel werden für den Schiffsverkehr, die Lebensmittel und die Reisen verwendet. Dadurch wird die Inflations- und Zinsängste weiter angefacht – und das wiederum führt dazu, dass die Zinsen am Bundesschatzamt steigen.

Aber das ist genau das, was die meisten Leute bei einer solchen Geschichte falsch verstehen: Sie betrachten „Der Ölpreis liegt bei 100“ als eine Tatsache. Eine Tatsache kann keine Entscheidung sein. dieselbe Zahl wird in zwei völlig unterschiedliche Systeme eingesetzt – und diese Systeme tun etwas Gegensätzliches mit dem Geld auf Ihrem Konto. Eines dieser Systeme bietet Ihnen eine riskante Wette bezüglich eines geopolitischen Konflikts an. Das andere System kümmert sich überhaupt nicht darum, wie sich der Ölpreis entwickelt.

Die Frage, die es wert ist zu stellen, ist nicht „Ist 100 Dollar an Öl gut oder schlecht?“ Es geht vielmehr darum: „Wie sieht mein Cashflow an diesem Tag aus?“ Hier ist, wie diese beiden Antworten an demselben Tag aussehen könnten.

Der Produzent setzt darauf, wie lange 100 weiterhin gültig bleibt.

Beginnen wir mit den offensichtlichen Nutznießern: den Ölunternehmen, die das Rohöl aus dem Boden holen. ExxonMobil (XOM) ist in diesem Jahr um etwa 37% gestiegen – und liegt nicht weit von seinem 52-Wochenhoch entfernt. Chevron (CVX) ist ebenfalls um etwa 40% gestiegen – und liegt genau auf seinem Hochwert. Das zeigt dem Markt, dass er erwartet, dass dieser Anstieg anhält.

Der Mechanismus ist äußerst einfach: Der Gewinn eines Produzenten entspricht fast direkt dem Preis für Rohöl. Exxon erzielte im letzten Jahr etwa 59,7 Milliarden Dollar an operativen Cashflows und 30,5 Milliarden Dollar an freien Cashflows. Ein großer Teil dieses Gewinns entsteht aus dem Unterschied zwischen dem Preis für das Öl und den Kosten, die für dessen Extraktion anfallen. Wenn der Preis für das Öl steigt, wird dieser Unterschied größer – und der Gewinn steigt ebenfalls. Also ist der Anstieg von 100 Dollar ein echter, unmittelbarer Gewinnanstieg – es handelt sich dabei nicht um eine Falle, sondern um eine Situation, in der das Geschäft genau so funktioniert, wie es geplant war.

Aber beachten Sie, was Sie eigentlich kaufen:DauerIn diesem Jahr war der Preis unregelmäßig – er fiel stärker ab.In einem einzigen Tag im April ist das mehr als in sechs Jahren.Als die Händler einen Waffenstillstand erwarteten, stieg der Preis wieder an im Juli.Zwei wichtige Schifffahrtswege waren gleichzeitig in Gefahr.Und jetzt liegt der Preis wieder über 100 Dollar.Wiederholte Angriffe und Schiffangriffe im Hormuz-StraßenJeder Teil dieser Range wurde durch einen Titel beeinflusst – ein Titel, der an einem einzigen Wochenende umgekehrt werden kann.

Und die einzige Aussage, die für das „Bull Case“ besonders hervorzuheben ist, ist die ungewöhnlichste Aussage, die derzeit bekannt ist – eine Aussage, die der Präsident diese Woche machte.Es wird erwartet, dass der Ölpreis weiterhin hoch bleibt, bis nach den Wahlen.Wenn das stimmt, dann werden die Produzenten weiterhin drucken – für ein oder zwei weitere Jahre. Das ist eine berechtigte Gründe, sie zu besitzen. Allerdings bezahlt man dafür auf einem geopolitischen Niveau, bei einem Preisniveau, das nicht niedriger ist als der Preis der Maschinen, die nach Gebühr arbeiten. Der Produzent ist somit eine Art „Leveredarstellung“ eines…ZeitpunktEs handelt sich dabei nicht um eine risikoarmen Cashflow-Szenario. Wenn die Situation sich entspannt, dann wirkt sich dasselbe Prozess, der dich zum Gewinner machte, jetzt umgekehrt aus.

Die Maschine, die von Gebühren abhängt – das kann der Stachel nicht berühren.

Nun das andere Unternehmen: ONEOK ist ein Unternehmen, das an der Mitte des Transportweges tätig ist – es besitzt die Pipelines und Verarbeitungsanlagen, mit denen Erdgas und NGLs transportiert werden. Für den Transport dieser Stoffe erhält das Unternehmen eine festgelegte Gebühr pro Einheit.Etwa 90 Prozent seiner Einnahmen entstehen aus Gebühren.Das bedeutet, dass das 100-Barrel-Volumen für seine Cashflows fast buchstäblich keine Bedeutung hat. Was den Gewinn antreibt, ist…VolumenWie viele Kubikfuß Gas und wie viele Barrel von NGLs durch die langfristigen Verträge fließen – nicht das, was für die Rohstoffe verkauft wird.

Schauen Sie sich die Zahl an. ONEOK hat berichtet.Im Jahr 2025 beträgt der angepasste EBITDA etwa 8,0 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg von 18% gegenüber dem Vorjahr.Und die Richtlinien für das Jahr 2026 liegen bei etwa 8,1 Milliarden Dollar. Beide Maßnahmen wurden jedoch nicht umgesetzt – denn der Ölpreis stieg am Mittwoch auf 100 Dollar pro Barrel. Das jüngste Quartalsergebnis war…Die Ergebnisse lagen um 7% höher als die ursprünglichen Prognosen – außerdem wurden die Prognosen angepasst.– Das „Signaturen“ eines Unternehmens, das auf dem Durchsatz entsteht – nicht auf dem Preis.

Hier ist, warum das wichtig ist.dasSpezifischer Markt. Der Produzent hat um 40% zugelegt – und Sie kaufen den Anstieg auf einem „Zwei-Wege-Tor“. ONEOK ist dieses Jahr um etwa 30% gestiegen – doch dieser Anstieg wurde durch seine eigene Entwicklung verursacht, nicht durch die Ölpreise: Zwei Quartale in Folge mit erhöhten Prognosen – und Ende August…Ein Eigenkapitalinvestment von 9 Milliarden Dollar von Apollo.ONEOK nutzt etwa 5 Milliarden Dollar aus den Mitteln der Apollo-Initiative, um seine Schulden zu begleichen. Dabei wird die Leverage von etwa 3,8-mal dem EBITDA auf etwa 3,25-mal reduziert. Ein Teil der Einnahmen wird dazu verwendet, die Vermögenswerte von Brazos Midstream im Permian-Region zu kaufen – insgesamt etwa 600.000 Acres, unter langfristigen, festgelegten Verträgen. Der Deal soll so gestaltet sein, dass er sofort einen positiven Einfluss auf den freien Cashflow pro Aktie hat.

In der Umgebung, die in dem Schlagzeilenbeschreiben beschrieben wird – teure Brennstoffe, steigende Inflation, eine Situation, die in jede Richtung ausgehen kann – ist der durch Gebühren abgeleitete Einkommensstrom genau das, was der Produzent Ihnen nicht geben kann. Die 100 Dollar pro Barrel Öl helfen dem Produzenten.AuchEs bedroht den Produzenten. Es tut ONEOK nichts dagegen.

Der Teil der Überschrift wird nicht angegeben: Der Preis für die Isolierung ist bekannt.

Eine wichtige Warnung: Ich möchte nicht, dass Sie gehen und denken, dass die Aktie ein günstiges Angebot sei. Das ist nicht der Fall – bei diesen Kursen liegt die Aktie nahe an ihrem Höchststand von 52 Wochen zuvor. Der Markt hat bereits die Stabilität der Aktie berücksichtigt. Was für ein Unternehmen von Bedeutung ist, nämlich der Unternehmenswert im Verhältnis zum EBITDA, beträgt bei ONEOK etwa 12-mal so viel.obenRund 10-mal so viel wie bei Exxon. Der Markt zahlt den Midstream-Unternehmen einen vorhersehbaren Aufpreis – und das ist nicht falsch.

Die beiden Unternehmen sind auch in einer Art und Weise unterschiedlich, die es lohnt, verstanden zu werden. Was den Kurs-Gewinn-Verhältnis angeht, scheint ONEOK billiger zu sein – etwa 16,5 Mal höher als bei Exxon, der etwa 20,7 Mal höhere Werte hat. Dabei erzielt ONEOK einen höheren EBITDA-Multiplikator. Der Grund dafür ist die Verschuldung: Das Unternehmen hat mehr Schulden im Verhältnis zu seinen Erträgen. Dadurch wird der Anteil des Gewinns, der den Aktionären zufällt, reduziert. Es handelt sich dabei um denselben Cashflow, aber zwei verschiedene Geschäftsentwicklungen, abhängig vom Bilanzvermögen. Die gute Nachricht ist, dass die Schulden abgebaut werden – das Geld von Apollo wird genutzt, um die Schulden zu tilgen. Der etwa 4,4-prozentige Dividend wird außerdem etwa doppelt durch den operativen Cashflow deckt. Das ist eine Art von Dividendenauszahlung, der man keine Sorgen machen muss.

Was das für Ihre Entscheidung bedeutet

Lassen Sie das „100“-Niveau seine Rolle spielen – also die Marktentwicklung beeinflussen – und dann treffen Sie die eigentlichen Entscheidungen. Wenn es um die Produzenten geht, dann haben Sie großartige Unternehmen, die hohe Cashflows erzielen. Das Anstieg der Kurse ist also ein Vorteil. Das Risiko besteht jedoch darin, dass man sich in einem geopolitischen Konflikt befindet. Wenn es um die mittelständischen Unternehmen geht, dann ist das Anstieg der Kurse weder ein Vorteil noch ein Nachteil für Sie. Ihr Cashflow wird durch den vereinbarten Umsatz abgedeckt – und die eigentliche Frage ist, ob die Schuldenabbau- und neue Vermögenswerte rechtzeitig erledigt werden.

Der wertvolle Rat ist nicht eine bestimmte Richtlinie bezüglich des Öls. Es handelt sich vielmehr um eine Art Disziplin: Bevor man einen Artikel als „Kauf“ oder „Verkauf“ bezeichnet, muss man erst klären, welchen Cashflow es betrifft, ob man bereits für den Kauf bezahlt hat und ob die zu erhaltenen Einnahmen sicher sind. Das ist die Frage, die der Artikel über das Öl in falscher Währung immer wieder beantwortet.