Das Öl zu 95 Dollar hat alle Konsumaktien beeinflusst. Nur einige Aktien können diese Belastung überstehen.

Der Händler, der gerade seine Gewinne übertrieben hat, ist nicht die Sorge für Sie – das ist eher die Angelegenheit des Sektors. Was ihn noch zu zahlen hat, ist jedoch eine Belastung für ihn.

Hier ist der erste Domino – und er ist öffentlich.Am Mittwoch, dem 9. September.Der WTI-Krümelpreis öffnete sich über 95 US-Dollar pro Barrel.Da der Konflikt im Iran die Schifffahrtrouten einschränkte, stiegen die tatsächlichen Erträge am selben Tag an. Der Dow und der Nasdaq erzielten jeweils…Es gab etwa 0,7% Abzug während der Sitzung.Und die Namen der Verbraucher wurden in einer Liste aufgeführt – sowohl die wichtigen als auch die weniger wichtigen.

Dieser „Block-Move“-Aktivität ist der wenig nützlichste Aspekt des Tages. Es handelt sich dabei um eine allgemeine Preisreduktion – keine Art von Auswirkungen auf die Kunden. Jede Verbrauchergesellschaft wird aufgrund der gleichen zwei Faktoren – Öl und Zinssätze – gleich reduziert. Dabei geht nichts von einer Gesellschaft zur anderen über. Der nützliche Signalgeber ist…Verteilung innerhalb des SektorsAm späten Mittwoch verlor Coca-Cola etwa 0,6 Prozent. Procter & Gamble hingegen verlor rund 1,9 Prozent, und Target fiel um etwa 2,4 Prozent. Es handelt sich dabei um denselben Sektor – aber drei ganz unterschiedliche Geschäfte.

Der Rand – nicht die Industrie.

Öl erreicht nicht alle Verbraucher auf die gleiche Weise. Es bewegt sich entlang von drei bestimmten, messbaren Wegen:

• Fracht und Kraftstoffen, die zum Preis der Waren gehören.– Die Anhänger, Lastwagen und Diesel, die benötigt werden, um die Waren auf die Regale zu bringen.
• PreismachtOb ein Unternehmen seinen Preis erhöhen kann, um die Kosten zu decken – oder ob sein gesamtes Geschäftsmodell zusammenbricht, wenn es versucht.
• Die tatsächlichen Einnahmen des KundenÖl zieht das entscheidungsfreie Einkommen aus den Haushalten ab – und besonders stark aus den Haushalten mit dem niedrigsten Einkommen.

Der Aktienkurs kann Ihnen nicht sagen, wer welche Vorteile hat. Die offiziellen Informationen können das jedoch tun. Eine Unternehmen macht diesen Mechanismus konkret: Dollar General.

Erstes Landen: Eine Geschichte, die noch keine Diesel-Technologie erreicht hat.

Das finanzielle zweite Quartal von Dollar General, das bis zum 31. Juli endete, war wirklich erfolgreich.Die Nettverkäufe stiegen um 5,2% auf 11,3 Milliarden Dollar. Die Verkäufe innerhalb der gleichen Einheiten nahmen um 3,5% zu.UndDer vermischte EPS stieg um 33% auf 2,48 Dollar.. Der Bruttomarge erhöhte sich um 127 Basispunkte.Und der Nettoertrag stieg um 33,8 %. Die Verwaltung erhöhte ihre Jahresprognosen, als sie am 27. August berichtete.

Es handelt sich um das Zeitproblem. Der Quartal wurde am 31. Juli abgeschlossen, und die Prognosen wurden am 27. August festgelegt.Vor dem aktuellen Anstieg des KraftstoffpreisesDie Zahlen haben die Preise über 90 und anschließend über 95 gesteigert. Die Zahlen, auf die die Investoren sich freuen, spiegeln also Kosten für Benzin wider – doch diese Kosten sind noch nicht vollständig realisiert. Außerdem gibt es noch weitere Faktoren, die die Preise beeinflussen.$0,25 pro Aktie als Nutzen aus den Tarifrücksätzen im QuartalEs handelt sich dabei um einen einmaligen Kredit – keine Quelle für eine Gewinnmarge. Wenn man das weglässt, ist der tatsächliche Gewinn weniger als die angegebene 33%-Marge.

Das ist der erste Landeingang.Der Händler, der mit Frachtwaren handelt, hat sich an den Ölpreisen orientiert – doch seitdem sind die Ölpreise in die andere Richtung gefallen. Das ist der falsch bewertete Punkt, den der rückläufige Marktverlauf im ganzen Sektor verdeckt.

Der Verstärker und der Firewall

Die Verstärkung ist hier strukturell bedingt. Dollar General transportiert viele Kartons mit Waren – die Lagerbestände werden in Lastwagen und Anhängen verpackt.Betriebsmarge von etwa 6,8%Bei dieser Dicke macht eine Brennstoffrechnung, die nur ein paar Zehntel eines Verkaufspunktes beträgt, einen großen Anteil am Gewinn. Die Kosten gehen direkt in die Buchhaltung. Die Hauptkunden von Dollar General sind Haushalte mit niedrigem Einkommen und sensibel gegenüber Preisen – genau die Menschen, die von den Auswirkungen des Ölpreisschocks am meisten betroffen sind. Denn die Kosten für Benzin und Lebensmittel nehmen einen Großteil des Einkommens weg.

Aber es gibt eine Firewall auf derselben Seite des „Ledger“. Wenn die Belastung für die schwierigen Familien zu groß wird, dann handelt einige dieser Käufer…In Dollar General statt in teureren Geschäften.Deshalb bleiben die Umsätze und die Verkäufe im selben Geschäftsbereich weiterhin steigend. Die Leitung hat in den Jahren auch Geld in den Ausbau der Vertriebszentren investiert, um die Abhängigkeit von Frachtverträgen zu verringern. Auch das Bilanzverhältnis ist kein Problem: Fast 2 Milliarden Dollar an freien Cashflows sowie eine niedrige Nettoverbindlichkeit im Vergleich zum Eigenkapital ermöglichen es dem Unternehmen, einen schlechten Quartal ohne finanzielle Belastungen zu überstehen. Die Frage ist also der Gewinnmarge – nicht die Solvenzfähigkeit.

Der Kontrollpartner

Hier wird der Mechanismus getestet. Wenn die Intensität des Güterverkehrs und die Potenzialität zur Preiserhöhung die Entscheidenden Faktoren sind, die die Gewinner von den Verlierern im Zusammenhang mit einem Energieschock unterscheiden, dann sollte ein Produkt mit niedrigem Güterverkehr und hoher Preissteigerungspotenzial am wenigsten leiden – und das ist auch der Fall. Coca-Cola verkauft Konzentrate; ihr Anteil an den Versandkosten ist viel geringer. Zudem hat Coca-Cola bereits mehrfach gezeigt, dass sie die Preise auf eine „Nehmen oder verzichten“-Basis erhöhen kann. Das Aktienkurs von Coca-Cola lag bei etwa 26 Mal dem Kurs des Packungsprodukts. Das Modell prognostiziert also diese Divergenz – und die Divergenz tritt tatsächlich auf.

Diese Trennung zeigt, dass es sich um eine echte Grenze handelt – und nicht um einen Sektor-Hotmap-Chart. Es ist auch der Grund, warum die Abnahme des Werts des Unternehmens als „gleichmäßig günstig“ interpretiert werden kann. Die geringen Preise im Bereich des Güterverkehrs zeigen die stillschweigende Misstrauen der Marktteilnehmer bezüglich der Dauer, in der ihre Margen bei diesen Preisniveaus bestehen bleiben können.

Die Uhr

Dollar General wird sein Finanzbericht für das dritte Quartal um Anfang Dezember veröffentlichen. Dieser Bericht – der den Oktober betrifft – ist der erste vollständige Quartalsbericht, in dem die hohen Kosten für Treibstoff sowie die Preise über 95 Dollar pro Barrel in die Gewinn- und Verlustrechnung einfließen. Der Effekt des Tarifrückzahlungsmechanismus ist bereits vorbei. Achten Sie auf den Bruttogewinn – und darauf, ob die Jahresziele auch bei Preisveränderungen nach der Festlegung der Preise bestehen bleiben.

Die Kette endet nur dann weiterlaufend, wenn die Kraftstoffpreise weiterhin hoch bleiben, der Transportkosten entstehen, ohne auf den Kunden übertragen zu werden, und die Belastungen für die Einkaufsenden mit niedrigem Einkommen größer sind als das Verhalten der Kunden, bei dem sie sich eher nach unten orientieren – was für Dollar General ein Vorteil ist. Die Kette endet, wenn der Bruttomarge bei den Kraftstoffpreisen gleichbleibt – das würde bedeuten, dass das Vertriebsnetzwerk und die Preisgestaltung ihre Aufgabe erfüllen.

Für die meisten Portfolios ist die Exposition nicht direkt. Dollar General ist ein kleiner Anteil am Index – Sie besitzen ihn wohl nur durch einen Zufall. Der eigentliche „Wert“ liegt im Muster, das er darstellt: An einem „common-macro“-Tag verlieren die Unternehmen, deren Aktien keine Energie aufgenommen haben, doppelt – einmal am Start und wiederum, wenn der Quartalsbericht erscheint. Der Rückgang des Kurses verrät, wer die Energie aufnimmt und wer sich weigern kann.