Das Öl kostet 105 Dollar und die Erträge betragen 4,93%. Das sieht nach einer Warnung aus – beide Prozesse gehen in entgegengesetzte Richtungen.

Der Markt am Donnerstag liefert eine eindeutige Entscheidung: Der Ölpreis stieg auf über 105 Dollar. Hoher Ölpreis führt zu Inflation – und die Inflation zwingt die Fed dazu, die Zinsen anzuziehen. Deshalb fallen die Aktienkurse. Man sollte das Geld sofort ausgeben, bis sich alles beruhigt hat. Doch diese Nachricht ist eigentlich zwei Nachrichten, die unter einem Dach vereint werden. Die Ölbewegungen und die Anleihebewegungen sind separate Ereignisse, die unterschiedliche Bereiche des Marktes in entgegengesetzte Richtungen beeinflussen. Die fallenden Indizes verwischen somit die Grenze zwischen diesen beiden Phänomenen.

Zwei Zahlen, zwei unterschiedliche Schocks

Beginnen Sie mit dem, was tatsächlich passiert ist.Der Rohstoffpreis für Brent erreichte 105 US-Dollar pro Barrel – das ist der erste Mal seit Mai, dass er diesen Wert erreicht hat.Bei der letzten Runde der Kämpfe zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran war die Rückkehr sehr gewalttätig.Es erreichte kurzzeitig einen Höchstwert von etwa 120 Dollar im März, dann sank es im Juli auf etwa 70 Dollar.Dann kletterte er den ganzen Weg zurück. Diese Volatilität ist der erste Hinweis darauf, dass es keine glatte neue Ära für den Ölmarkt ist – es handelt sich vielmehr um einen Punkt, an dem die Situation ständig wechselt.

Der Grund, warum das wichtig ist, ist die Hormuz-Straße – der schmale Wasserweg.Er verfügt über etwa ein Fünftel des weltweiten Öls.Und etwa ein Drittel seiner Seefrachtexporte. Wenn es zu Kämpfen kam – in der Straße von Bab al-Mandab.Mit der Unterstützung des Iranischen Regimes greifen die Houthis Saudi-Arabien an.Die Problematik der Versorgung wurde wieder an die Spitze des Marktes herangebracht. Es handelt sich dabei um einen „Versorgungsschock“, nicht um einen Angebotsboom: Eine feste Menge an Öl wird durch einen bestimmten Engpass blockiert.

Die Bindungszahl ist ein anderes Tier.Der Zinssatz für die 10-Jahres-Treasury-Anleihen stieg um neun Basispunkte auf 4,93 %, was der höchste Wert seit Oktober 2023 ist.Zusätzlich dazu gibt es einen nationalen Durchschnitt für Dieselkraftstoff auf Rekordniveau.5,98 Dollar pro GalloneDer Ertrag steigt, weil die Investoren befürchten, dass höhere Energiekosten die Inflation anhalten werden. Zudem führen der hohe Defizit sowie die vielen Investitionen im Bereich KI dazu, dass die Nachfrage nach Kapital weiterhin stark ist.Die Europäische Zentralbank hat bereits ihre Hauptzinsen auf 2,5% erhöht.auf der Inflationsdruckspannung – und die Händler legen jetzt Preise fest.Es liegt etwa eine 70%-Chance vor, dass die Federal Reserve bei ihrer nächsten Sitzung die Zinsen erhöht.. Der S&P 500 fiel an vier aufeinanderfolgenden Tagen – der Kurs liegt nun mehr als 2,5 Prozent unter dem Rekord vom August..

Ein Cashflow-Vorteil – und eine Bewertungsüberlastung

Hier trennen sich die beiden Teile des Titels. Ein Anstieg der Ölpreise aufgrund eines Engpasses im Ölversorgungsnetz ist eine finanzielle Belohnung für die Ölproduzenten, deren Produktion nicht über diesen Engpass hinausgeht. Ihre Produkte werden weiterhin auf dem Weltmarkt verkauft – schließlich fehlt plötzlich Rohöl. Dadurch steigen ihre Cashflows und Dividenden – nicht wegen irgendwelcher Entwicklungen, sondern weil die Barrel mehr wert sind.

ExxonMobil ist ein guter Ersatz für diese „fruchtbare“ Gruppe von Unternehmen. Im letzten Jahr erzielte das Unternehmen etwa 59,7 Milliarden Dollar an Betriebscashflow – und etwa 30,5 Milliarden Dollar an freien Cashflow. Der Netto-Schulden- zu-Eigenkapital-Verhältnis liegt bei fast 0,16. Zudem hat das Unternehmen seit 23 Jahren kontinuierlich Dividenden ausgezahlt – mit einem Auszahlungsanteil von fast 68 Prozent der Einnahmen. All das bedeutet nicht, dass Hormuz geschlossen bleiben muss – es bedeutet nur, dass der Wert der Barrel höher sein muss. Die Aktien von ExxonMobil sind bisher um etwa 37 Prozent gestiegen. Das ist die Art von Daten, die sich in den Aktienkurs widerspiegeln – Daten, die auch durch Veränderungen in der Geschäftsmodelle überdauern können, da sie auf tatsächlich verkauften Barreln basieren.

Der steigende Renditewert ist das Gegenteil von dieser Entwicklung. Es bedeutet nicht, dass irgendeine Firma einen Wert erhält – es bedeutet vielmehr, den Wert der zukünftigen Einnahmen zu reduzieren. Eine Aktie, deren Wert hauptsächlich aus Gewinnen in der Zukunft stammt – wie zum Beispiel ein schnell wachsendes Unternehmen oder Unternehmen mit langfristigen Wachstumsmöglichkeiten – verliert am meisten, wenn der Diskontsatz für diese zukünftigen Gewinne steigt – selbst wenn sich nichts an dem Kernunternehmen ändert. Höhere Renditewerte machen Immobilienkredite, Autokredite und Kreditkarten für alle Menschen teurer. Zudem wird der Wert von Wachstumsaktien als rein arithmetisches Problem reduziert. Dieser Teil des Marktes fällt nicht wegen einer Verschlechterung seiner Cashflows ab – sondern weil der Diskontsatz gegen ihn wirkt.

Der Indexverlust zeigt die Summe dieser beiden Faktoren an – doch er verdeckt die Richtung jeder einzelnen Kraft. Der Ölpreisschock bringt Geld in eine Gruppe und erhöht deren Dividenden, während der Zinsänderung der Wertansatz in einer anderen Gruppe verringert wird. Das Abklingen des S&P 500 als ein Zeichen dafür, dass „alles schlechter wird“, ist genau das, was man tun sollte – aber es handelt sich dabei um einen Fehler, den ein diversifizierter Anleger vermeiden sollte.

Der Decke – und die eine Scharnier

Der Aspekt der Überfülle ist der Grund dafür, dass der Wert 105 statt 150 beträgt. Unter dem „Noise“ des Chokepoints sind die Abweichungen tatsächlich vorhanden.Die US-Produktion von Rohöl erreichte einen Rekordwert von 13,9 Millionen Barrel pro Tag., Chinas Importe sank auf etwa einen Tiefstand in den letzten zehn Jahren.Und Saudi-Arabien teilweiseDie Exporte werden über den Hafen von Yanbu am Roten Meer umgeleitet.Fügen Sie eine erschöpfte strategische Reserve hinzu, die benötigt wurde.Im März sank die Menge auf 400 Millionen Barrel.Und die Versorgungslage ist eine Reihe von vorübergehenden Lösungen auf der Grundlage einer größeren Verfügbarkeit an Ressourcen. S&P Global jetztEs wird erwartet, dass der Ölpreis bis nächstes Jahr im Bereich von 80 bis 100 Dollar bleibt. Zudem glaubt man nicht, dass die Produktion im Nahen Osten bis Ende nächsten Jahres wieder auf das Niveau vor dem Krieg zurückkehren wird.– Eine erhöhte, aber abgegrenzte Fläche.

Das ist der Rahmen, in dem beide Teile des Titels zu einer testbaren Frage zusammengefasst werden können. Der Energiecashflow sowie die Bereitschaft der Fed, weiterhin die Zinsen zu senken, steigen und fallen gemeinsam – schließlich beantworten beides dieselbe Frage. Wenn der Handel über Hormuz normalisiert wird – wie der Finanzminister Scott Bessent es beschrieben hat…Auf der anderen Seite des Konflikts stehen zu bleiben.Und das, was hinter der Prognose des Präsidenten bezüglich einer Rückkehr zu niedrigeren Preisen nach den Wahlen steht – das Öl sinkt wieder auf die 70er Dollar, der Inflationsdruck lässt nach, die Renditen gehen zurück, und die langfristige Entwicklung des Marktes wird wieder ruhiger. Wenn der Konflikt weiterhin bestehen bleibt, werden die hohen Dieselpreise und die hohen Renditen weiterhin die gleichen beiden Gruppen in denselben Richtungen belasten.

Der Index zeigt Ihnen, was bereits geschehen ist. Der „Chokepoint“ zeigt Ihnen, was als Nächstes passieren wird. Achten Sie darauf, ob der Verkehr um Hormuz wieder normal läuft – oder ob das den täglichen Marktzustand beeinflusst. Das verwirrende Teil dieses Titels – Krieg, Zinsen und Aktien – lässt sich in zwei Einflussfaktoren aufteilen, die Sie jeweils auf die entsprechenden Bereiche Ihres Portfolios zurückführen können.