Das Öl ist wieder über 100 Dollar – und die Rückgänge auf dem Markt sind noch nicht vollständig abgebildet worden.

Die Rohölpreise für Brent steigen diese Woche wieder über 100 Dollar pro Barrel.$100,19 – Das ist seine erste Reise über diese Marke seit Ende Juli.Und die wichtigen US-Indizes schlossen niedriger. Die offensichtliche Interpretation ist folgende: Der Ölpreis steigt, die Aktienkurse sinken. Was es wichtig macht, ist nicht der Preis selbst, sondern wie diese Entwicklung ausgelegt wird.

Ein Ölpreis von 100 Dollar ist eine Art „Übertragung“ – keine echte Veränderung des Marktes. Es verschiebt Geld aus den Taschen aller, die Kraftstoff kaufen, in die Produzenten, die ihn verkaufen. Die ersten Gruppen, die diese Übertragung spüren, sind bereits sichtbar – die Tankstellen und die Transportunternehmen, deren Vorräte aufgestockt wurden, in der Hoffnung, dass der billige Kraftstoff lange haltet. So kann man erkennen, welche Teile dieser Übertragung echt sind, welche nur vorgeschrieben sind, und welche noch mit Verzögerungen erfolgen.

Der Handel, den man betreibt, ohne ein einziges Fass zu halten.

Beginnen wir mit der Zeitachse – schließlich handelt es sich hier nicht um einen neuen Krieg, sondern um einen wiederaufgeführten Krieg. Der Kampf zwischen den USA und dem Iran, der Ende Februar begann, hat die Hormuz-Straße, den wichtigen Durchgangspunkt für etwa ein Fünftel des weltweiten Öls, ständig unter Druck gesetzt. Der Preis für Flugtreibstoff stieg Anfang April auf fast 5 Dollar pro Gallone – doch nach einem Waffenstillstand im Frühjahr sank der Preis wieder. Im späten Juli gab es eine Vereinbarung zwischen den USA und dem Iran, wodurch der Preis für Rohöl wieder unter 100 Dollar pro Gallone sank – und dieser Preis blieb mehrere Wochen lang so.

In der letzten Woche brach diese Ruhe zusammen.Die US-Armee griff iranische Öltanker anNachdem die Kriegsschiffe angegriffen wurden, griff der Iran die US-Truppen in Jordan an.Die von Iran unterstützten Houthis haben die saudische Energieinfrastruktur angegriffen.Brent hat wieder 100 Dollar verdient.

Nennen wir den Zustand einfach so: einen Lieferungsschock – nicht eine Stimmungsschwankung. Das Risiko ist, dass die physischen Rohstoffe nicht zuverlässig aus dem Golfregion herausgebracht werden können. Deshalb steigen die Preise – schließlich könnte die Lieferung tatsächlich eingeschränkt werden. Diese Unterscheidung ist wichtig, denn ein echter Lieferungsschock wirkt sich auf die Wirtschaft aus, während eine durch Angst verursachte Preisschockwelle meist nicht so stark wirkt.

Jetzt kommt der wichtige Teil, den die meisten Berichte über die Entwicklung des Ölmarktes ignorieren. Der gesamte Markt fällt nicht, weil die Unternehmen voneinander leihen. Der Markt fällt aus einem gemeinsamen Grund: Das Öl erhöht die Inflationserwartungen, was wiederum die Zinssätze erhöht – und somit den Preis, den Investoren für alle zukünftigen Erträge zahlen müssen. Die Händler haben diese Woche gesehen…Es gibt eine hohe Chance, dass die Federal Reserve die Zinsen erhöht, während die Zinsen für Anleihen auf einem mehrdeczennären Höchststand sind.Das ist ein typischer Fall von Schocks, bei denen der gesamte Index aufgrund eines einzigen Faktors neu bewertet wird – und zwar nicht aufgrund von Auswirkungen, die von Unternehmen zu Unternehmen ausgehen.

Die Unterscheidung ist nicht rein akademisch. Wenn man einen Indexfonds besitzt, erleidet fast jeder Name einen Rückgang – denn fast nichts entgeht einer höheren Diskontrate. Die Aufwärtsbewegung liegt hingegen bei den Energieproduzenten – ExxonMobil stieg an diesem Tag um etwa 2%, und bisher beträgt der Anstieg rund 36%. Doch Energie ist nur ein kleiner Teil eines breiten Indexes – daher kann man ihn nicht retten. Man muss also die negativen Auswirkungen auf 500 Namen tragen und die Gewinne aus einer kleinen Gruppe sammeln. Für einen Indexinvestor ist diese Umverteilung also asymmetrisch.

Die unterpreisten Landungen sind auf eine Verzögerung zurückzuführen.

Das wirklich unterpreisliche Modell ist kürzer und verfügt über einen langsamen Takt.Flugtreibstoff macht etwa ein Viertel bis ein Drittel der Betriebskosten einer Fluggesellschaft aus.– Die zweitgrößte Kostenposition nach der Arbeitskosten. Im Sommer führte das sinkende Kraftstoffpreis dazu…United und Delta erreichten Rekordhöhen – in der Hoffnung, dass das billige Flugtreibstoff lange halten würde.Die Eskalation im September widerruft diese Wette.

Aber diese Umkehrung hat keinen Einfluss auf die gemeldeten Ergebnisse am Tag des Preisanstiegs. Die Rohstoffe werden über Verträge gekauft, und die Kosten werden über Quartale, nicht über Tage, in die Einheitenkostenberechnungen einbezogen. Die Aktien haben bereits an Wert verloren, während der Kostenschock noch nicht in den Einnahmenbericht eingepreist wurde. Dieser Unterschied – dass der Markt schneller reagiert als der Einnahmenbericht – ist der Bereich, in dem die Risiken vorhanden sind, aber noch nicht vollständig berücksichtigt wurden.

Hier wird der Mechanismus getestet können. Die Fluggesellschaften unterscheiden sich erheblich in der Menge des Treibstoffs, den sie absichern, sowie in ihrer Belastung durch die aktuellen Preise für Jettreibstoff. Wenn der Versorgungssturz tatsächlich vorliegt, sollten die Fluggesellschaften, die am stärksten von den aktuellen Treibstoffpreisen betroffen sind, schlechter performieren als diejenigen, die ihre kurzfristigen Bedürfnisse durch Absicherungen abgesichert haben. Auf diese Divergenz achten – nicht auf die allgemeine Entwicklung des Sektors. Eine klare Unterscheidung zwischen den Fluggesellschaften mit und ohne Absicherungen zeigt eine echte Verteilung der Auswirkungen; eine gleichmäßige Abwärtsbewegung des Sektors ist lediglich das Ergebnis des gemeinsamen Makroproblems.

Der Verstärker ist wie eine Gaspumpe – der Firewall wiederum ist eine Art Waffenstillstand.

Der Verstärker, der einen Anstieg der Preise in ein Problem für das Portfolio verwandelt, ist die Pumpe. Benzin ist der sichtbarste Preis in der Wirtschaft – jede Haushalte sieht ihn täglich. Dieser Preisschub führt direkt zu Inflationen. Die Verbraucher haben seit Beginn des Krieges etwa 100 Milliarden Dollar mehr für Benzin ausgegeben.55 Milliarden Dollar für Benzin und 45 Milliarden Dollar für Diesel – das entspricht einem Rekordpreis von fast 5,90 Dollar pro Gallone am Tag des Arbeitstages.Dieser Betrag ist die Zahl, die die Federal Reserve anwendet – und deshalb legt der Markt jetzt den Preis für eine mögliche Erhöhung fest.

Bevor die Kette weiterlaufen kann, sollte man die „Buffer“werte überprüfen. Das Memorandum vom Ende Juli zeigte, dass eine Entspannung der Situation dazu führen könnte, dass der Ölpreis unter 100 Dollar liegt – genau wie damals, als der Jetkraftstoffpreis von fast 5 Dollar pro Gallone auf unter 5 Dollar sank. Die Analysten betonen außerdem, wie hoch der Preis sein müsste, damit die Nachfrage wirklich zerstört wird.Société Générale schätzt, dass das Rohmaterial etwa 150 Dollar erreichen muss.Um den Anforderungszyklus zu durchbrechen. Und der Markt bewertet die Beständigkeit der Nachfrage vorsichtig.Die Chancen liegen bei etwa 25 %, dass der Preis von Brent im März weiterhin über 100 Dollar liegt – das ist eine Steigerung gegenüber 6 % vor einem Monat.Das sind also die beiden Möglichkeiten, wie das enden kann: Entweder wird der Konflikt gelöst, wodurch der Tankwagenverkehr wieder normal wird und die Preise sinken – oder der Schock ist einfach nicht stark genug, um die Nachfrage zu zerstören.

Die eine Zahl, die alles bestimmt.

Also geht es hauptsächlich um eine einzige Frage: Haltet der Preis von Brent über 100 Dollar? Die Situation wird weiterhin so bleiben, wenn die Eskalation dazu führt, dass die Kriegsrisiken sowie die Verkehrssituationen weiterhin ansteigen – sodass die Kosten für Treibstoff in die Margen der Flugzeuge und die Haushaltskosten fließen können. Die Situation endet jedoch, wenn ein Abkommen zustande kommt und der Preis wieder unter 100 Dollar fällt – wie es Ende Juli der Fall war.

Für die meisten Retail-Investoren ist die Beteiligung nicht einzelner Ölaktien. Es handelt sich dabei um den Indexgehalt, der die Verringerung der Rendite auslöst – ohne dass die Energiegewinne berücksichtigt werden. Zudem ist es die Gaslinie, die die Entscheidungen der Zentralbank beeinflusst. Überprüfen Sie, was Sie besitzen, und achten Sie auf diese eine Zahl – das Barrel – die beide Faktoren beeinflusst.