NVIDIA ist jetzt ein einziger Konzern: 89 Milliarden Dollar pro Quartal – und die Marge wird bereits reduziert.

Der Milliardär Stanley Druckenmiller verbrachte den zweiten Quartal damit, die Lieferanten von Chips zu verkaufen – Broadcom, Micron, Intel sowie Lattice und Coherent. Seine Aussagen deuten darauf hin, dass er von den Unternehmen, die um die Kundenaufträge kämpfen, zu den Großkonzernen überging, die diese Aufträge erhalten, wie Amazon und Alphabet, sowie zur Halbleiterfabrik TSMC. Was auch immer man davon hält – das sagt wenig über NVIDIA aus. Ihr Case basiert auf einer Zahl, die das Unternehmen selbst angegeben hat.89,0 Milliarden Dollar in einem einzigen Quartal aus dem Data-Center-SektorDas ist eine Steigerung von 117% im Jahresvergleich und 18% pro Quartal. Was diese Zahl eigentlich bedeutet, ist folgendes: Die Gesamterlöse von NVIDIA für das zweite Quartal 2027 – also den Quartal, der am 26. Juli 2026 endete – betrugen…96,2 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 106% im Vergleich zum Vorjahr.Der Data Center allein machte also 92,5 Prozent der Gesellschaft aus (89,0 geteilt durch 96,2). Das Unternehmen ist nicht mehr ein diversifiziertes Chipherstellerunternehmen, das zufällig auch ein AI-Geschäft hat; es handelt sich vielmehr um ein Unternehmen, das sich auf das AI-Computing konzentriert – mit einem zusätzlichen Chipgeschäft als Ergänzung.

NVIDIA-Datenzentrum-Sektor vs. Gesamterlöse, letzte QuartaleMilliarden USD

Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 erbrachte das Data-Center-Sektor von NVIDIA 89,0 Milliarden US-Dollar aus den insgesamt 96,2 Milliarden US-Dollar – ein deutlicher Anstieg gegenüber 46,7 Milliarden US-Dollar im Vorjahr.

Periode	Gesamteinnahmen ($)	Data-Center ($)
Q2 FY2026 (Vorjahr)	46.7	N/A
Q1 FY2027	81.6	N/A
Q2 FY2027	96.2	89

Ein Motor, der aus zwei Beschleunigern besteht Die 89 Milliarden werden in zwei Untersegmente aufgeteilt, die unterschiedlich schnell wachsen. Hyperscale – der Umsatz mit den großen Cloud-Entwicklern – betrug…49 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 13 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Die schnellere Seite ist ACIE – NVIDAs Unternehmen für beschleunigte Berechnungen und Inference-Technologien.40 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 25 Prozent im Verlauf des Jahres und 138 Prozent gegenüber dem Vorjahr.Diese Trennung ist bemerkenswert. ACIE ist der Schritt nach dem Trainieren der Modelle – der Moment, in dem die Kosten für die tägliche Bereitstellung der Modelle überwiegen. Sein Wachstum von 138% gehört zu den Bereichen des Geschäfts von NVIDIA, in denen das Wachstum weiterhin anhält, während die KI von der Erstellung von Modellen zur Ausführung dieser Modelle auf großer Skala übergeht.

Der Grund dafür, dass dieser Generationzyklus weiterhin den Motor versorgen kann, ist, dass NVIDIA bereits zur nächsten Generation übergegangen ist. Ihre Vera Rubin-Plattform ist…In Produktion durch Bestellungen von allen wichtigen Kunden.Die Managementführung erwartet, dass dies der schnellste Produktausbau in der Geschichte des Unternehmens sein wird. Die Geräte werden bereits bei CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure und Nebius eingesetzt. Die Produkte der aktuellen Generation von Blackwell…Jede Kategorie im MLPerf Training 6.0 wurde abgeprüft.Und in AgentPerf: Aus den eigenen Berichten geht hervor, dass NVIDIA der führende Entwickler von AI-Beschleunigern ist – und die Begründung dafür sind die führenden Marktpositionen sowie die Umsatzgröße des Unternehmens, nicht das Angebot an Produkten. ## Der Kompromiss, auf den es hinweist Der Kompromiss zeigt sich auf der Marge. Die Bruttomarge beträgt heute 75%, aber das Unternehmen hat bereits angekündigt, dass sie sinken wird. Die Umsätze im dritten Quartal werden voraussichtlich…108 Milliarden Dollar, plus/minus 2%Die Managementleute geben an, dass die Prognosen davon ausgehen, dass keine Einnahmen aus den Rechenzentren in China vorliegen. Der Bruttomarge wird für das dritte Quartal auf 74% geschätzt.Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2027 liegt der Anteil bei etwa 71% bis 72%.Im Jahr 2028 wird der Anteil auf 72% bis 73% sinken – der Grund dafür sind die Kosten für Speicherkomponenten. Man kann das als „zweiseitige“ Situation betrachten: Die Nachfrageseite ist stabil; ein Wert von 108 Milliarden Dollar, ohne China zu berücksichtigen, zeigt, dass die Nachfrage weiterhin besteht. Auf der wirtschaftlichen Seite erleidet NVIDIA jedoch eine Preisabschwächung: Ein Investor mit einem Marktkapitalisierung von etwa 5,39 Billionen US-Dollar kauft nun Produkte mit explodierender Wachstumsrate – allerdings unter dem Einfluss von mehreren Prozentpunkten niedrigeren Bruttogewinnen im selben Produktzyklus. Das ist ein anderes Risikoprofil als bei einer diversifizierten Chipherstellergesellschaft.

Im Vergleich zu den Namen, die er genannt hat, ist der Bewertungswert für den Anführer des Marktes etwas ungewöhnlich. Nach den vergangenen Erträgen liegt NVIDIAs Multiplikator bei etwa 27,9-mal – das ist niedriger als bei Broadcom mit 45,3-mal und weit unter Intel, dessen Ertragsmultiplikator nicht positiv ist. Micron hingegen ist günstiger mit 23,0-mal. Eine Marktkapitalisierung von etwa 5,39 Billionen Dollar bei einem Multiplikator, der niedriger ist als bei Konkurrenten, ist kein übertriebenes Ergebnis – doch die vergangenen Erträge spiegeln bereits die vollen Ergebnisse der letzten Quartale wider, nicht aber nur die vorgeschriebenen Margenverluste. **Was diesen Quartal vom nächsten unterscheidet** Das wichtige für Investoren ist nicht, ob NVIDIA weiterhin wichtig bleibt. Das tut sie – und die eigenen Berichte sind der Beweis dafür. Die Frage ist, ob die kurzfristige Renditeentwicklung weiterhin sinnvoll ist, da das Unternehmen gleichzeitig zwei Dinge berichtet: Umsätze, die ständig zunehmen, und eine Bruttomarge, die im vierten Quartal aufgrund von Speicherkosten sinkt. Zwei Zahlen werden diese Frage klären: Ob der Umsatz im dritten Quartal 108 Milliarden Dollar beträgt und ob die Bruttomarge im vierten Quartal über 70 Prozent liegt – anstatt nur die vorgegebene Spanne von 71 bis 72 Prozent zu erreichen. Der dominierende AI-Markt ist tatsächlich vorhanden. Die Marge – sowie der Multiplikator, der auf den vergangenen Erträgen basiert – ist noch nicht vollständig bewertet.