Northern 3 VCT reinvestierte seine Dividenden zu einem höheren Preis – eine „Komponente zur Anreicherung“ – die nur von britischen Steuerzahlern genutzt werden kann.

Ein Technologieunternehmen, das plötzlich Hunderttausende neue Aktien ausgibt, braucht normalerweise Kapital, um zu wachsen. Northern 3 VCT tat dasselbe Anfang September – doch es gab keine Ankündigungen dazu. Sie gab ihre Aktien an ihre eigenen Aktionäre aus, weil diese sie wollten. Es geht dabei um die Unterschiede zwischen Aktien und Bargeld. Das ist die ganze Sache.

Northern 3 ist ein britisches Venture-Capital-Trust: ein geschlossener Fonds mit London-Sitz, der Geld in kleine, junge, nicht börsennotierte britische Unternehmen investiert. Der Fonds besitzt derzeit etwa 60 dieser Unternehmen im Wert von 99 Millionen Pfund – mehr als die Hälfte des Portfolios besteht aus Software- und KI-Unternehmen. Der Fonds ist von Natur aus volatil – im letzten Jahr fiel der Nettowert pro Aktie von 90 Pence auf 85,1 Pence.Ein negativer Gesamtertrag von 0,6p für das Jahr.Im Gegenzug für dieses Risiko erhalten die in Großbritannien lebenden Personen, die diese Aktien besitzen, großzügige Steuervorteile: steuerfreie Dividenden und Gewinne sowie eine vorab gezahlte Entlastung von der Einkommenssteuer auf neu ausgegebenen Aktien.30 % – auf 20 % ab April 2026.Diese Steuermaschinerie ist es, die Dividenden in Aktienemissionen verwandelte.

Ein Dividend, der in Form von Aktien ausgezahlt wird – bei einem Preis, der nicht richtig erscheint.

Am 4. September zahlte Northern 3 den letzten Dividendensatz für das Jahr bis zum 31. März 2026 aus – 2,5 Pence pro Aktie.Die zweite Hälfte eines Jahresgehalts von 4,5 P.Die Aktionäre, die am Dividendeninvestitionsprogramm teilnahmen, erhielten keine Bargeld. Stattdessen bekamen sie 521.852 neue Aktien.Jedes Stück kostet 86 Pence – das gesamte Umlaufvolumen beträgt somit etwas mehr als 177 Millionen Stücke..

Hier ist der Teil, der zunächst ungewöhnlich erscheint: Der Marktpreis an diesem Tag war…Etwa 82 CentWarum würde jemand eine Dividende in neuen Aktien akzeptieren, deren Preis 86 Pence beträgt – ein Preis, der deutlich höher ist als das, was man einfach auf dem Börsenmarkt kaufen könnte?

Da die Aktien des Reinvestitionsschemas nicht am Markt bewertet werden, sondern ungefähr auf dem Nettoaktivwerten der Gesellschaft basieren, werden die VCT-Aktien an einem bestimmten Preis gehandelt.Dauerhaftes Rabattangebot auf diesen WertDer gesamte Sektor wird nur in geringen Mengen gehandelt – doch das System greift auf den Buchwert des Unternehmens ein, anstatt auf den diskontierten Marktpreis. Ein Aktionär wandelt einen Dividenden in Aktien um, deren Wert dem vollen Nettowerthalt von Unternehmen entspricht – ohne Handelskosten. Der Fonds behält hingegen das Geld, das er sonst hätte übergeben müssen.

Die Wiederverwendung des Zuschusses bereitet den Steuervorteil wieder her.

Der größere Grund ist der Steuersatz. Die neu ausgegebenen Aktien gelten als neue VCT-Abschlusskonten, was bedeutet, dass die Dividenden erneut investiert werden.Sie qualifizieren sich erneut für eine Erleichterung bei der Anfangsinlandssteuer.Außerdem wird der Dividend noch weiter steuerfrei – also erhält man zwei Vorteile: Der Dividend bleibt steuerfrei, und die wieder investierten Gelder erhalten einen neuen Rabatt von 30 % oder sogar 20 %. Das ist wirklich ein effektiver Mechanismus zur Zunahme des Einkommens.11 Prozent der Dividenden von Northern 3 wurden im letzten Jahr wieder in die Gewinne zurückgelegt.Der Vorstand zeigt keine Scheu vor den Risiken – er bezeichnet die Entscheidung als enttäuschend und verlängert die Spendensammlung, um den Schaden abzumildern.

Hier muss ein US-Investor anhalten.

Der Teil, der nicht reist

Jeder dieser Vorteile gehört zu den Steuernpflichtigen im Vereinigten Königreich. Die anfängliche Entlastung ist eine Entlastung von der britischen Einkommensteuer – diese ist für US-Bürger nicht erhältlich. Zudem bedeutet das „steuerfreie“ Dividendenrecht, dass die Dividenden keine britische Steuer unterliegen, sondern keine US-Steuer. Fundamentell gesehen sind US-Bürger in Wirklichkeit ausgeschlossen: VCTs sind für sie nicht nutzbar, weil die USA die Fahrzeuge nach eigenen Maßstäben bewerten.PFIC und Regeln bezüglich kontrollierter ausländischer Unternehmen– Strafrechtliche Maßnahmen und Steuerregelungen, die den Vorteil aus der Existenz dieser Struktur zerstören. Die meisten US-Brokeragenturen werden die Aktien überhaupt nicht anbieten. Selbst der etwa 5-prozentige Dividendzins, der attraktiv erscheint, ist nur ein Ertrag gegenüber einem Fonds, der im letzten Jahr Geld verloren hat – außerdem wird dieser Ertrag durch private Unternehmen unterstützt, die regelmäßig scheitern. Der Jahresbericht berichtet dies ehrlich.Drei Portfoliokapitalien befinden sich in Verwaltung oder Liquidation..

Die „ausweiterte Anzahl der Aktienkapitalanteile“ ist also keine Chance – und auch kein Wachstumspotenzial. Es handelt sich dabei um eine britische Steuerregelung, die genau das tut, wofür sie entwickelt wurde. Was ein US-Investor nachahmen kann, ist das Prinzip dahinter: Eine kleine Dividende zu erhalten und diese an einem fairen Preis wieder in das Unternehmen zu investieren – ohne Verhandlungskosten – und dieses Geld über Jahrzehnte zu vermehren. Das ist ein echter Vorteil. Diesen Vorteil kann man mit einem einfachen Dividendeninvestitionsplan bei einem Unternehmen nutzen, das man kennt. Es ist nicht notwendig, eine Steuergestaltung zu nutzen, die für jemanden entwickelt wurde, der tausende Kilometer entfernt lebt. Auch ist es nicht nötig, so zu tun, als sei ein Ertrag von 5% auf volatilen Privataktiva eine risikoarme Einnahmequelle.