Nokia hat etwas namens „Mobile Core Early Access“ auf den Markt gebracht. Hier ist, was das eigentlich für die Aktien bedeutet.

Nokia hat die Registrierung gestartet.8. September„Mobile Core Early Access“ – eine aktive, bereitgestellte Umgebung, in der Telekommunikationsanbieter die Technologie der neuen Generation von 5G-Kernnetzwerken vor dem Kauf testen können.

Es klingt wie eine Produktpräsentation. Aber das ist es nicht. Es handelt sich dabei um eine Strategie zur Beschleunigung der Verkäufe.

Der Markt hat bereits entschieden, was wichtiger ist. Nokias ADR hat im letzten Jahr um 138 Prozent zugenommen – und bisher sind es 66 Prozent. Das Aktienkurs des Unternehmens wurde von einem Unternehmen für sinkende Telekommunikationsausrüstungen zu einem Anbieter von KI-Infrastrukturen erhöht worden. Die Ankündigung bezüglich der „Mobile Core“-Produkte ist nur das letzte Zeichen dieser Entwicklung – und auch der Grund, darüber nachzudenken, ob die Beweise die neuen Preise rechtfertigen können.

Was „Mobile Core Early Access“ wirklich ist

Mobile Core Early Access ist eine praxisorientierte Evaluationsplattform. Operator und Unternehmen können die 5G-Kernfunktionen, Automatisierungswerkzeuge, Analyselösungen sowie Netzwerkfunktionen von Nokia in einer echten Umgebung testen – anstatt nur eine Demonstration auf einer Messe zu verfolgen. Es gibt auch einen kostenpflichtigen Tarif für eine tiefere Integration und erweiterte Zugänglichkeit.

Es wurde veröffentlicht.Juni mit 30 UnternehmenJetzt ist es für alle zugänglich.

Im Verkaufskontext geht es darum, die Reibung im Kaufprozess des Kunden zu verringern. Nokias eigene…Kal De, Senior Vice President von Core NetworksDie Betreiber benötigen mehr als nur Präsentationen, um sicher Entscheidungen zu treffen. Das Programm ist dafür konzipiert, den Weg von der Neugier bis zur Umsetzung zu verkürzen.

Es macht Sinn, dass ein Unternehmen, das in seiner Kategorie an erster Stelle steht, so handelt. Omdia setzte Nokia an die Spitze seiner Liste.Bericht der Kernlieferanten aus dem Jahr 2026 – zum zweiten Mal in Folge – für alle sieben Wettbewerbsfähigkeitskategorien.Inklusive der Reife im Bereich Cloud-Native-Technologien, Automatisierung sowie AI/ML-Analysen. Aber das Bericht…12 Anbieter wurden bewertet.Die erste Position unter 12 ist ein Zeichen für Glaubwürdigkeit – aber kein Zeichen für Monopolstellung.

Noch wichtiger ist, dass das Mobile Core-Geschäft in den Bereich der Mobile Infrastructure von Nokia eingebettet ist – also in die Abteilung des Unternehmens, die unter Druck steht. Die Telekommunikationsanbieter in den USA, Europa und Asien haben ihre 5G-Entwicklung nach der anfänglichen Implementierungsphase verlangsamt. Mobile InfrastructureDas Wachstum betrug nur 6 Prozent im zweiten Quartal des Jahres 2026.Die Verwaltung hat vorgesagt, dass die traditionellen Investitionen der Fluggesellschaften weiterhin schwach bleiben werden.

Mobile Core Early Access wird diese Entwicklung nicht über Nacht umkehren können. Es handelt sich dabei um ein Tool, mit dem die Marktanteile gewonnen werden können, sobald die Anbieter wieder Geld ausgeben.

Die eigentliche Geschichte ist nicht das Kernstück – es ist das Data Center.

Während die mobilen Infrastrukturen nur mit mittlerem einstelligen Wachstum vorankommen, wächst ein anderer Teil von Nokia so schnell, dass er die Identität des Unternehmens neu definieren kann.

Verkäufe an Kunden im Bereich AI und Cloud – meist hyperscaler und Data Center-Operatoren.Mehr als verdoppelt im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr.Bestellungen für diesen SegmentbereichEs wurden 2,8 Milliarden Euro in einem einzigen Quartal erzielt.Optische NetzwerkeWuchs um 20 Prozent.IP-NetzwerkeWuchs um 16 Prozent..

Der kombinierte Netzwerkinfrastrukturbereich – optisch und IP-basiert – macht nun etwa 22 Prozent von Nokias Umsatz aus. Doch er ist der Haupttreiber des Wachstums. Die Führung hat entsprechende Entscheidungen getroffen.18 bis 20 Prozent Gesamtwachstum in IP und Optikfür das gesamte Jahr. SieDie Wachstumsprognosen für dieses Segment wurden im ersten Quartal von 6 Prozent auf 8 Prozent und anschließend auf 12 bis 14 Prozent erhöht.Dann wurde es auch übergeben.

Das ist der Hebel, der den Aktienkurs bewegt hat.

UnterDer CEO Justin Hotard ist ein ehemaliger Leiter eines Data-Center-Teams bei Intel.Nokia hat sich als Stütze der Wirtschaft des KI-Datenzentrums positioniert. Das Unternehmen verkauft Switchs, Router, optische Laser und Transportchips, die die Daten zwischen den GPU-Klustern innerhalb der KI-Anlagen übertragen.Im Oktober kaufte Nvidia einen Anteil von 2,9 Prozent an Nokia für 1 Milliarde Dollar – zusätzlich zu einem Produktkooperationerklärung.– Ein Signal dafür, dass die Partnerschaft echt ist, und nicht nur eine Werbeaktion.

Der Anteil von Nokia am…Der Markt für nordamerikanische optische Netzwerke stieg von 6,3 Prozent im Jahr 2024 auf 27,3 Prozent im Jahr 2025 – damit ist er nur hinter Ciena der zweitgrößte Marktanteil.Laut Omdia geschieht eine solche Ausweitung des Marktanteils innerhalb eines Jahres nicht ohne einen strukturellen Wandel in der Nachfrage.

Die Finanzprüfung

Hier wird die Geschichte komplizierter. Nokia erhöhte seine…Die Prognose für das gesamte Jahr 2026 bezüglich des operativen Gewinns liegt bei 2,1 bis 2,6 Milliarden Euro.Vergleichbare BetriebsmargenIn Q2 stieg der Wert auf 9,0 Prozent an.+70 Prozentpunkte. BruttomargeIn der ersten Hälfte des Jahres stieg das Niveau um 190 Basispunkte auf 46,0 Prozent..

Aber das Berichtete Bild ist noch chaotischer. Die Kosten der Umstrukturierung –800 Millionen Euro sind für das Jahr 2026 geplant.– drehte umIn Q2 war der Betriebsmarge ein negativer Wert von minus 1,0 Prozent.Der gemeldete EPS betrug null. Der vergleichbare EPS war…0,07 EUR.

Das Bilanzbild ist zufriedenstellend: 4,96 Milliarden Euro an Bargeld, eine Nettowertlast von minus 2,78 Milliarden Euro sowie ein Liquiditätsverhältnis von 150,5 Prozent. Die operativen Cashflows in den letzten zwölf Monaten betrugen 1,32 Milliarden Euro, gegenüber 693 Millionen Euro für Kapitalausgaben. Das ist ein positiver Freigeldfluss – was wichtig ist, denn das Unternehmen investiert viel in die optische Herstellungkapazitäten.

Das Problem ist die Bewertung. Mit einem Marktkapitalisierung von 61,8 Milliarden Dollar wird Nokia mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 2,6-mal bezogen auf einen Umsatz von etwa 19 Milliarden Euro bewertet. Das Verhältnis Kurs/Gewinn beträgt somit 74,6-mal. Das Prognose-Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei 846-mal – das deutet darauf hin, dass die üblichen Modelle den Wachstumsanstieg nicht abgebildet haben oder dass die Gewinne im nächsten Jahr als sehr gering angesehen werden. Der Return on Invested Capital liegt bei 1,8 Prozent. Der Return on Equity liegt bei 3,5 Prozent.

Der Markt bewertet Nokia wie eine KI-Growth-Firma. Doch bisher hat Nokia noch nicht so agiert.

Was die These verändert

Der „Bull Case“ ist einfach: Die Errichtung von AI-Datazentren geht weiter, die Nachfrage nach optischen Netzwerken bleibt über dem Angebot. Nokia gewinnt weiterhin Marktanteile gegenüber konkurrierenden Anbietern. Die Margen verbessern sich, da der hohe Wachstumssektor einen größeren Anteil am Gesamtmarkt darstellt. Eine Maßnahme der FCC, chinesische optische Übertragungsgeräte einzuschränken, wäre eine weitere Vorteilsgestaltung – dadurch wird die Nachfrage zu Anbietern außerhalb Chinas gelenkt.

Die Bedingung für die Pause ist ebenfalls klar. Wenn die Investitionen in KI-Technologien abnehmen – und es bereits Bedenken gibt, ob die Ausgaben der Großkonzerne weiterhin auf dem aktuellen Niveau bleiben können – dann geht das Wachstum im Bereich der optischen und IP-Technologien schnell zurück. Nokias Management erkannte dieses Risiko an, indem es darauf hinwies, dass…Es wird erwartet, dass etwa die Hälfte der Aufträge im Bereich AI und Cloud im zweiten Quartal in Umsatz umgewandelt werden kann – innerhalb der nächsten zwölf Monate.Die andere Hälfte erstreckt sich weiter nach außen. Die Umwandlung der Einnahmen in andere Formen ist das Beweisstück.

Es gibt ein zweites Risiko, das leichter übersehen wird: Nokia ist immer noch…Etwa 40 Prozent Mobile InfrastructureDieser Abschnitt wuchs nur um 6 Prozent im zweiten Quartal. Er ist außerdem von den Schwankungen der Investitionen der Anbieter betroffen – diese Schwankungen haben sich bisher nicht verbessert. Wenn die Situation bezüglich der KI-Technologien schwächer wird, wird der Bereich der traditionellen Telekommunikation wieder zur charakteristischen Eigenschaft des Unternehmens werden.

Die tiefere Frage

Mobile Core Early Access ist wegen eines Grundes wertvoll, auf den man achten sollte. Nokia ist…Erste Platz in Bezug auf die Wettbewerbsfähigkeit des mobilen Core-Portfolios.Aber es hat das gleiche Problem in beiden Hauptbereichen: Der Wachstum ist von den Entscheidungen der anderen abhängig. Im Bereich der mobilen Infrastruktur entscheiden die Telekommunikationsanbieter, ob sie mehr 5G-Ressourcen aufbauen sollen. Im Bereich der Netzinfrastruktur entscheiden die hyperskalaren Anbieter, ob ihre Investitionen in KI-Technologien die Anschaffung weiterer optischer und IP-Geräte rechtfertigen.

Nokia verfügt über hervorragende Produkte sowie eine starke Marktposition in beiden Bereichen. Doch das Unternehmen kontrolliert nicht die Ausgaben, die zu seinen Umsätzen beitragen. Der Kurs des Unternehmens hat einen Rückkehrwert von 138 Prozent erreicht – und dieser Anstieg setzt sich fort. Wenn die nächste Geschäftsberichterstattung zeigt, dass die Bestellungen im Bereich AI und Cloud zurückgehen, oder wenn die Umsatzerlöse aus dem Orderbuch von 2,8 Milliarden Euro im zweiten Quartal unter den Erwartungen der Geschäftsführung liegen, dann wird die ganze Situation schnell unklar werden.

Die alte Frage war, ob Nokia als Hersteller von Telekommunikationsausrüstung überleben kann. Das ist jetzt geklärt. Die neue Frage ist jedoch, ob es in der Lage ist, die Margen und den Umsatzwachstumspunkt zu erreichen, die ein P/E von 74x erfordern – oder ob es sich nur um einen Zufall handelt, der durch eine bestimmte Wirtschaftsphase entsteht und nicht dauerhaft bleibt.