Nike ist aus der S&P 100-Liste entfernt worden. Was das eigentlich für die Aktien bedeutet.

Nike wird am 21. September seinen Platz im S&P 100 verlieren – damit endet seine Anwesenheit in dieser Liste.18-jährige LaufbahnIn einem der am meisten verfolgten Aktienindizes Amerikas. Vier Technologieunternehmen aus der KI-Ära – Dell Technologies, Palo Alto Networks, Arista Networks und SanDisk –Ersetzen Sie es an seiner Stelle.Das Bild ist eindrucksvoll: Eine Legende im Bereich der Sportbekleidung wird durch Unternehmen, die auf Chips und Cloud-Technologien basieren, ersetzt – in einem Index, der die 100 größten US-Unternehmen misst.

Aber der Schlagzeile ist nicht die Investitionsgeschichte. Die Entfernung von Nike aus dem S&P 500-Index ist eine rein mechanische Formalität – keine neue schlechte Nachricht. Nike bleibt also im S&P 500-Index. Kein Fonds wird die Nike-Aktien aufgrund dieser Anpassung massenhaft verkaufen. Die eigentliche Geschichte liegt darin, was der Rückgang der Aktienkurse bereits verrät – und was die Geschäftsergebnisse des Unternehmens jetzt zeigen.

Der Indexverlust ist nicht das Problem. Der Rückgang hat bereits stattgefunden.

Der Marktwert von Nike ist von etwa 264 Milliarden Dollar Ende 2021 auf heute etwa 55 Milliarden Dollar gesunken. Die Aktienkurse sind also um etwa … gefallen.80% vom Höchstwert von 179,10 $Handel um 37 Dollar. In derselben Zeitperiode…Der S&P 100 gewann 83%.Der Indexausschuss entschied nicht, dass Nike in Schwierigkeiten ist. Sie haben einfach nur gemessen, was der Aktienmarkt bereits entschieden hatte. Eine Firma muss eine ausreichende Marktkapitalisierung haben, um zu den 100 größten Unternehmen zu gehören – und Nike erfüllt diese Bedingung nicht mehr.

Die vier Ersatzprodukte zeigen Ihnen, was Investoren dafür bezahlen müssen: die technologische Entwicklung, die mit dem Boom der KI-Investitionen verbunden ist. Nike verkauft viel mehr Produkte an echte Verbraucher als SanDisk Produkte mit Speicherchips. Doch der Markt bewertet das Wachstum – nicht die alten Produkte.

Die interessantere Frage ist, ob Nikes aktuelle Bewertung – etwa 17-mal so hoch wie die nachgelagerten Erträge und 1,2-mal so hoch wie die Umsätze – auf ein Unternehmen hindeutet, dessen Probleme vorübergehend sind und bereits abgewertet wurden, oder auf ein Unternehmen, das strukturell geschwächt ist. Diese Unterscheidung ist wichtig, denn sie macht aus einem günstigen Aktienkurs einen „Werttrap“.

Die Einnahmen erzählen eine andere Geschichte als das, was die Zahlen vermuten lassen.

Auf den ersten Blick scheint Nikes Kurs von 17 Mal unter dem Durchschnittskurs zu liegen – das wirkt zwar günstig. Das Unternehmen hat einen Dividendenauszahlungsprozentsatz von 4,5 %, ein Nettocashvermögen sowie 24 Jahre lang kontinuierliche Dividendenzahlungen. Allein anhand dieser Kennzahlen erweckt die Aktie den Eindruck eines wertvollen Aktiums mit niedrigem Kurs.

Das Problem liegt in dem, was tatsächlich hinter diesen Erträgen steckt. Nikes neuestes Quartal – das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 – zeigte eine reduzierte EPS-Zahl.$0,72 – das ist besser als der von den Experten erwartete Wert von $0,13.aufgeblasen durch einEinmalige Einnahmen in Höhe von 986 Millionen Dollar aus der Tarifrückzahlung nach IEEPAEntferne das aus, undDer untergeordnete Quartals-EPS betrug 0,20 Dollar..

Für das gesamte Geschäftsjahr bis Mai 2026:Der gemeldete EPS betrug 2,10 $, während der „ex-tarifale“ EPS 1,58 $ betrug.Man setzt den aktuellen Aktienkurs von 37 Dollar auf diese Grundzahl ein – dann liegt der tatsächliche „Trailing Multiple“ bei etwa 23-fach, nicht 17-fach.

Das Diagramm zeigt denselben Muster. Die Nettogewinne erreichten im vierten Quartal 49,2%, ein Anstieg gegenüber…40,3 % im VorjahrAber die Tarifrückerstattung hat den Großteil der Arbeit erledigt.Der untergeordnete Brutumsatz betrug 40,2%.Die Betriebsmargen sind zurückgegangen.15,6 % im Haushaltsjahr 2021 gegenüber 8,2 % im Haushaltsjahr 2026Die Margen an freien Cashflows sind von 7,1 % auf 4,7 % gesunken.

Die Einnahmen haben denselben Verlauf gezeigt:51,4 Milliarden US-Dollar im Haushaltsjahr 2024 – ab auf 46,4 Milliarden US-Dollar im Haushaltsjahr 2026.Und die Führungsspitze lenkt den weiteren Niedergang voran. Der CFO Matt Friend leitet diese Entwicklung.In der Fiskalperiode 2027 gab es niedrige bis mittlere Einzelstellen-Einnahmenverluste. Nike weigerte sich, eine Jahres-EPS-Prognose anzugeben.Ein Signal dafür, dass die Führung keine schnelle Wiederherstellung der Einnahmen erwartet.

Der Umsatz ist stark zurückgegangen. Zudem ist die Hälfte des Geschäfts zerstört worden.

Elliott Hill übernahm die Leitung.Oktober 2024Mit einer „Win Now“-Strategie, die darauf abzielte, die Fehler zu korrigieren, die seine Vorgänger gemacht hatten. Unter dem bisherigen CEO John Donahoe wechselte Nike aktiv zu direkten Verkäufen an Endkunden über eigene Geschäfte und Website. Dadurch wurden die Beziehungen zu Großhändlerpartnern zerstört, die ihre Regale an Konkurrenten verliehen. Hill änderte seine Strategie: Er baute die Großhandelskanäle wieder auf und konzentrierte sich stattdessen auf Produkte mit hohem Marktwert.

Es gibt echte Fortschritte in bestimmten Bereichen. Das Laufen hat zugenommen.Rund 1 Milliarde Dollar in fünf aufeinanderfolgenden Quartalen mit zweistelligen Wachstumsraten.NikeEs wurde eine Steigerung von 5 Prozentpunkten an Marktanteilen im Bereich Schuhe in Nordamerika und Westeuropa erzielt.Die Großhandelsumsätze stiegen im gesamten Jahr um 4%. In Nordamerika lag der Anstieg sogar in doppelter Größenordnung. Die Lagerbestände sind besser und die Verkäufe zu den regulären Preisen haben zugenommen – das bedeutet, dass Nike mehr Produkte zu den richtigen Preisen verkauft, anstatt sie mit Rabatten zu verkaufen.

Aber die Kategorien, die den größten Rückgang verursachen, machen etwa die Hälfte der Gesamterlöse aus. Nike Sportswear und Jordan – die Marken, die den kulturellen Ruf des Unternehmens begründet haben –Die Zahlen sanken im vierten Quartal auf nur noch wenige Zähler – und es wird erwartet, dass sie weiterhin negativ bleiben werden bis zum gesamten Jahr 2027.Diese Produkte haben keine Probleme – nicht nur wegen mangelnder Umsetzungsfähigkeit. Sie müssen sich mit strukturellen Veränderungen bei den jungen Konsumenten auseinandersetzen, an die Nike sich anpassen muss.

Dann gibt es noch China – dort ist das Problem noch viel ausgeprägter. Die Einnahmen in Greater China…Ein Rückgang von 17% im vierten Quartal.; Nike Digital in China sank um 25%.Das Unternehmen verliert an Marktanteilen gegenüber den inländischen Konkurrenten Anta und Li-Ning. Diese Konkurrenten haben jetzt bessere Finanzmittel, eine bessere Produktentwicklung und sind kulturell besser an die chinesischen Kunden angepasst als in der vorherigen Phase. Hill erkannte die Notwendigkeit an.„Wieder ein Wachstum in China“Ohne eine Zeitplanung anzugeben.

In der Zwischenzeit vergrößern die Konkurrenten den Unterschied in Bezug auf die Effizienz.Deckers hat einen Bruttomarge von 57%, während On Holding eine Marge von 65% erreicht – im Vergleich zu Nikes 40%.Das sind keine Unternehmen, die um die Überreste von Nike kämpfen – sie erhalten das Wachstum, das Nike verliert.

Das Risiko bezüglich der Dow-Aktien ist real. Der S&P 100 hingegen nicht.

Hier wird die Schlagzeile im Hauptartikel teilweise relevant. Die Abnahme von Nike aus dem S&P 100-Index bedroht nicht den Aktienkurs von Nike. Doch Nikes Zugehörigkeit zum Dow Jones Industrial Average – einem separaten Index mit 30 Unternehmen – ist tatsächlich gefährdet. Der Grund dafür ist technischer Natur, keine grundlegende Problematik.

Im Gegensatz zum S&P 500 und dem Nasdaq-Composite, bei denen die Unternehmen nach ihrem Marktkapitalisierungswert bewertet werden, wird der Dow nach Preisgewichten bewertet. Die Bedeutung eines Unternehmens im Dow hängt von seinem absoluten Aktienkurs ab – nicht von seinem Gesamtmarktwert. Nvidia, das weltweit größte börsennotierte Unternehmen nach Marktkapitalisierung, steht auf Platz 20 im Dow – allerdings wegen seines niedrigeren Aktienkurses im Vergleich zu vielen Konkurrenten.

Nikes Aktienkurs beträgt etwa 37 Dollar.Der niedrigste unter allen Dow-Aktien.Seit dem Eintritt in die Dow im September 2013…Der Index ist um 242% gestiegen, während Nike nur etwa 29% gewonnen hat.Bei diesem Preis beeinflusst Nike kaum den Dow-Jahresindex – unabhängig von den Entwicklungen im Unternehmen selbst. Das Auswahlkomitee des Dow-Jahresindex betrachtet den Aktienkurs als wichtigen Faktor neben der Geschäftsqualität und der Repräsentation des jeweiligen Sektors.Verizon wurde kürzlich durch Alphabet ersetzt.Das Vorbild für Veränderungen ist aktiv.

Wenn Nike aus dem Dow-Index ausscheidet, ist der Markterfolg wieder rein mechanisch. Einige Fonds, die den Dow-Index verfolgen, würden sich entsprechend anpassen. Aber es gibt noch 29 weitere Unternehmen – deren Aktien werden trotzdem auf dem freien Markt zu dem Preis gehandelt, der durch Angebot und Nachfrage bestimmt wird. Die Entfernung von Nike aus dem Dow-Index wäre also ein weiteres Signal für eine langanhaltende Abwärtsentwicklung – nicht jedoch ein Auslöser für eine weitere Abwärtsentwicklung.

Ist das billige Mehrfachsystem ein Boden oder eine Falle?

Hier trifft die Bewertungsrechnung auf die tatsächlichen Betriebsbedingungen – und die ehrliche Antwort ist: „Es ist noch zu früh.“

Die Situation des Unternehmens ist solide: Nike verfügt über 7,6 Milliarden Dollar an Bargeld gegenüber 23,6 Milliarden Dollar an Gesamtverschulden – also einer Nettobarresumme von etwa 1 Milliarde Dollar. Das ist eine tragbare Situation. Die Bilanz des Unternehmens ist nicht in Krisenlage. Das Unternehmen ist der größte Markt für Sportschuhe weltweit – und der globale Markt für Sportschuhe ist ebenfalls groß.Es wird erwartet, dass das Volumen von 153 Milliarden Dollar im Jahr 2026 auf 235 Milliarden Dollar bis 2034 ansteigt.Der Markenwert verschwindet nicht, selbst wenn die Produktausführung nicht erfolgreich ist. Bei einer Verhältniszahl von etwa 1,2 zu den Umsätzen wird Nike auf einem Niveau gehandelt, das seit der Pandemie nicht mehr erlebt wurde. Wenn die Umsätze stabil bleiben und die Margen auch nur geringfügig wiederkehren, könnte die Multiplikatorzahl neu bewertet werden.

Die Argumente für die Einführung der Fallen: Ein niedriger Multiplikator ist nur dann günstig, wenn das Unternehmen in der Lage ist, die Kosten zu decken, um einen höheren Multiplikator zu rechtfertigen. Die Betriebsmargen von Nike haben seit 2021 halbiert sich. Die Umsätze schrumpfen, und die Prognosen deuten auf weiter Rückgang hin. Die Bereiche, die den Markenwert für jüngere Verbraucher ausmachen, sind in doppelter Zahlen im Abfall. Die Analysten haben…In den letzten 30 Tagen gab es sieben Abschwächungen der Schätzungen für das EBITDA für das Jahr 2027 – keine Anhebungen.Der Dividendenauszahlungsgrad liegt bei 77%. Dies ist heute nur durch die Tarifvorteile möglich, die die erzielten Gewinne unterstützen. Der Rat ist jedoch besorgt, falls die Cashflows weiter schlechter werden. Der Analyst von Evercore ISI, Michael Binetti, sagte:Es gibt noch keine Anzeichen dafür, dass die Einnahmen in der nahen Zukunft positiv werden könnten..

Das Unternehmen hat drei neue Produkte in Arbeit, die dazu beitragen könnten, die Situation klarer zu machen. Einnahmen…1. OktoberEs wird zeigen, ob die Finanzen im ersten Quartal 2027 den erwarteten Rückgang bestätigt oder übertreffen. Die Jahresversammlung der Aktionäre in derselben Woche bietet Hill die Möglichkeit, direkt auf die Druck von Investoren zu reagieren. Und der Investor-Day…16.–17. November in BeavertonDort muss Nike einen Produktplan, eine Strategie und einen Zeitplan erstellen, der den Markt davon überzeugt, dass es einen Weg zum Wachstum gibt – nicht nur zur Stabilisierung.

Was deine Meinung ändert

Nike ist kein Unternehmen, das einfach aus dem Geschäftsbereich verschwindet. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, deren Gewinnmargen, Umsatz und Marktanteile im Laufe der Jahre immer schlechter wurden. Der Aktienkurs hat diesen Rückgang genau widergespiegelt. Die Ausnahme von der S&P 100-Indexliste hat den Rückgang nicht verursacht – sie bestätigte ihn nur noch.

Eine Abwertung wird zu einer Kaufgelegenheit, wenn die Bewertung schneller fällt als das Unternehmen schlechter wird. Die Beweise deuten jedoch darauf hin, dass das Gegenteil der Fall ist: Die Bewertung ist gesunken, weil das Unternehmen schlechter geworden ist. Das bedeutet nicht, dass Nike ruiniert ist – Unternehmen mit dieser Größe und Bilanz sind selten so. Aber es bedeutet auch, dass die aktuelle niedrige Multiplikationspunkte tatsächliche Schäden aufzeigen, keine vorübergehenden Angstzustände.

Die Frage für einen Investor, der Nike betrachtet, ist einfach: Glauben Sie, dass Elliott Hill ein Unternehmen aufbauen kann, dessen größte Geschäftsfelder schrumpfen, dessen weltweiter Markt sinkt und dessen Konkurrenten effizienter und kulturell ansprechender sind? Die Investorenveranstaltung im November sowie die nächsten beiden Quartalsberichte werden diese Frage beantworten. Solange die Beweise nicht zeigen, dass die Umsätze zunehmen und die Margen sich erhöhen – ohne Hilfe von Zöllen –, ist das günstige Multiplikatorniveau nur eine Beschreibung, keine Grundlage für einen Kauf.