Nike ist immer noch im S&P 500. Das ist der wenig beruhigende Grund, das Unternehmen zu kaufen.

Das ist der dümmste Witz im Investitionsplan von Nike: Die Aktien haben etwa 80 Prozent ihres Wertes verloren – seit dem Höchststand im Jahr 2021, nahe 179 Dollar. Das bedeutet, dass der Wert der Aktien etwa…230 Milliarden an MarktwertDer Wert der Firma liegt jetzt bei etwa 55 Milliarden Dollar. Die Firma wird bald aus einem wichtigen Index gestrichen werden. Die Entschlossenheit, die den Aktionären gegeben wird, ist, dass Nike weiterhin im S&P 500-Index enthalten ist. Das ist fast das einzige klare positive Datum, das man noch sagen kann.

Die Demotion ist real und zeitlich begrenzt. Die S&P Dow Jones Indices haben Anfang September angekündigt, dass Nike aus den Indizes entfernt werden wird.Der S&P 100-Aktienindex endet am 21. September nach 18 Jahren Bestehen.In diesem Index.Dell, Palo Alto Networks, Arista Networks und SanDiskEs geht darum, von der breiteren S&P 500-Index aufzusteigen und dort seinen Platz einzunehmen. Die Mechaniken sind für Indexfonds, die den S&P 100-Index tracken, wichtig – doch das Ereignis ist eher eine Art „Zertifikat“: Es markiert das Ende eines zweijährigen Rückgangs und zeigt deutlich, wie weit der größte Sportausrüster der Welt von seinem hohen Status abgefallen ist.

Die gleiche Logik, die die Entmachtung erklärt, erklärt auch, warum diese „Beruhigung“ eher leer ist. Die Mitgliedschaft in der S&P 100 ist im Grunde eine Rangliste der größten Blue-Chips-Unternehmen. Die Ausstieg aus dieser Liste bedeutet somit einen Verlust an Bedeutung. Die Mitgliedschaft in der S&P 500 hingegen basiert auf Marktkapitalisierung und Rentabilität. Bei einem Marktwert von über 55 Milliarden Dollar ist Nike weit entfernt von diesem Schwellenwert. Also ist diese „Beruhigung“ technisch gesehen korrekt – aber fast leer. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, das selbstbewusst genug ist, weiterhin als groß zu gelten – nicht aber als Zeichen dafür, dass seine Geschäfte versagt haben.

Die billigen „Mehrfachzahlen“ schmeicheln dem schrumpfenden Unternehmen.

Der Aktie sieht es nach einem Rückgang von 80% wirklich wie eine gute Anlageaktie aus. Sie wird etwa 18 Mal den vergangenen Ertrag pro Aktie bewertet – und etwa 12 Mal EV/EBITDA. Zudem erzielt die Aktie etwa 4,4% Dividenden – eine Bewertung, die normalerweise eine interessante Anlageaktie macht. Die Bewertung ist also durch diese einmalige Zahl beeindruckend.

Im Quartal endend am 31. Mai berichtete Nike:Die Umsatzrendite betrug 10,97 Milliarden Dollar – ein Rückgang von etwa 1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Gewinn pro Aktie lag bei 72 Cent.Diese 72 Cent umfassten…52 Cent als Zusatzleistung in Zusammenhang mit der erwarteten Erholung der ImportzölleWenn man das weglässt, beträgt der untergeordnete Quartalsgewinn etwa 20 Cent pro Aktie. BruttomargeIm Quartal stieg der Wert um 890 Basispunkte auf 49,2%.Aber die Managementleute schrieben den Gewinn hauptsächlich der…986 Millionen Dollar an einmaligen Gebühren-EinnahmenNicht die operativen Vorteile oder das Preispotenzial. „Billig“ ist etwas anderes als unterbewertet: Die Gewinne, die das niedrige Multiplikatorniveau bestimmen, bringen eine große, nicht wiederkehrende Steuergutschrift mit sich.

Die widerstandsfähigen Zahlen weisen denselben Trend auf.

Unter dem einmaligen Anstieg sind die Hinweise darauf, dass die Entscheidungen von bestimmten Faktoren abhängen, noch nicht eingetroffen. Die Umsätze für das gesamte Finanzjahr blieben unverändert. China, das lange Zeit die Wachstumspfotte war, hat nun…Sechs aufeinanderfolgende Quartale mit sinkenden Umsätzen – bei Schuhen sank der Umsatz um 21%.In einem kürzlichen Quartal.CEO Elliott Hill ist seit zwei Jahren wieder an einem „Win Now“-Plan beteiligt.Dieser Ansatz konzentriert sich wieder auf die Kernsportarten und wiederherstellt die Beziehungen, die sein Vorgänger zerstört hat. Dadurch entsteht Unruhe bei den Investoren.

Die Managementführung verspricht keine schnelle Lösung. Für das aktuelle Quartal ist Nike…Die Umsätze sind auf niedrige bis mittlere Zahlen gesunken. Es wird erwartet, dass die Entwicklung danach weiter abnimmt.Und es wurde gesagt, dass die Einnahmen erhalten bleiben sollten.„Relativ flach“ bis zum Beginn des Fiskaljahres 2027Mit anderen Worten: Die Wachstumsprognosen, die früher dazu dienten, einen höheren Multiplikator zu rechtfertigen, sind nicht nur nicht vorhanden – sie werden außerdem voraussichtlich schlechter, bevor sie wieder besser werden.

Der Dividend ist die letzte Frage.

Die einzige Unterstützung, die nicht von der Entwicklung des Unternehmens abhängt, ist das Dividendenpulver. Vierundzwanzig Jahre lang wurden Dividenden ausgezahlt – ein Zinssatz von fast 4,4% – und das Bilanzvermögen beträgt etwa 1 Milliarde Dollar an Nettocash. Doch ein Zinssatz ist nur so stabil, wie der Cashflow, der ihn ermöglicht. Dieser Cashflow nimmt jedoch ab: Der freie Cashflow belief sich auf etwa 2,2 Milliarden Dollar – ein Drittel weniger als im Vorjahr. Der Dividendenanteil liegt bei etwa 77%. Ein Unternehmen mit konstanten Umsätzen und sinkendem Cashflow kann zwar für eine Weile Dividenden auszahlen – aber es kann dies nicht weiterhin tun, wenn der Cashflow weiter abnimmt.

Zu früh – noch nicht billig genug, um ignoriert zu werden.

Die ehrliche Einschätzung ist, dass der Markt die nächste Geschäftphase nicht falsch bewertet hat – sie wurde etwa richtig bewertet. Eine Aktie, die um 80% fällt, während die Umsatzentwicklung gleich bleibt, China weiterhin schrumpft und die Prognosen noch weiter nach unten gehen, ist eine Bewertung, die etwa dem Geschäftzerfall entspricht – keine Bewertung, die über den schlechten Nachrichten liegt und somit ein gutes Angebot für die Anleger darstellt.

Die Mitgliedschaft im Index ist nicht die richtige Grundlage für diese Entscheidung. Ob Nike in den S&P 500 steht oder nicht, hängt von seiner Größe ab – nicht von seiner Gesundheit. Die Aussagen der Analysten sagen mehr über den Stand der Dinge aus als über die zukünftige Entwicklung des Unternehmens. Die wichtigen Indikatoren sind die operativen Kennzahlen – sie können in den nächsten Quartalen gemessen werden: Bleibt der betriebswirtschaftliche Gewinnstand stabil, stabilisiert sich China und hört das Quartalsumsatzwachstum auf zu sinken? Nike meldet seine ersten Zahlen für das Jahr 2027 am 1. Oktober. Die Analysten erwarten, dass echter Fortschritt erst im Jahr 2027 sichtbar wird. Bis die langfristigen Kennzahlen – und nicht nur die einmaligen Zölle – sich verbessern, handelt es sich um ein „fallendes“ Vermögen mit einem angenehmen Renditewert. Es ist daher besser, zu warten, anstatt sofort zu handeln.