Nicoxs Chinas Unterlagen sind ein echter Fortschritt – man sollte ihn jedoch nicht mit einer „Kostenlose-Geldfluss-Geschichte“ verwechseln.

Am 10. August 2026 überreichte Nixons chinesischer Partner Ocumension der chinesischen Arzneimittelbehörde die Produkte.Anwendung für NCX 470Die Augentropfen sind das einzige Produkt der kleinen französischen Augenheilkundlichen Firma, das zur Erzielung von eigenständen Einnahmen führt. Dies ist die zweite Anmeldung für den Markt – innerhalb von sechs Wochen. Kowa, Nicox’ US-Partner, hatte bereits im frühen Juli dieselbe Substanz bei der FDA anmeldet. Die FDA hat bereits eine Entscheidung getroffen.Der Entscheidungstermin ist der 30. April 2027.Eine Droge, die vor einem Jahr noch ihre wichtigen Prüfungen abgeschlossen hatte, wird jetzt offiziell in zwei der größten Drug-Märkte der Welt überprüft.

Die Unternehmensgruppe hinter diesem Unternehmen ist sehr klein. Nicox handelt auf der kleinen Kapitalmenge-Börse in Paris – nicht auf den US-Börsen.Rund 0,37 Euro pro Aktie, Der Marktwert beträgt etwa 35 Millionen Euro.Das ist also nichts, was die meisten amerikanischen Investoren jemals in den Schlagzeilen sehen werden. Doch die Struktur der Story ist wichtig zu verstehen – denn sie zeigt, was „Fortschritt“ wirklich bedeutet für ein Unternehmen, das keine Einnahmen hat und keine Cashflows aus den Geschäften. Es geht dabei um weniger Hoffnungen und mehr bezahlte Meilensteine.

NCX 470 ist eine Variante von Bimatoprost, die Stickstoffoxid liefert. Bimatoprost ist ein etabliertes Medikament gegen Glaukom. NCX 470 soll den intraokulären Druck bei offenen-Glaukom oder Augendruck verringern. Die Nutzung in China wird durch dasselbe Phase-3-Programm unterstützt.Die Tests von Mont Blanc und DenaliLaut den US-Behauptungen wurde das Prozessverfahren bei Denali absichtlich mit chinesischen klinischen Einrichtungen verbunden, damit ein einzelnes Datenpaket sowohl den Regulierungsbehörden als auch anderen Stellen zur Verfügung steht. In diesen Studien berichtete Nicox…Einschränkung des IOP auf bis zu etwa 10 mmHgUnd in früheren Arbeiten…Höhere Dosen sind besser als der generische Latanoprost.– Der billige, allgegenwärtige Standard der Behandlung – bei der Blutdruckreduktion. Das ist der wichtige Wettbewerbsvorteil: Ein neues Medikament gegen Glaukom muss den Preis eines Medikaments, das nur wenige Cent kostet, übertrumpfen – sonst hat es keinen Sinn, existieren zu können.

Der finanzielle „Brücke“ ist Geld, das aus Cashflüssigkeiten entsteht – nicht freies Cashflow.

Hier ist die ehrliche Sache: Nicox ist nicht das Geschäft, auf das ich normalerweise meine Zeit verbringe. Es gibt keinen freien Cashflow – das Unternehmen verliert Geld und finanziert sich durch den Verkauf der Rechte an seine Medikamente sowie durch die Ausgabe von Aktien. Das bedeutet, dass die Regeln, die normalerweise für eine fundierte Investition entscheidend sind – „Zeigen Sie mir den freien Cashflow“ – nicht gelten. Wenn es keinen freien Cashflow gibt, ist das Einzige, was man tun kann, die alternative Kennzahl anzugeben, die die Situation beschreiben kann. Diese Kennzahl ist der zusätzliche Cashflow aus Vertragsverpflichtungen plus die Bilanz, die nicht mehr so aussieht, als würde sie bald ausgehen.

Die Bahn des Objekts ist nicht subtil. Ende 2025 hatte Nicox…4,1 Millionen Euro in BargeldAm 31. August 2026 war das so.ungefähr 8,4 Millionen EuroAllein die Anmeldung von Kowa in den USA hat dazu geführt, dass…3 Millionen Euro als Vorauszahlung– Genug für die Verwaltung, um zu sagen, dass es so ist.Finanziert bis nach dem ersten Quartal von 2028Die Einnahmen des Unternehmens basieren auf diesen Schrittzahlungen: Die Einnahmen im Jahr 2025 stiegen an.16,8 Millionen Euro von 7,9 Millionen EuroEin Jahr zuvor basierte das Geschäft fast ausschließlich auf den Lizenzen der USA. Der Nettowertverlust verringerte sich von 22,4 Millionen Euro auf 2,4 Millionen Euro. All das macht Nicox nicht profitabel – doch es ändert die Frage von „Wird das Geld vor der Genehmigung ausgehen?“ in „Was passiert, wenn die Genehmigung kommt?“

Die chinesische Variante hat einen strukturellen Vorteil. Ocumension zahlt Nicox.18 Millionen Euro an LizenzgebührenFür die Rechte in China, Korea und Südostasien wird die Hälfte der Kosten für den Prozess gegen Denali übernommen. Zudem hat Nicox eine bedeutende Beteiligung an Nicox selbst. Da der Partner, der die Zahlungen leistet, ebenfalls einen Anteil an Nicox besitzt und seine eigene chinesische Vertriebsabteilung hat, sind die Anreize für beide Seiten sehr günstig: Beide verlieren, wenn die Genehmigung nicht erteilt wird. Nicox wird die Zahlungen einziehen.Verschachtelte Lizenzgebühren von etwa 6% bis 12%Wenn das Medikament auf den Markt kommt, werden die Verkäufe beginnen – neben dem bereits bestehenden Trend.

Warum der Markt immer noch die alte Geschichte als Grund für die Preise verwendet

Für all die Anmeldungen ist Nicox immer noch wie eine geschwächte, einstige Biotechfirma – denn in vielerlei Hinsicht ist es das auch.Etwa 65% im vergangenen Jahr.– aber von…Die Grundgebühr beträgt etwa 0,28 Euro.Und ein Rückgang von 65 Prozent auf dem niedrigen Niveau führt dazu, dass der Wert des Unternehmens auf 35 Millionen Euro sinkt – bei einem Unternehmen, dessen Hauptaktiva vor Ende 2027 möglicherweise keine nennenswerten Einnahmen bringen werden. Der Markt bewertet weiterhin die alte Hoffnung, dass ein kleines Molekül eines Tages erfolgreich sein könnte. Die Daten der Phase 3, die beiden Anmeldungen in den großen Märkten sowie die zurückgezahlten Kosten sind die Belege dafür, dass die Hoffnung in die Realität umgesetzt wurde.

Das Risiko ist offensichtlich.

Das „Bear Case“ ist nicht schwer zu erstellen – und es verdient mehr Beachtung als die Erfolge, die man erreicht hat. Es gibt immer noch keinen freien Cashflow, daher ist die Ausweitung der Anteile struktureller Natur: Das Unternehmen beschafft Geld durch Warrants, konvertible Anleihen und Kapitalerhöhungen – genau diese Methoden, die den Wert pro Aktie beeinträchtigen. Das Geschäft beruht auf einem einzigen Medikament – und dieses Medikament muss zunächst die regulatorischen Prüfungen bestehen. Danach muss es mit Latanoprost und anderen etablierten Generika-Waren konkurrieren – in einem Markt, in dem die Preismacht schwach ist. Die Genehmigung in China kann also mit etwas Zeit verzögert werden.12 bis 18 Monate ab dem Eintragen dieser UnterlagenUnd es wird erwartet, dass es den Vereinigten Staaten nachfolgt.

Nennen Sie also die Bedingungen für den Break-Point im Voraus. Die Situation wird als „falsch“ angesehen, wenn die USA oder China auf schweren Rückschlägen stoßen, wenn die genehmigten Beträge nicht wie geplant eintreffen, oder wenn die Cash-Ressourcen vor dem Beginn der Einnahmen abnehmen – denn das würde wiederum zu einer weiteren Aufstockung des Kapitals zu niedrigen Preisen führen. Wenn die Genehmigungen eintreffen und die betrieblichen Ergebnisse wie geplant kommen, dann folgt die Bewertung automatisch aus dem niedrigen Marktwert. Bis diese beiden Bedingungen eintreten, ist das, was man kauft, kein Unternehmen mit Cash-Ergebnissen. Man kauft ein Programm, das durch Investitionen finanziert wird – mit den betrieblichen Ergebnissen als einziger Beweis dafür – und mit einer klaren, spezifischen Grenze, wann dieser Beweis nicht mehr besteht.