Was die Umwandlung durch den Vorstand von NextTrip tatsächlich für die gemeinsamen Aktionäre bedeutet

Wenn der Vorsitzende eines Unternehmens Schulden in Aktien umwandelt, bedeutet das eine Verbindung zwischen den Beteiligten – die Person, die das Unternehmen leitet, setzt mehr eigene Gelder aufs Spiel, zusammen mit den öffentlichen Aktionären. Doch die Struktur dieser Investitionen ist wichtiger als das, was auf den Titelseiten angegeben wird. Im Fall von NextTrip wurde Don Monaco nicht zu einem größeren gemeinsamen Aktionär. Er wechselte vom Kreditgeber zum Vorzugsaktionär – also zu einer Position, die höher ist als die, die man über Nasdaq kaufen kann.

Diese Unterscheidung bestimmt, wer zuerst isst, wenn alles gut läuft – und wer die Verluste tragen muss, wenn es nicht so ist.

Was tatsächlich passiert ist

NextTrip gab am 1. September bekannt, dass der Vorsitzende…Don MonacoUmgewandeltRund 3,5 Millionen Dollar an Schulden, die ihm noch schuldig sind, werden in neu geschaffene Series B-Convertible-Preferred-Stücken umgewandelt.Die Transaktion ersetzte eine Bargeldverpflichtung durch Eigenkapital – dadurch wurde die Schulden der Gesellschaft um etwa diesen Betrag verringert. Doch die von Monaco erhaltenen Preferenzkapitalanteile bringen zusätzliche Vorteile mit sich, die die gewöhnlichen Aktionäre nicht haben.

Die Series B-Preferredaktien bestehen aus4.500 Aktien mit einem kumulierten Dividenden von 12%, der quartallich angewandt wird – ab dem 2. Januar 2027.Monaco erhält außerdem eine Auszahlungsbevorzugung – das bedeutet, dass er vor den gemeinsamen Aktionären ausgezahht wird, wenn die Gesellschaft aufgelöst wird. Die Aktien können in normale Aktien umgewandelt werden, zu einem Preis von 3,88 Dollar pro Aktie. Dabei gilt eine Besitzgrenze von 19,99%. Die Aktien haben keine Stimmrechte, außer bei wichtigen Angelegenheiten wie zusätzlichen Schulden oder Änderungen der Vorgaben für die privilegierten Aktionäre.

Für Monaco ist das eine vernünftige Entscheidung: Die Schulden werden zu Einkommensgeneratoren, die zudem Schutz vor negativen Auswirkungen bieten und gleichzeitig die Möglichkeit geben, Gewinne zu erzielen. Der 12-prozentige verzinsliche Dividend von 3,5 Millionen Dollar würde jährlich etwa 420.000 Dollar einbringen – und diese Zahl steigt jeweils Quartal für Quartal an.

Für den gewöhnlichen Aktionär entfernt die Umwandlung eine Verpflichtung – doch sie ersetzt diese durch eine teurere Forderung gegenüber demselben Unternehmen.

Warum die Umwandlungspreis wichtig ist

Der Konvertierungspreis von 3,88 $ ist der Punkt, an dem die Berechnungen dazu führen, wer Insider oder Außenstehende ist. Die Anteile von NextTrip wurden am 31. August zu 1,43 $ gehandelt, und heute werden sie bei etwa 1,35 $ gehandelt – das ist weniger als ein Drittel des Konvertierungspreises. Monaco kann seine Preferenteisen nur zu einem Preis von 3,88 $ in normale Aktien umwandeln. Wenn die Aktien weiterhin so bleiben, wird er keine Umwandlung vornehmen, sondern stattdessen den Dividendenzins aus den Preferenteisen erhalten, die über den normalen Aktienwert liegen.

Mit anderen Worten: Die Struktur belohnt Monaco – egal ob der Aktienkurs steigt oder unverändert bleibt. Wenn der Aktienkurs steigt, kann Monaco den Kurs zu einem hohen Preis veräußern. Wenn der Aktienkurs unverändert bleibt, erhält Monaco 12 Prozent Zinsen auf die übernächsten Anteile. Das Risiko, als gewöhnlicher Aktionär dazustehen – und dabei zu beobachten, wie der Preis sinkt, während die Prioritätsansprüche zunehmen – liegt ganz bei dem Publikum.

Um den Aufschlag bei der Umwandlung zu verstehen: Damit die Anteile der Gemeinsamen Aktionäre dem Umwandlungspreis von Monaco entsprechen, muss der Aktienkurs von NextTrip mehr als verdoppeln – im Vergleich zu den heutigen Niveaus. Das ist bei einem Bullenmarkt und bei einem solchen Unternehmen keine unvernünftige Forderung. Das Problem ist jedoch, dass NextTrip nach allen üblichen Maßstäben kein solches Unternehmen ist – und die Kapitalbeschaffung hat also nicht aufgehört.

Das Geldproblem

Die Umwandlung von Schulden in Eigenkapital soll das Bilanzvermögen stärken. Das Bilanzvermögen von NextTrip ist der Grund dafür, warum diese Umwandlung überhaupt notwendig war.

Die neueste 10-Q-Bewertung der Firma, die den Quartal ab Mai 2026 umfasst, berichtet darüber.Bargeld im Umlauf: 803.490 DollarIm selben Quartal betrug der Netto-Barwert, der für die operativen Aktivitäten verwendet wurde, 2,3 Millionen US-Dollar. Der Working Capital lag mit einem Defizit von 1,6 Millionen US-Dollar. Die Unterlagen enthielten außerdem eine Warnung bezüglich der Fortführung der Geschäftstätigkeit – das ist ein formeller Hinweis der Buchhaltungsbranche, dass es erhebliche Zweifel gibt, ob das Unternehmen ohne zusätzliche Mittel weiterhin als solches existieren kann.

Die Einnahmen für das gesamte Haushaltsjahr 2026 betrugen3,7 Millionen Dollar – ein Anstieg von über 640 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Die Wachstumsraten zu diesem Prozentsatz scheinen auf der Tabelle beeindruckend zu sein. Doch ein Wachstum von 640% auf einer kleinen Basis bedeutet, dass das Unternehmen jährlich weniger als 4 Millionen Dollar erwirtschaftet – während es pro Quartal mehr als 2 Millionen Dollar ausgibt. Der Unterschied zwischen Umsatz und Ausgaben ist strukturell, nicht zyklisch. In den Unternehmensberichten gibt es keine Anzeichen dafür, dass sich die Entwicklung des Unternehmens ändert.

Eine Reduzierung der Schulden um 3,5 Millionen Dollar ist bedeutungsvoll – wenn man mit weniger als 1 Million Dollar an Bargeld beginnt. Dadurch entfällt eine Verpflichtung. Doch das löst das Problem der Betriebscashflows nicht. Und es allein nicht löst das Problem.

Die Kapitalbeschaffung im Zusammenhang mit der Umwandlung

Die Verwertung der Schulden von Monaco war einer von mehreren Finanzmaßnahmen, die NextTrip in den letzten zwei Monaten unternommen hat – es handelt sich dabei nicht um ein isoliertes Ereignis. Um das Ganze zu verstehen, muss man alle Maßnahmen zusammen betrachten.

Am 31. August gab das Unternehmen bekannt…6,5 Millionen Dollar an Aktienkapital durch die Angebote von Titan Partners Securities auf dem Markt.Ein ATM-Programm ermöglicht es einem Unternehmen, Anteile schrittweise zu verkaufen – bei den aktuellen Marktpreisen über die Zeit. Bei einem aktuellen Aktienkurs von etwa 1,35 Dollar würde eine Erlössumme von 6,5 Millionen Dollar durch dieses Verfahren dazu führen, dass etwa 4,8 Millionen neue Aktien ausgegeben werden. Damit würde der Marktkapitalwert des Unternehmens um mehr als das Doppelte ansteigen.Titan erhält 3,5 Prozent der Gesamterlöse; ein zweiter Agent, Craft, erhält 2,0 Prozent.Das Unternehmen erhält etwa 94,5 Prozent jedes eingesammelten Geldes.

Am 22. Juli trat NextTrip in Kraft.Ein 4,6 Millionen Dollar schwerer, gesicherter konvertierbarer Anleihenvertrag mit Lind Global Fund III, LPMit einer Laufzeit von 18 Monaten und einem festen Umwandlungspreis von 3,88 Dollar – genau dem gleichen Preis wie der bevorzugte Umwandlungspreis von Monaco. Lind hat das erhalten.4 Millionen Dollar an tatsächlichem Finanzmittel, zusammen mit einem Auftragsbestätigungsvorbehalt für den Kauf von 1.030.928 weiteren Aktien.Das Unternehmen muss die Zustimmung der Aktionäre bei der Jahresversammlung am 9. Oktober erhalten, damit Lind mehr als 19,99 Prozent der ausstehenden Aktien halten kann. Denn die Gesamtzahl der emittierbaren Aktien könnte das Niveau überschreiten, das von Nasdaq gefordert wird. Das ist Antrag 3 auf der Abstimmung.

Zusammenfassend: Monaco wandelt 3,5 Millionen Dollar an Schulden in Vorzugsaktien um. Das Unternehmen erwirbt weitere 4 Millionen Dollar an neuen Schulden, die zu demselben Preis von 3,88 Dollar konvertierbar sind. Zudem wird ein ATM-Programm eingerichtet, mit dem bis zu 6,5 Millionen Dollar an normale Aktien verkauft werden können. Insgesamt beträgt das Gesamtkapitalprogramm etwa 14 Millionen Dollar – für ein Unternehmen mit 800.000 Dollar in Bargeld und 3,7 Millionen Dollar Jahresumsatz innerhalb von zwei Monaten.

Was die Preiskonstante von 3,88 Dollar bedeutet

Die wiederholte Verwendung von 3,88 als bevorzugter Umrechnungspreis für Monaco sowie als Preis für Lind’s konvertierbare Anleihe ist keine Zufallskette. Es handelt sich dabei um einen gängigen Umrechnungsmaßstab, mit dem die Bedingungen bei verschiedenen Kapitalinstrumenten festgelegt werden können. Dadurch wird eine konsistente Preisgestaltung gewährleistet – und gleichzeitig entsteht ein erheblicher Aufschlag gegenüber dem aktuellen Marktpreis. Der Aufschlag schützt vor einer sofortigen Reduzierung des Wertes durch die Umwandlung – weder Monaco noch Lind werden zu einem Preis von 3,88 umwandeln, während das Aktienkurs bei 1,35 liegt.

Aber der Premiumwert erzählt auch eine Geschichte über die Erwartungen der Anleger. Wenn ein Unternehmen in zwei Monaten 14 Millionen Dollar erhalten muss und alle strukturierten Instrumente einen Preis von 3,88 Dollar haben, dann wird dieser Umrechnungspreis zu einem Indikator dafür, was die Insider und professionellen Investoren für den Wert des Akties im Druck halten. Der gängige Marktpreis von 1,35 Dollar gibt bereits Aufschluss darüber.

Der CEO Bill Kerby sagte den Investoren, dass das Vorstandsmitglied, die Leitung und die Gründungsinvestoren mehr als 20 Millionen Dollar ihres eigenen Kapitals in das Unternehmen investiert haben. Das ist keine kleine Summe für ein Micro-Cap-Unternehmen. Doch diese 20 Millionen Dollar werden auf verschiedene Formen des Kapitals verteilt – darunter Aktien, Kredite und privilegierte Instrumente. Viele dieser Instrumente bieten Umwandlungsrechte, Dividenden oder Liquidationsrechte, die über den normalen Anteilen stehen oder gleichwertig sind. Die Frage ist nicht, ob die Insider etwas an dem Unternehmen haben. Es geht vielmehr darum, welche Art von Spiel sie spielen.

Was ändert sich und was nicht.

Die Umwandlung in Monaco entfernt etwa 3,5 Millionen Dollar an Schulden. Das ist ein echter Vorteil für ein Unternehmen mit einem Kapitalmangel. Doch anstelle von Schulden wird nun Vorzugsaktien eingesetzt, die einen Zins von 12 Prozent ergeben – dieser Zins beginnt im Januar zu zahlen. Wenn Monaco die Umwandlung nicht durchführt, dann wird dieser Zins auf seine 3,5 Millionen-Dollar-Investition angewandt – und dadurch werden die Cashmittel, die das Unternehmen für seine Geschäfte benötigt, reduziert. Dabei handelt es sich um Cashmittel, die bereits knapp werden.

Die B-Serie hat dieselben Prioritäten wie alle bestehenden Preferenzaktien – das heißt, sie befindet sich auf dem gleichen Rang. Sie drückt die bestehenden Preferenzinhaber nicht nach unten auf die Kapitalstruktur, aber sie erweitert die Gesamtzahl der Ansprüche der Preferenzinhaber über den normalen Aktienbestand.

Was sich durch die Umwandlung nicht ändert, sind der Cashverbrauch, das Mismatch zwischen Einnahmen und Ausgaben, die Warnung bezüglich der Fortführung des Unternehmens sowie die Notwendigkeit, dass die ATM-Angebote und die konvertierbaren Anleihen funktionieren. Die Umwandlung ist nur ein Teil eines viel größeren Kapitalumbauprozesses – und es ist genau dieser Teil, der dem Vorstand am meisten Vorteile auf einer risikoadjustierten Basis bringt.

Was ein gewöhnlicher Aktionär wissen sollte

Wenn man die regulären Aktien von NextTrip kauft, ist man der letzte Anteilseigner des Unternehmens. Die Vorzugsaktionäre erhalten ihre Dividenden. Die Anleiheinhaber erhalten ihr Kapital sowie die Zinsen. Das ATM-Programm kann weitere Millionen reguläre Aktien zu Preisen ausgeben, die das Unternehmen nicht kontrollieren kann. Die konvertierbaren Wertpapiere im Wert von 3,88 Dollar schaffen eine mögliche Dilution – das Aktienkurs muss also einen bestimmten Niveau erreichen, bevor diese Inhaber als reguläre Aktionäre teilnehmen können.

Das ist keine Betrug – es handelt sich um eine Kapitalstruktur. Der Vorsitzende hat seine Schulden in Vorzugsaktien umgewandelt. Denn Vorzugsaktien sind mathematisch gesehen besser als normale Aktien für einen Investor, der wählen kann, auf welcher Seite des Kapitals er steht. Er kann 12 Prozent verdoppelte Dividenden erhalten oder die Vorzugsaktien gegen 3,88 Dollar in normale Aktien umwandeln – und er verliert seine Liquidationspräferenz nicht, es sei denn, er wandelt die Vorzugsaktien um. Das ist eine vernünftige Position für jemanden, der die Möglichkeit zur Umwandlung hat.

Für einen gewöhnlichen Aktionär ist die rationale Frage: Kann das Unternehmen von einem Umsatz von 3,7 Millionen auf ein Niveau wachsen, bei dem der Aktienkurs 3,88 Dollar erreicht und dort bleibt – also ein Anstieg von 188% gegenüber heute – bevor das Geld ausgeht und das ATM-Programm das Eigenkapital weiter reduziert. Die „Factor Stack“-Strategie beantwortet diese Frage nicht. Das Unternehmen muss es selbst herausfinden.

Die Jahrestagung von NextTrip am 9. Oktober ist ein weiterer wichtiger Termin. Dabei werden die Aktionäre über die Umwandlung der Konvertierungsanleihe sowie über die Aufhebung des Beschränkungen bezüglich des 19,99%-Anteilsverhältnisses abstimmen. Das Ergebnis dieser Abstimmung wird zeigen, ob das Unternehmen seine Finanzierungsmöglichkeiten nutzen kann – und ob die Anzahl der Aktien ohne Zustimmung der Aktionäre weiter zunehmen kann.

Die Umwandlung in Monaco ist ein Signal dafür, dass das Unternehmen ernsthaft dabei ist, Kapital aufzunehmen. Es ist auch ein Signal dafür, dass die Insider wissen, welche Option sie wählen sollten – ob es sich um Schulden, Vorzugsaktien oder normale Aktien handelt – und welche Option ihnen am besten schützt. Die Kenntnis dieser Hierarchie macht den Unterschied zwischen dem Lesen der Schlagzeilen und dem Lesen der Kapitalstruktur aus.