Netflix wird bis nächstes Sommer wieder bei 100 Dollar liegen. Hier ist der Vertrag.

Bis zum nächsten Sommer wird Netflix wieder bei 100 Dollar notieren. Das ist die Entscheidung. Heute liegen die Aktien bei etwa 82 Dollar – das ist etwa 40 Prozent unter ihrem Niveau.Im Juni 2025 erreichte der Höchstwert 134,12 Dollar.Und die Straße…Der durchschnittliche Preiszielwert ist auf etwa 94 Dollar gesunken.Die Profis drucken nicht mehr das 100-Dollar-Prämienbetrag auf ihren Preistafeln an. Es handelt sich also um eine Wette gegen die Mitte des Konsenses – und es hängt von einer Faktizitätsfrage ab: Hat die jahrelange Neupreisgestaltung von Netflix tatsächlich zu einer Verlangsamung geführt, oder wurde dadurch nur eine schlechte Prognose bestraft – und weiterhin bestraft?

Die Hintergrundinformationen sind wichtig – schließlich ist die Reihenfolge der Daten entscheidend. Netflix führte im November 2025 eine Aktienaufteilung durch, bei der jede Aktie zu einer anderen Aktie wurde. Deshalb erscheinen die Zahlen klein. Im Juni 2025 erreichte das Aktienkursniveau einen Höchstwert von 134,12 Dollar. Danach sank der Kurs bis zum niedrigsten Punkt im Juli 2026 – der Kurs war damit fast halb so hoch wie zuvor.

Am 16. Juli berichtete Netflix, dass der Quartalsüberschuss fast dem entsprach, was Wall Street vorher angenommen hatte.Einnahmen von 12,56 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg um 13,4 Prozent.Im Vergleich zum Vorjahr ist der Wert etwas unter den von den Analysten erwarteten 12,58 Milliarden Dollar. Die Gewinne pro Aktie betragen 0,80 Dollar, während die Prognose 0,79 Dollar war. Der Betriebsmarge liegt bei 33,4 Prozent. Die Aktie fiel jedoch um bis zu 12 Prozent.Auf einen zwei Jahre langen Tiefststand nahe 65 Dollar.Der „Trigger“ war die Prognose für die nächsten drei Monate: Einnahmen von 12,86 Milliarden US-Dollar mit einem Wachstum von etwa 11,7 Prozent – gegenüber den etwa 13 Milliarden US-Dollar, die die Analysten erwarteten. Die Prognose für den EPS betrug 0,82 US-Dollar, während die Modellwerte 0,85 US-Dollar waren. Für eine Zielgruppe, deren Wachstumsprognose für das zweite Halbjahr 2025 über 17 Prozent lag, schien ein Wachstum von 11,7 Prozent das Ende der Geschichte zu sein.

Das ist das, was die Panik übersah. Die schwachen Geschäftsprognosen für dieses Quartal berührten nicht den Jahresplan. Die Umsatzerlöse wurden auf 51,0–51,4 Milliarden Dollar reduziert – immer noch ein Wachstum von 13 bis 14 Prozent. Der operative Margen wurde auf 31,5 Prozent geschätzt, also etwa 200 Basispunkte besser als im Jahr 2025. Die Vorhersagen bezüglich des freien Cashflows wurden auf 12,5 Milliarden Dollar erhöht. Der Finanzchef bezeichnete die Verlangsamung als „unsichere Entwicklung pro Quartal“. Das Geschäft selbst brach nicht zusammen – aber der Wert der Aktien fiel. Das ist das, worauf sich das ganze Geschäft beruft: Netflix tritt in den Herbst mit höheren Margen, mehr Cash und einem intakten Jahresergebnis – und einer Börse, die die Aktien wie eine Firma bewertet, die ihren Wachstumsprozess verliert.

Hier ist die Neubewertung auf einem Bild. Netflix erzielt etwa 3,30 Dollar pro Aktie. Das Preisniveau von 82 Dollar pro Aktie entspricht etwa 25-mal den Erträgen des Unternehmens.Der fünfjährige Durchschnittliche Multiplikator liegt näher bei 40.Über ein Jahr lang reduzierte der Markt den Preis, den er für jeden Dollar des Gewinns von Netflix zahlen musste, um mehr als ein Drittel – während der Gewinn selbst weiterhin stieg. Wenn der Preis sinkt, während die Einnahmen gleich bleiben, handelt es sich dabei um eine Veränderung des Klimas, keine grundlegende Veränderung – das ist eine Unterscheidung, die beachtet werden sollte.

Die Entwicklung hat ihre Gründe – und diese verdienen Respekt. Die Wachstumsraten nehmen ab: Von einem hohen Wert in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 auf 13,4 Prozent im zweiten Quartal, bis auf 11,7 Prozent im dritten Quartal. Der reife US-kanadische Raum wächst hingegen nur um 10 Prozent. Die Beteiligung der Menschen an der Entwicklung ist hingegen gleichgeblieben.Die Mitglieder verfolgten im ersten Halbjahr 2026 insgesamt 97 Milliarden Stunden.Nur 2 Prozent mehr als im Vorjahr. Die Unternehmensleitung fügte dazu hinzu, dass die Informationen über die Geschäftsaktivitäten weniger häufig bekannt gegeben werden würden – nicht die Worte, die die vorsichtigeren Investoren hören wollten. Und das „zweite Motorrad“, das beworben wird, ist immer noch klein: Der Werbegewerbe befindet sich auf einem guten Weg…Rund 3 Milliarden Dollar Umsatz im Jahr 2026.Etwa 6 Prozent des Gesamtbetrags – obwohl die Werbeunternehmen in den Ländern mit Werbeunterstützung jetzt mehr als 60 Prozent der neuen Anmeldungen abdecken. Wenn man noch den gescheiterten Versuch von Warner Bros. Discovery hinzufügt, dann ist die Situation klar: Das System hat seinen Höhepunkt erreicht – daher verdient es nicht mehr eine wachsenden Preis.

Dieser Fall ist zwar kohärent – aber auch unvollständig, denn er ignoriert die Mechanismen, die hinter den angegebenen Zahlen stehen, sowie die Käufer, die auftauchten, während die Menschen weggingen.

Die Uhr

Drei bestimmte Links führen den Weg zurück bis auf 100.

Zunächst wird das „furchtsame Quartal“ durch echte Daten ersetzt. Netflix hat ein positives Geschäftsresultat im dritten Quartal erzielt – doch der finanzielle Plan, auf dem diese positive Entwicklung beruht – nämlich eine Steigerung der Marge um zweihundert Basispunkte sowie mehr freien Cashflow – blieb unverändert. Die sinkenden Kursen, die kein negative Auswirkungen auf das Jahr haben, werden normalerweise mit einer Verzögerung neu bewertet: Der Aktienkurs sinkt zunächst, und die Berichte über die Ergebnisse folgen in einem oder zwei Quartalen. Der erste Check ist der Bericht vom Oktober: Der Umsatz sollte mindestens 12,86 Milliarden Dollar betragen – und das Ergebnis für das vierte Quartal sollte ebenfalls positiv sein.

Zweitens nimmt die Anzahl der Aktien ab, während das Unternehmen wieder an Wert gewinnt. Netflix hat im zweiten Quartal 4,7 Milliarden Dollar an Aktien zurückgekauft – das ist der größte Einzelwert im Unternehmensgeschichte. Zudem besitzt das Unternehmen noch 27,1 Milliarden Dollar an autorisierten Aktien – das entspricht etwa 8 Prozent des gesamten Marktwerts des Unternehmens. Die Rückkäufe sind die wenig attraktivere Seite dieser Strategie: Durch den Rückkauf von Aktien steigt der Gewinn pro Aktie, ohne dass neue Abonnenten benötigt werden. Der Geldbedarf für diese Maßnahmen liegt bereits bei 12,5 Milliarden Dollar für das Jahr. Die Geschäftsführung verwendet ihr eigenes freies Cashflow, um zu beweisen, dass die Aktien billig sind – und zwar auf einem Niveau, das deutlich über dem Niveau von 65 Dollar liegt, das nach den Rückkäufen entstanden ist.

Drittens: Die vielen Stops, die auftreten können. Das ist das ganze Problem bezüglich der Bewertung des Unternehmens. Bei 100 Dollar liegen die Gewinne von etwa 3,30 Dollar pro Aktie – das entspricht etwa 30-fach der Bewertung des Unternehmens. Das ist immer noch unter dem fünfjährigen Durchschnitt von 40-fach. Zudem liegt es weit unter den Multiplikatoren, die das Unternehmen noch Ende 2025 hatte, bevor ein weiteres Jahr an Wachstum erzielt wurde. Der Weg zurück zu 100 Dollar erfordert keine Rückkehr zu den Bewertungen von 2021. Es bedarf nur dafür, dass die Abwertung aufhört, während die Gewinne weiterhin zunehmen. Außerdem macht die Genehmigung zur Rückkaufaktion, die etwa 8 Prozent des Unternehmens umfasst, die Wahrscheinlichkeit höher, dass die Gewinnmargen pro Aktie weiter steigen werden.

Wer ist auf der anderen Seite?

Die Opposition gegen diesen Vorschlag ist nicht anonym. Analysten haben im Jahr 2026 die Kurse im Laufe des Jahres verfolgt – im Juni lag der Kurs bei 114,56 Dollar, Mitte August bei etwa 94 Dollar. Bei Goldman Sachs betrug der Kurs 94 Dollar, bei Baird 90 Dollar und bei Citi 100 Dollar. Der Tiefpunkt lag bei 70 Dollar, der Höchstpunkt bei 135 Dollar. Der Durchschnitt der Prognosen liegt jetzt unter 100 Dollar – das ist ein Anzeichen dafür, dass die professionellen Prognosen besagen, dass das Aktienpaar diesen Punkt nicht erreichen wird. Dennoch gibt die Bewertungskommission weiterhin eine „milde Kaufempfehlung“ aus.37 von 55 überwachten Analysten bewerten die Aktie als „kaufenswert“.Das ist eine Menge Menschen, die die Gesellschaft mögen, aber die Zahl nicht anzeigen werden – genau diese Menge, die geändert werden muss, wenn der Kurs diese Zahl überschreitet.

Es gibt bereits einen zweiten, ruhigeren Käufer, der am Schalter steht. Bill Ackmans Pershing Square gab am 13. August bekannt, dass es eine solche Person gegeben habe.Eine neue Position bei Netflix mit 3,15 Millionen Aktien.Rund 4,9 Prozent des Portfolios des Fonds – das ist ein Ergebnis, das auf einen Aktienwert zurückzuführen ist, den man im Jahr 2022 aufgegeben hat. Damals verlor man mehr als 400 Millionen Dollar, als Netflix den ersten Abfall der Abonnentenzahl in einem Jahrzehnt erlebte. In Pershings Brief wurde Netflix als dominierende Gesellschaft bezeichnet. Die Umsatzerlöse waren doppelstellig, während die Kosten für Inhalte langsamer stiegen als die Umsatzerlöse. Allein diese Angaben reichen aus, um die Situation zu verstehen.Die Aktienkurse sind um etwa 4 Prozent gestiegen.Ein hochrangiger Sponsor, der weiterhin Geld einbringt, während die Käufergruppe sich zurückzieht – das ist nur eine Art Indikator, keine echte Beweisquelle. Doch genau diese „zwanghafte Kaufhaltung“ ist es, die eine Neubewertung erfordert. Was auch immer das bedeutet: Das Gesamtsignal von AInvest betont weiterhin, dass das Aktienunternehmen zum Kauf geeignet ist.

Der Vertrag

Dieser Wetteingang ist für August 2026 datiert. Er wird in den öffentlichen Aufzeichnungen festgehalten – nicht auf der flüchtigen Erinnerung dessen, wie mutig das klang.

• Ergebnis.Netflix schließt innerhalb von zwölf Monaten ab oder bei mindestens 100 US-Dollar – etwa im August 2027.
• Die Arithmetik.Rund 3,30 Dollar pro Jahr an Gewinnen – bei einem Multiplikator von 30. Im Vergleich dazu liegt der durchschnittliche Wert über den letzten fünf Jahren bei etwa 40, und heute sind es etwa 25 Mal so viel. Es ist nicht notwendig, die Bewertung erneut zu erhöhen; eine Stabilisierung sowie die Anwesenheit von Zinsen reichen aus.
• Impliziter Konsens.Der durchschnittliche Analystzielwert liegt bei etwa 94 Dollar – unter dem Flag-Ziel.
• Leitindikatoren.Der Oktoberbericht zeigt: Die Einnahmen liegen bei 12,86 Milliarden Dollar. Die jährlichen Käufe betragen etwa 4 Milliarden Dollar oder mehr. Der Jahresüberschuss liegt bei mindestens 31,5 Prozent. Die Werbeeinnahmen werden auf etwa 3 Milliarden Dollar steigen.
• Todesbedingung.Ein Viertel der Werte fällt unter sein eigenes Niveau – das Risiko wird somit auf etwa 31 Prozent reduziert. Oder es kommt zu einer Pause bei den Rückkäufen. Oder der Kurs schließt deutlich unter dem Juli-Niveau von 65,08 Dollar. Jeder dieser Faktoren bedeutet, dass die Bewertung des Unternehmens gerechtfertigt ist – und der „Century-Mark“ wartet noch ein Jahr.

Ich werde die Unsicherheit nicht in etwas Positives umwandeln. Der „Flatline“-Zustand des Unternehmens ist der stärkste Grund gegen mich. Die eigene Bewertung von Street – nämlich dass die Mehrheit der Anleger unter 100 Dollar liegt – besagt, dass die professionelle Entscheidung „keine“ ist. Doch die Asymmetrie spricht meine Seite an. Um den Wert von 100 Dollar zu verlieren, müssen sowohl die Erträge als auch die Multiplikationen zusammen fehlen: Die Gewinne müssen aufhören zu wachsen, und die Investoren müssen weiterhin weniger für sie zahlen. Um das zu erreichen, muss nur einer der Faktoren stimmen. In einem zwölfmonatigen Zeitraum, bei dem das Unternehmen etwa 8 Prozent seines eigenen Kapitals zurückkauft – und sein Jahresplan unverändert bleibt – halte ich die Situation eher positiv als dass der Wert wieder in diesem Bereich landet.

Die erste Prüfung findet im Oktober statt. Wenn Netflix die von ihm selbst festgelegten 12,86 Milliarden Dollar erreicht oder sogar übertrifft, und die Rückkäufe weiterhin dazu beitragen, diese 27,1 Milliarden Dollar zu erhalten, dann ist der Weg offen. Falls es die Vorgaben nicht erreicht, dann ist das Gespräch beendet. Die Zahlen, die Zeitdaten und die Regeln sind jetzt öffentlich – das ist der Punkt: Eine Preisprognose, die nicht überprüfbar ist, ist ein Wunsch. Diese Prognose hingegen wurde so konzipiert, dass sie überprüfbar ist.