NEOS’ Bitcoin-ETFs bieten ein Rendite von 30%. Im Grunde geht das Geld zurück an Sie selbst.

Die ETFs für Einkommen sind jetzt alle in demselben „Trick“ gefangen: ein Fondsname, eine hohe Rendite – und die implizite Aussage, dass jemand einen Weg gefunden hat, einen volatilen Vermögenswert in Geld zu verwandeln. Zwei Fondsnamen stehen dieses Jahr regelmäßig an der Spitze der „höchsten Renditen“-Listen – das NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI) sowie dessen neuer, „verbessertes“ Bruderfonds, das NEOS Boosted Bitcoin High Income ETF (XBCI).Die Verteilung über die letzten zwölf Monate liegt bei etwa 36%.XBCI, das im Februar mit dem Handel begann.Die Auszahlung erfolgt zu einem Zinssatz von fast 39%..

Das sind zu den höchsten „Yield“-Werten gehörend, die man überhaupt im Bereich der ETFs finden kann. Doch diese Werte ergänzen sich nicht gegenseitig. Das einzige Kennzeichen, das zeigt, dass es keine solchen Werte gibt, befindet sich in derselben Unterlage wie der große Wert: ein Maßstab namens SEC-Yield.Für diese Mittel beträgt der Anteil etwa 1,5%..

Dieser Unterschied ist die ganze Geschichte – es handelt sich dabei um den Unterschied zwischen Einkommen und Ausgaben, die als Einkommen getarnt sind. Es handelt sich auch um einen Betrag, mit dem man fast jedes Budget ausgleichen kann; das ist also etwas, was man kennen sollte.

Bitcoin zahlt keine Dividenden.

Beginnen wir mit der langweiligen, tragenden Tatsache:Bitcoin erzeugt keine Geldmittel.Keine Einnahmen, keine Dividenden, keine Anleihenzinsen. Die einzige Rendite besteht aus dem Preisverlauf des Anlageprodukts.

Der ETF mit abgesicherter Anlage – auf der Strategie aufbauend, die NEOS verwendet – erzielt „Einkommen“ durch den Verkauf von Call-Optionen auf die jeweiligen Vermögenswerte. Der Verkauf einer Call-Option bedeutet, dass jemand dir ein Premium zahlt für das Recht, den Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Im Gegenzug verpflatest du dich, alle Gewinne über diesen Preis aufzugeben. Dieses Premium ist echtes Geld. Darüber hinaus sammelt der Fonds auch das Geld, das die jeweiligen Vermögenswerte tatsächlich generieren.

Setzen Sie diese Maschine auf den S&P 500 – genau das tut auch das Flaggschiff von NEOS, SPYI. Die dahinterstehenden Unternehmen zahlen Dividenden und erzielen Gewinne. Somit ist ein Teil der Verteilung von SPYI tatsächlich Einkommen, das das Portfolio erzielt – zusammen mit dem Optionprämiengehalt. Der Preis ist also eine ehrlich und verständliche Entscheidung: Man begrenzt die möglichen Gewinne im starken Bullenmarkt. Deshalb sind diese Aktienfonds von NEOS wertvoll genug, um sie zu kaufen. Goldman Sachs stimmte im August zu.Kaufen von NEOS für bis zu 2,25 Milliarden Dollar.Hauptsächlich liegt das daran, dass es eine solche Auswahl an Einkommens-Tracking-ETFs gibt. Die Anlagen mit Aktien-Covered-Call-Funktionen erzielen in dieser Branche in der Regel Einkommen in den hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Prozentbereich – JPMorgans JEPI zahlt momentan etwa 8%, während Global Xs S&P 500-ETF etwa 10%. Ein wesentlicher Teil dieses Einkommens wird also durch diese Anlagen erzielt.

Setzen wir nun dieselbe „Covered Call“-Maschine auch auf Bitcoin ein. Der Optionprämien sind immer noch echte Geldmittel. Doch es gibt keine weitere Einkommensquelle – denn Bitcoin erzeugt nichts. Woher kommt also dieser „Yield“ von 30%? Er kann nur aus zwei Quellen stammen: aus den realisierten Gewinnen (dem Verkauf der Teile der Position, die an Wert gewonnen haben) oder aus der Rückzahlung des Kapitals – also dem Entgegenkommen an die Investoren bezüglich ihres eigenen Kapitals.

Die einzige Zahl, die dir sagt, welche es ist.

„Rückfluss von Kapital“ klingt harmlos – aber das ist es nicht. Wenn ein Fonds einen Rückfluss von Kapital auszahlt, handelt es sich dabei um eine Auszahlung von Ihrem eigenen Investitionskapital, nicht von Einnahmen. Sie erhalten das Geld, doch Ihre Kostenbasis im Fonds sinkt um dasselbe Maß. Der Nettowert des Fonds – also der tatsächliche Wert des Restes im Fonds – verringert sich. Sie haben einen Teil Ihres Kapitals in eine steuerpflichtige Auszahlung umgewandelt. Das ist eine Abhebung von Geld, keine Einnahme.

Der SEC-Yield ist ein wichtiger Indikator – er misst die Nettoumsatzrendite des Fonds. Dabei geht es um das Geld, das der Fonds tatsächlich aus seinen Anlagen erzielen kann. Der SEC-Yield berücksichtigt nicht die Renditen aus Kapitalzuwanderungen sowie die Gewinne durch Verkäufe, die zur Erneuerung des Vermögens benötigt werden. Bei Aktienfonds ist der SEC-Yield ebenfalls niedrig – doch unter diesem Wert liegt eine echte Einnahmebasis. Bei BTCI beträgt der SEC-Yield etwa 1,5 %, während die verbleibende Verteilungsrate nahe 36% liegt.

Führen Sie die Subtraktion durch. Der Großteil dieses „Ertrags“ ist nicht der Einkommensquelle, aus der das Fonds verfügt. Es handelt sich dabei um den Betrag, den der Fonds an Sie zurückzahlt – sowie um die realisierten Gewinne, die dazu führen, dass weniger Vermögenswerte übrig bleiben, die weiterhin wachsen können. Die Mischung aus Gewinnen und Kapitalerträgen ändert sich mit dem Preisverlauf von Bitcoin – doch die Richtung bleibt gleich: Das Vermögen liefert nichts mehr. Im Laufe der Zeit muss der Fonds seine Größe reduzieren, um diese Rate weiterhin zu erhalten.

Der NAV ist die Annahme.

Man kann bezüglich der Buchführung streiten. Aber man kann nicht mit dem Nettovermögenswert streiten – denn das ist die Kennzahl, die zeigt, ob das Fondsvermögen wächst oder abnimmt.

BTCI wurde im Oktober 2024 gestartet. Seitdem haben sie monatlich große Beträge ausgezahlt.Das ist nur etwa 10 Prozent im Gesamtertrag.Und der Wert des Fonds ist um mehr als ein Drittel gesunken – im Vergleich zu seinem Höchstwert letztes Jahr. In den letzten Jahren war der Gesamtertrag des Fonds negativ, selbst nach der Reinvestition aller Einnahmen. Man zahlt den Inhabern 27% bis 36% pro Jahr in Bargeld aus – und der Fonds verliert trotzdem Geld. Diese Einnahmen sind nicht etwas, das der Fonds durch seine Aktivitäten erhält; es handelt sich dabei um einen Verlust, den der Fonds erleidet, um Geld zu erhalten.

XBCI ist dieselbe Maschine – nur mit eingeschränktem Schaltvorgang.Es nutzt die Vorteile des Bitcoin-Ensembles noch weiter aus.Um den Gewinn auf etwa 39% zu erhöhen. Das Ergebnis bisher:Der Gesamtwert ist etwa -3% gesunken, seit er im Februar zum Handel angeboten wurde.Dabei wird etwa 39% ausgezahlt. Die Verschuldung verdoppelt das Einkommen – aber auch die Risiken und die Geschwindigkeit, mit der die Vermögenswerte des Fonds verbraucht werden, verdoppeln sich ebenfalls. Wenn das „Einkommen“ einer Strategie hauptsächlich aus dem Kapitalertrag besteht, dann verändert die Verschuldung nicht nur den Preis – sie verkürzt auch die Lebensdauer des Fonds.

Also, das ist die ehrlichste Art und Weise, es zu nutzen. Wenn Sie denken, dass der Bitcoin-Kurs steigt, dann ist BTCI eher schlechter als ein normaler Bitcoin-ETF: BTCI begrenzt den Anstieg des Kurses und bringt Ihr Kapital gleichzeitig zurück. Der einzige Fall, in dem es sinnvoll ist, BTCI zu nutzen, ist, wenn man monatlich Geld benötigt und keine besondere Meinung über den Bitcoin-Kurs hat – dann entscheidet man sich dafür, einen Teil der Bitcoin-Bestände in steuerpflichtiges Einkommen umzuwandeln, mit einer Rendite von 30%. Das ist eine definierte, begrenzte Anwendung. Es handelt sich dabei nicht um Investitionen in Einkommen, wie es bei einem S&P 500-Fonds der Fall ist.

Die „gute“ Gewohnheit ist einfach: Bevor man einem Fonds einen großen Prozentsatz vertraut, muss man zunächst den SEC-Yield ermitteln – manchmal wird dieser Wert auch als Nettoinvestitionsertrag angegeben. Der Unterschied zwischen diesem Wert und dem angegebenen Verteilungsrate entspricht dem Kapitalertrag. Bei Aktienfonds ist dieser Unterschied gering, denn der tatsächliche Ertrag liegt weiter unten. Bei Bitcoin-Fonds hingegen entspricht der Unterschied fast dem gesamten Yield. Ein Fonds, der 36% pro Jahr auszahlt, während sein SEC-Yield nur 1,5% beträgt, erzeugt keinen Ertrag. Er gibt Ihnen Ihr Geld langsam zurück – monatlich – und bringt dabei auch den NAV ins Minus.

Wenn diese Mittel dazu verwendet würden, die Ausschübe aus den Nettowertveräußerungen zu finanzieren – dann würde der SEC-Yield näher an dem Ausschussbetrag liegen – oder wenn die NAV-Entwertung aufhört, dann würde diese Situation schwächer werden. Bis dahin ist der 30%-Ausschuss einfach nur ein Auszahlungsbetrag, keine Rendite.