Der Nasdaq 100 hat keine weiteren „einfachen“ Auslöser mehr – ein gefährlicher September könnte damit eine wichtige psychologische Grenze gefährden.

Der Aktienmarkt tritt in den September mit weniger Schutz als während der Berichtszeit ein. Die guten Ergebnisse im Bereich Künstliche Intelligenz haben das grundlegende Argument für die Technologiebranche erhalten – doch diese Informationen sind nicht mehr so aktuell, um die Entwicklung des Marktes zu beeinflussen. Der Nasdaq-100-Kurs konzentriert sich nun in einer wichtigen Unterstützungszone. Gleichzeitig gewinnen Ölpreise, Staatsanleihenzinsen sowie die Vertrauenstärke der Fed bezüglich der Inflation wieder an Bedeutung für die Preisgestaltung. Das bedeutet jedoch nicht, dass der Technologie-Bullmarkt vorbei ist. Allerdings sollte man Investoren davon abhalten, jede Abwärtsbewegung als automatische Kaufgelegenheit zu betrachten – denn die nächste Entwicklung hängt vielleicht eher vom makroökonomischen Umfeld ab, als von weiteren Anzeichen dafür, dass die Nachfrage nach Künstlicher Intelligenz weiterhin stark ist.

Aus technischer Sicht handelt der Nasdaq-100 aktuell im Bereich von ca. 29.400. Doch das wichtigere Niveau ist die psychologische Untergrenze von 29.000. Der Index hat wiederholt Käufer an den Bereichen 28.950 bis 29.000 angezogen – diese Zone ist also eine entscheidende Grenze, die zwischen einer normalen Konzentration und einer gefährlicheren Abwärtsbewegung unterscheidet. Solange das Niveau von 29.000 stabil bleibt, kann die jüngste Schwäche als Teil einer weiteren Korrektur betrachtet werden. Doch wenn die Unterstützungslinien immer schwächer werden, wäre ein entscheidender Abschluss unter diesem Niveau ein ernsterer Hinweis darauf, dass die Käufer die Kontrolle verlieren. In diesem Fall würde 28.550 zur nächsten Untergrenze werden, gefolgt vom stärkeren Bereich von 28.400. Dort würde ein Scheitern auf eine noch tiefere Korrektur hindeuten. Auf der Hochseite wäre eine Rückkehr über etwa 29.800 bis 29.900 der erste bedeutende Zeichen für eine Erholung. Die Wiederherstellung des Niveaus von 30.000 würde den Schwung noch weiter stärken. Ein entscheidender Überschreiten der Höhen von 30.300 bis 30.350 würde das aktuelle Risiko einer Konzentration entwerten und den Weg zu neuen Höhen eröffnen.

Der wichtigste Unterschied, den Investoren verstehen müssen, ist, dass die Einnahmen der hyperscalers jetzt weniger Bedeutung als Marktkatalysator haben. Microsoft, Amazon und andere große Technologieunternehmen haben bereits gezeigt, dass Investitionen in KI dazu beitragen können, die Cloud-Entwicklung sowie die zukünftige Vermarktbarkeit zu fördern. Dieser Fortschritt ist zwar für die langfristige Entwicklung wichtig, aber viel des vorübergehenden Optimismus wurde bereits berücksichtigt. Der Markt fragt nicht mehr nur, ob KI Einnahmen generieren kann – sondern ob diese zukünftigen Cashflows die aktuellen Bewertungen rechtfertigen, wenn die Diskontrate wieder steigen. Mit anderen Worten: Die KI-Theorie bleibt zwar weiterhin unterstützt, aber sie ist möglicherweise nicht mehr stark genug, um einen negativen Trend bei den Öl- und Anleihezinsen auszugleichen.

Öl wird immer wichtiger – schließlich hat sein Einfluss weit über den Energiebereich hinausgehende Auswirkungen. Die wieder aufkommenden militärischen Aktivitäten rund um die Hormuz-Straße haben den Preis für Brent-Öl wieder über 90 Dollar pro Barrel geführt – nachdem er zuvor im August unter 80 Dollar lag. Gleichzeitig ist der Zins für 10-jährige Anleihen auf etwa 4,75% gestiegen, während der Zins für 2-jährige Anleihen bei etwa 4,34% liegt. Eine vorübergehende Steigerung des Ölpreises würde vermutlich nur eine kurzlebige Reaktion auf dem Markt auslösen. Das eigentliche Risiko besteht darin, dass Brent-Öl weiterhin über 90 Dollar pro Barrel bleibt – denn das würde die Transport- und Produktionskosten erhöhen und gleichzeitig den Rückgang der Inflation verlangsamen.

Das bringt den Vorsitzenden der Federal Reserve, Kevin Warsh, in eine schwierigere Position. In Jackson Hole sagte Warsh, dass die von der Federal Reserve bevorzugte Indikator für die Inflation bei 3,7 Prozent im Jahresvergleich und 4,1 Prozent in den letzten sechs Monaten lag. Er argumentierte, dass Preisstabilität weiterhin das Hauptanliegen der Federal Reserve sein sollte. Seine Aussagen waren klar hawkistisch – doch sie enthielten keine Zusage, dass die Federal Reserve sofort eine Erhöhung der Zinsen vornehmen würde. Das Unangenehme ist, dass das Öl nun sowohl die Glaubwürdigkeit der Federal Reserve als auch deren Entscheidungen auf die Probe stellen kann. Wenn die Politiker den Energieauswirkungen nicht Beachtung schenken und weiterhin geduldig bleiben, könnten die Inflationerwartungen sowie die langfristigen Renditen weiter steigen. Wenn sie jedoch aggressiv reagieren, besteht die Gefahr, dass die Arbeitsmarktbedingungen weiter verschlechtert werden. Beide Szenarien führen dazu, dass Technologieaktien unter Druck geraten – das bedeutet, dass Investoren die Reaktionen auf den Anleihemarkt genauer beobachten sollten als die Aussagen eines Federal-Reserve-Vorsitzenden.

Die historischen Leistungen im September erhöhen die Risiken weiter. Seit 1985 hat der Nasdaq durchschnittlich einen negativen Rückgang von etwa 0,9% im September erlebt – dabei gab es 18 positive Monate gegenüber 22 negativen. Seit 2000 hat der Durchschnittlicher Rückgang auf etwa 1,9% angestiegen. Somit ist der September der einzige Kalendermonat, in dem der Nasdaq durchschnittlich negativ abschloss. Die historische Saisonalität garantiert jedoch nicht unbedingt weitere Verkaufswellen. Sie zeigt jedoch, dass Technologieaktien oft Probleme haben, wenn die Liquidität im Sommer abnimmt und Investoren ihre Portfolios vor Ende des dritten Quartals umschichten. Laut Nasdaq-Dorsey Wright sind Halbleiter auch in den letzten fünf Septembermonaten seit 1999 die schwächste Gruppe gewesen. Das macht die saisonale Warnung besonders relevant – schließlich wird die Führungsposition in der Halbleiterbranche immer weniger stabil.

Allerdings sollte die Saisonalität als Risikomultiplikator betrachtet werden – nicht als Handelssignal. Eine schwache historische Durchschnittswerte allein reichen nicht aus, um den Verkauf von Technologien zu rechtfertigen. Ebenso wenig sind starke Grundlagen für die AI-Branche ausreichend, um jeden Aufschwung zu nutzen. Dieser September ist besonders sensibel – schließlich kommen mehrere Risiken auf, während der Nasdaq-100 weiterhin in der unteren Hälfte seines Bereichs verharrt. Der Ölpreis ist hoch, die Zinsen auf Staatsanleihen sind nahe den Höchstständen des Zyklus. Die Fed hat wieder die Möglichkeit gegeben, die Zinsen anzuschießen. Die kommenden Arbeitsmarktdaten und Inflationsdaten könnten die Zinserwartungen schnell ändern. Wenn die Zinsen trotz hoher Ölpreise und einem Nasdaq-100-Wert von etwa 29.000 sinken, würde das Marktumfeld zeigen, dass es echte Resilienz gibt. Wenn die Zinsen weiterhin steigen, während der Nasdaq-100 unterhalb der Unterstützungslinie bleibt, könnte die saisonale Schwäche die bereits aus den Grundlagen resultierende Bewegung noch verstärken.

Für Investoren ist es besser, um den psychologischen Wert von 29.000 zu handeln, anstatt auf jeden Nachrichtenartikel zu reagieren. Solange der Nasdaq 100 in dieser Zone bleibt, kann die aktuelle Schwäche als Konzentration betrachtet werden. Doch das Risiko-Reward-Verhältnis ist im mittleren Bereich nicht attraktiv. Ein entscheidender Bruch unter 29.000 sollte nicht sofort als Anlass für eine Reaktion genutzt werden – denn das würde darauf hindeuten, dass die wiederholten Unterstützungspunkte endlich versagen können. Dann könnte die Zone von 28.550 erreicht werden, gefolgt von einer stärkeren Unterstützung bei etwa 28.400. Auf der positiven Seite wäre eine Erholung über etwa 29.800 bis 29.900 der erste Hinweis darauf, dass die Dynamik wieder stabilisiert wird. Die Rückkehr auf 30.000 würde die Bären wieder in einer besseren Position bringen. Ein entscheidender Sprung über 30.300 bis 30.350, insbesondere wenn die Zinsen der Staatsanleihen stabil bleiben, würde bestätigen, dass die makroökonomische Druckfaktoren die breitere bullische Struktur nicht zerstören konnten.

Die richtige Entscheidung ist also nicht, den Bullenmarkt aufzugeben, sondern anzuerkennen, dass die Bedingungen, die ihn unterstützen, immer anspruchsvoller werden. Die Einnahmequellen durch KI bieten weiterhin eine grundlegende Stütze für den Markt. Gleichzeitig bestimmen Ölpreise, Zinsen und die Politik der Federal Reserve, wie viel Investoren bereit sind zu zahlen, um diese Wachstumschancen zu nutzen. Die historische Schwäche im September könnte die Volatilität vergrößern – besonders, wenn der Nasdaq den psychologischen Wert von 29.000 verliert, während die Zinsen weiterhin hoch bleiben. Bis das passiert, ist Geduld wichtiger als das Verfolgen kurzfristiger Bewegungen. Eine Bestätigung einer Umkehrung in der Nähe des Unterstützungsbereichs würde eine bessere Gelegenheit zum Kauf geben. Eine anhaltende Erholung über 30.000 und schließlich ein Durchbruch über 30.300 bis 30.350 würden ein stärkeres Indiz dafür sein, dass die nächste bullische Phase bevorsteht.