Nasdaqs 100-Million-Dollar-Bet mit Kraken geht nicht um Geld – es geht darum, wer das nächste Rekordbuch besitzt.

Am Donnerstagvormittag stimmte das Risikokapitalbüro des Nasdaq zu, 100 Millionen Dollar in Payward zu investieren – die Unternehmensgruppe, die das privat geführte Unternehmen des Kryptowährungshandelsplattforms Kraken kontrolliert. Es handelt sich dabei um eine „Kapitalinvestition“.Die Marktbewertung des Unternehmens beträgt etwa 21 Milliarden Dollar.Und vertieht die Partnerschaft in der Tokenisierung.Erst im März angekündigt.Das konkrete Ergebnis hat jetzt einen Termin: Nasdaq Equity Tokens, oder NETs.Erwartet wird, dass es im zweiten Quartal 2027 veröffentlicht wird..

Halten Sie den Bewertungsbericht für einen Moment im Auge – schließlich ist das Geld nicht das Wichtigste. Nasdaq ist ein Unternehmen, das Milliarden an Umsatz erzielt. 100 Millionen Dollar sind nur ein kleiner Fehler auf der Bilanz – einfach eine Art „Investition“. Niemand umrechnet neunstellige Zahlen in eine bestimmte Summe, weil man den Ertrag aus dieser Investition haben möchte. Die eigentlichen Einnahmen entstehen jedes Mal, wenn eine tokenisierte Aktie gehandelt wird und für die nächsten dreißig Jahre abgewickelt wird. Lesen Sie also die Investitionen so, wie man eine Heiratsanzeige liest: Die eigentliche Nachricht ist, wer wem das Geld geben wird.

Man kann die Buchungsvorgänge nachverfolgen – so wird die Struktur klar. Die Nasdaq hat bereits das, was ihre Wettbewerber wollen:Genehmigtes Regelungsverhalten der SEC, das es ermöglicht, börsennotierte Aktien in tokenisierter Form zu handelnZusätzlich dazu gibt es noch das Marktüberwachungsprogramm, das es an Börsen verkauft. Was es nicht hatte, war ein Vertriebskanal, der niemals schläft – die tausenden von Kunden von Kraken außerhalb der USA, die rund um die Uhr handeln. Payward wiederum bietet die Abwicklungssysteme sowie die KYC-Prozesse für die neuen Tokens an.Die Veranstaltungsorte von Kraken werden die Überwachungstechnologien von Nasdaq verwenden.Jede Seite tauscht ihre Vorteile gegen die der anderen Seite aus. Der Nasdaq erhält eine 24/7-Öffentlichkeit für den Retail-Markt; Kraken erhält das „Zertifikat der Legitimität“, das die Infrastruktur eines regulierten Marktes bietet. Das ist das Geschäft – und der beeindruckende Wert der Unternehmen ist hauptsächlich der Preis für den Besitz dieser Standardstruktur.

Bevor das jedoch für Sie von Bedeutung ist, gibt es eine Frage, auf die die Kryptowährungspresse verzichtet: Was genau würde man besitzen, wenn man einen dieser Tokens halte? Denn „Tokenisierte Aktien“ sind schließlich keine einheitliche Sache.Es handelt sich um drei rechtlich unterschiedliche Dinge, die denselben „Ticker“ haben..

Die sauberste Variante ist ein registrierter Aktie, der direkt auf dem Blockchain-Netzwerk ausgegeben wird – also ein Token.istDie Aktien werden von einem Transferagenten erfasst. Sie bieten Stimmrechte, Dividenden sowie volle Rechte. Sie können mit gewöhnlichen Aktien verrechnet werden. Solche Modelle werden von den Regulierungsbehörden bevorzugt – es handelt sich dabei um das gleiche Modell.Der Kommissar der SEC für Kryptowährungen sagt, dass die Ausnahmen bezüglich Innovationen begrenzt werden sollten.Dann gibt es noch das Recht auf die Verwaltung der Aktien: Ein Broker oder Verwalter hält die tatsächlichen Aktien in seinem Besitz. Ihr Token ist eine Forderung auf diese Aktien – typischerweise ein Token pro Aktie. Der Inhaber erhält also das, was der Verwalter ihm überlässt. Es gibt keine direkte Registrierung des Tokens im Cap Table des Emittenten. Das ist das Modell, das heute die xStocks von Kraken ermöglicht. Die xStocks werden von Backed Assets in Jersey ausgegeben.Nicht für US-Bürger verfügbar.Und am unteren Rand befindet sich das synthetische Dokument – ein Vertrag, der den Preis eines Akties umfasst, ohne dass irgendwelche Aktien dahinterstehen. Es handelt sich dabei um eine Art „Preisexposition“, ohne jegliches Eigentum. Das ist genau die Frage, die im Mittelpunkt steht.Der Kampf zwischen AMC und RobinhoodÜber unerlaubte Tokens.

Laut der Firma ist das Hauptziel der Nasdaq Equity Tokens, dass es die erste Kategorie von von dem Emittenten gesponserten, in den Büchern registrierten Token darstellt. Die Tokens gewährleisten Transparenz für die Investoren, Marktintegrität sowie die Rechte der Aktionäre.Läuft mit „Rails, die nicht geschlossen werden können“Das ist die Angebotsform für den Emittenten – minimale Reibung und minimale regulatorische Risiken. Reibung ist schließlich das Wesentliche hier. Tokenisierte Aktien werden rund um die Uhr gehandelt, die Transaktionen erfolgen fast sofort – anstatt dass die T+1-Zyklusregeln die Handelssituation beeinflussen. Sie können in kleinen Mengen gekauft werden und auch als Sicherheit innerhalb eines einheitlichen Margin-Buchs verwendet werden.Krakens Co-CEO Arjun Sethi betrachtet das als Nutzung von Kapital.In fragmentierten Systemen kann ein einziger Dollar nur wenige Aufgaben ausführen. Wenn die Vermögenswerte miteinander verbunden werden, kann ein gemeinsamer Kreditpool sowohl Spot- und Derivatsdarlehen als auch Kredite gleichzeitig unterstützen.

Das ist das Phänomen, bei dem das Instrument mit geringerem Reibungsverlust über das Instrument mit höherem Reibungsverlust triumphiert – ein Muster, das seitdem anhält, da die alten Futures weniger verkauft werden als die neuen Produkte. Deshalb ist das nicht nur Krakens Problem. Die NYSE nutzt durch Securitize ihre eigene 24-Stunden-Börse; die London Stock Exchange Group arbeitet mit demselben Payward zusammen.Liste der Aktien auf dem 24/7-Live-Streaming-Plattform der LSE 24.Die Deutsche Börse hat bereits Anteile angehoben.Sie werden auf der 360X-Trading-Plattform aufgelistet.Jeder Amtsträger, der die Tokenisierung ablehnt, führt das Volumen in einen Ort, der an diesem Tag nicht zurückgekehrt ist.

Jetzt geht es um die Bewertung – denn darin liegt eine Lehre für die Art und Weise, wie man über jeden Startup-Auftritt informiert wird. Die Deutsche Börse kaufte ihren Anteil im April bei einer sekundären Verkaufsaktion bestehender Aktien auf.Ein Preis, der ungefähr 13,3 Milliarden Dollar entspricht.Für das gesamte Unternehmen gilt das. Das 100-Million-Dollar-Angebot von Nasdaq kam weniger als fünf Monate später heraus – das entspricht insgesamt 21 Milliarden Dollar. Derselbe Unternehmen, aber zwei unterschiedliche Preise mit einem Abstand von 60 Prozent. Das ist keine unklare Berechnung – es handelt sich um zwei verschiedene Transaktionen. Der sekundäre Verkauf bemisst den Wert des Unternehmens gegenüber dem aktuellen Eigentümer, der nach Liquidität sucht. Eine strategische „Kapitalinvestition“ wiederum bemisst die Möglichkeit, was der Gründer für Sie in Zukunft bauen wird – besonders dann, wenn…Die Nasdaq ist der geplante Platz für die IPO von Payward.Jetzt wird der Zeitpunkt auf 2027 verschoben. Keine dieser Zahlen ist „der“ Preis von Payward – beides sind Ergebnisse von Verhandlungen. Jeder, der behauptet, dass die Bewertungen auf dem Privatmarkt Tatsachen seien, verkauft Ihnen nur eine Markierung, keine echte Preisangabe.

Behandle denselben Skeptizismus auch bezüglich der Bedeutung dessen für den Markt der tokenisierten Aktien. Es ist zwar real, aber es ist nur eine kleine Anzahl.Rund 3 Milliarden Dollar an tokenisierten Aktien auf der Kette – sozusagen ab Anfang September.In einem Markt für echte Vermögenswerte innerhalb der Kette – mit einem Gesamtwert von etwa 32 Milliarden Dollar – ist die Marktgröße im Laufe eines Jahres um 171 % gestiegen.Citi prognostiziert, dass das gesamte Tokenisierte-Asset-System bis 2030 5,5 Billionen Dollar erreichen wird.Es handelt sich um eine Prognose – und eine sehr vage Prognose. Die ehrliche Antwort ist: Wir befinden uns am Anfang eines Prozesses, bei dem Standards für die Wasserversorgung entwickelt werden, nicht bei einer Vermögensklasse, die heute Geld einbringt.

Wo bleibt man also? Wenn man Nasdaq-Aktien besitzt, ist das strategisch wichtig – aber finanziell unerheblich. Es signalisiert, in welche Richtung sich das Handelszentrum für seine Geschäfte sieht. Wenn man dazu verleitet wird, „Tokenaktien“ zu kaufen, sollte man zunächst herausfinden, worum es sich dabei handelt – bevor man sich um die Kurse kümmert. Registrierte Aktien, Ansprüche auf einen Custodian sowie Preisderivate haben völlig unterschiedliche Rechte, unterschiedliche Risiken und – bei den meisten Retail-Versionen, zumindest für US-Investoren – auch unterschiedliche rechtlichen Voraussetzungen. Die Kette selbst ist nicht das Asset, und die Kette ist auch nicht Ihr Eigentum. Die Leute, die Nasdaq in Kraken übertragen, verstehen das besser als jeder andere – das ist der Grund, warum diese Transaktion überhaupt stattfindet.