Der Rückgang des Gewinns von Nareru Group ist die Konsequenz der Wachstumsprozesse – und die Dividenden bleiben erhalten.

Ein paar Minuten Lesen über die Nareru Group können einen Einkommensinvestor dazu bringen, sich Sorgen zu machen – schließlich steigen die Umsätze, aber die Gewinne sinken, und das Unternehmen erwartet keine wesentliche Steigerung der Gewinne in diesem Jahr. Für eine Aktie, deren Kurs bei etwa 5% liegt, ist diese Situation normalerweise nicht gut. Es lohnt sich, die Aktienkäufe auszusetzen und erst einmal abzuwägen, bevor man am schlimmsten denkt.

Nareru Group (TSE: 9163), ein von Tokio geleitetes Holdingunternehmen, beschäftigt junge, oft unerfahrene Menschen als regelmäßige Mitarbeiter. Sie schult diese Personen und…Sie schicken sie als Ingenieure an die Kunden.– Vor allem im Bausektor, mit einem kleineren Bereich für Informationstechnologie. Die japanische Bauindustrie steht vor einer Herausforderung.Es gibt einen ernsten Mangel an qualifizierten Arbeitern, da die Bevölkerung altert.Die Nachfrageseite dieses Geschäfts ist also so strukturell zuverlässig wie nur möglich. In den neun Monaten bis zum 31. Juli 2026 stieg der Umsatz um 7,3 Prozent auf 19,2 Milliarden Yen. Der operativen Gewinn sank hingegen um 2,6 Prozent auf 2,2 Milliarden Yen. Der Gewinn, der den Eigentümern zusteht, blieb hingegen unverändert.Fell sank um 5,4 Prozent auf 1,5 Milliarden Yen.– Etwa 172 Yen pro Aktie. Das Umsatzwachstum ist hoch, der Gewinn hingegen nicht.

Die eigene Erklärung der Firma ist das Erste, was getestet werden muss – und es handelt sich dabei nicht um eine Warnung. Die Führung vertrat die Ansicht, dass die geringeren Gewinne auf die Investitionen in Verkäufe, Personalbeschaffung und Wachstumsbereiche zurückzuführen seien.„Veränderung und Wachstum 2030“ – Mittelfristige PlanungMit anderen Worten: Das ist der Preis für die Anschaffung von zukünftigen Ingenieuren. Nareru sagt, dass die Ergebnisse trotzdem über den internen Plan lagen. Diese Entwicklung ist wichtig für die Entscheidung bezüglich des Dividendenzahls: Der Rückgang ist eher eine Phase der Wiederinvestitionen, keine Unterbrechung der Zahlungen. Die Einnahmen haben sich im Laufe von vier Jahren um etwa 18% pro Jahr vergrößert. Das Modell funktioniert nur, wenn es weiterhin ausgebildete Ingenieure in einen Arbeitsmarkt bringt, der ihnen fehlt.

Der Teil, der eigentlich Ihnen Geld zahlt

Für einen Rentner ist die Frage nie „Ist der Preis gesunken?“, sondern „Ist das Einkommen weiterhin vorhanden?“ Die Antwort lautet klar ja – und der Mechanismus, der dazu führt, dass das Einkommen erhalten bleibt, ist ebenfalls klar. NareruEr bestätigte seinen Gesamtjahrseinkommen von 115 Yen pro Aktie.Es ist genauso wie im Vorjahr – die Zahlung erfolgt in Form einer Zwischenzahlung und einer Jahresendzahlung. Der nächste Ex-Dividenden-Termin ist etwa Ende Oktober. Bei einem aktuellen Aktienkurs von ca. 2.315 Yen entspricht das einem Zinszins von etwa 4,9%.

Die Abdeckung ist der Teil, an den man glauben muss. Die Jahresgewinnprognose bedeutet, dass die Dividendenausschüttung etwa 50% beträgt – das entspricht Narerus historischer Praxis, etwa die Hälfte des Gewinns auszuschütten und den Rest für Wachstummaßnahmen zu nutzen. Da das Bilanzvermögen stark ist – etwa 15,0 Milliarden Yen Eigenkapital –…62,1 % Eigenkapitalquote – das bedeutet wenig Verschuldung.Die Verteilung wird durch den erzielten Gewinn finanziert – nicht durch Kredite oder durch die Rückgabe des eigenen Kapitals an die Person, die das Geld bezieht. Nichts an den schwächeren Quartalen ändert die Sicherheit dieser Auszahlungen.

Wo die eigentliche Frage liegt

Die Bestätigung des Dividendenausschusses bedeutet nicht dasselbe wie die Bestätigung der Wachstumsgeschichte – das ist es, worauf ein geduldiger Anleger achten sollte. Nareru…Die Prognose für die Gesamteinnahmen des gesamten Jahres beträgt 29,25 Milliarden Yen – ein Anstieg von 21,1%.Das ist deutlich mehr als die 7,3-prozentige Wachstumsrate, die in den neun Monaten erzielt wurde. Es handelt sich dabei um unterschiedliche Zeiträume – daher können die Zahlen nicht direkt verglichen werden. Doch die Logik dahinter ist einfach: Das Planungssystem setzt auf einen viel stärkeren letzten Quartal, da alle Recruiting- und Trainingsmaßnahmen dazu führen, dass mehr Ingenieure für arbeitsintensive Aufgaben eingesetzt werden. Die Nutzung der Ressourcen wird durch die Ankunft neuer Ingenieure und deren Ausbildung abgeschwächt – das ist genau die vorübergehende Störung, die das „Hire-and-Train“-Modell zu Beginn des Prozesses hat.

Das bedeutet, dass das ehrliche Risiko berücksichtigt wird. Die Auszahlung ist sichergestellt – aber wenn die neuen Ingenieure nicht in bezahlte Stunden umgewandelt werden und das aggressive Ziel für den Umsatz im zweiten Halbjahr nicht erreicht wird, dann wird der Markt 10-fach mehr zahlen – aber es handelt sich dabei nicht um einen Wachstumsmotor, sondern um ein Unternehmen mit niedrigem Marge-Risiko. Eine geringere Gewinnmarge ist in Ordnung, wenn sie echten zukünftigen Ertrag bringt. Es ist jedoch ein Problem, wenn sie nur leeres Personal beschäftigt, während die Prognosen bereits darauf hindeuteten, dass das nicht passieren würde.

Die Portfolio-Arbeit

Die Aktien sind zurückgelassen worden, während der Rest von Japan voranschreitet: Der Nikkei ist im letzten Jahr um mehr als 40% gestiegen, während die Aktien von Nareru praktisch keinen Aufschwung zeigen haben.Handel in der Nähe von 10-fach denen der vergangenen GewinneFür einen Einkommensinvestor ist das oft die Situation, in der ein abgedeckter, konstanter Ertrag attraktiv wird – man bekommt etwa 5% als Entlohnung für die Bewirtschaftung des Anlageobjekts, während das Unternehmen Geld ausgibt, um das tatsächlich den Ertrag erzeugende Kapital zu vermehren.

Die Regel ist es, die beiden Ansprüche getrennt zu halten. Die Verteilung von 5 Prozent aus der Hälfte der Einnahmen auf den schuldenarmen Bilanzen ist nachhaltig – und nichts in diesem Bericht untergräbt das. Die Investitionen, die dazu führen, dass die Rendite sinkt, sind eine Entscheidung, die nur dann lohnend ist, wenn die Nutzung sowie die Entwicklung im zweiten Halbjahr erfolgreich sind. Das ist die Bedingung, auf die man achten muss – nicht die Farbe des Bildschirms. Wenn der Einkommensstrom stabil bleibt, kann ein „ruhiges“ Aktie einfach eine Gelegenheit sein, weiterhin zu investieren, während die „Maschine“ gebaut wird.