Old Mutuals „Reset“-Angebot: 7% Rendite und 35% Rabatt – das fordert Beweise.

Die Nachricht, die über die Grenze hinausgeht – Old Mutual ernennt…Ranen Thakurdin ist der Leiter des Risikomanagements in dieser Gruppe.Es wirkt eher wie eine Routinearbeit im Unternehmenswesen. In den meisten anderen Unternehmen wäre das auch der Fall. Aber hier geht es um einen Stuhl, der verschoben wird – und damit um einen Wechsel der „Wache“ bei einem Aktie, die etwa sechsmal so viel einbringt wie das Gewinnmarge des Unternehmens. Die Aktie ist außerdem etwa ein Drittel unter dem Wert, den die Unternehmensbilanzen angeben. Dieser Unterschied ist die eigentliche Geschichte dieses Falls.

Old Mutual ist ein südafrikanisches Finanzunternehmen mit mehr als 180 Jahren Geschichte. Es bietet Lebensversicherungen und Sparprodukte an, kurzfristige Versicherungsprodukte unter dem Namen „Insure“, Vermögensverwaltung sowie einen Retailbanken-Service. Die Produkte werden in Südafrika, Südafrika und in Ost- und Westafrika verkauft. Der Zugang für amerikanische Investoren erfolgt indirekt – die Aktien sind auf dem Johannesburger Börsenplatz (OMU) gelistet, während sie auch auf der Londoner Börse notiert sind. US-Investoren können diese Aktien typischerweise über denOTC-Markt erwerben und dabei in Rand bezahlen sowie Dividenden erhalten.

Der Wechsel der Führung ist wichtig, weil er bewusst und umfassend erfolgt ist. Der CEO der Gruppe, Iain Williamson, ging im Jahr 2025 in den Ruhestand, und an seine Stelle trat…Jurie Strydom, der im Juni 2025 die Leitung übernahm.Und so begann man sofort damit, die Strategie neu zu gestalten. Im November 2025 füllte das Unternehmen seine Positionen wieder auf – Thakurdin war einer der neuen Mitarbeiter.Qualifizierter Versicherungsmathematiker, der auch als Hauptbuchhalter tätig war.Er wurde zum Leiter der Risikomanagementabteilung ernannt.Ab dem 1. Januar 2026 wurde Soul Abraham zum designierten CEO von Old Mutual Insure ernannt.Die angegebene Logik – nämlich dass die Terminyeinrichtungen…Es spiegelt einen sorgfältig geplanten Nachfolgeprozess wider und zeigt die Tiefe unserer Führungsebene.„Es handelt sich dabei um Management-Sprache – doch der eigentliche Sinn ist eine Veränderung des Modells: Old Mutual teilt sich in dezentralisierte Gruppen auf, wobei jede Abteilung die Verantwortung für ihr eigenes Ergebnis trägt. So tragen jede Geschäftsführung ihre Gewinne, ihr Kapital und ihre Wachstumsziele selbst.“

Was Strydom bei der Kapitalmarktkonferenz im Oktober 2025 vorstellte, war ein zweistufiges Programm.Zuerst die Entfesselung von Wert, anschließend die Schaffung von Wachstum.Die bisherigen Schritte passen zusammen: Die Einführung einer neuen digitalen Bank – OM Bank – aus der bestehenden Filialnetzwerk heraus, die Übernahme des kostengünstigen Vermögensverwaltungsunternehmens 10X Investments sowie die Ankündigung einer Aktienrückkaufaktion in Höhe von 3 Milliarden Rands, die zusammen mit den Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2025 bekannt gegeben wurde. Im südafrikanischen Finanzsektor sind Aktienrückkäufe sowie Strategien zur Wiederherstellung des Wertes der Aktien ein häufiger und oft langsam verlaufender Prozess.

Nun die Wirtschaftsaussichten: Der Dividend ist schließlich der Grund, warum ein Einzelinvestor dieses Unternehmen überhaupt halten würde. Für das Geschäftsjahr 2025 stiegen die angepassten Einnahmen um etwa ein Viertel – aufgrund solider Investitionsergebnisse. Die operativen Ergebnisse stiegen um 13 Prozent auf 9,8 Milliarden Rupien.Der Dividend betrug 93 Cent pro Aktie – das ist etwa ein Anstieg von 8%.Im Rahmen des eigenen Jahreswachstumsziels von 6–9 % der Unternehmensseite. Der Return on Net Asset Value lag bei 15,2 %, was innerhalb des mittelfristigen Bereichs von 14–16 % liegt. Angesichts der vergangenen Zahlen…Die Aktien werden etwa 6–7 Mal den Gewinn pro Jahr gehandelt – die Dividendenrendite liegt bei etwa 7,3%.. Der Eigenwert der Per-Share-Gruppe beträgt 1.980,2 Cent (R19,80).gegenüberDer Aktienkurs liegt bei etwa 12,79 R.Etwa ein 35-prozentiger Rabatt gegenüber dem Wert des Kapitals, den der Bilanzbereich angibt.

Dieser Rabatt ist das Entscheidungskriterium für die Entscheidung. Einwertiger Analysten behaupten, dass der Markt Old Mutual wegen seiner dauerhaften Schwächen bewertet. Die Rabatte sowie die Rückkaufsregelungen sind dabei einfach eine Art, um zu warten, bis der Rabatt abläuft. Die Frage ist also, ob der Ertrag tatsächlich bezahlbar ist. Die Aktualisierung vom September 2026 wird genau dann überprüft werden. Der Betriebsmotor hat sich verbessert.Die jährlichen Premium-äquivalente Verkäufe sowie die Gesamtnachfrage stiegen um 21%. Der Wert der neuen Geschäfte erhöhte sich um 32%.In der ersten Hälfte. Aber das ist eine positive Entwicklung für das neue Geschäft. Berichtet.Die angepassten Bruttogewinne für die Hälfte der Zeit sind mit einem Rückgang von 25–35% zu vergleichen.Denn schwächere Investitionsmärkte reduzieren die Renditen der Aktionäre – das ist die klassische Aufteilung zwischen einem Betrieb, der weiterhin Produkte verkauft, und einer Abteilung, deren Ergebnisse von den Marktverhältnissen abhängen.

Für den Dividendennachteil ist diese Aufteilung wichtig – und meist zum Vorteil der Firma. Old Mutuals Politik verknüpft die Auszahlungen mit…Unterstützende ErsparnisfähigkeitAnstatt die gemeldeten Einnahmen zu berücksichtigen – deshalb bedroht ein Rückgang der durch den Markt bestimmten Einnahmen nicht automatisch den Anstieg der Dividenden um 8 Prozent. Die wichtige Frage ist, ob das Wachstum, das diese Gelder finanziert, wirklich „billiges“ Wachstum ist.Der Wert des neuen Geschäftsmargins ist gering – etwa 1,2%.Das ist die direkteste Tatsache: Jeder neue Premiumbetrag wird in sehr wenig langfristigen Wert umgewandelt. Das ist das Problem eines Versicherers mit langsamer Wachstumsrate – das Wachstum ist zwar real, aber mit niedrigem Marge-Rückstand. Deshalb konzentriert sich der Ansatz auf Dividenden und Diskontierung, anstatt auf eine Erhöhung des Wachstumsanteils.

Es gibt auch eine Art „Governance-Überhang“, der dazu führt, dass die Rabatte anhalten. Auf der Jahresabschlussversammlung im Juli 2026…Die Aktionäre lehnten den Vorschlag für eine langfristige Anreizregelung in Höhe von 300 Millionen R per CEO ab.Und die Vergütungspolitik dahinter zwingt den Vorstand dazu, mit den Gegnern zu verhandeln. All das untergräbt jedoch nicht den Ertrag – aber es ist ein Hinweis darauf, dass die Misstrauen des Marktes gegenüber Old Mutual auch eine Governance-Faktoren haben, die kein neuer Vorstand allein auslöschen kann.

Wir geben es einfach ab. Es handelt sich dabei nicht um eine Geschichte, die auf einer Wachstumsgeschichte beruht – daher gilt die übliche Fallstricke, nämlich das Bezahlen eines hohen Preises für eine nicht finanzierte Forderung, nicht. Old Mutual ist das Gegenteil: günstig, mit hohem Ertrag und zu einem niedrigen Preis gegenüber seinem eigenen Wert. Es gibt außerdem eine neue Führungsebene sowie einen Plan, den Abstand zu anderen Unternehmen zu verringern. Der Dividend wird durch die Betriebscashflows unterstützt, und die Rückkaufaktion trägt dazu bei, weitere Renditen zu erzielen – insbesondere wenn der Preis niedrig ist. Doch „günstig mit einem Rabatt“ ist ein langsam entstehender Ertrag. Die Renditen kommen durch die Anleihezinsen und die Rückkaufaktion – und nur, wenn die Strategie funktioniert, durch die Verringerung des Multiplikators. All das hängt von den mittelfristigen Zielen ab: 14–16% Rendite auf den Nettowert der Vermögenswerte, eine Dividendenzunahme von 6–9%. Außerdem muss das neue Geschäftlichkeitsmodell solide profitabel sein, damit diese Ziele erreicht werden können.

Für einen Investor, der auf den Ertrag ausgerichtet ist, ist die Position jetzt gerechtfertigt – mit Dividenden und Rückkäufen als Sicherheitsnetz. Die wahre Herausforderung ist jedoch, dass es sich um ein „Aktienpaar, das auf die Rückkehr zum Normalzustand wartet“ handelt – nicht um ein Aktienpaar, bei dem der Rabatt nächstes Quartal endet. Der entscheidende Faktor ist der Wert des neuen Geschäftsvorteils: Wenn dieser Wert konstant bleibt, während die erzielten Gewinne auf den Märkten schwanken, dann ist der Unterschied zum eingebauten Wert ein realer Wert, keine Fehlbewertung. Wenn der Wert des neuen Geschäftsvorteils zunimmt, beginnt der 35-prozentige Rabatt wie eine Chance, die durch die Veränderung der Situation entsteht.