Musks Warnung über die 15 Gigawatt-Bitwerte: Die Sieger der KI im Jahr 2027 werden keine Chiphersteller sein.

Elons Musks neuestes „Warnsignal“ hatte nichts mit Raketen zu tun. Am späten Abend des 29. August postete er Folgendes:Rund 15 Gigawatt an KI-Computergröße soll 2027 gebaut werden – doch diese können im Jahr 2027 nicht aktiviert werden.Der Grund dafür sei nicht das Silizium, sagte er. „Man muss alle Transformatoren, die Leitungen, den Flüssigkeitskühler sowie die komplexen Netzwerke bauen.“

Fünfzehn Gigawatt sind nur eine Abstraktion – wenn man sie in Bezug auf die tatsächliche Verwendung betrachtet. Es handelt sich dabei um mehr Strom, als New York City an einem heißen Sommertag verbraucht. Die Person, die am meisten Geld für KI-Hardware ausgibt, sagt also, dass im nächsten Jahr eine Größe von Rechenleistung entstehen wird, die größer ist als der gesamte Stromverbrauch einer Großstadt. Doch diese Rechenleistung wird dann ungenutzt bleiben.

Man liest weiter und findet dort eine echte Investitionsaussage. Die wichtigste Einschränkung im Jahr 2027 werden nicht die Chips sein. Es handelt sich um die unauffälligen elektrischen Geräte, die zwischen den Chips und dem Netzwerk stehen – die Geräte, die einen Kilowatt in eine funktionierende neuronale Netzwerk umwandeln.

Nehmen wir die Zahl mit etwas Vorsicht in Betracht. Musk ist zugleich der größte Kunden des Unternehmens und einer seiner stärksten Förderer. Er behauptet außerdem, dass diese 10 Gigawatt-Produktion eines Tages möglich sein könnte.300–500 Milliarden Dollar im JahresumsatzMan sollte „15 GW kann nicht eingeschaltet werden“ als eine Vorhersage betrachten, an die ein sehr interessierter Mensch glaubt – und nicht als eine Messung. Dann sollte man das mit dem Lieferkettenprozess vergleichen – schließlich berichtet der Lieferkettenprozess seit Monaten immer wieder über dasselbe.

Der Mann spürt das „Chokepoint“ persönlich.

Bei der ersten Einnahmekonferenz von SpaceX als öffentliche Gesellschaft, Anfang August, sagte Musk, dass die Entwicklung bis 2026 auf über 2 Gigawatt an Rechenleistung heranreichen wird und bis Ende 2027 etwa 10 Gigawatt erreichen wird. Die Energieinfrastruktur soll dann bei etwa 15 Gigawatt liegen – viel näher als die 20 Gigawatt, über die er gefragt wurde. Um das zu erreichen, braucht er…In etwa ein Dutzend neuen Gas-Turbinenanlagen mit einer Leistung von 1,2 Gigawatt innerhalb von 18 Monaten.Seine eigene Statur ist bereits zurückgeblieben – Mississippi.Die Aufsichtsbehörden haben 41 dauerhaft einsetzbare Gasturbinen in Southaven genehmigt.Um die vorübergehenden Einheiten zu ersetzen, wird der Zustellungsablauf als „Probleme im Lieferkettenmodell“ für die Verzögerungen angesehen.Mitte Juli zählte Reuters 59 Turbinen, die auf dem Gelände installiert waren..

Das ist wie wenn ein Käufer seine Lieferanten anschreit. Musks Anreiz ist es, die Physik als Grund für das Scheitern zu benennen – anstatt die eigenen Fehler zu erkennen. Deshalb ist die Warnung eher voreingenommen. Doch gerade deshalb ist es noch aussagekräftiger, dass die physikalischen Ergebnisse stimmen.

Zeichnen Sie die Kette ab, finden Sie die langsame Stellen.

Man entfernt Musk völlig aus dem Spiel – doch die Rechnungen bleiben erhalten. Goldman Sachs schätzt…Die Stromnachfrage der US-Data-Center wird sich mehr als verdoppeln – von 31 Gigawatten im Jahr 2025 auf 66 Gigawatten bis 2027.Morgan Stanley-GrößenDer Unterschied zwischen dem, was die KI verlangt, und dem, was das Netz liefern kann, beträgt etwa 38 Gigawatt. Bis 2028 besteht weiterhin ein Defizit von bis zu 11 Gigawatt..

Legen Sie die Kette ab und fragen Sie, welcher Schritt nicht eilig gemacht werden kann. Ein Data-Center benötigt in dieser Reihenfolge: die Generierung von Energie – vor allem durch Gasturbinen; große Stromumwandlernen zur Spannungserhöhung; Schalter und Breaker sowie Leitungen; Flüssigkeitskühlung und Kühlanlagen; und schließlich die Netzwerkverbindungen. Jeder Teil des Systems muss ordnungsgemäß ausgeführt werden. Zwei Schritte können nicht beschleunigt werden.

Gasturbinen.Nur das Unternehmen GE Vernova hat etwa 116 Gigawatt an Aufträgen für Gasturbinen.GegenüberDie Baurate beträgt etwa 10 GW pro Jahr.Rund ein Jahrzehnt an Produktionen ist bereits verkauft worden – die Preise für neue Buchungen liegen 10 bis 20 Prozent höher als vor zwei Quartalen. Die Lieferzeiten bis 2030 sind ebenfalls eng. Musks Fabrik in Southaven ist ähnlich – nur etwas kleiner.

Große Leistungstransformatoren.Der vergessene Knotenpunkt. Nur etwa…Ein paar Fabriken in den USA produzieren die größten Einheiten.Jeder Transformator ist im Grunde genommen maßgeschneidert entwickelt worden.Die Lieferzeiten, die früher etwa zwei Jahre dauerten, haben bei den größten Hochspannungsmaschinen auf drei bis fünf Jahre angehoben.Reuters berichtetGroße Leistungstransformatoren sind das „am auffälligste“ Mangelprodukt.„Die Datazentren werden voraussichtlich bis zu 40 Prozent des US-Marktes für Elektrogeräte übernehmen. Wenn man noch einen Schritt weiter unten geht, wird die Situation wieder enger werden.“Das granorientierte elektrische Stahlwerk im Transformatorkern wird von einigen wenigen Fabriken weltweit hergestellt..

Deshalb ist das so.Fast die Hälfte der Data Centers, die für die USA im Jahr 2026 geplant sind, sind bereits nicht mehr erreichbar.Und warum?Bloomberg nannte eine Newsletter-Ausgabe „Transformer Crunch“.Die Chips werden in Kartons verpackt sein – sie sind bereits gebaut und bezahlt. Das Power-Gerät fehlt noch.

Die verschiedenen Siegerlisten.

Das ändert die Personen, die den Wert erzielen – im Jahr 2027. Wenn die Rechenkapazitäten verfügbar sind, aber nicht aktiviert werden können, dann bleibt das zu erhaltene Geld bei denen, die die langsame Kommunikationswege kontrollieren. Im Gegensatz zu den meisten Geschichten über Lieferketten kommt diese Information in Form von Buchhaltungsunterlagen vor – nicht in Pressemitteilungen.

• GE VernovaEs ist das sauberste öffentliche Fahrzeug – denn es besitzt gleichzeitig zwei der engen Verbindungen. Dazu gehören die Turbinen oben sowie ein Elektrifizierungssystem (Transformatoren, Schaltanlagen).Im ersten Quartal 2026 werden mehr Bestellungen für Data-Center als im gesamten Jahr 2025 getätigt.DannWeitere 2,7 Milliarden Dollar im zweiten Quartal.Mehrjährige gebuchte Lagerbestände und steigende Preise – das seltene Hindernis, das bereits die Knappheit in eine klare Einnahmequelle verwandelt hat.
• EatonEs handelt sich um die Verbindung zwischen Schaltertechnik und elektrischer Mechanik.Die elektrischen Aufbauten sind im Vergleich zum Vorjahr um 48 % gestiegen., Die Bestellungen für Data-Center sind um 240% gestiegen.Im ersten Quartal.
• VertivDer „Kühlungsknoten“ auf Musks Liste sind die Kühler und die Flüssigkeitskühlung. Es handelt sich um eine große Anzahl von Anlagen. Doch die Kühlung ist modularer und wettbewerbsfähiger als Turbinen oder Transformatorn – das „Wettbewerbsvorteil“ ist also geringer.

Das ist die Kette – keine Einkaufsliste.

Jeder kann denselben Kartenausschnitt lesen.

Das Unangenehme ist: Das ist nichts Geheimnis. „Künstliche Intelligenz ist jetzt ein Wirtschaftszweig“ – das ist eine der am häufigsten diskutierten Themen im industriellen Investieren. Der Markt hat dafür bezahlt. Zum Freitagende betrug das Umlaufvermögen von GE Vernova etwa 243 Milliarden Dollar – ein Anstieg von ca. 39 Prozent im Jahr und mehr als 50 Prozent in den letzten zwölf Monaten. Die Aktie wurde etwa 100-mal so hoch wie der EBITDA. Eaton beträgt das Umlaufvermögen etwa 156 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 26 Prozent bisher, bei einem Kurs von etwa 41-mal dem zukünftigen EBITDA. Vertiv beträgt das Umlaufvermögen etwa 100 Milliarden Dollar – ein Anstieg von etwa 59 Prozent, bei einem Kurs von etwa 57-mal dem zukünftigen EBITDA. Das gesamte Portfolio sank am Freitag um 3–4,5 Prozent. Ein echter Engpass kann immer noch eine unattraktive Aktie sein, wenn der Preis davon ausgeht, dass die Situation perfekt und dauerhaft ist.

Was die Karte zerstört.

Chokepunkte haben eine Ablaufzeit, und die Kapazitäten werden genutzt, um diese zu verwirklichen. GE Vernova gibt dazu Geld aus.Rund 600 Millionen Dollar für die amerikanischen Fabriken., Die Produktionsleistung der Transformatoren in Großbritannien wird verdoppelt.undErhöhung der Transformatorkapazität in VietnamSiemens Energy, Hitachi Energy, Mitsubishi Electric und Hyundai Electric expandieren ebenfalls. Wenn das geschieht, werden die Preise für Turbinen und Transformatoren gegen Ende des Jahrzehnts wieder normal werden. Auch die Probleme bezüglich der Umverteilung der Anlagen müssen gelöst werden – also die Probleme mit den Turbinen sowie die Probleme mit den Transformatoren. Und man sollte auch das Paradoxon berücksichtigen: Die 15 Gigawatt an „verlorenen“ Komponenten werden weiterhin gebaut und finanziert. Deshalb geht Musks Warnung um die Zeitfaktoren bezüglich der Finanzierung dieser Hardware, nicht um einen Rückgang der Bestellungen für Chips.

Die übertragbare Lehre.

Die Warnung bezüglich der 15 Gigawatt-Anforderungen verändert nicht nur die Stimmung im Bereich der KI-Branche – sie ändert auch die Situation im gesamten Markt. Im Jahr 2027 ist die wichtigste Hürde die Stromversorgungskette. Die Unternehmen, die die langsamsten Teile dieser Kette kontrollieren, haben die besten Voraussetzungen für eine solche Versorgungskette: Jahre voller Bestellungen von Kunden, die keine Zeit verlieren können und hohe Preise fordern. Das ist richtig. Genau deshalb hat bereits eine Neubewertung stattgefunden – der Markt hat diese Situation bereits erkannt, bevor der Begriff „15 Gigawatt“ in Ihren Nachrichten angekommen ist. Hier ist es wichtig, zu erkennen, welcher Teil der Versorgungskette am schwierigsten ist – und daran zu denken, dass ein bestätigter Engpasspunkt und attraktive Preise zwei verschiedene Dinge sind.