Die ~100%-Verteilungsrate von MSTY ist nicht Einkommen – der Großteil davon ist die Rückzahlung von Kapital.

Ein Fonds, der Ihnen pro Woche etwa 0,31 Dollar pro Aktie übermacht, klingt wie eine Lösung für das Rentenproblem. Der YieldMax MSTR Option Income Strategy ETF (MSTY) zeigt genau solche Zahlen an. Die letzte wöchentliche Kennzahl, in Jahreswerte umgerechnet, beträgt…Verteilungsrate von fast 100%– Das ist die Art von Person, die einen durch Kreditvergabe generierten Einkommensstrom als unrentabel erscheinen lässt.

Aber die Kontrolle ist tatsächlich existent – nur der Einkommen, der damit verbunden ist, ist nicht wirklich real. Diese Unterscheidung ist das Wesen der Investitionsfrage. Ein Einkommenseinflussorientierter Investor kann diese Unterscheidung leicht übersehen, wenn er nur auf den Auszahlungsbetrag schaut.

Der Ertrag ist keine Einnahme.

MSTY ist ein ETF mit Optionsvermögen. Es besitzt Anteile und Optionen von Strategy (MSTR), einem Unternehmen, das stark auf Bitcoin setzt und früher MicroStrategy hieß. Der Manager des ETFs erzielt Einnahmen durch diese Optionen.Die Kosten für die Transaktionen mit diesem einzigen Aktie werden vergütet.Die Einnahmen werden wöchentlich ausgezahlt. Das Produkt ist transparent bezüglich der Verhandlungsbedingungen: Im Austausch für diese Prämie gibt das Fondskonto den größten Teil der möglichen Gewinne ab, falls MSTR steigt.Es bringt alle Nachteile mit sich, wenn es fällt..

Der Wert von fast 100 % ist eine…VerteilungsrateEs handelt sich dabei nicht um einen „Yield“ im Sinne, den ein Einkommensinvestor versteht. YieldMax berechnet diesen Wert, indem er die monatlichen Zahlungen über einen Zeitraum von einer Woche aufsummiert und anschließend geteilt wird durch den neuesten Nettovermögenswert. Es handelt sich dabei um eine kurze Übersicht über eine bestimmte Periode – keine Messgröße, die zeigt, welche Einnahmen der Fonds tatsächlich macht. Der standardisierte 30-tägige SEC-Yield ist also nur eine Zahl, die dazu dient, die Nettoeinnahmen des Fonds abzubilden.1.74%Der Unterschied zwischen diesen beiden Zahlen ist das Wichtigste.

So ist auch die Zusammensetzung der Auszahlungen selbst. Die neueste wöchentliche Verteilung wurde gesondert klassifiziert.Rund 99 % als Rückzahlung des KapitalsDie Rückzahlung des Kapitals bedeutet nicht, dass der Fonds Geld verdient und es Ihnen überweist – es handelt sich vielmehr darum, dass der Fonds einen Teil der bereits besitzenden Vermögenswerte zurückgibt. Wenn ein Fonds auf diese Weise zahlt…Ihr NAV sinkt um den Betrag, der am Tag des Ex-Dividenden verteilt wurde.Man erhält Geld, und der Wert des eigenen Anteils ist um denselben Betrag geringer – es handelt sich dabei um eine „Wäschetransaktion“, keine komplexe Transaktion. Eine hohe Verteilungsrate und ein schrumpfender Fonds können also zusammen existieren – und genau das ist auch passiert.

Die Prüfungen wurden kleiner, als die Aktien an Wert verloren.

Die Beweise liegen im Verlauf der Zeit – nicht im Ertrag. Im vergangenen Jahr zahlte MSTY etwa 27 Dollar pro Aktie aus – das ist mehr als der aktuelle Aktienkurs von etwa 14,70 Dollar. Doch der Kurs fiel von einem Höchstwert von über 82 Dollar auf unter 15 Dollar. Und trotzdem wurden alle diese Zahlungen geleistet.Die einjährige Gesamtrendite betrug etwa −54%.Das ist also die Definition eines Auszahlungsbetrags ohne Unterstützung: Der Fonds wird mehr in den Wert jedes Akties als der Wert des Akties selbst verteilt – während der Markt das Restliche zerstört.

Der Grund dafür, dass die Strategie nicht funktioniert hat, ist nicht verwirrend. Durch den Verkauf von Call-Optionen behält MSTY den gesamten Rückgang des Aktienkurses von MSTR bei – und nur einen Teil der Gewinne. Als der Aktienkurs innerhalb eines Jahres von über 365 Dollar auf etwa 82 Dollar fiel, profitierte das Fonds von dem vollen Rückgang. Die Call-Optionen, die das Fondsmanagement verkauft hatte, waren jedoch weit außerhalb des Preises – und solche Optionen zahlen nur geringe Prämien.Die wöchentlichen Ausgaben wurden wiederholt reduziert.Denn dieser „Premium“ wurde immer kleiner. Der Mechanismus, der eigentlich dazu dienen sollte, den Rückgang abzufedern, lieferte genauso wenig Einnahmen heraus, wie der Rückgang stattfand.

Der Einkommenstest scheitert.

Für alle, die ein Einkommensportfolio aufbauen, ist die Frage nie die Größe des Betrags, sondern woher das Geld kommt. Ein nachhaltiger Dividendzahler wird durch verfügbare Cashflows sowie durch einen bestimmten Kapital- oder Ertragsgrundstein unterstützt. Das ist es, was sicherstellt, dass die Zahlungen gewährleistet sind. MSTY bietet eine monatliche Rendite von 0,31 Dollar – diese wird größtenteils aus dem eigenen Kapital erzielt, indem man Volatilität an einem extrem volatilen Aktie verkauft. Der Fonds verlangt außerdem Gebühren.1,03 % KostenanteilMan muss es tun. Die ehrliche, standardisierte Einkommenszahl liegt unter 2%; der Rest ist das Geld, das der Fonds auszahlt, während es weiterhin abfließt.

Deshalb ist eine Verteilungsrate von fast 100 % nicht wertvoll. Niedrige Multiplikationen oder geringe Erträge bedeuten nur etwas, wenn es einen bestimmten Wert für das Asset oder den Cashflow gibt, der die Zahl bestimmt. MSTYs Einnahmen haben keinen solchen Wert: Ihre Einnahmen hängen von der Volatilität ab – diese sinkt, wenn das Grundvermögen fällt. Der Hauptbetrag hängt außerdem von dem Preis von MSTR ab. Es handelt sich dabei um eine konzentrierte Investition, die als Einkommen verkauft wird.

Die praktische Lehre für jemanden, der nach Einkommen sucht, ist, zu prüfen, welche Mittel vor dem Ansehen des Ertrags zur Verfügung stehen. MSTY hat eine Zahl angegeben, die wie ein Traum-Ertrag aussieht – doch das Gesamtergebnis betrug im Laufe eines Jahres fast −54%. Die Verteilungsrate war nie der Ertrag – und der Ertrag war auch nie Einkommen.