Der Anstieg der Umsatzeinnahmen von MP Materials um 89 Prozent ist real. Auch der Vertrag, der diesen Anstieg begrenzt, ist real.

Am 6. August tat MP Materials das, was die Investoren wollten. Der einzige in Amerika befindliche Bergbauunternehmen für Seltene Erden berichtete darüber.Die Umsätze im zweiten Quartal stiegen um 89 Prozent im Jahresvergleich auf 108,5 Millionen Dollar., Die Verkäufe von Magnetmetall-NdPr sind um 127% gestiegen., Positive angepasster EBITDA von 28,5 Millionen US-DollarUnd der Verlust ist deutlich geringer. Wall Street trägt immer noch das Zeichen „Kaufen“.Die Einigung der Analysten liegt bei einem Preisziel von etwa 78 Dollar., Eine Firma für 81 Dollar.Und die Aktienpreise stiegen an, dann fielen sie in den letzten Tagen des Augusts auf etwa 50 Dollar pro Aktie.Es wird Gewinne erzielt, die über die von den Analysten vorhergesehenen Ziele hinausgehen.undEine Sorge bezüglich der Kosten für KI-TechnologienDabei liegen die Abwärtssessions im Bereich von 5–6%.

Das ist kein kaputter Klebeband. Es handelt sich dabei um die Marktbewertung der Details.

Was das 89% tatsächlich ist

Teilen Sie das Quartal in seine Bestandteile auf. Die Umsätze stiegen, weil MP endlich verkauft wurde – anstatt das Produkt als Rohstoff nach China zu schicken. Das Produkt, das dazu dient, Magnete für Elektroautos und Windräder herzustellen, ist Neodym-Prasodymoxid sowie Metall. Die Produktion stieg um 41% auf 840 Metrische Tonnen; die Verkäufe stiegen um 127% auf 1.006 Tonnen. Beachten Sie die Unstimmigkeit: MP verkaufte 166 mehr Tonnen, als sie produziert hatte. Dadurch wurden etwa 650 Tonnen an Lagerbeständen verbraucht, während die Anlage im April unbenutzt war. Ein Teil des „Wachstums“ ist also ein Zeitfaktor: Es handelt sich dabei um den Verkauf von Lagerbeständen, nicht um neue Nachfrage.

Dann gibt es noch die Informationen, die die meisten Schlagzeilen ignorieren. Zusätzlich zu diesen 108,5 Millionen Dollar hat MP weitere 17,6 Millionen Dollar erhalten – diese werden als „PPA-Einnahmen“ bezeichnet. Es handelt sich dabei um Zahlungen von der US-Regierung im Rahmen des Preisunterstützungsabkommens, das im Juli 2025 abgeschlossen wurde.Dieselbe Summe betrug im ersten Quartal 42,3 Millionen Dollar.Einfach ausgedrückt: Ein sinnvoller Anteil des Umsatzanstiegs entsteht durch Zahlungen von Washington – und nicht durch Kunden, die nach Marktpreisen handeln.

Der Deal, der den Aktienmarkt zum Aufschwung brachte, setzt auch eine Obergrenze fest.

Kehren wir ein Jahr zurück. Im Juli 2025 stimmte das Pentagon einem Paket von Forderungen zu:400 Millionen Dollar an konvertierbaren Vorzugsaktieninvestitionen – das entspricht bis zu etwa 15 Prozent der Gesamtkapitalmenge des Unternehmens. Damit ist DoD der größte Aktionär des Unternehmens.Eine Kreditrückzahlung in Höhe von 150 Millionen Dollar für die Herstellung von seltenen Erden. Zudem wurde eine Finanzierung in etwa einem Milliarden-Dollar-Betrag für den Bau eines neuen Magnetwerks gewährt. Für zehn Jahre wird außerdem 100% der Produktionsmenge dieses Werks übernommen. Die Aktien des Unternehmens stiegen aufgrund dieser Nachrichten stark an.Von einem Tiefstand im Mai unter 20 Dollar bis etwa 60 Dollar Ende Juli..

Der Schlüsselpunkt ist ein 10-jähriger Preisrahmen: 110 Dollar pro Kilogramm für NdPr. Wenn der Markt unter diesen Wert fällt, übernimmt die Regierung den Unterschied. Diese Garantie ist die Quelle der Einnahmen aus dem PPA-Verfahren. Allein schon ist das eine wunderbare Risikoverteilung – ein Preisrahmen für das Metall über einen Zeitraum von zehn Jahren, gestellt von einer Partei, die nicht bankrott gehen kann.

Jetzt kommen die Strings dran. Über dem Niveau von $110 teilt sich die gleiche Situation die Vorteile: Die DoD erhält 30 Prozent des Preises von NdPr über dem Mindestniveau für zehn Jahre, sobald die neue Anlage in Betrieb ist. Zudem erhält sie den ersten $30 Millionen aus dem EBITDA dieser Anlage, die über $140 Millionen liegen – sowie die Hälfte aller Einnahmen, die über $170 Millionen betragen. Es gibt außerdem eine 10-jährige Garantie. Die Prognosen der Geschäftsführung für das dritte Quartal sprechen alles aus:NdPr wurde in den 90er Jahren pro Kilogramm angeboten – etwa 10 Dollar pro Kilogramm als staatliche Unterstützung.Der Vertrag bringt dem Unternehmen etwa 110 Dollar ein – unabhängig davon, wo es sich befindet.

Hier ist die Erklärung für das „Tape“. Wenn die chinesischen Referenzpreise auf mehrere Jahre höheren Niveaus steigen – wie es bereits der Fall war…Nachdem die MP im August 2025 den Versand nach China eingestellt hat.Und wieder einmal: Als Peking die Exportkontrollen bis zum Jahr 2026 verschärfte – ist diese „Rally“ in gewissem Maße auch mit dem Unternehmen verbunden, das die Garantie bietet. Der kleine Anteil an den Einnahmen aus dem Boom der seltenen Erden erreicht die gemeinsamen Aktionäre nicht zu einem direkten Preis; er wird durch Verträge festgelegt. Über dieser festgelegten Summe nimmt Washington 30%, am Ende sogar 50%. Eine Aktie, die sich um mehr als das Dreifache vergrößerte, wegen der „regierungsunterstützten Unabhängigkeit Amerikas von den seltenen Erden“, wird nun nach dieser Berechnung bewertet – und genau so kann eine echte Umsatzsteigerung in nichts weiter als ein leeres Geräusch werden.

Und es verliert trotzdem Geld.

Zweitens sind Einnahmen keine Gewinne. Der Quartal endete mit…20,3 Millionen US-Dollar GAAP-Nettogewinnverlust– 11 Cent pro Aktie.Eine angepasste Verlust von einem Cent im Vergleich zu den zwei Centen Gewinnprognosen, die die Analysten vorher angesetzt hatten.Der Grund ist auf der Bilanz ersichtlich. MP verwendet jährlich 500–600 Millionen Dollar an Kapital, um den 10X-Campus in Northlake, Texas zu bauen – mit einer Jahreskapazität von 10.000 Tonnen Magnete bis 2028. Die Finanzierung erfolgt durch Bankkredite, die vom Verteidigungsministerium bevorzugt werden, sowie durch 1,45 Milliarden Dollar in Bargeld. Prototypen von Magneten werden an General Motors geliefert, um getestet zu werden. Die ersten kommerziellen Einnahmen aus den Magneten werden im vierten Quartal erzielt.Eine Marktwertung von etwa 10,7 Milliarden Dollar.Noch verkauft es kaum etwas.

Berechnen Sie die Zahlen basierend auf den eigenen Szenarien der Unternehmensführung: Der pro-forma EBITDA liegt über 650 Millionen Dollar – von etwa 410 Millionen Dollar bei niedrigen NdPr-Preisen bis zu fast 790 Millionen Dollar, wenn der Preis von 110 Dollar anhält. Das entspricht einem Multiplikator von 14 bis 26 Mal dem EBITDA. Dieser Multiplikator setzt voraus, dass das strategische Monopol weiterhin bestehen bleibt und die Projekte rechtzeitig abgeschlossen werden. Die Zahlung für ein strategisches Monopol ist eine legitime Entscheidung – man muss sie einfach als solche akzeptieren.

Was man beobachten sollte

Trennen Sie die beiden Unternehmen voneinander ab. Erstens: Ein Rohstoffhersteller mit besonders großzügigen Kunden – der Preis pro Kilogramm des Rohstoffs und seine Position gegenüber dem Schwellenwert von 110 Dollar. Der untere Grenzwert legt den Rückgang fest, der obere Grenzwert begrenzt den Anstieg. Zweitens: Eine Fabrik, die viel Kapital benötigt – die Cashausgaben im Vergleich zu 1,45 Milliarden Dollar, die zukünftige Dilution – die DoD-Preferred-Wertpapiere werden in gemeinsame Wertpapiere umgewandelt.1,25 Milliarden Dollar für die BauarbeitenSelten endet das Ganze mit einem Anstieg – und auch die EBITDA-Schwellenwerte, bei denen der 50%-anteil der Regierung ankommt.

Dann der Wildcard: China.Im Juni 2026 fügte Peking das Wort „MP“ selbst zu seiner Liste der Exporteinschränkungen hinzu.Die eingeschränkte chinesische Lieferung ist positiv für die Preise an den Westlichen NdPr-Märkten sowie für die strategische Vorteile der MP-Unternehmen. Die direkte Angriffspunkte in Peking sind eine Art „Waffe“, mit der man das Multiplikationsfaktor von 14 bis 26 pro Tag erzielen kann. Der AI-CapEx-Problem im August war ein weiterer Grund dafür, dass die Raritätenpreise zusammen mit den anderen Hardwarepreisen fielen.

Das Wichtigste

Im Augustbericht gab es nichts Schlechtes – das ist gerade das Wesentliche. Die Unfähigkeit des Marktes, positiv zu reagieren, ist nicht ein Problem mit dem Ausdrucksbildschirm; es handelt sich vielmehr darum, dass der Markt die tatsächlichen operativen Fortschritte mit den Verträgen in Einklang bringt – und entscheidet dabei, wie viel dieser Fortschritt in den Aktienanteilen landet. Das „Floor“ schützt das Material, die „Sharing“-Regeln begrenzen den Anstieg der Preise, und die Entwicklung kostet die heutigen Gewinne. Die sauberste Lösung: Man kauft nicht den reinen Preis für Raritätsmetalle. Man kauft stattdessen eine von der Regierung unterstützte Entwicklung der amerikanischen Magnetkapazität – zu einem vereinbarten Preiskorridor. Die Regierung ist Partner, der 15% des Unternehmens besitzt und einen Anteil an jedem Dollar über dem festgelegten Niveau erhält. Prüfen Sie die Berechnungen pro Kilogramm sowie die Schwellenwerte – dann sieht die Schwankung der Aktie nicht mehr wie Unsinn aus, sondern wie Teil eines Vertrags.