Der Mangel an Raketen ist strukturell bedingt. Die Frage ist nur, ob RTX den entsprechenden Preis hat.

Europa hat begonnen, Spanien und Griechenland dazu zu bitten, die Patriot-Raketen abzugeben, die sie seit Jahrzehnten angeschafft haben. Der Bitte scheint es nur vorübergehend zu sein. Doch hinter dieser Bitte steckt ein ernsthafter Grund.

Laut einem US- Verteidigungsbeamten und einer NATO-Quelle, die mit der Associated Press sprachen, sind die amerikanischen Vorräte an Patriot-Raketen in Europa zwar vorhanden – aber nicht in großen Mengen.„Nicht kritisch“Der anhaltende Konflikt mit dem Iran hat etwa 65 Prozent der gesamten Patriot-Raketen in den USA betroffen – also etwa 1.500 von insgesamt 2.330 Raketen, laut Schätzungen des Centre for Strategic and International Studies. Die Ukraine hingegen…Nur 29 von den 195 russischen ballistischen Raketen werden abgefangen.Die Regierungen in ganz Europa versuchen verzweifelt, ihre eigenen Verteidigungskräfte wieder aufzubauen – obwohl sie dazu auch an der Unterstützung von Kiew beteiligt sein müssen. Die Logik ist nicht plausibel.

Das Versorgungsproblem ist eher strukturell als politisch bedingt. Lockheed Martin produziert…Rund 600 fortgeschrittene PAC-3-Patriot-Interceptor-Raketen pro JahrRaytheon, der andere Hersteller, hat kürzlich die Produktion der älteren PAC-2-Variante wieder aufgenommen.Zum ersten Mal seit mehr als 30 Jahren.Nachdem das US-Armee im April einen Auftrag in Höhe von 441,6 Millionen Dollar erteilt hatte, ist das Produktionsziel des Pentagon, bis 2030 jährlich 2.000 Interceptor-Raketen herzustellen – doch dieser Wert bleibt weiterhin weit hinter dem zurück, was die Regierungen wollen, und was die Fabriken schaffen können. Die erste Patriot-Fabrik der NATO in Deutschland soll im September in Betrieb gehen. Doch es handelt sich dabei um eine neue Produktionslinie, keine bestehende Linie. Die Lieferungen könnten erst Anfang nächsten Jahres eintreffen.

Für Investoren ist die entscheidende Frage nicht, ob der Bedarf an Luftverteidigungsraketen tatsächlich besteht – sie besteht vielmehr darin, ob die Unternehmen, die von dieser Knappheit profitieren könnten, bereits entsprechend bewertet werden.

RTX, die Tochtergesellschaft von Raytheon, ist das direkteste amerikanische Unternehmen im Bereich der Interceptoren. Die Raytheon-Gruppe hat hier Erfolg gehabt.Mehr als 5 Milliarden Dollar an Bestellungen für Patriot Effector im zweiten Quartal 2026.Die Gesamtverkäufe von Raytheon stiegen im Jahresvergleich um 18% auf 8,3 Milliarden US-Dollar – und das fast ausschließlich durch die Land- und Luftverteidigungsprogramme. In ihrer Gewinnpräsentation berichtete RTX darüber.Der Verteidigungsbestand beträgt 119 Milliarden Dollar – ein Anstieg von 22 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Der Gesamte Bestand der Unternehmen beträgt 289 Milliarden Dollar.Das Unternehmen erhielt außerdem einen Auftrag von 22,9 Milliarden Dollar vom Marinebüro für Tomahawk-Kriegsschiffe. Dieser Betrag entspricht fast einem Fünftel der bisherigen Verteidigungsaufträge des Unternehmens. JPMorgan schätzt, dass zwei Drittel des gestiegenen Gewinnvorhersagens von RTX auf Raytheon zurückzuführen sind. Das Unternehmen erhöhte seine Jahresprognose für das Jahr 2026 auf 95–96 Milliarden Dollar sowie seinen angepassten EBITDA auf 7,10–7,25 Dollar pro Aktie – gegenüber 6,70–6,90 Dollar pro Aktie.

Das Orderbuch ist außergewöhnlich. Die Sorge ist der Umwandlungsprozess von Aufträgen in Einnahmen und Gewinne – sowie der Preis, den Investoren zahlen, um dieses Erlebnis zu erleben.

Die RTX hat eine Marktkapitalisierung vonRund 286 Milliarden DollarSein nachgestellter Price-to-Earnings-Verhältnis liegt bei etwa 37.30% über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 27.Der Fakten-PE, basierend auf den übereinstimmenden Ertragsprognosen für das Jahr 2026, liegt bei etwa 29. Die Aktie wurde von den meisten Analysten als „kaufenswert“ bewertet. AInvests Gesamtbewertung unterstreicht diese Ansicht – sowohl die kombinierte Analyse als auch die grundlegenden Bewertungen deuten auf eine starke Situation hin. Auf den ersten Blick zeigt der Unterschied zwischen den aktuellen und zukünftigen Multiplikatoren die Erwartung des Marktes, dass das Wachstum von Raytheon die Multiplikatorwerte in den nächsten 12 Monaten verringern wird.

Diese Erwartung ist vernünftig – doch sie ist nicht garantiert. Verteidigungsauftragnehmer haben eine lange Erfahrung darin, riesige Aufträge zu gewinnen – doch anschließend müssen sie mit Lieferkettenproblemen, Arbeitskräftemangeln und Kostenüberschreitungen kämpfen, was die Einnahmen verzögert. RTX investiert außerdem weitere 100 Millionen Dollar in die amerikanische Herstellungskapazität und erweitert seine Lieferantennetzwerke. Die Produktion von wichtigen Waffensteuerungen hat sich in der ersten Hälfte des Jahres 2026 mehr als verdoppelt – doch ein Verdoppeln auf einer niedrigen Basis bedeutet nicht unbedingt, dass die Nachfrage erfüllt wird. Das Unternehmen arbeitet mit europäischen Lieferanten zusammen, einschließlich polnischer Betriebe, die Patriot-Komponenten herstellen, sowie mit Firmen wie Kongsberg und MBDA, um sein Industrieprofil zu erweitern. Diese Anstrengungen benötigen Zeit – und Zeit ist eine Einschränkung.

Sicherlich ist RTX kein Unternehmen, das sich auf ein einziges Produkt oder ein einziges Programm konzentriert. Die Collins Aerospace-Abteilung bietet ein Geschäft mit kommerziellen Flugzeugen und Hubschraubern – ein Geschäft, das weniger an geopolitische Schocks reagiert. Die Pratt & Whitney-Triebwerke hingegen sind, trotz der bisherigen Probleme, weiterhin eine wichtige Quelle für den Cashflow. Der Raytheon-Sektor ist einer von drei Sektoren von RTX. Das aktuelle Ergebnis dieser Sektoren spielt dabei eine entscheidende Rolle – nicht jedoch die gesamte Situation. Investoren, die RTX einfach nur als Proxy für das Mangelproblem an Raketen betrachten, sind dem Risiko einer unregelmäßigen Umsetzung ausgesetzt. Zudem zahlen sie einen höheren Preis dafür, dass sie mit einer reibungslosen Umsetzung rechnen müssen.

Das europäische Bild macht die These noch komplizierter. Die Verteidigungsausgaben der EU haben einen hohen Wert erreicht.343 Milliarden Euro im Jahr 2024Und es wird erwartet, dass der Wert im Jahr 2025 bei 381 Milliarden Euro liegen wird – ein Anstieg von 11%. Allein die Investitionen in den Verteidigungssektor stiegen um 42 Prozent auf 106 Milliarden Euro. Spanien war lange Zeit ein bescheidener Spender für die NATO-Programme.Im Jahr 2025 erhöhte es sein Militärbudget um 50 Prozent auf 40,2 Milliarden Dollar. Damit überschritt es zum ersten Mal seit 1994 den 2-Prozent-Betrag des BIPs.Es wird erwartet, dass die Ausgaben für Beschaffungen in Deutschland steigen werden.Von 32 Milliarden Euro im Jahr 2024 auf 100 Milliarden Euro bis 2029.Das Geld ist real. Die Produktionskapazität, um es aufzunehmen, ist jedoch nicht vorhanden.

Eine Analyse von Air Street Press, die im Januar 2026 veröffentlicht wurde, zeigt deutlich den Unterschied: In Deutschland ist die Nachfrage nach Verteidigungsgütern seit 2019 mehr als doppelt so hoch wie zuvor. Die Produktion hingegen hat nur um etwa ein Viertel zugenommen. Die Nachfragekur wächst fünf bis sechs Mal schneller als die Produktionsmenge. Das ist kein Versagen der Willenskraft – sondern ein Versagen der Infrastruktur, die für den Frieden errichtet wurde und nun mit Konflikten konfrontiert wird.

Für Investoren bedeutet das, dass die Nachfrage nach RTX einfacher zu begründen ist als die Gewinnaussichten. Aufträge werden nicht sofort zu Einnahmen, sobald sie unterschrieben werden. Die Raketen müssen über mehrere Jahre hinweg hergestellt, getestet und geliefert werden. In dieser Zeit spiegelt der Aktienkurs die Erwartungen bezüglich der Gewinne wider, die das Unternehmen noch nicht erzielt hat. Das 37-fache Multiplikator zeigt an, dass Raytheon seine Aufträge in Gewinne umwandeln wird – allerdings nur in einem Tempo, das den Aufpreis bewahrt. Wenn die Produktion wie geplant voranschreitet, ist das Marktumfeld nicht unvernünftig. Falls jedoch Einschränkungen im Lieferkettenverkehr, Arbeitsmangel oder die Entstehung europäischer Alternativen wie Aster 30, IRIS-T SLM oder SAMP/T NG dazu führen, dass die US-Exporte langsamer ablaufen, könnte das Multiplikator schneller sinken als angenommen.

Es gibt auch das weniger sichtbare Risiko der europäischen Selbstabhängigkeit. CSIS hat ein „ASAP for Air Defence“-Programm vorgeschlagen, das auf der EU-Initiative zur Munitionsproduktion im Jahr 2023 basiert. Dabei sollen 5 bis 10 Milliarden Euro aus europäischen Mitteln genutzt werden, um die Produktion von Aster 30 zu verdreifachen und die Produktion von IRIS-T zu erweitern. Die Idee hat eine politische Logik: Europa möchte nicht abhängig von amerikanischen Fabriken sein, während es seine Verbündeten dazu bringt, es zu verteidigen. Zudem haben diese Maßnahmen auch wirtschaftliche Implikationen für RTX. Eine leistungsfähigere europäische Luftverteidigungsindustrie würde die Nachfrage nach Raytheons Produkten nicht eliminieren – sie würde lediglich einen Teil dieser Nachfrage umleiten.

All das ändert nichts an der Entwicklung des Geschäftsmodells. Der Mangel an Interceptoren ist real, die Nachfrage ist langfristig angelegt – und die RTX-Raytheon-Abteilung befindet sich am unteren Ende des Engpasses. Die Frage ist nicht, ob es einen Vorteil gibt, den die Aktienkurse haben. Doch ja, es gibt einen solchen Vorteil. Die Frage ist vielmehr, ob der Preisaufschlag, den der Markt für die Aktienkurse veranlasst hat, ein klares Bild davon darstellt, was als Nächstes passieren wird – oder ob man davon ausgeht, dass die Expansion ohne Probleme voranschreitet.

Die Aktien geben Aufschluss über Geduld – und bestrafen jene, die Schwierigkeiten bei der Umsetzung haben. Investoren, die RTX halten, sollten die Produktionsraten im Auge behalten, nicht die Ankündigungen bezüglich der Aufträge – schließlich ist das wirklich wichtige Signal dafür, ob die Gewinnentwicklung den Kaufpreis rechtfertigt. Diejenigen, die noch keine Aktien besitzen, sollten bedenken, dass der offensichtlichste Handel auf dem Markt oft auch der am besten bewertete ist.