MineHub’s Inflection wird jetzt von kleinen Kunden genutzt – nicht von den bekannten Minern.

MineHub hat seine Nutzerzahlen gesteigert.Kundenbasis von 5 bis 28In einem Jahr betrug der wiederkehrende Umsatz mehr als 50 Prozent mehr als im Vorjahr. Das ist das Erscheinungsbild eines unterlegenen Unternehmens, wenn die Geschäftsaktivitäten wieder anfangen zu wachsen – Die schwierige Frage ist jedoch, welche Kunden dazu beitragen, dass dies passiert, und ob die Zahlen, die der Markt tatsächlich sehen kann, auch tatsächlich zunehmen.

MineHub ist ein kanadisches Softwareunternehmen, das den physischen Handel von Metallen digitalisiert – also die Verträge, Lieferungen, Prüfungen und Finanzierungen, die zwischen einem Kupfer- oder Aluminiumhersteller und dem Käufer stattfinden. Es handelt sich dabei um einen echten Nischenmarkt mit bekannten Markenlogos. Die Plattform hat im letzten Jahr etwa 15,8 Milliarden US-Dollar an Kupfer- und Aluminiumgeschäften verarbeitet. Doch es handelt sich dabei auch um ein kleines Unternehmen, das ständig Verluste macht. Im Geschäftsjahr 2025…Die Gesamterlöse betragen etwa 2 Millionen CFA.Während der Nettoloss etwa 6,2 Millionen Kanadische Kronen betrug, ist dieser Unterschied zwischen einem großen Strom an Transaktionen, der durch das Softwareprogramm fließt, und einer kleinen, langsamen Menge an erzielten Umsätzen die ganze Sache bezüglich des Aktienkurses. Das erklärt auch, warum der Aktienkurs von seinem Höchststand von 1,25 Kanadische Kronen pro Aktie in den letzten 52 Wochen auf etwa halb so niedrige Werte gefallen ist.C$0,55.

Über Jahre hinweg basierte der Vertrieb auf einem kleinen Kreis von großen Unternehmenskunden – am deutlichsten war das das Unternehmen Codelco aus Chile, der weltweit größten Kupferproduzentin. Die Unterzeichnung eines solchen Vertrags kann viele Jahre dauern. Zudem blieben die Umsätze von MineHub eher gering, obwohl Milliarden von Dollar an Transaktionen abgewickelt wurden. Das ist das alte Risikoprofil, das der Markt immer noch bewertet: ein langsamer, unregelmäßiger Verkaufskreislauf für Unternehmen gegenüber den hohen Kosten einer Startup-Company – ohne eine klare Angabe dafür, wann die erzielten Einnahmen den Wert des Unternehmens erreichen werden.

Die Mitteljahresaktualisierung bestätigt dieses Bild nicht – aber sie verschiebt den Ursprung des Wachstums. Der Anstieg von 5 auf 28 Kunden kommt hauptsächlich von anderen Quellen: kleinen und mittleren Unternehmen, die durch die Plattform Jules AI angezogen werden.MineHub wurde im November 2025 gekauft.Dieser Mechanismus automatisiert den Kauf und Verkauf von recycelten Materialien und Legierungen. 21 der 28 Kunden zahlen über diesen Kanal. Die Anzahl der Unternehmen hat sich lediglich von fünf auf sieben erhöht. Mit anderen Worten: Die Überzeugung der großen Bergbauunternehmen, diese Methode zu verwenden, beruht nicht mehr darauf, dass sie noch mehr Unternehmen überzeugen müssen – sondern darauf, dass eine Selbstbedienungsmethode mit hohem Volumen viele kleinere Kunden schnell gewinnen kann.

Der entscheidende Beweispunkt liegt in den Zahlen von Jules. Im gesamten Jahr 2025 handhabte die Plattform etwa 1 Million Tonnen des vereinbarten Volumens – mit einem vereinbarten Gesamtwert von etwa 1,46 Milliarden US-Dollar. In den sieben Monaten bis zum 30. Juli 2026 erreichte das vereinbarte Volumen etwa 2,48 Millionen Tonnen.Der vereinbarte Wert betrug über 2,05 Milliarden US-Dollar.– Mehr als im gesamten letzten Jahr – und auch mehr als die Hälfte davon. Der vereinbarte Umsatz geht vor dem Einnahmenbetrag. Das ist ein klarer Zeichen dafür, dass die neuen Kunden tatsächlich Geschäfte machen, anstatt nur Verträge abzuschließen.

Hier ist die ehrlichste Einschränkung – und diese ist wichtig. Es handelt sich noch nicht um eine Geschichte bezüglich des Cashflows. Ich tue auch nichts anderes als das. Die erkennbaren Einnahmen sind immer noch gering, und das Unternehmen verliert weiterhin Geld. Deshalb ist der entscheidende Faktor für diese These der jährliche wiederkehrende Umsatz sowie wie schnell dieser in erzählten Einnahmen umgewandelt wird. Das ist eine schwächere Grundlage als ein Cashflow-Bezug – das bedeutet, dass die Unsicherheit größer ist. Die aktuelle Darstellung betont genau das: Die Umwandlung des vereinbarten ARR in erzählte Einnahmen. Ein weiterer Punkt, der gegen den alten Unternehmensmodell spielt: MineHub.Codelco wird im Juli für ein weiteres Jahr verlängert, aber keine zusätzlichen Einnahmen erwartet.Während Codelco seine eigene Strategie im Bereich Digitalisierung und Künstliche Intelligenz finalisiert, ist der Markenname „Flagship“ momentan eher eine Art „Hold“, und kein echter Anbieter von Produkten.

Also ist die Situation des Bären nicht schwer zu erklären. Der Marktwert liegt bei etwa…90 Millionen CADEs geht um etwa 2 Millionen C$ an erkanntem Umsatz – eine Zahl, die nur dann Sinn macht, wenn der Umsatz tatsächlich ansteigt. Die meisten neuen Kunden sind kleine Unternehmen mit geringem Umsatzvolumen; sie haben also ein höheres Risiko für einen Abbruch des Geschäfts. Das Geldverbrauchskreislauf wird auch nicht aufhören, da der ARR weiterhin gut wächst. Die Bedingung, unter der das Szenario zerstört würde, ist eine Verlangsamung dieser Entwicklung: Wenn das vereinbarte Volumen weiter steigt, aber der erkannten Umsatz und ARR nicht mehr zunehmen – oder wenn die kleine Unternehmen abwandern – dann sind die veränderten Zahlen nur ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen mehr Geld ausgibt.

Was die Richtigkeit der These beweisen würde, ist ebenfalls spezifisch: Die Zunahme des ARR-Wertes muss sich in den Quartalen als erzielter Umsatz widerspiegeln – und zwar auch mit Belegen dafür, dass die neuen, kleineren Kunden wiederkehren. Die Situation ist also geeignet für eine positive Entwicklung – die Erwartungen wurden durch ein schwieriges Jahr herausgefordert, während die Grundkundschaft etwas tut, was sie bisher nicht getan hat. Doch es handelt sich dabei um einen Fall, bei dem noch keine freien Cashflows vorhanden sind. Deshalb möchte ich, dass diese Umwandlung stattfindet, bevor man mehr Sicherheit gibt, als die Zahlen bereits zeigen können. MyHub ist kein Unternehmen, das der Markt wieder glaubt. Das macht ihn gerade zu einem interessanten Fall.