Mitteloses Microsofts 38 Gigawatt-Plan geht nicht wirklich um KI

Mittelsteins Pläne bezüglich…Die Kapazität des Datencenters wird bis 2032 mehr als dreifach auf 38 Gigawatt erhöht.Es handelt sich dabei um einen Fußabdruck, bei dem der maximale Stromverbrauch den Wert des Marktwerts des Bundesstaates New York übersteigt – das sieht aus wie eine weitere Eskalation der Entwicklung von KI-Technologien. Bevor man den Marktwert mit diesem Wert multipliziert, sollte man zunächst die Zahl in ihre Bestandteile zerlegen. Der größte Teil dieser 38 GW betrifft nicht KI-Technologien. Die Teile, die KI benötigen, können nicht schnell genug in das Stromnetz eingespeist werden.

Beginnen wir dort, wo der Schlagzeile ihre wahre Bedeutung verborgen ist.Nur etwa 2 Gigawatt von Microsofts aktuellen 12 GW sind speziell für KI entwickelte Siliziumteile.Der Rest ist die übliche CPU-Verarbeitung von Datenbanken und Cloud-Anwendungen. Bis 2032 erwartet das Unternehmen, dass der Anteil der KI-Technologie auf etwa ein Drittel des Gesamtvolumens kommt – also etwa 13 GW. Das bedeutet, dass die KI-Computing-Kapazität um das Sechsfache ansteigt, während die allgemeine CPU-Kapazität etwa das Doppelte beträgt. Die sogenannte „Dreifache Steigerung“ betrifft hauptsächlich die Cloud-Kapazitäten, nicht die KI-Technologie, auf der die Aktien handeln.

Sogar die neuen Bauprojekte verfolgen Nvidia nicht auf die Art und Weise, wie es in der Darstellung dargestellt wird.Der neue East US 3-Cluster in der Nähe von Atlanta ist ein Multifunktionaler CPU-Bereich auf Intel-Servern.Dieses Jahr wird das System etwa 300 Megawatt leisten und wird später noch über ein Gigawatt ausgeweitet werden. Das Angebot von Microsoft –GPUs allein sind keine gute Basis für eine AI-Infrastruktur.Das ist richtig – aber es ist auch eine höfliche Art zu sagen, dass der Großteil dieser Entwicklung auf den Cloud-Bereich mit niedrigeren Margen gerichtet ist, in dem die Konkurrenz am stärksten ist.

Dann die Sand im Getriebe: Die Kraft – nicht der Silizium – ist jetzt die Bindungskraft.Fast die Hälfte der für 2026 geplanten Datacenter wurde abgesagt oder verzögert.Durch die Grid-Interkonektionsqueues – und die Analysten sehen…30–50 % der KI-Leistung für das Jahr 2026 wird bis zum Jahr 2028 abnehmen.Microsoft kann jede Menge GPU-Kapazität kaufen, die der Markt hergibt – doch es kann nicht eine Anordnung erhalten, um eine Substation zu verbinden. Die 26 GW an neuer Kapazität, die vorhanden ist, existiert nur auf dem Papier – bis zu dem Zeitpunkt, an dem ein Netzwerk vor lokaler politischer Widerstände steht. Umfragen zeigen, dass die meisten Amerikaner gegen solche Anlagen sind.Die Präsidenten in Texas und New York haben die Projekte unterbrochen.– Es kann tatsächlich dazu dienen. Man kann die Physik nicht durch TCO-Verfahren umgehen; die Zeit zwischen dem Einschalten und der Nutzung ist die „Zeitlinie“.

Das ist der Grund, warum es sich hier um eine Investitionsgeschichte handelt – und nicht um eine Baubeschreibung: Die Knappheit ist real, und sie hat Microsoft echte Kunden geschädigt. Neue Cloud-Abonnements waren in den am stärksten frequentierten Standorten eingeschränkt. Chinesische Händler…Temu hat sich bei Oracle angemeldet.Nachdem Microsoft die Kapazitäten in den Regionen, die er bevorzugte, nicht freigeben konnte, kam es im August zu einer achtstündigen Störung bei GitHub – dies war auf Mangel an Servern zurückzuführen. Auch die Beschränkungen bezüglich der Cloud-Gaming-Funktionen von Xbox traten auf. Die Nachfrage ist real. Eine Verdreifachung der Nachfrage ist eine plausible Lösung für ein echtes, selbst verursachtes Problem – CFO Amy HoodDie Entwicklung wurde Anfang 2025 unterbrochen.Die Angst vor übermäßiger Bebauung – und die Führung macht später diese Pause für den heutigen Stillstand im Stromnetz verantwortlich.

Aber die wirtschaftlichen Aspekte dieser Lösung werden nur am Rande berücksichtigt. MicrosoftEs wird geschätzt, dass die Kosten für Investitionen bis 2026 etwa 190 Milliarden Dollar betragen werden.Und der Markt jubelte, als es geschah.Hielt die Linie bei etwa 175 Milliarden Dollar.Doch ein großer Teil der Reduzierung kam durch eine Neubewertung der Buchhaltung.Die Nutzungsdauer der Datenzentren wird von 15 auf 25 Jahre verlängert.Dadurch werden weitere Mietverträge von der Finanzkategorie in die Betriebskategorie umgewandelt – und die damit verbundenen Kosten werden nicht mehr als Capex angegeben.Zwei Drittel des Ausgaben gehen weiterhin an kurzlebige CPU- und GPU-Karten.Das wird nicht 25 Jahre überleben. Geld wird also in etwa dem ursprünglichen Tempo verloren gehen – nur die Etiketten haben sich geändert.

Die Finanzierungsprobleme sind unter den Kennzahlen deutlich erkennbar. Im letzten Jahr erzielte Microsoft etwa 183 Milliarden US-Dollar an operativen Cashflows. Gleichzeitig wurden etwa 116 Milliarden US-Dollar für Investitionen ausgegeben. Damit blieb etwa 67 Milliarden US-Dollar freies Cashflow – das ist ein Rückgang von etwa 6,5 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Wenn man weitergeht, wird der Kapazitätsaufbau bis ins Jahr 2026 mit etwa 175 Milliarden US-Dollar aus Investitionen finanziert – dabei werden mehr Mittel durch Schulden und Betriebsmietverträge beschafft. Das ist zwar heute auf dem Netto-Cash-Bilanzbild möglich, aber der freie Cashflow wird eher dazu verwendet, Pläne zu entwickeln, nicht als Vermögen zur Kapazitätssteigerung.

Die Beweise halten die widersprüchlichen Einflüsse aufrecht: Das Engpassproblem ist wirklich vorhanden.Azures AI-Business wächst schnell, und OpenAI hat einen großen Teil der Kapazitäten verfügbar gemacht.Es handelt sich also nicht um eine leere Forderung. Es geht vielmehr darum, ob etwa 175 Milliarden Dollar pro Jahr in nachhaltige freie Cashflows umgewandelt werden können – bevor das Netzwerk, der Wettbewerb oder die Kreditgeber etwas tun. Lesen Sie also die Cashflows, nicht nur die Gigawatt-Mengen.