Das Verteilungsproblem des Metaplaneten: Wenn das Bitcoin-Speiermarkt aufhört zu wachsen.

Südostasien hat gerade eine Art Comeback im Bereich der Kryptowährungen verzeichnet: Blockchain-Startups in der Region haben Geld eingesammelt.Im Jahr 2026 beträgt das Volumen 680 Millionen Dollar – das ist mehr als das Doppelte der 319 Millionen Dollar, die sie im gesamten Jahr 2025 eingesammelt haben.In derselben Woche erlebte Metaplanet – das von Tokio gehandelte Unternehmen, das sich als „Asiens Microstrategie“ bezeichnet – einen Anstieg seiner Aktienkurse.Mehr als die Hälfte des Niveaus vom Juni-Maximalwert zurückgegangen.Und er wurde gezwungen, einen Innenleuten-Option-Pool zu kühlen – einen Pool, der sich still und leise entwickelt hatte.Er wurde zu etwa einem Viertel der Gesamtbevölkerung der Firma.Zwei Schlagzeilen über Kryptowährungsaktien – eine gemeinsame Struktur. Die Gesamtzahl, die in den Schlagzeilen angegeben wird, ist selten das wichtige Ergebnis.

Der Metaplanet ist das einfachste Beispiel für eine solche Struktur. Vor einigen Jahren war es ein Hotelunternehmen namens Red Planet Japan. Das Unternehmen änderte seinen Namen, engagierte einen ehemaligen Trader von Goldman Sachs und wurde zu einem Unternehmen, dessen gesamter Betrieb darin besteht, Bitcoin zu halten und mehr davon zu kaufen. Die Strategie klingt wie eine Möglichkeit, Bitcoin in großem Umfang zu besitzen: Das Unternehmen druckt neue Aktien aus, verkauft sie, nutzt das Geld dazu, Bitcoin zu kaufen – und die Bitcoin sollen so stark wachsen, dass alle profitieren können. Für eine Weile funktionierte diese Strategie gut.

Die Maßnahme, die in der Marketingstrategie niemand erwähnt, ist diejenige, die das gesamte Modell in Bewegung setzt. Es geht nicht darum, wie viele Coins das Unternehmen besitzt – sondern darum, wie viele Coins jede aktive Aktie ausmacht und wie viel der Markt dafür zahlen wird. Als die Aktien von Metaplanet einen hohen Preis gegenüber dem Wert von Bitcoin auf dem Bilanzbereich hatten, ermöglichte die Ausgabe von Aktien zur Anschaffung weiterer Bitcoins eine Erhöhung des Bitcoinen pro Aktie. Das war eine echte Komponente für den Inhaber: Das Unternehmen gab Aktien heraus, deren Wert über dem Wert des Vermögensstandards lag, und nutzte diesen Unterschied, um das Vermögen günstiger als die eigenen Aktien zu kaufen. Der Preisaufschlag war also der „Kraftstoff“ für diese Strategie.

Dieser Brennstoff ist weg. Zwischen Juni und September haben die Premium-Investoren für das Metaplanet-Bitcoin bezahlt.Von etwa acht Mal auf etwa zwei Mal abgenommen.Und bei den aktuellen Preisen hat der Markt an einigen Tagen das gesamte Unternehmen bewertet.Weniger oder gar nicht so viel wie der Wert von Bitcoin allein.Beobachten Sie die Mechanismen – dann verstehen Sie, warum es nicht einfach nur ein „hungriger Markt“ ist. Die Anzahl der Anteile…Die Zahl hat sich von etwa 154 Millionen auf mehr als 1,3 Milliarden erhöht.Da das Unternehmen Aktien ausgab, um Münzen zu kaufen. Und weil im Jahr 2023 ein Pool von Aktienrechten für die Führungskräfte eingerichtet wurde.Gleichwertig 20% der vollständig aufgelösten AktienDieser Pool vergrößerte sich automatisch – somit erhielt die Führung bei jeder neuen Anschaffung von Bitcoin auch einen größeren Anteil davon. Im August war das Unternehmen…Es wurde bei etwa 319 Millionen Aktien verkauft.Rund ein Viertel der Gesellschaft – anstatt es wieder auf den Stand vor dem Bitcoin-Start zu setzen.

Die Details machen das Angebot verständlich. CEO Simon GerovichSein Anteil fiel weg, weil neue Aktien ausgegeben wurden – nicht weil er sie verkauft hat.Die Firma wollte das gerne darauf hinweisen. Einige Tage später nutzte er eine bestimmte Menge dieser Art von „gefluteten Optionrechten“ – und zahlte dafür etwa…4,16 Millionen Dollar für Aktien im Wert von etwa 101 Millionen Dollar.Zur Zeit des Spiels hört das System, das die Wertsteigerung ermöglicht, auf, denen zu belohnen, die früh eingestiegen sind. Stattdessen wird der Wert an diejenigen weitergegeben, die die neu geschaffenen Aktien kontrollieren.

Also tut Metaplanet genau das, was ein Unternehmen in dieser Position tun sollte: Es findet neue Kapitalquellen, die nicht von steigenden Aktienkursen abhängen.Bis zu 3,8 Milliarden Dollar.Inklusive einer Angebotssumme von 880 Millionen US-Dollar im Ausland sowie einem Plan – der den Aktionären vorgeschlagen wurde –, die Aktien auszugeben.555 Millionen Vorzugsaktien, die einen jährlichen Dividend von 6% zahlen.Für Anfänger sind das einfach nur Mittel, um weiterhin Bitcoin zu kaufen. Als Ansprüche gegen die Firma sind sie jedoch das Gegenteil davon: Preferenzkapital mit garantiertem Zinszahlungsanspruch sowie neue gemeinsame Aktien stehen sowohl den bestehenden Inhabern als auch den neuen Aktionären zur Verfügung. Sobald der „Premium“ weg ist, werden „Weiterhin Bitcoin kaufen“ und „Wert in jemanden senden, der die nächste Kaufung belastet“, zur gleichen Aussage.

All das könnte trotzdem funktionieren, wenn der Bitcoin-Wert genug steigt. Das ist die ungewisse Sache – und deshalb gibt es immer noch Menschen, die an die Aktien glauben. Die Befürworter betonen, dass…Der Bitcoin pro Tausend Aktien hat trotz der Verringerung der Anzahl der Aktien immer noch an Wert gewonnen.Aber das Urteil, das der Leser ziehen sollte, ist enger und nachhaltiger als eine Wette auf den Preis. Das Maß für solche Unternehmen ist nicht die Gesamtzahl der Münzen im Bilanzbuch. Es ist vielmehr der Bitcoin pro Aktie sowie der Aufpreis, den der Markt dafür zahlt – und beides ist gesunken. Wenn der Markt den Wert des Unternehmens auf oder unter dem Wert seiner Vermögenswerte setzt, dann bricht die normale Yen-gestützte Darstellung zusammen – und alles, was übrig bleibt, ist eine Wette auf eine bereits gedrosselte Menge an Münzen.

Die Zahl für Südostasien ist ein „glücklicher Cousin“ der gleichen Disziplin. 680 Millionen Dollar.tatenDoppelte Anzahl – doch fast 60 Prozent davon sind nur eine einzige Runde.Crypto.coms 400 Millionen-Dollar-Serie-D-InvestitionEntferne es einfach heraus – dann bleibt nur noch die Region übrig.Etwa 280 Millionen Dollar an Anziehungskraft.Anzahl der RundenIn diesem Jahr sind es nur noch 25, gegenüber 46 im letzten Jahr.Die Finanzierung ist immer noch vorhanden.Viel unterhalb des Höchstwerts von 2,2 Milliarden Dollar im Jahr 2022.Und Singapur – das Zentrum von Crypto.com – hat die Situation aufgenommen.82,5 % der gesamten Finanzmittel des GebietsDas Geld, das in die Region fließt, scheint wie eine Art „Breite“ zu sein – doch in Wirklichkeit handelt es sich um Kapital, das sich bei den wenigen Unternehmen konzentriert, die bereits als echte Unternehmen gelten können. Die Gesamtsumme verdoppelt sich, während die Möglichkeiten schrumpfen.

Der Nenner ist das gesamte Artikelinhalte. In einer Bitcoin-Treuhandfirma ist der Nenner die ausstehenden Aktien und der „Premium“ – nicht die Anzahl der Coins. In einem regionalen Finanzierungsbericht ist es die Anzahl der Transaktionen sowie wer eigentlich das Geld erhält – nicht die Gesamtsumme in Dollar. Eine Zahl, die steigt, weil eine etablierte Firma sie übernimmt oder weil eine Firma neue Aktien ausgibt, um Eigentümer zu werden, zeigt auf Konzentration und Dilution – nicht auf einen expandierenden Boom. Die Verpackung und das Asset sind zwei verschiedene Dinge; es lohnt sich, zu wissen, welches davon man tatsächlich besitzt.