Mercury NZ: Die Abstimmung im AGM war routine; die Dividendenprognosen sind das Wichtigste.

Die Aktionäre von Mercury NZ stimmten bei der Jahreshauptversammlung am 18. September über alle Direktionsbeschlüsse ab.Mark Binns, Hannah Hamling und Adrian Littlewood werden erneut gewählt.Und dann kommt noch der Neue, Scott Scoullar. Die nächstgelegene Niederlage der vier war etwa 1,9 Prozent der abgegebenen Stimmen. Was das Ergebnis für das Regierungsverfahren angeht: Eine Unternehmen mit einer Mehrheitsbesitzgruppe führt selten zu umstrittenen Entscheidungen – und nichts im Stimmungssystem sagt etwas darüber aus, ob die Aktien billig sind oder nicht.

Die Besprechung hatte jedoch in den wenigen Wochen, in denen sie stattfand, eine besondere Bedeutung für die tatsächlichen Investitionen des Unternehmens. Ein Monat zuvor berichtete Mercury über ein Rekordjahr. An dem Tag der Besprechung verarbeitete der Markt die neuen Prognosen. Wenn man die Vorlage des Unternehmens betrachtet, dann ist die eigentliche Prüfung nicht die Wahl, sondern ob die Dividendenzahlungen trotz der schlechten Wetterbedingungen und sinkender Strompreise bestehen bleiben können.

Ein „rekordähnliches“ Jahr – die Firma sagt, dass es nicht wieder vorkommt.

Quecksilber erzeugt Strom ausschließlich aus erneuerbaren Quellen – Wasser, Geothermie und Wind.Er stellt mehr als 15 Prozent der Elektrizität in Neuseeland her.Und es wird zusammen mit Gas, Breitband- und Mobilfunkdiensten verkauft. Im Jahr bis Juni 2026 erzielten die Unternehmensgewinne Rekordwerte.Der EBITDA erhöhte sich um 36 Prozent auf 1,068 Milliarden Neuseeländische Dollar.währendDer gemeldete Nettogewinn stieg wieder auf 321 Millionen Dollar.Diese Zahl verrät nicht, wie klein der tatsächliche Gewinn des Unternehmens ist. Im Vorjahr gab es schwierige Zeiten – schlechte Produktionsergebnisse und Verluste durch finanzielle Hedge-Maßnahmen.Der Nettoumsatz sank auf etwa 1 Million Dollar – im Vergleich dazu waren es im Vorjahr 290 Millionen Dollar..

Dieser Sprung von 1 Million auf 321 Millionen ist das Wesentliche bezüglich der Einnahmen – es handelt sich dabei meist um Unregelmäßigkeiten, nicht um eine Veränderung im Geschäftsbetrieb. Der Gewinn eines Wasserkraftgenerators hängt von den Niederschlägen sowie von den Konditionen der vorausgehenden Verträge ab, mit denen Energie im Voraus verkauft wird. Trockige Jahre und hohe Großhandelspreise führen dazu, dass die Einnahmen schlechter ausfallen; trockene Jahre hingegen erleichtern die Situation. Das eigentliche „Geldmaschinenmodell“ bewegt sich jedoch kaum so stark wie der Gewinn.

Die Verwaltung selbst rät Ihnen dazu, keine Zukunftserwartungen zu setzen. Für das Jahr 2027…Es leitet den EBITDAF auf etwa 1,075 Milliarden Dollar.– im Grunde flach gegen den Gipfel – selbst dann nochDie übliche Dividende wurde auf 29 Cent pro Aktie erhöht.Die ehrliche Botschaft ist die einfache Anweisung: Die Steigerung, die das Jahr 2026 zu einem Rekordjahr macht, wird teilweise zurückgegeben werden. Das Unternehmen möchte lieber auf ein Niveau gelangen, das es halten kann, als auf das Niveau, das es gerade erreicht hat.

Warum der Dividendbetrag das wichtige Zahlenwert ist

Für einen Einkommensinvestor ist das eine Angelegenheit von Vermögenswerten und Cashflows – keine Angelegenheit des Wachstums. Die Wasserkraft- und Geothermieanlagen sind kostengünstig und schwer zu ersetzen. Zudem setzt Mercury seine Flotte in Verbindung mit einem Einzelhandelsgeschäft.Er nimmt den größten Anteil am wichtigen Markt in Auckland ein.Sein letzter Dividend beträgt 17 Cent pro Aktie.Das jährliche Dividendenauszahlung betrug 27 Cent – das ist bereits das 18. Jahr in Folge, in dem Dividenden gezahlt wurden.Bei der geleiteten Auszahlung von 29 Cent…Der Forward-Yield liegt bei etwa 3,9%..

Die Auszahlung ist das Versprechen; der berichtete Gewinn ist die Wettervorhersage. Eine steigende Auszahlung – selbst in einem Jahr mit flachen Grundgewinnen – zeigt, dass die Dividenden durch reale Cashflows und einen konservativen Bilanzvermögen finanziert werden, und nicht durch die zyklischen Höhen.Ziel ist es, die Nettoverbindlichkeit unter 3,5 Mal den EBITDAF zu halten und eine Kreditbewertung von BBB+ zu erreichen.Die Schuldenabwicklung ist also nicht so wichtig wie in einem Energieunternehmen mit höherer Verschuldung.

Der Kronen auf dem Raum

Zwei Faktoren halten das Ganze zusammen – und beide waren nicht auf der Wahlliste. Erstens investiert Mercury Kapital in den Wachstumsmotor:Rund 710 Millionen Dollar wurden erneut investiert – das sind etwa 66 Prozent der operativen Einnahmen.– In die neuen erneuerbaren Energiequellen für das Jahr 2026. Das ist also der Punkt, an dem sich die Entscheidung befindet. Die Ausgaben für die Neuentwicklung von Erneuerbaren Energien schaffen Wert nur, wenn die zukünftigen Strompreise und die Hydrologie die Investitionen rechtfertigen. Deshalb wird das Wachstum der Einnahmen gegenüber der zukünftigen Kapazität gehandelt – nicht gegenüber einer höheren Dividende in der nahen Zukunft.

Zweitens die Regierung Neuseelands, durch die Krone.Es muss mindestens 51% der Aktien nach gesetzlichen Vorgaben sein.Dieser Mehrheitsanteil ist die „Stille Warnung“ hinter einem ansonsten gehorsamen Treffen. Mit einem unveränderlichen Kontrolleigentümer haben die Minderheitsaktionäre keine Möglichkeit, die Firma zu übernehmen oder sie kontrollieren zu können. Sie sind nur dazu da, um einen wachsenden Dividendeneinkommen zu erhalten – und nicht, um etwas zu bewirken. Für eine Einkommensquelle, die genau das sein könnte – aber auch das definiert, was hier „Wert“ bedeutet. Man kauft also einen dauerhaften Dividendenstrom, der durch kostengünstige Vermögenswerte geschützt wird – nicht eine Arbitrage, bei der niemand je verlieren würde.

Die AGM hat nichts entschieden – denn es gab einfach nichts, was entschieden werden musste. Die Zahl, die tatsächlich die Nachrichten übermittelt, ist die Richtlinie: ein Jahr mit flachem Ertrag in Kombination mit höheren Dividenden. Diese Kombination macht das gesamte Investitionskonzept aus. Wenn trockene Bedingungen und eine schwächere Energiekrise stärker sind als der Modellannahme dieses Jahres entsprechen, sollte man auf die Dividenden achten – nicht auf den Gewinn. Die Verwaltung hat bereits angekündigt, wie weit sie die Dividenden erhöhen will – und das ist das Versprechen, das man tatsächlich bekommt.