Die Speicherkapazität macht nun 63% der Kosten eines KI-Accelerators aus – fließt der Gewinn also zu Samsung und SK Hynix oder bleibt bei Nvidia?

Die Sorge ist, dass das Speichern die Margen von Nvidia innerhalb des Materialangebots zerstört. Das Speichern macht nun nur noch etwa 52 Prozent des Kostenanteils eines KI-Akkumulator-Components aus – im Frühjahr 2024.63% bis Ende 2025Die öffentlichen Schätzungen pro Chip liegen bei…HBM und fortschrittliche Verpackungstechnologien: 60% bis 70%Das ist der Gesamtkostenanteil eines führenden Accelerators heutzutage. Wenn die Lieferanten diesen Teil der Kosten übernehmen können, dann muss Nvidias führende Rentabilität auch der nächste Schritt sein.

Diese Darstellung ergibt korrekt die Richtung der Wertübertragung – doch die Identität des Verlierers wird falsch dargestellt. Es handelt sich dabei nicht um einen Nullsummenspiel zwischen Nvidia und den drei Memory-Unternehmen. Die Einschränkungen im AI-Wertschöpfungsprozess haben sich von der GPU-Computing-Technologie auf HBM verschoben. Derjenige, der diese Einschränkungen hat, bestimmt den Preis. Im Jahr 2026 bedeutet das, dass die Memory-Produkte nicht mehr Nvidias Gewinnmarge beeinflussen – sie werden stattdessen an die Hyperscalers weitergegeben. Beide Seiten des Prozesses erzielen gleichzeitig Rekordwerte. Die Frage, die man stellen sollte, ist nicht, wer diesen Quartal gewinnt. Es geht vielmehr darum, ob diese Neuverteilung nachhaltig ist – und das kann durch eine Unterschiede zwischen zwei Gewinnmargen-Serien auf demselben Berichtskalender überprüft werden.

Der „Pass-Through“-Mechanismus ist das entsprechende Verfahren.

Die Lastträgheit ist eine Entscheidung bezüglich der Preisgestaltung – keine Prognose für die Marge. Es wird gesagt, dass Nvidia den Herstellern des AI-Server-Systems mitgeteilt hat, wie sie diese Server bauen sollen.Die Preise sollen um mehr als 15%, bis zu 17% steigen.Auf den Systemen, die Anfang 2027 verfügbar sein werden, sind die Plattformen Vera Rubin und Grace Blackwell enthalten. Nvidia hat diese Entscheidung noch nicht öffentlich bestätigt.Es stammt von Bloomberg und Fortune über Quellen im Lieferkettenbereich.Aber die angegebene Ursache ist konkret: Es handelt sich nicht um Zölle oder eine Neugestaltung, sondern um die Kosten für DRAM, NAND und HBM. Die logische Schlussfolgerung ist, dass Nvidia die Kosten für das Speichermaterial an Microsoft, Google, Amazon, Meta und Oracle überweisen möchte – anstatt diese Kosten in seinen eigenen Gewinnmargen zu integrieren. Die Führung von Nvidia geht davon aus, dass sie diese Kosten tragen wird.Mitte der 70er Jahre für das Jahr 2026.

Die Preisstrukturen unterstützen diese Entscheidung. Die Vertragspreise für DRAM, NAND und HBM sind…Die Rose stieg von 80% auf 90% pro Quartal im ersten Quartal des Jahres 2026.Das ist der schlimmste Teil des Mangels. SK Hynix hat bereits alle 2026er-Memoryprodukte verkauft, noch bevor das Jahr anfing. Zudem gab es langfristige Verpflichtungen gegenüber US-Kunden.Das Volumen erreichte 750 Milliarden Dollar – unterstützt von Nvidia.Eine Tabelle mit den öffentlichen Schätzungen pro Chip zeigt, warum HBM die dominierende Technologie ist: Bei H100 macht HBM 1.350 von den insgesamt 3.320 Dollar der Materialkosten aus; bei B200 macht HBM 2.900 von den insgesamt 6.400 Dollar der Materialkosten aus.$5.800 von den $13.500 GB200Jeder dieser Komponenten macht über 40 Prozent des Gesamtkostenaufwands des Accelrators aus – bevor die Verpackung hinzukommt.

Beide Ränder, die ansteigen, sind Belege dafür.

Was für die Zuordnung von Mitteln wichtig ist, ist, dass die beiden Enden des Transferprozesses gleichzeitig auf Rekordniveaus liegen – allerdings auf unterschiedlichen Grundlagen. Nvidia gab sowohl die GAAP- als auch die nicht-GAAP-Daten bekannt.Gesamtmarginen von exakt 75,0%Für den Quartal endend am 26. Juli 2026 blieb das Ergebnis im Wesentlichen unverändert im Vergleich zu den vorherigen Quartalen – obwohl die Preise für Speicherchips gestiegen sind. Das zeigt, dass Nvidia die Kosten nicht übernimmt.

Der andere Bein ist Eigentum derjenigen, die Erinnerungen schaffen. SK Hynix hat eine Anzeige geschaltet.76 % Betriebsmarge im zweiten Quartal 2026Die Einnahmen stiegen um 257% im Vergleich zum Vorjahr, und der Betriebsgewinn um 557%. Das kann man als einen Rekordquartal bezeichnen – noch bevor die einmalige Gewinne aus dem Verkauf des Anteils an Kioxia berücksichtigt werden. Zudem hat das Unternehmen den Buy-Side-Standard immer noch nicht erreicht.Die Stock-Beträge sollen um 10% reduziert werden.Samsungs ChipherstabEr hatte den profitabelsten Quartal aller Zeiten erlebt.In einem weiteren Quartal mit den höchsten Umsatzeinbußen seit langem – nachdem Hynix in der HBM3-Ära übertroffen wurde – ist das ein Warnsignal. Ob die Dollarzahl weiterhin bei den Lieferanten bleibt oder wieder zu Nvidia zurückkehrt, ist genau die Frage, auf die diese beiden Trends antworten sollen.

Eine falsifizierbare Abweichung

Man sollte die Zuweisung als eine Art „Test“ betrachten – mit einem klaren, messbaren Trigger. Die Bestätigung der These, dass „Geld in die Hände der Hersteller fließt“, erfordert, dass beide Bedingungen innerhalb derselben Berichterstattungszeitraum gelten: Nvidia behält einen Umsatzmarge von etwa 75 % – das ist ein Beweis dafür, dass sie das Geld nicht aufnimmt. SK Hynix und Samsung hingegen halten ihre Betriebsmargen auf dem Niveau oder nahe diesem. Das bedeutet, dass der Wert in diesem Lieferkettennetzwerk tatsächlich an denjenigen geht, der die Einschränkungen ausübt. Nvidia hat somit seine eigenen Gewinne behalten, indem es die Preise festlegt.

Die These scheitert an einer bestimmten Abweichung: Nvidia meldet einen Nettogewinn von etwa 75%, während die Gewinne der Speicherhersteller deutlich niedriger sind – SK Hynix erreicht nur noch 76% des Höchstwerts, und die Rentabilität von Samsung’s Chips liegt unter dem Rekordniveau. Diese Situation zeigt, dass Nvidia das Preismonopol behalten hat und dass der Aufschlag, den die Speicherhersteller beim Bedarf an Speichern erhalten haben, durch Wettbewerb oder gemeinsame Entwicklung abgeschafft wurde. Der vorliegende Mechanismus sorgt bereits dafür, dass der Preisrückgang verlangsamt wird: Die Preiserhöhungen werden voraussichtlich von einem Anstieg von 80% auf 90% pro Quartal zurückgehen.Steigerung von 13% bis 18% im dritten Quartal.Selbst wenn Nvidias Pass-Through-Modell weiterhin anhält.

Der Wechsel von HBM4 zu individuellem Co-Design ist der Grund dafür, dass dieses Konzept jetzt bereits verfügbar ist – anstatt noch weiter ausgearbeitet zu werden. Individuelles HBM-Konzept, speziell für eine bestimmte GPU-Generation.SK Hynixs CHBM wird auf der CES 2026 präsentiert., Samsungs achtlagiges NVHBM-Build – speziell für Nvidia entwickelt.Dadurch wird jeder Anbieter in das Nvidia-Roadmap-Programm eingebunden – mit mehrjährigen Verteilungen von Ressourcen. Das ist es, was dazu führt, dass die Anbieter ihre Preispower behalten können. Doch die gemeinsame Entwicklung ermöglicht es Nvidia auch, die Spezifikationen gemeinsam zu kontrollieren.Dreikampf um die beste Qualifikation zwischen SK Hynix, Samsung und MicronEs handelt sich um die Druckventil. Die speziell entwickelte Struktur, die den Margen eines Lieferanten heute sichert, ist genau das gleiche Verfahren, mit dem Nvidia diesen Margenschutz irgendwann reduzieren könnte. Schauen Sie sich die Daten an – dort wird der nächste Bruttomargenwert von Nvidia gegenüber den nächsten Betriebsmargen der Speicherhersteller angezeigt. Wenn der Margenwert von Nvidia bei etwa 75% liegt, während der Marge der anderen Hersteller sinkt, dann bleibt der Margenschutz von Nvidia weiterhin erhalten.