Median Technologies legt Wert auf einen ausgeglichenen Verhältnis zwischen seinem Cashflow und seiner KI-Technologie.

Am 10. September veröffentlichte Median Technologies, ein französisches Unternehmen im Bereich medizinischer Bildgebung, eine Ankündigung, die Investoren oft übersehen: Das Kalenderblatt für den Rest des Jahres, mit den Halbjahresergebnissen, die bis zum nächsten Tag vorliegen müssen.29. OktoberKaum eine Nachricht – doch das Datum hat eine unerwartete Bedeutung. Vor acht Tagen hat das Vorstandsmitglied eine strategische Überprüfungskommission angekündigt.Die Trennung der beiden Geschäfte des UnternehmensUnd die Möglichkeit, eine davon in Amerika aufzulisten, um den „inneren Wert“ zu enthüllen. Eine trockene Unternehmensstruktur dient somit als erster Meilenstein einer möglichen Umstrukturierung.

Der Grund dafür ist, dass Median zwei völlig unterschiedliche Unternehmen sind, die denselben börsennotierten Unternehmensnamen teilen. Der Markt bewertet das Paar also auf eine Weise, die für beide Unternehmen nicht vorteilhaft ist. iCRO ist ein Dienstleistungsunternehmen, das die medizinischen Bilder analysiert, die bei den Onkologie-Prüfungen von Pharmaunternehmen verwendet werden. Es ist die gesamte Einnahmequelle des Unternehmens.11,8 Mio. Euro im ersten Halbjahr 2026 – ein Anstieg von 4,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr.– und es82,4 Mio. € BestellwarenbestandEs wird voraussichtlich etwa zwei Jahre Arbeit erfordern. Zudem ist es als Wachstumsaktie fast „inert“ – das heißt, es zeigt kaum Wachstumspotenzial.Die Jahresumsätze stiegen im Jahr 2025 nur um 2,2%.Obwohl das Wachstum des Orderbuchs um 15,6 Prozent im letzten Jahr darauf hindeutet, dass es zu einer Beschleunigung kommen wird.

Der zweite Aspekt, nämlich Eyonis, ist der Grund dafür, warum jemand überhaupt Aktien besitzt. Es handelt sich um eine Reihe von KI-Softwarelösungen, die dazu dienen, frühe Krebsvorstände zu erkennen. Diese Lösungen basieren auf dem System Eyonis Lung Cancer Screening – dieses System nutzt CT-Aufnahmen, um verdächtige Veränderungen zu erkennen. In den letzten acht Monaten hat das Unternehmen die beiden wichtigen regulatorischen Hürden gemeistert.Die Zulassung durch die US-amerikanische Food and Drug Administration im Februar sowie das europäische CE-Zeichen im Juli.Bisher hat es noch nichts verkauft.

Die Durchführung einer Diagnose durch die Regulierungsbehörden ist eine kostspielige Voraussetzung für den Einsatz eines Medikaments. Das Bilanzbild von Median zeigt, wie eine kleine europäische Firma solche Investitionen finanziert.Die Aktienauktion im Juni mit einem Einsatz von 50 Millionen Euro führte dazu, dass ihr Bargeldbestand auf 60,8 Millionen Euro anstieg.Es gibt eine Finanzierung in Höhe von 37,5 Mio. Euro von der Europäischen Investitionsbank sowie eine Reihe von Warranten, die zu einem Kurs von 2,39 Euro pro Aktie ausgeübt werden können. Die Inhaber der Warranten sowie der von der Regierung unterstützte Kreditgeber haben Ansprüche, die über denen der gewöhnlichen Aktionäre stehen. Den gewöhnlichen Aktionären wird immer wieder aufgetragen, Geld bereitzustellen – obwohl das Produkt noch keine erste Euros erzielt hat.

Genehmigungen bedeuten nicht automatisch Anerkennung. Eyonis’ Weg zum Einkommen führt durch Erstattungen.Es wurde ein Zahlungscode aus den Vereinigten Staaten erhalten, der etwa 650 Dollar pro Prozedur beträgt.Und über Distributoren: Ein Geschäftsvertrag mit Tempus, einem amerikanischen Unternehmen für AI-Diagnostik.Partnerschaft mit Olea Medical, einem Unternehmen von CanonIm aktuellen Quartal wird Median seine ersten bezahlten Angebote in Amerika starten – und am Ende des Jahres werden die ersten Einnahmen erzielt werden. Ob diese Vereinbarungen tatsächlich zu Geld werden, ist die Frage, die die Zahlen vom Oktober bestimmen.

Deshalb überschneidet sich das Kalenderjahr so unangenehm mit der Unternehmensstrukturänderung. Der Vorstand von Median behauptet, dass der Markt das Unternehmen nicht richtig bewertet. Eine Betrachtung der verschiedenen Faktoren zeigt, warum es Probleme geben könnte.Die gesamte Gruppe ist etwa 200 Millionen Euro wert.Etwa neunmal so viel Umsatz wie bisher – und der Softwaresektor, der eigentlich eine positive Entwicklung hätte zeigen können, ist in einer illiquiden französischen Micro-Cap-aktie gefangen. Die Aktien werden in Euro gehandelt und für amerikanische Käufer praktisch unsichtbar. Die angebotenen Möglichkeiten umfassen die Trennung von iCRO vom Bereich medizinischer Geräte sowie die Listung dieser Aktie in den Vereinigten Staaten. Dort werden AI-Diagnostik-Aktien zu einem Preis gehandelt, der weit über dem Preis von Euronext-aktien liegt.

Alles ist noch nicht entschieden – die Überprüfung könnte einfach so abgehalten werden. Der Begleitende R&D-Committee betont lediglich, dass die Entscheidungen noch getroffen werden müssen. Doch der Kalender zeigt an, wo die Anreize liegen. iCRO ist das stabile Einkommen, das weiterhin Finanzierung für die Entwicklung benötigt wird; eyonis hingegen benötigt amerikanisches Kapital, um seine eigene Bewertung erreichen zu können. Der 29. Oktober wird zeigen, ob der Dienstleistungsbereich weiterhin eine zuverlässige Quelle für Einnahmen bleibt. Die wichtigere Frage für die Aktionäre ist jedoch, ob die Maschine, die regulatorische Genehmigungen in Einnahmen umwandelt, bereits gebaut wurde, bevor die Verringerung der Anzahl der Aktionäre den Bonus zerstört, den eine Aufteilung hätte bringen sollen – die typische Rechnung eines Unternehmens, dessen erste Verkauf noch vor sich liegt, nach einem Jahrzehnt der Entwicklung.