McDonald’s: Kaufen Sie dieses baldige „Dividendenkönig“ zu seinen 52-Wochen-Tiefstpreisen.

McDonald’s: Kaufen Sie dieses baldige „Dividendenkönig“ zu seinem 52-Wochen-Tiefniveau.

Die Aktien von McDonald’s erreichten im ersten Halbjahr des Augusts ein neues 52-Wochen-Tief bei 260,96 Dollar – das ist etwa 21 Prozent unter dem Höchstwert von März, der bei etwa 342 Dollar lag. Zu dieser Zeit erzielte das Unternehmen genau die Zahlen, die ein Einkaufsinvestor sehen möchte. Die weltweiten vergleichbaren Verkäufe – also die Verkäufe in Geschäften, die mindestens ein Jahr lang geöffnet waren – betrugen…Verlangsamt in vier aufeinanderfolgenden Quartalen.In die Frühlingszeit – und das Unternehmen ist jetzt…Die Dividenden wurden 49 Jahre lang konstant erhöht.Eine weitere Erhöhung, die dieses Jahr erwartet wird, führt dazu, dass McDonald’s zum „Dividendenkönig“ wird – eine informelle Bezeichnung für Unternehmen, die seit 50 Jahren den Dividendenzahlungen konstant hoch bleiben. Das Anteil am Dow-Index wurde hingegen auf seinen niedrigsten Wert und den höchsten Dividendenertrag im Jahr reduziert. Die Frage ist, ob der Markt eher das Franchise oder den US-Verbraucher bewertet – und diese Unterscheidung bestimmt, ob es sich um einen günstigen Deal oder um eine Falle handelt.

Wie der Markt die Preise festlegt

Der Bericht für das zweite Quartal liefert die Beweise dafür.Die U.S.-Verkäufe im Vergleich zum Vorjahr stiegen um 0,8 Prozent.Im Quartal wurde der Erwartungswert von etwa 1,1 Prozent nicht erreicht – im Vergleich zu 2,5 Prozent im Vorjahr. Dennoch stieg das Nettogewinn von 5 Prozent auf 2,36 Milliarden Dollar. Die Managementführung hat alle möglichen Maßnahmen ergriffen, um das Problem zu lösen: Eine überarbeitete McValue-Plattform, ein Menü für unter 3 Dollar pro Tag, reduzierte Frühstücksangebote sowie Angebote für kostenlose Getränke. Doch es wird offensichtlich, dass die Bemühungen zur Steigerung des Wertes des Produkts nicht ausreichen, um die Kunden mit niedrigerem Einkommen anzuziehen. Die Kundengruppe von McDonald’s ist eher…In Richtung unten des K-förmigen WirtschaftsmodellsDabei ist die Wiederherstellung der Finanzen in Abhängigkeit von den Einkommen geteilt worden. Der untere Teil des Einkommens wird für die Bezahlung von Lebensmitteln, Miete und Benzin verwendet. Das ist der Hauptgrund für den Verkauf: ein Problem der US-Verbraucher, keine Probleme mit dem Markenimage.

Der Rest der Welt ist eine andere Geschichte. Deshalb wirkt die Abwertung der Aktien eher wie eine Überpreisung als eine Entdeckung neuer Möglichkeiten. Die Gesamtverkäufe auf globaler Ebene – also die Gesamterträge in den von der Firma selbst betriebenen und durch Franchise gehaltenen Restaurants.Steigerte sich um 5 Prozent auf 37 Milliarden Dollar.Im zweiten Quartal stiegen die weltweiten vergleichbaren Verkäufe um 1,3 Prozent – obwohl das Unternehmen die Kampagnen mit dem Thema Minecraft und Snack Wraps durchführte, die im Vorjahr dazu beitrugen, den Besuch zu erhöhen. Der Frühling war also besonders erfolgreich.Die weltweiten vergleichbaren Umsätze im ersten Quartal stiegen um 3,8 Prozent.Die sekundären Verstärker sind zwar real, aber sie haben eine begrenzte Wirkung – also eine Art „Sektorweite-Brücke“. Die Betriebsmargen von Chipotle haben von 26,2 Prozent auf 23,7 Prozent abgenommen. Zudem werden die Restrukturierungskosten bis 2027 anhalten. Die Zinskosten werden um 4 bis 6 Prozent höher sein. Der effektive Steuersatz steigt von 19,8 Prozent auf 22 Prozent.

Die Dividenden-Schleuse

Der Einkommensaspekt hängt von der Langlebigkeit der Dividenden ab – nicht nur von der Dauer des Unternehmens. McDonald’s hat seine Dividenden seit 49 Jahren kontinuierlich erhöht. Die jüngste Erhöhung wurde im Oktober 2025 angekündigt; dadurch stieg die Quartalsdividende.1,86 Dollar pro AktieOder 7,44 Dollar pro Jahr. Ein Anstieg um 50 Prozent dieses Jahres würde es zu einem „Dividendenkönig“ machen – doch dieser Meilenstein ist nur eine Kleinigkeit. Die Übernahme der Geschäfte durch Franchisegeber ist der wichtige Punkt. Mit etwa 95 Prozent der Geschäfte in Franchiseform und mehr als 45.000 Restaurants in über 100 Ländern erzielt das Unternehmen Einnahmen aus Mieten und Lizenzgebühren. Die Franchisegeber tragen hingegen die Kosten für Arbeitskräfte, Lebensmittel und andere Betriebskosten. Deshalb liegt ihr konsolidierter operative Marge bei fast 46 Prozent und der Return on Invested Capital bei etwa 27 Prozent – auch wenn der Wertkrise die Margen der Franchisegeber einschränkt. Bei den aktuellen Zahlen beträgt der operativen Cashflow fast 11,4 Milliarden Dollar, während die Kapitalausgaben etwa 3,6 Milliarden Dollar betragen. Damit bleibt noch etwa 7,8 Milliarden Dollar an freiem Cashflow übrig. Das Dividendenbetrag beträgt etwa 5,3 Milliarden Dollar – das ist etwa 1,5-mal so viel wie die Ausgaben für Dividenden. Die Dividenden werden etwa 60 Prozent der jährlichen Gewinne ausmachen. Esser mit niedrigerem Einkommen können also ein Jahr lang abwarten – die Mieten und Lizenzgebühren von den Franchisegebern auf vier Kontinenten kommen weiterhin herein.

Die Bilanzschranke

Die Bedeutung von MacDonalds Leverage ist tatsächlich so groß, dass sie berücksichtigt werden muss. Die Gesamtschulden betragen etwa 61 Milliarden Dollar – wenn die Leasingverpflichtungen mit einbezogen werden. Der Hauptgrund dafür, dass das Eigenkapital der Aktionäre unter Null liegt, ist also die Netto-Schulden von etwa 39 Milliarden Dollar.3,25 Mal EBITDADas ist für einen Unternehmen wie Dow eine schwierige Situation – doch der Unterschied liegt in den Cashflows: Der operative Cashflow beträgt fast 11,4 Milliarden Dollar. Das reicht aus, um die Dividenden mehr als doppelt zu decken, bevor die Kapitalausgaben berücksichtigt werden. Der EBITDA-Betrag liegt bei etwa 14 Milliarden Dollar – das bedeutet, dass die Zinsdeckung problemlos geht, auch wenn die Refinanzierungen dazu führen, dass die Zinskosten dieses Jahres um 4 bis 6 Prozent steigen. Das Unternehmensbilanzbild ist nicht das Problem – das Problem ist die Wertschöpfungskette. Entscheidend ist, ob der freie Cashflow weiterhin die Dividenden sowie die Steigerung der Schuldenlast übernimmt, insbesondere in einer Zeit, in der der US-Markt rückläufig ist. Bei solcher Deckungsmenge kann das Unternehmen in allen Szenarien überstehen – außer in einer globalen Rezession, die zusammen mit einem dauerhaften Rückgang im US-Markt entsteht.

Die Bewertungsrechnung

Der Aktienpreis sagt mehr aus als alle anderen Indikatoren. Bei einem Preis von 269,91 Dollar wird die Aktie etwa 22-mal so hoch bewertet wie ihre vergangenen Einnahmen – das Dividendenausfall pro Aktie beträgt 2,74 Prozent. Bei einem Tief von 260,96 Dollar lag der Dividendenausfall bei etwa 2,85 Prozent – das ist der höchste Wert seit einem Jahr. Das ist außerdem ein hoher Wert im Vergleich zu den anderen Qualitätsrestaurants. Im Vergleich zu den anderen Unternehmen dieser Kategorie ist die Aktie nicht teuer: Chipotle wird etwa 31-mal so hoch bewertet wie ihre vergangenen Einnahmen – ohne Dividende. Yum! Brands wird etwa 18-mal so hoch bewertet, mit einem Dividendenausfall von 2 Prozent. Restaurant Brands wird etwa 22-mal so hoch bewertet, mit einem Dividendenausfall von 3,1 Prozent. McDonald’s gehört ebenfalls zur Qualitätsgruppe und hat dabei die beste Dividendendarstellung unter den vier Unternehmen. Die drei Modelle weisen alle auf dieselbe Richtung hin. Nach der Dividendenausfalltheorie bedeutet ein Ausfall nahe am oberen Ende der historischen Range eine angemessene Einstufung für dieses Unternehmen. Nach dem Dividendendiscountmodell erfordert ein Dividendenausfall von 7,44 Dollar bei einem Wachstum von 6 Prozent einen Return von etwa 8,5 Prozent – etwa 394 Dollar bei 8 Prozent und etwa 263 Dollar bei 9 Prozent. Das bedeutet, dass der Markt bei 270 Dollar fast 9 Prozent fordert – ein Return, der normalerweise für Zweifelhafte Dividenden verwendet wird. Nach Bogles Modell ergibt ein Ausfall von 2,7 Prozent zusammen mit einer Dividendenzunahme von 7 Prozent ein jährliches Gesamtergebnis von etwa 8 bis 10 Prozent – bevor irgendeine Neubewertung stattfindet. Eine Rückkehr zu den mittleren bis hohen 20er Multiplikatoren würde wiederum einen weiteren Punkt oder zwei hinzufügen.

Das Urteil

Die stärkste Einwand verdient eine klare Antwort. Ein weit verbreiteter skeptischer Standpunkt im letzten Monat forderte eine direkte Anweisung.Nicht den Preis sinken lassen.Bis zum Bericht vom 4. August – und der Bericht zeigt, dass die Verkäufe in den USA nicht gut sind. Die Entwicklung ist gegen die Aktienkurse – außerdem hat das Verkaufen von Aktien durch Insider nichts für die Stimmung gebracht. Der „Wertfalle“-Szenario gilt nur dann, wenn die Verlangsamung strukturell ist – also wenn die Wirtschaftslage selbst schlechter wird, anstatt nur eine verzögerte Entwicklung der US-Verbraucher. Die Belege deuten jedoch anders aus: Die weltweite Vergleichszahlen blieben positiv in jedem Segment, sogar im schwächsten Quartal. Die Managementführung kämpft gegen den Preiskonkurrenzkampf mit Menü- und Marketingmaßnahmen – anstatt diese Akzeptanz zu zeigen. Die Kosten für die Umstrukturierung, die Normalisierung der Steuern sowie die unnötigen Maßnahmen, die die erzielten Zahlen beeinflussen, sind alle selbst begrenzend. Die echte Unsicherheit betrifft die Dauer. Wenn die Menschen mit niedrigerem Einkommen weiterhin unter Druck stehen und der Wertkonflikt anhält, könnten die Verkäufe in den USA für mehrere Quartale negativ sein – und die Aktie könnte billig bleiben. Ein paar hundert Basispunkte Abzug des US-Margins sind akzeptabel, aber eine strukturelle Neubewertung der Mietzahlungen ist nicht möglich.

McDonald’s ist nicht einfach nur eine Art „Zigarettenstummel“ – es handelt sich dabei um ein hochwertiges Produkt, das zu niedrigen Preisen verkauft wird. Die Dividendenquote liegt bei fast 60 Prozent. Der freie Cashflow reicht aus, um die Dividenden zu decken – und die 49-jährige Serie der höheren Dividenden wird durch eine globale Vermögensbasis unterstützt, deren Nachbildung zu teuer wäre. Der Markt bewertet daher eine Rezession im US-Markt als Problem, nicht die globale Situation. Für ein Einkommens- und Zinskomponenten-Portfolio ist dies eine Kaufgelegenheit auf diesen Niveaus. Es ist am besten, die Dividenden in Schritten über den Quartal aufzubauen, um die Unsicherheiten im US-Markt zu berücksichtigen. Es wird erwartet, dass es dieses Jahr einen weiteren Anstieg der Dividenden gibt – als Erfolg selbst, nicht als Grund für den Anstieg. Die Bedingung für die Beendigung der Dividendensteigerung ist klar definiert: Wenn die vergleichbaren Verkäufe in den USA entscheidend negativ werden, während der globale Wachstumspotenzial stagniert und der freie Cashflow nicht mehr ausreicht, um die Dividenden sowie die steigenden Zinskosten zu decken, dann endet die Dividendensteigerung und die Aktie wird zu einer echten Werttrappe.