Der neue CFO von Mastercard nannte das Unternehmen gerade „Wachstumsaktie“. Die 50-Tage-Linie entscheidet darüber, ob Wall Street das Unternehmen kauft.

In der Nacht des 10. September machte der Mann, der seit weniger als sechs Wochen Leiter der Finanzabteilung von Mastercard ist, seine erste öffentliche Präsentation für das Unternehmen – und er beschrieb dabei nicht einfach eine Zahlungsdienstleistung. Ling Hai…Er übernahm das Amt des CFO am 3. August.nachdemSiebzehn JahreEr leitete die Geschäftsbereiche des Unternehmens. Er trat bei der Goldman Sachs Communacopia-Technologiekonferenz auf und sprach.Mastercard – ein „Wachstumsaktie“Er entwickelte einen Kapitalplan, der auf vier Prioritäten beruhte: Die Wachstumsziele zu erreichen durch organische Investitionen und Übernahmen; das Bilanzverhältnis so stark zu halten, dass man noch mehr kaufen kann; die Umsätze schneller zu steigern als die Kosten; und den Überschuss an die Aktionäre zurückzugeben durch Rückkäufe und Dividenden.

Die Struktur des Unternehmens ist für Mastercard nicht neu – aber die Zeit ist es. Das Unternehmen hat alle wichtigen Kennzahlen in den letzten Quartalen übertroffen. Die Führung hat außerdem ihre Jahresprognosen erhöht. Dennoch bleibt der Aktienkurs im Jahresvergleich stabil und ist um etwa 6 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch. Der Unterschied zwischen den Zahlen und dem Kurs zeigt, welche Entscheidungen getroffen werden müssen. Im Moment liegt der Kurs ein paar Dollar über der wichtigen technischen Linie.

Es handelt sich um ein Unternehmen, das nicht mehr wie eine Karteinfrastruktur aussieht.

Hais Hauptargument ist die Diversifizierung der Einnahmequellen. Er sagte, dass Dienstleistungen jetzt etwa 40 Prozent der Nettoumsätze von Mastercard ausmachen – ein Wert, der im Laufe der Jahre deutlich niedriger war. Etwa 60 Prozent dieser Dienstleistungen sind direkt mit dem Zahlungsnetzwerk verbunden, während die restlichen 40 Prozent aus Daten, Analysen und Beratungsdiensten sowie aus dem Vertrauen der Geschäfte stammen. Das bedeutet, dass Mastercard nicht mehr nur dafür bezahlt wird, Geld über Karten zu transferieren – sondern auch dafür, Identitäts-, Betrugs- und Datendienstleistungen anzubieten.

Er verband das „Wachstum“-Konzept mit einer Strategie, die er „Preisgestaltung nach Wert“ nannte. Dabei nutzte er die Tokenisierung – also die Technologie, mit der eine physische Karte in eine sichere, wiederverwendbare digitale Identität umgewandelt wird – als Beispiel. Laut ihm ist die Tokenisierung ein Produkt, dessen Wert weiterhin zunimmt – besonders im Bereich des „Agentenhandels“, wo KI-Agenten im Namen von Menschen Einkäufe tätigen. Das ist der Wachstumsmotor, den er vom Markt erwartet: Neue Geldströme über das Netzwerk und neue Einnahmequellen, die darauf aufbauen.

Auf der operativen Seite gab er eine stabilisierte Prognose für die nahe Zukunft ab. Er sagte, dass die Ausgaben – insbesondere in den Vereinigten Staaten für Reisen, Unterhaltung, Essen und andere Aktivitäten – weiterhin stabil bleiben werden. Die ersten vier Wochen im August entsprechen den ersten vier Wochen im Juli, und die grenzüberschreitenden Trends sind stabil. Nichts Alarmierendes; keine Warnungen, die er dem neuen Rahmenwerk zuschreiben möchte.

Die Zahlen übernehmen bereits den größten Teil der Arbeit.

Man muss das Wort „Wachstum“ nicht einfach so akzeptieren – wie es vielleicht erwartet wird. Der Bericht von Mastercard für das zweite Quartal, der am 30. Juli veröffentlicht wurde, hat diese Diskussion belegt.Der Nettoumsatz stieg um 14% auf 9,3 Milliarden Dollar.UndDie angepassten Gewinn je Aktie stiegen um 21,4 % auf 5,04 Dollar.Der Wert liegt etwa 5,7 Prozent über der üblichen Schätzung. Der EBITDA-Multiplikator betrug 64,4 Prozent – das ist eine größere Marke als im Vorjahr.

Zwei Aspekte in diesem Bereich sind für die Neufassung wichtig. Erstens…Die Dienstleistungen wuchsen um 18% – unabhängig von der Währung.Das ist eine Steigerung von 8% gegenüber dem Kernzahlungnetzwerk – genau das, worauf Hai es anstrebt, dass man glaubt. Zweitens: Die grenzüberschreitenden Transaktionen wachsen schneller als die Grundumsätze im Bereich Reisen und E-Commerce. Sie sind um 20% gestiegen, während die grenzüberschreitenden Transaktionen um 12% zugenommen haben. Dieser achtprozentige Unterschied liegt daran, dass die Preise und die Struktur der Transaktionen zu Gunsten von Mastercard sind – nicht nur weil mehr Menschen reisen. Die Führungskräfte nutzten die positive erste Hälfte des Jahres, um ihre Jahresumsatzziele auf den höheren Teil des niedrigen zweistelligen Zahlenbereichs zu heben.

Der „Wachstumsstock“-Begriff bezieht sich also auf eine 14-prozentige Steigerung des Umsatzes, eine 21-prozentige Steigerung der Gewinne, einen wachsenden Anteil an Dienstleistungen sowie eine positiver werdende Prognose. Das ist eine kohärente Situation – und sie wird durch die letzten zwei Quartale gestützt, nicht durch eine Abwärtsentwicklung.

Die 50-Tage-Grenze ist der Punkt, an dem die Neubewertung getestet wird.

Hier ist die Spannung, die ein neuer Inhaber berücksichtigen muss. Mastercard ist ein Unternehmen, das einen Umsatz in der Niedrigzwei-Digiten-Bereich hat, aber hohe Gewinne erzielt – mit einem EBITDA-Marge von 64%, einer 14-jährigen Serie an Anstiegungen der Dividenden sowie einem Eigenkapitalrendite von 241%. Dennoch wird das Unternehmen zu einem niedrigen Preis gehandelt.Rund 26 Mal die Einnahmen des nächsten Jahres.Und es ist gelungen, den gesamten Jahr über flach zu bleiben. Der Markt zahlt noch nicht für das „Wachstum“-Konzept. Es wartet darauf, ob der neue CFO in der Lage ist, diese Zusammenfassung in verständliche Zahlen umzuwandeln.

Dieser Wartesaal wird bald zu Ende sein. Sein erster Einnahmenbericht als CFO – die Daten für das dritte Quartal, die in wenigen Wochen vorliegen werden – ist der Maßstab, an dem der Aktienkurs bewertet wird. Der Kurs liegt aktuell etwas über dem 50-Tage-Gewichtsmittel, etwa bei 561 Dollar. Zudem liegt er weiterhin über dem 200-Tage-Gewichtsmittel, das bei etwa 531 Dollar liegt. Wenn der Kurs über 561 Dollar bleibt, bleibt die längere Aufwärtsbewegung bestehen – und es bleibt Raum für eine weitere Steigerung des Kurses auf das Höchstniveau von etwa 601 Dollar innerhalb von 52 Wochen. Ein Verlust von 561 Dollar – und anschließend noch 531 Dollar – macht die Wachstumsprognose zum Scheitern. Die wahrscheinlichere Entwicklung ist dann ein Rückgang in die Nähe der 500-Dollar-Marke.

Die Einrichtung verfügt über einen Timer. Es gibt eine Frist bis zu seinem ersten Bericht als CFO, damit das Neudesign bewiesen werden kann – dass es mehr ist als nur ein einfaches Telefonat.

Der Urteil ist, in binären Begriffen ausgedrückt: Die Linie von ~$561 muss beibehalten werden, und die Theorie des neuen CFO über „Wachstumsaktien“ bleibt bestehen. Der Höchststand der letzten 52 Wochen wird als nächstes Ziel angesehen. Wenn man $561 verliert, dann beschränkt sich die Neuordnung auf den Bericht des zweiten Quartals – und man muss abwarten, ob ein starkes Quartal überwinden kann, wenn es auf die Skepsis der Marktteilnehmer trifft.