Erträge von Marvell Technology: Die Zahlen waren stark – die Erwartungen waren noch höher.

Marvell Technology (MRVL) steht unter starkem Druck nach dem Bericht des zweiten Quartals. Die Aktienkurse sind von etwa 248 Dollar auf ca. 220 Dollar gefallen – obwohl das Geschäftsergebnis eigentlich wieder sehr gut war. Der Unterschied zwischen den tatsächlichen Fundamentaldaten und der Reaktion der Aktienkurse ist wichtig. Marvell hat die Erwartungen von Wall Street übertroffen, die Prognosen übertrifft und seine langfristigen Umsatzprognosen erhöht. Das Problem lag nicht im Verschlechterungsrisiko im Bereich der KI-Technologien, sondern in den Erwartungen der Anleger. Vor dem Bericht hatten die Aktien bereits mehr als 180% zugelegt. Die Begeisterung bezüglich der erweiterten Zusammenarbeit mit Google sowie die außergewöhnlich optimistischen Prognosen von NVIDIA (NVDA) bezüglich der KI-Technologien haben dazu beigetragen, dass die Gewinne deutlich über den von den Analysten geschätzten Prognosen lagen.

Noch ein „Record Quarter“ – aber nur eine eher schwache Bewegung.

Marvell berichtete über die Umsätze im zweiten Quartal.2,739 Milliardenaufsteigen37 % im Vergleich zum Vorjahr und 13 % nach vorheriger Periode.Im Vergleich zu dem Konsens von etwa 2,71 bis 2,72 Milliarden Dollar. Der angepasste EPS lag bei…$0,94 gegenüber den erwarteten Werten von $0,92–$0,93Während der GAAP-EPS bei 0,33 Dollar lag, betrug der GAAP-Größenmittelwert 53,1%. Der angepasste Größenmittelwert erreichte hingegen 58,9%, was im Wesentlichen den Erwartungen entspricht.

Das sind starke absolute Zahlen – aber sie helfen dabei, die Entwicklung der Aktie zu verstehen. Der Umsatz lag nur etwa 1% über den Prognosen; das EPS übertraf die Schätzungen um ein oder zwei Cent. Der Bruttogewinn war ebenfalls im Rahmen der Prognosen. Für die meisten Unternehmen wäre diese Kombination zusammen mit verbesserten Prognosen eine sehr gute Entwicklung. Für eine Aktie, die dieses Jahr fast dreifach gewachsen ist, rechneten die Investoren mit einer noch besseren Entwicklung.

UBS hat das Thema gut aufgegriffen und die Veröffentlichung als… beschrieben.„Moderater Beat/Rückgang“Es ist wahrscheinlich, dass die Investoren das Ergebnis des Quartals eher als „in-line“-Ergebnis betrachteten – schließlich waren die Erwartungen der Buy-Side-Investoren deutlich höher als die veröffentlichten Prognosen. Die positive Stimmung in der Halbleiterindustrie sowie die Begeisterung über den Google-Auftrag hatten bereits dazu geführt, dass die Prognosen höher angesetzt wurden, bevor Marvell seine Ergebnisse meldete.

Das Data Center bleibt das Herzstück.

Die zugrundeliegende AI-Geschichte scheint jedoch außergewöhnlich gut zu laufen.

Die Einnahmen aus dem Data Center erreichen…2,172 Milliarden DollarZunahme46 % im Jahresvergleich und 18 % in Abhängigkeit von den vorherigen Jahren.Und machten fast vier Fünftel des Gesamterlöses aus. Kommunikation und andere Geschäftsbereiche erbrachten etwa…568 Millionen DollarDer Anstieg beträgt 10% pro Jahr, während die Abnahme etwa 3% pro Jahr beträgt.

Noch wichtiger ist, dass die Stärke des Data Centers breit gefächert ist – und nicht auf ein einzelnes Produkt angewiesen ist. Die Führung betonte den stetigen Wachstumspotenzial in den Bereichen Interconnect, Netzwerke und speziellen XPU-Produkten. Die optische Verbindung profitiert weiterhin von dem starken Bedarf an diesen Produkten.800G- und 1,6T-LösungenWährend die Entwicklung der Skalierungsoptiken schneller voranschreitet, als die Managementleute erwartet haben, wird die Herstellung von Custom-Silicon in der zweiten Hälfte des Jahrzeits 2027 erwartungsgemäß einen bedeutenden Einfluss haben.

Das ist wohl die wichtigste Grundregel. Marvell wird immer mehr zu einem diversifizierten Anbieter für die Entwicklung von KI-Infrastrukturen – und nicht mehr nur als Anbieter von speziellen Chips.

Die Anleitung geht wieder weiter nach oben.

Die zukünftigen Aussichten waren wohl die stärkeren als die Zahlen des letzten Quartals.

Für das dritte Quartal erwartet Marvell Einnahmen von3,15 Milliarden Dollar, plus/minus 5%.Komfortabel über dem Konsens von 3,03 bis 3,04 Milliarden Dollar. Der angepasste EPS wird voraussichtlich zwischen… liegen.1,05 und 1,15Das Mittelwert von 1,10 Dollar liegt über dem Niveau von 1,07–1,08 Dollar. Der Bruttomarge wird auf Basis der GAAP-Vorgaben zwischen 52,9% und 53,9% liegen.

Die Verwaltung hat auch das langfristige Szenario erheblich verbessert. Es wird erwartet, dass die Umsätze für das Jahr 2027 etwa… erreichen werden.12 Milliarden Dollar – das entspricht einer Wachstumsrate von etwa 45%.Im Vergleich dazu liegt das vorherige Prognose bei etwa 11,5 Milliarden Dollar. Die Einnahmen für das Jahr 2028 werden auf etwa… geschätzt.18 Milliarden Dollar – ein Anstieg von etwa 50%.Im Vergleich zur vorherigen Prognose von 16,5 Milliarden Dollar. Die Umsätze im Bereich Data Centers sollen dieses Jahr etwa 60% wachsen – und im Haushaltsjahr 2028 sogar mehr als 60%.

Die Betriebsausnutzung sollte zusammen mit diesem Wachstum verbessert werden. Die Verwaltung erwartet, dass der angepasste Betriebsmarge in die langfristige Zielmarke eindringt.Zielbereich von 38%-40% im vierten FiskalquartalObwohl die Betriebskosten für das Jahr 2027 nun auf etwa 2,55 Milliarden Dollar geschätzt werden, waren sie zuvor 2,45 Milliarden Dollar.

Google: Großes Potenzial – doch die Investoren wollten mehr.

Die erweiterte Beziehung zwischen Google und den anderen Unternehmen war wohl die größte Quelle der Enttäuschung – nicht weil etwas Negatives entstanden wäre, sondern weil die Führung sich weigerte, diese Enttäuschung in Zahlen zu ausdrücken.

Das Abkommen könnte es Google ermöglichen, fast 59 Millionen Marvell-Aktien zu erwerben. Dazu gehören auch AI-Prozessoren sowie Speichercontroller, NICs, Memory-Interface-Controller und Near-Memory-Computing-Systeme. Die Führung bezeichnete die gesamte Möglichkeit als potenziell „wirklich bahnbrechend“, vermied aber eine detaillierte Diskussion bis zum nächsten Schritt.6. Oktober – Analyst Day.

Needham wies darauf hin, dass, wenn alle mit dem Abkommen verbundenen Meilensteine erreicht werden, die Beziehung möglicherweise eine große Bedeutung haben könnte.120 Milliarden US-Dollar Umsatz in sechs JahrenAllerdings ist ein Großteil der durch Google generierten Einnahmen, die bis zum Jahr 2028 erwartet werden, bereits in Marvells aktuellen Prognosen für den Einsatz von Custom-Silicon-Technologien berücksichtigt. Der möglicherweise größere zusätzliche Beitrag kommt erst im Jahr 2029 und darüber hinaus.

Diese Unterscheidung ist wichtig. Die Investoren haben mit Gewinnprognosen gerechnet, in der Hoffnung, dass die Ankündigung von Google dazu führt, dass die kurzfristigen Prognosen sofort ansteigen. Stattdessen sagte die Geschäftsleitung, dass die Chance enorm sei – aber die Investoren müssen bis Oktober warten, um weitere Details zu erfahren.

Die Analysten bleiben weiterhin bullisch.

Interessanterweise ist die Reaktion der Analysten nach den Quartalszahlen deutlich optimistischer als die Reaktion der Aktienmarkt.

Needham behielt seine Kaufbewertung bei und erhöhte sein Zielniveau.$300 von $270Es wird davon ausgegangen, dass die Wirtschaftslage im Jahr 2028 stärker sein wird, die Mischung aus Standard-Si-Produkten sich verbessert und die Entwicklung von optischen Komponenten beschleunigt wird.

Stifel wiederholte die Aussagen von Buy und dessen…Zielwert: $350Es wird betont, dass es zu einer deutlichen Beschleunigung im Bereich der Data Centers kommt. Die Umsatzzahlen für das Jahr 2027 und 2028 werden auf etwa 12 Milliarden US-Dollar bzw. 18 Milliarden US-Dollar geschätzt. Wolfe Research hat seine Ziele erhöht.$280 von $250Während UBS die Schätzungen erhöhte und weiterhin „Kauf“-Bewertungen verhängte.310 $ ZielwertRBC wiederholte die Aussage „Outperform“.360 ZielwertMan argumentiert, dass die hohe Bewertung des Unternehmens durch einen Umsatzwachstum von über 45% sowie durch die führende Position im Bereich der optischen Technologien und das eigene Produktportfolio gerechtfertigt ist.

Der gemeinsame Thema in diesen Noten ist offensichtlich: Die Analysten sehen im Allgemeinen…Stärkere Grundlagen nach den Erträgen – nicht schwächere..

Die Verkäufe scheinen eher wie eine Neuausrichtung der Erwartungen zu sein.

Das bringt die Diskussion wieder zurück auf den Aktienmarkt.

Marvell erzielte nach einem spektakulären Wachstum einen Gewinn – die Aktienkurse stiegen um etwa…184% im Jahr 2026In diesem Kontext reichte ein bescheidener Kursanstieg sowie eine starke Unterstützung einfach nicht aus, um die Investoren zufriedenzustellen.

Der Rückgang von etwa 248 auf 220 bringt den Aktie nun in eine wichtige technische Prüfung.20-tägige DurchschnittsmengeDie Aufrechterhaltung dieses Bereichs wäre sinnvoll – schließlich deutet das darauf hin, dass der Rückgang nach den Quartalszahlen eher auf dem Erwerb von Gewinnen beruht, und nicht auf einem Anfang eines größeren technischen Versagens.

Es gibt Risiken. Die hergestellte Siliziumverarbeitung erfordert eine andere Margin-Mischung. Die Lieferbeschränkungen im gesamten Industriebereich bleiben ein Problem. Marvell erwartet, etwa…1 Milliarde an vorab bezahlten KapazitätskostenIm Fiskaljahr 2027 wird versucht, die Versorgung sicherzustellen. Doch keine dieser Probleme untergräbt grundsätzlich die Theorie bezüglich des Wachstums der KI.

Die überzeugendere Interpretation ist, dass Marvell in einer äußerst schwierigen Situation eine gute Leistung erbracht hat. Die Umsatzwachstumsraten beschleunigen sich, die Nachfrage nach Data Centers bleibt extrem hoch. Die Prognosen für das Jahr 2027 und 2028 sind deutlich positiver geworden. Google könnte somit wieder einen wichtigen Wachstumsschritt erzielen – beginnend mit dem Jahr 2029.

Wenn die Technologie nach Warsh’ Rede in Jackson Hole stabilisiert wird und Marvell in der Lage ist, sich zu verteidigen…$220/20-Tage-Mittelwert-BereichDie Verkaufsaktion schafft eine interessante Kaufgelegenheit nach einer Abwärtsbewegung des Kurses. Die Gewinnberichte haben die grundlegenden Trends nicht zerstört. Stattdessen befindet sich der Aktie nach einer Rallye von über 180% in einer möglicherweise gesünderen Situation.Die Erwartungen werden neu gestellt, während die Ertragsprognosen weiterhin steigen.