Marvells „150% in 5 Jahren“ bedeutet nicht 20% pro Jahr – es handelt sich um einen Gewinnanstieg von 5x, und dieses Verhältnis bleibt konstant.

Der Schlagzeile-Text untertreibt die wirkliche Aussage. „Marvell wird in fünf Jahren um 150% steigen“ – das klingt wie ein langsames Wachstum von 20% pro Jahr. Doch es handelt sich dabei um eine Aktie, die bereits um etwa 167% im vergangenen Jahr gewachsen ist und in den letzten vier Monaten sogar fast 150% an Wert gewonnen hat. Der aktuelle Wert liegt bei etwa 227 Dollar, mit einem Marktkapitalisierung von rund 199 Milliarden Dollar. Ein weiterer Anstieg von 150% ist also nicht ungewöhnlich. Es handelt sich dabei um eine Hoffnung, dass ein Unternehmen mit einem Marktwert von 200 Milliarden Dollar, der bereits bei etwa 21 Mal dem jeweiligen Umsatz liegt, noch fast dreimal so hoch werden wird. Die eigentliche Frage ist jedoch: Wie viel kostet dieses zweite Wachstum tatsächlich?

Der Markt hat bereits den einfachen Teil bezahlt.

Beginnen wir mit dem, was real ist. Marvell hat gerade einen Rekordquartal verzeichnet.2,74 Milliarden US-Dollar Umsatz – ein Anstieg von 37 Prozent gegenüber dem Vorjahr.mitDie Einnahmen des Data-Center-Bereichs stiegen um 46% auf 2,17 Milliarden Dollar.Und jetzt macht es 79% des Gesamtumsatzes aus.Die Non-GAAP-Ergebnisse betrugen 0,94 US-Dollar pro Aktie.und ManagementIm nächsten Quartal wird der Wert auf 3,15 Milliarden Dollar steigen.Rund 52 Prozent höher als im Vorjahr. Es ist auch…Er erhöhte seine Jahresziele.Und hat über etwas gesprochen.18 Milliarden Dollar Umsatzziel für das Haushaltsjahr 2028Das bedeutet eine Wachstumsrate von etwa 50%.

Das ist keine Geheimnis. Die Analystengemeinschaft und der Markt haben bereits den Preis entsprechend angepasst. Der Ausspruch „150% innerhalb von fünf Jahren“ bedeutet also nicht, dass man glauben soll, dass Marvell weiterhin wachsen kann. Es geht vielmehr darum, zu glauben, dass ein Aktie, deren Preis bereits auf eine hohe Wachstumsprognose ausgerichtet ist, noch eine weitere Verdopplung erreichen wird. Das ist eine andere, schwierigere Aufgabe – und es hängt von einer Zahl ab, die niemand im Vordergrund erwähnt: dem Multiplikator, den man im Jahr 2030 erhalten wird.

Die mathematischen Informationen, die nicht im Titel stehen

Legen Sie die beiden Wette aneinander. Um in fünf Jahren 567 Dollar wert zu sein, müssen Marvells Gewinne nach den Non-GAAP-Kriterien etwa 2,80 Dollar pro Aktie in fünf Jahren um etwa das Fünffache steigen – also um 38% pro Jahr – und das in fünf aufeinanderfolgenden Jahren. Nur so kann die Summe von 567 Dollar mit einem Betrag von 40-mal den Gewinnen entsprechen. Wenn der Anstieg jedoch nur auf die niedrigeren 30er-Marke abzieht, müssten die Gewinne etwa 17 Dollar betragen – also ein fast sechsfacher Anstieg.

Jetzt sollten die eigenen Zahlen des Unternehmens mit voller Geschwindigkeit weiterentwickelt werden. Die Einnahmen von Marvell werden im Jahr 2028 etwa 18 Milliarden Dollar betragen. Wenn das Wachstum auf 30% abnimmt und der aktuelle Nettogewinn von ca. 32% bleibt, dann könnte es um das Jahr 2030 zu einem Gewinn pro Aktie von etwa 10–11 Dollar kommen. Bei einer Multiplikator von 40 wären das etwa 420 Dollar – also ein Anstieg von etwa 85%, nicht 150%. Bei einer Multiplikator von 35 wäre das noch näher an +60%. Um tatsächlich einen Anstieg von +150% zu erreichen, müssten die Gewinne nahe 14 Dollar betragen – bei einer Multiplikator von 40. Oder eben 10,50 Dollar bei einer Multiplikator von fast 54. Ein solcher Preis pro Gewinn ist eine Zahl, die kein etabliertes Wachstumsunternehmen mehr aufrechterhalten kann.

Das ist der Unterschied, den die Schlagzeile hervorhebt. Der versprochene Renditegewinn entsteht aus dem Zusammenwirken zweier Annahmen: Zum einen wird das Einkommen etwa fünfmal so hoch sein, und zum anderen wird der Markt am Ende eine höhere Rendite zahlen als erwartet. Wenn eine dieser Annahmen nicht eingehalten wird, dann sinkt die Rendite auf etwa 150%. Angesetzt auf den Ausgangspunkt des Aktienkurses, ist die Aussicht, das Geld über ein halbes Jahr lang zu halten, keine angenehme Investition.

Was muss geschehen, damit…

Fiskalbericht für das Jahr 2027, erwartet für Ende November.– Das Ergebnis betrug 3,15 Milliarden Dollar – und das zeigt sich auch daran.„Signifikante Beschleunigung“Die Managementabteilung versprach, für die zweite Hälfte des Jahres Custom-Silicon anzubieten.

Investor Day am 6. Oktober 2026Die Verwaltung übernimmt die Aufgaben für die Jahre nach dem Fiskaljahr 2028. Das ist das Äquivalent zu einem „Scorecard“, das der Besuch bietet.

Fiskaljahr 2028: ca. 18 Milliarden US-Dollar– Der einfachste Kontrollpunkt überhaupt. Umsatz aus Custom XPUs.Im letzten Quartal waren es etwa 425 Millionen Dollar – ein Anstieg von 43% gegenüber dem Vorjahr.Das muss mehr als das Doppelte werden – während die Optikbranche, die weiterhin die Entwicklung von KI-Technologien vorantreibt, weiterhin Produkte herstellt.

Über 2030Der Wachstumsschritt muss bei etwa 30% bleiben, während die Margen gleich bleiben – denn die fünfjährigen Renditen hängen davon ab.

Die führenden Indikatoren sind weniger ausgeprägt, als die Berichte angeben. Laut einer Analyse eines Analysten…Optik macht immer noch etwa 77% der Einnahmen von Marvell aus – das entspricht etwa 1,4 Milliarden Dollar.im Vergleich zu 425 Millionen Dollar für speziell entwickelte Chips. Die Buchung für nicht-AI-kompatible Data Centers ist tatsächlich…Es gab einen Anstieg von etwa 28% im Vergleich zum Vorjahr.Der gesamte Optimismus beruht auf einem paar Großkonzernprogrammen – Amazon, Google, Microsoft, Meta – die von den Investitionsbedürfnissen einer sehr kleinen Anzahl von Kunden abhängig sind. Der erweiterte Google-Vertrag ist daher sehr aussagekräftig.Google besitzt eine Vorladung, um bis zu 7 Prozent an Marvell zu kaufen.Wenn die Einnahmeziele erreicht werden, nimmt der Kunde buchstäblich an den Ergebnissen teil.

Diese Konzentration ist der Grund dafür, dass die Forced-Move-Aktion stattfindet. Jeder, der Marvell für 21-mal mehr als den Umsatz kauft, befindet sich in einer Position, die eine kontinuierliche Expansion von AI ermöglicht. Wenn ein Programm ausfällt oder ein Hyperscaler seine Kapazitäten einschränkt, hat der Besitzer keine Sicherheitsmarge, um das zu bewältigen – das Aktienkursniveau wird erst wieder normal, nachdem die grundlegenden Faktoren berücksichtigt wurden. Seit Anfang 2025 hat das Aktienkursniveau im Grunde genommen auf dem Nenner beruht – der Zähler, das Multiplikator, hat keine Möglichkeit, zu helfen.

Das ist ein verifizierbarer Vertrag. Für 227 Dollar wird Marvell in fünf Jahren nicht 150% des Auszahlungsbetrags erhalten – es sei denn, die Einnahmen verdoppeln sich etwa um das Fünffache. Das Auszahlungsverhältnis bleibt jedoch nie bei einem Wert von fast 20-mal dem Umsatz. Ein solches Verhältnis, bei dem die Aktie nach einem Jahr mehrere Hundert Milliarden kostet, wird selten erreicht. Die wahrscheinlichere Entwicklung ist, dass das Unternehmen tatsächlich eine hervorragende Geschäftsmöglichkeit darstellt – doch der Preis steigt dadurch nur noch weiter an, ohne dass eine konkrete Zahl herauskommt.

Der Termin ist der 6. Oktober. Auf der Investorenversammlung soll man beobachten, ob die Verwaltung eine Strategie verfolgt, die es ermöglicht, einen Gewinn pro Aktie von 11 bis 14 Dollar bis zum Jahr 2030 zu erreichen – und anschließend prüfen, ob der Markt bereit ist, dafür etwa 40-mal so viel zu zahlen. Wenn einer dieser Punkte nicht eingehalten wird, dann sinkt das versprochene 150-prozentige Einkommen auf ein normales Jahresrendite-Niveau. Die ehrliche Einschätzung ist, dass das Ziel ein Jahr zu spät erreicht wurde. Markieren Sie diesen Tag, notieren Sie sich die Zahl 567 – und überprüfen Sie die Ergebnisse in fünf Jahren.