Marvells 120-Milliarden-Dollar-Angebot bei Google ist ein „Earnout“, keine feste Vertragsvereinbarung – Was soll man heute Abend überprüfen?

Die nützlichste Zahl in Marvells Ankündigung bei Google war nicht die 120 Milliarden Dollar, sondern 500 Millionen Dollar.

Hier ist die Anleitung, die Sie heute Abend nachbauen können. Am 19. August teilte Marvell dem Markt mit, dass sie…Es wurde eine Partnerschaft mit einem maßgeschneiderten Chip in Zusammenarbeit mit Googles Tensor Processing Unit (TPU)-Ecosystem entwickelt.und gab Google eineErlass zur Kaufung von bis zu 58,97 Millionen Marvell-Aktien – etwa 12,2 Milliarden US-Dollar zu einem Ausübungspreis von 206,58 US-Dollar pro Aktie.Der Beschluss wird nicht sofort vollzogen. Er wird erst dann umgesetzt, wenn…240 gleich große Tranchen – und eine Tranche wird ausgegeben für jede 500 Millionen-Dollar-Betrachtung der Umsätze mit speziellen Produkten.Google kauft tatsächlich von Marvell bis zum Jahr 2033.

Das macht das Gesamtbild der Geschichte einfach zu beschreiben.120 Milliarden sind ein Limit – keine Vertragshöhe.Wenn man das als Buchungsfluss betrachtet, dann ist das der Moment, in dem der Einzelhandel oft Schaden erleidet. Wenn man das auf dem Bildschirm anzeigt, sieht der steigende Aktienkurs anders aus als die Hintergrundinformationen.

Wie wertvoll ist der Google-Sitz?

Die Bedeutung dieser Ankündigung ist wirklich groß – daher verdient sie auch eine echte Leserschaft. Marvell entwirft bereits speziell konfigurierte Siliziumbauelemente für Amazon’s Trainium und Microsoft’s Maia. Die TPUs von Google gehörten einst zur Zuständigkeit von Broadcom. Dieser Vertrag gibt Marvell einen Schritt in diese Richtung: AI-Inferenzacceleratoren, Speicher- und Netzwerkeinheiten, Speicherinterfaces sowie Near-Memory-Computing-Lösungen.

Das ist der Sinn hinter dem Wort „Piper Sandler“, das verwendet wird.Am 10. September begann die Berichterstattung bezüglich der Unternehmensgruppe Overweight mit einem Kursziel von 270 Dollar. Das Abkommen im Wert von 120 Milliarden Dollar wurde als „verändernd“ bezeichnet.Piper sieht, dass Marvell Erfolg hat – er gewinnt die Zulassung für Custom-Shares und nutzt die nächste Welle der optischen Netzwerkeffizienz.Die Non-GAAP-EPS wächst mit einem CAGR von 45% bis etwa 19 Dollar im Jahr 2030.Die Basis eines 18x-Multiplikationswerts. Die Kursbewertung stieg anschließend im Laufe der Sitzung an – andere Unternehmen erreichten ebenfalls höhere Werte.KeyBanc hat ein Ziel von 400 Dollar, Oppenheimer 325 Dollar, Needham 300 Dollar..

Die „Vesting Line“ ist das Portemonnaie.

Nun bleibt nur noch das, was aufgeschrieben wird. Dieser Befehl bezüglich Kryptowährungen ist eine Art „Zugangssperre“, die nur durch Geld erreichbar ist. Es spielt keine Rolle, wie viel „Hopium“ im Analysedaten enthalten ist – jede Tranche existiert nur in Bezug auf das Geld, das Google tatsächlich ausgibt.

Setzen Sie diesen Tisch neben den durchschnittlichen Betrag pro Run und die Größe des Einsatzes – dann wird der Betrag deutlich lesbar.Marvell erzielte im aktuellen Geschäftsjahr etwa 12 Milliarden Dollar Umsatz – und etwa 18 Milliarden Dollar für das nächste Jahr.Nur das Data Center – sein schnellster Motor.79 Prozent der Umsätze – etwa 2,17 Milliarden US-Dollar in einem Quartal, ein Anstieg von 46 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Die volle Google-Vestigung bedeutet also, dass es jährlich etwa 15 Milliarden Dollar an Einnahmen aus neuen Custom-Chips von einem einzigen Kunden geben wird – diese Einnahmen werden also in die Zeit vor dem Auslösen der Vertragsverpflichtungen hineingezogen.Im Fiskaljahr 2029 wird Piper erwarten, dass die Mengen an TPU-Produktion tatsächlich beginnen.Das ist der Unterschied zwischen einem Unternehmen, das wächst, und einem Unternehmen, das etwa zur Hälfte selbst wird.

Zwei Lesarten, eine Entscheidungslinie

Das ist die Beobachtung. Hier ist das Urteil – mit den beiden möglichen Lesarten wahrheitsgemäß angegeben.

Der optimistische Standpunkt ist: Google dekonzentriert seine Chipslieferungen auf eine Weise, wie Amazon und Microsoft bereits getan haben. Die bewährten Produktionsprozesse von Marvell sowie sein nahezu Monopol im Bereich optischer DSP machen sie zum vertrauenswürdigen zweiten Lieferanten. Eine für Investoren festgelegte Bedingung, die die Anreize von Google mit den Entwicklungszielen von Marvell in Einklang bringt, ist ein Bestandteil der Unternehmensführung – keine „Gimmick“.

Der negative Ausblick: Die 120 Milliarden Dollar sind nur ein Idealziel. Google behält seine Position bei.Eigenes langfristiges Abkommen mit Broadcom bis zum Jahr 2031Und in den Unterlagen steht nichts darüber, wie die Aufträge zwischen den beiden Lieferanten verteilt werden. Die Umverteilung der Aktien kann auch nur einen Bruchteil des maximalen Betrags verzögern, falls Google die Struktur wieder anpasst – oder wenn Google weniger kauft als angekündigt. Und Sie zahlen für den maximalen Betrag: Die Aktien haben…Mehr als 200% im Laufe eines Jahres gestiegen.Die Aktie erreicht ein Niveau, das nahe an ihrem 52-Wochenhoch liegt. Zudem hat sie den breitesten Bereich bezüglich des Trailing Multiple.Pipers eigene Zielmarke von 270 Dollar liegt ungefähr an der Stelle, an der die Aktien bereits gehandelt werden.UndCantor bleibt neutral bezüglich der Bewertung gegenüber Nvidia..

Die Daten, die die beiden Ergebnisse unterscheiden, sind dieselben Eingaben pro Quartal: die tatsächlichen Umsätze mit Custom-Silicon für Google, die in den Unternehmensberichten und Gewinnzahlen angegeben werden – nicht die Adjektive des Unternehmens. Überprüfen Sie, ob der Zeitplan für die Verteilung mit dem Jahr 2029 beginnt, und ob Marvell die Kontrolle über diese Daten behält.Es wird erwartet, dass das Unternehmen in dem vierten Quartal einen Betriebsgewinn von 38–40% nach den non-GAAP-Kriterien erreichen kann.Die6. Oktober – InvestorentagDer Ort, an dem Marvell sein langfristiges KI-Modell vorstellt, ist der erste echte „Checkpoint“.

Wenn dieses Handbuch abläuft/verfalten wird

Es handelt sich um eine Prognose mit einem Ablaufdatum. Der Ausstieg wird vor dem Eintritt aufgezeichnet. Die Theorie, dass Google als Transformationsfaktor funktioniert, greift nicht mehr, wenn eine der beiden Bedingungen eintritt: Entweder ergeben die Einnahmen aus der TPU-Anbindung bis zum Jahr 2029 keine Ergebnisse auf dem Weg zur Gewinnverteilung, oder die Margenprognosen fallen unter das Ziel von 38–40%.Die Aktien sind dieses Jahr um etwa 10% gefallen.Überprüfen Sie bei jeder Einnahmeberichtung erneut, ob die mit Google verbundenen Einnahmen mit dem Entwicklungsplan übereinstimmen. Erst dann können Sie die 120 Milliarden Dollar als echte Einnahme betrachten. Wenn die Anteile vergeben werden, dann haben Sie ein Wachstumsaktionär mit einem riesigen Kundenkreis. Falls das nicht der Fall ist, dann waren die 120 Milliarden Dollar nur ein Ausdruck für die Einnahmen – eine schöne Überschrift für einen Artikel, aber nichts, worauf man handeln könnte.