Was Markipliers „GoPro-Bet“ wirklich über diejenigen sagt, die bezahlt werden

Am Montag, den 31. August, stieg der Aktienkurs von GoPro um 46% innerhalb einer Sitzung – das ist der größte tägliche Anstieg seit Monaten. Der Auslöser war keine neue Gewinnzahlung, kein Produktvorsprung – und auch kein bestätigter Käufer für das Unternehmen. Es handelte sich vielmehr um eine offizielle Mitteilung, die zeigte, dass der YouTube-Kreator Mark Fischbach – bekannt als Markiplier – still 13,5 Millionen Aktien von GoPro erworben hat. Dadurch ist er der größte Einzelaktionär des Unternehmens.8.5%von der herausragenden Klasse.

Der Markt bewertete die Nachricht auf etwa 3 Millionen Dollar für den neuen Aktienwert eines Unternehmens, dessen Marktkapitalisierung bei fast 162 Millionen Dollar liegt. Das ist eine große Bewegung für eine Aktie, deren Wert unter einer Dollar-Bereich liegt. Um zu verstehen, was wirklich mit den GoPro-Aktien passiert, muss man die Schlagzeile übergehen – in der es darum geht, dass eine bekannte Internetpersönlichkeit eine Kamerafirma kauft, die er „liebt“. Diese Bewegung sagt jedoch nichts darüber aus, ob die Geschäftsfähigkeit von GoPro verbessert wird. Sie zeigt vielmehr, welche Aufmerksamkeit ein Unternehmen erregt, wenn es zum Verkauf angeboten wird.

GoPro ist kein Unternehmen, das noch wieder auf die Beine kommt. Es handelt sich um ein Unternehmen, das seine Zeit verliert.

Im zweiten Quartal bis zum 30. Juni fielen die Umsätze ab.31% = 105 Millionen DollarDer Verkauf von Hardware sank um 38 Prozent auf etwa 291.000 Kameraprodukte. Der Einzelhandelskanal, der GoPro-Produkte in großen Geschäften verkauft, ging um 48 Prozent zurück. Das Unternehmen meldete einen Nettogewinn von 51 Millionen Dollar – gegenüber 16 Millionen Dollar im Vorjahr. Am Ende Juni betrug das Bargeld 27,3 Millionen Dollar, nachdem es Ende 2025 noch 49,7 Millionen Dollar waren. Die kurzfristigen Schulden beliefen sich auf 72,7 Millionen Dollar. Das Eigenkapital des Unternehmens ist negativ – ein Defizit von 32,7 Millionen Dollar.Die Einreichung des 10-Q-Dokuments enthält eine Warnung bezüglich der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens.Die formelle Buchhaltungssprache für „Es besteht erhebliches Zweifel daran, dass das Unternehmen weiterhin operieren kann.“

Das ist das finanzielle Objekt. Was man bei der Kaufung von GPRO für 0,88 Dollar besitzt, ist ein Anspruch auf ein Unternehmen, dessen Hardware jedes Jahr um fast ein Drittel abnimmt. Der Cashbestand des Unternehmens kann möglicherweise noch etwa zwei Quartale lang mit dem aktuellen Verbrauch ausgeglichen werden. Die Bilanz des Unternehmens ist jedoch technisch gesehen insolvent.

Der CEO, der Gründer Nicholas Woodman, erkannte das. Im Juli lieh er dem Unternehmen Geld.20 Millionen Dollar durch senior-geschützte Anleihen– Schulden, die durch die Vermögenswerte der Gesellschaft gesichert sind; sie stehen oberhalb der Anteile am Aktienkapital. Im Gegenzug…Die Familientrust erhält Wertpapiere zum Kauf von B-Klasse-Aktien.Die Struktur macht für das Unternehmen wirtschaftlich sinnvoll: Sie erweitert den Betriebsumfang des Unternehmens. Es bedeutet außerdem, dass, falls GoPro sich umstrukturiert oder aufgrund finanzieller Schwierigkeiten verkauft wird, die Anteile von Woodman erst bezahlt werden, bevor die gemeinsamen Aktien, die er und alle anderen besitzen, irgendwelche Zahlungen erhalten.

Dann, im Mai, behielt der Vorstand die Kontrolle.Die Investmentbank Houlihan Lokey möchte strategische Alternativen in Betracht ziehen.Einschließlich der möglichen Verkaufung des Unternehmens. Die Bank hat starke Beziehungen zu Käufern im Bereich Verteidigung und Konsumtechnologie. Laut der Anmeldung waren die Anfragen unerwartet und unerwünscht. Drei Monate später ist kein Geschäft zustande gekommen.

Ein Unternehmen in dieser Position wird nicht aufgrund seiner Geschäftsentwicklung investiert. Es wird vielmehr bewertet, wie wertvoll es für andere ist – sei es seine Marke, sein geistiges Eigentum, seine Abonnementsbasis, sein AI-Inhaltslizenzprogramm, das im ersten Quartal bereits 2 Millionen Dollar einbrachte, sowie die MISSION 1-Reihe von professionellen Kamerafallen, die einen großen Erfolg hatten.Industiemawards auf der NAB Show 2026.

Die Elemente waren bereits vorhanden. Was Markiplier hinzufügte, war eine neue Variable: ein bekannter Name, der fast ein Zehntel des Unternehmens besitzt. Er gab offen zu, dass die Aktien unterbewertet seien, und signalisierte damit, dass er möchte, dass GoPro erfolgreich wird.

Markiplier ist kein Hedgefonds oder Private-Equity-Unternehmen. Er ist eine YouTube-Karriereperson mit einer riesigen Zuschauermasse. Kürzlich hat er mit dem Schaffen von Spielfilmen begonnen.EisenlungeEin Horrorfilm…Gesamtausgaben von 50 Millionen Dollar bei einem Budget von 3 Millionen DollarUnd es wurde selbst verbreitet. Das ist eine neue Kapitalbasis für jemanden, der bisher seinen Reichtum durch Werbung, Sponsoring und Merchandising erlangt hat.

Sein Anteil an GoPro kostete etwa 9,3 Millionen Dollar. Er meldete sich als Passivaktioner nach Schedule 13G – das bedeutet, dass er bestätigte, dass er nicht versuchen würde, die Firma zu kontrollieren oder zu beeinflussen. Keine Sitz in der Vorstandsmehrheit. Keine Aktivitäten als Aktivist. Keine Bemühungen zur Fusion. Er sagte, dass…Liebt es, GoPro-Kameras zu verwenden.Ich bin begeistert von…Die Mission 1 Pro ILS-Kamera mit austauschbaren Linsen wird am 26. August für Vorbestellungen verfügbar sein.Und er bezeichnete den Aktienkurs als ein „unterbewerttes“ Signal dafür, dass der Markt falsch lag.

Es ist einfach etwas, was ich im Hintergrund zubereitet habe – Ich möchte, dass das Unternehmen erfolgreich wird.

Es gibt einen Unterschied zwischen dem, was er sagte, und dem, was der Markt hörte. Fischbach gab seine Unterstützung für das Unternehmen aus und glaubte, dass die Aktien günstig seien. Einzelinvestoren auf Reddit und in den sozialen Medien interpretierten diese Aussagen als Bestätigung – als Beweis dafür, dass jemand mit Interessen am Spiel eine Wertschätzung entdeckt hat, die der breiten Markt übersehen hat.Der Kurs stieg von 0,60 auf bis zu 0,88 Dollar – ein Anstieg von 46% innerhalb eines Tages.Der Handelsvolumen erreichte 220 Millionen Aktien – etwa 1,3 Mal das Gesamtbudget, das für den öffentlichen Handel zur Verfügung steht.

Der Optionmarkt erzählte die gleiche Geschichte. Mit 112.000 Verträgen, die an einem Tag gehandelt wurden, und einer offenen Anzahl von 170.000 Verträgen, lag der Verhältnis zwischen Put- und Call-Optionen bei 0,048 – das bedeutet, dass für jede gekaufte Put-Option etwa 20 Call-Optionen gekauft wurden. Die durchschnittliche implizite Volatilität betrug 73,61%; das zeigt, wie groß die Unsicherheiten waren. Die Kapitalflussdaten zeigten geringe Nettoeinflüsse von 1,6 Millionen Dollar von Kleinverkäufern, während die größeren institutionellen Ordern in beide Richtungen fließen. Die Käufer und Verkäufer auf institutionellem Niveau diskutierten noch über den Wert der Aktien; die Kleinverkäufer hatten bereits ihre Entscheidung getroffen.

Es handelt sich dabei um einen reflektierten Moment: Eine öffentliche Persönlichkeit kauft ein Unternehmen mit negativen Schlagzeilen – der Preis ändert sich, und diese Preisänderung wird als weiterer Beweis dafür angesehen, dass der Kauf richtig war. Ob der Preisanstieg entsteht, weil der Markt die Zukunftsaussichten von GoPro neu bewertet hat, oder weil das Unternehmen billig ist und daher leicht gekauft werden kann – sowie ob der Preisanstieg aus emotionalen Gründen stattfindet, sodass die breite Öffentlichkeit darauf reagiert – das ist schwer zu verstehen.

Hier ist die Struktur des eigentlichen Investments – ohne den „Persönlichkeitsschicht“.

GoPros Management-Team sucht nach einem Käufer für das Unternehmen. Die MISSION 1-Kinokameras sowie die Abonnementverkäufe (die jetzt 28% der Einnahmen ausmachen und im Jahresvergleich um 11% zunehmen) sind Assets, die ein Käufer übernehmen könnte. Doch eine Verkaufung ist nicht garantiert – außerdem führen die negativen Beteiligungswerte des Unternehmens sowie seine Zuständigkeit als „going concern“ dazu, dass die Entscheidung schwierig wird. Bei einer schwierigen Übernahme müssen die Käufer normalerweise die Kapitalstruktur des Unternehmens umstrukturieren. Die 72,7 Millionen Dollar an kurzfristigen Schulden – einschließlich Woodmans 20 Millionen Dollar an Senior Secured Notes – würden zuerst abgewickelt werden. Was den gemeinsamen Aktionären bleibt, hängt davon ab, was der Käufer bezahlt – und ob der Käufer überhaupt die bestehende Beteiligungsstruktur des Unternehmens benötigt.

Markipliers 8,5-prozentige Anteil am Unternehmen ist eine Wette darauf, dass die gewöhnlichen Aktionäre etwas Sinnvolles aus dem, was als nächstes passieren wird, erhalten werden: einen Verkauf zu einem höheren Preis, eine Umstrukturierung, die den Aktienwert erhält, oder eine unerwartete Verbesserung der Geschäftsziele durch das Produktprogramm MISSION 1. Es handelt sich dabei um eine Wette mit hoher Variabilität. Der erwartete Wert könnte positiv sein – die Aktien sind schließlich günstig genug, sodass selbst eine geringe Wiederaufnahme der Geschäftstätigkeit eine hohe Rendite bringt. Doch die wahrscheinlichsten Ergebnisse liegen bei zwei Extremen: entweder ein Verkauf oder eine Umstrukturierung, die zu einer gewissen Wiederaufnahme führt, oder ein Scheitern, das dazu führt, dass die Aktien fast keinen Wert mehr haben.

Die Position des CEOs verdeutlicht die Asymmetrie. Woodman hält…Rund 11–13 Prozent des EigenkapitalsJa – aber seine 20 Millionen Dollar an Senior-Secured-Anleihen liegen über diesem Eigenkapital. Wenn GoPro beispielsweise für 150 Millionen Dollar an Vermögenswerten und IP verkauft wird, dann werden die Anleihen sowie die 72,7 Millionen Dollar an Kurzfristigen Schulden den größten Teil des Kaufpreises ausmachen. Die gewöhnlichen Aktionäre, einschließlich Markiplier und alle Einzelkäufer, die das Produkt am Montag gekauft haben, erhalten den Rest – falls überhaupt noch etwas übrig bleibt. Woodman gewinnt in jedem Fall: Wenn das Unternehmen überlebt, steigt sein Eigenkapital an; wenn es verkauft oder umstrukturiert wird, werden seine Anleihen vollständig ausgezahlt. Markiplier hingegen hat nur Anspruch auf das Eigenkapital – und dieses wird als letztes ausgezahlt.

Das ist keine Manipulation. Es handelt sich um eine Kapitalstapelstruktur – die verschiedenen Positionen in der Stapelstruktur bringen unterschiedliche Risiken und Chancen mit sich. Die Transaktion war transparent: 13,5 Millionen Aktien, passiv, termingerecht abgewickelt. Es gibt keine Anzeichen von Täuschung, nicht angegebenen Entgelten oder Zusammenarbeit mit den Verwaltungskräften. Das Risiko ist einfach: Eine berühmte Person, die Aktien kauft, die in einer schwierigen Situation sind, erzeugt einen Konsumdruck, der emotional leichter zu folgen ist als ein 10-Q-Dokument mit Hinweisen auf das Fortbestehen des Unternehmens.

Was würde die Geschichte verändern?

Auf optimistischer Ebene: Die Kameras von MISSION 1 zeigen, dass GoPro im Bereich der professionellen Kinokameras konkurrenzfähig ist. Dadurch entstehen Einnahmen aus dem Hardwarebereich, die die negativen Auswirkungen auf den Markt für konsumtreibende Actionkameras ausgleichen können. Der Anteil der Kunden, die abonniert sind, liegt nun bei 69 Prozent – allerdings ist dieser Wert durch den Rückgang der Hardwareproduktion übertrieben. Das zeigt, dass es echte, regelmäßige Einnahmen gibt, die für die Aktionäre wichtig sind. Ein Unternehmen, das GoPro oder seine Technologien kauft, erkennt den strategischen Wert des Markens und der IPs von GoPro und bietet einen Preis, der es den Anteilseignern ermöglicht, nach Abzug der Schulden wieder eine beträchtliche Rendite zu erzielen. Markipliers Anteil am Unternehmen wurde günstig gekauft – doch selbst bei einer geringen absolute Rendite ergibt sich ein großer Prozentsatz an Erträgen.

Auf dem pessimistischen Standpunkt: Die Umsätze nehmen weiterhin ab. Die Cashmittel gehen innerhalb von zwei Quartalen aus. Das Unternehmen kann keine zusätzliche Finanzierung erhalten – außer derjenigen, die Woodman bereits bereitgestellt hat. Der Verkaufsprozess liefert keine akzeptable Angebote, oder die Angebote sind so strukturiert, dass das gemeinsame Eigenkapital zerstört wird.Die NASDAQ hat GoPro bereits mitgeteilt, dass die Aktie mindestens 10 aufeinanderfolgende Geschäftszeiten über 1 Dollar notwendig sein müssen, um ihre Listung beizubehalten.Es handelt sich um einen Schwellenwert, bei dem das Aktienkurs noch am Montag knapp überschritten wurde – anschließend sank der Kurs wieder auf 0,88 $. Die Ausgliederung des Unternehmens auf die OTC-Märkte würde den Zugang institutioneller Anleger sowie die Liquidität weiter reduzieren, wodurch das verbleibende Wertpotenzial schwieriger zu erwerben wäre.

Der verbotene Satz – das Zeichen dafür, dass die Verurteilung reduziert werden sollte – ist einfach: Das letzte Quartal von GoPro zeigte einen Rückgang der Einnahmen um 31 %, die Verluste nahmen um mehr als das Dreifache zu, das Bargeld sank um mehr als 40 % gegenüber Ende des Jahres. Die Bilanz war außerdem defizitär. Keine dieser Kennzahlen hat sich zwischen Ende Juni und Markipliers Zeitpunkt verbessert.Kaufdatum: 13. JuliDer einzige Unterschied war die Aufzeichnung der Informationen. Wenn das Vertrauen in den Aktien von einer Verkaufsaktion oder einer Verbesserung des Geschäfts abhängt, sollte der Leser fragen: Was hat sich in dem Unternehmen geändert, damit der Verkauf jetzt eine höhere Bedeutung für den Aktienwert hat – im Gegensatz zu vor drei Monaten, als der Aktienpreis noch bei etwa 0,60 Dollar lag?

Die Antwort ist: nichts bei den Handlungen. Der Wandel besteht in der Aufmerksamkeit. Und die Aufmerksamkeit – bei Aktien, die nur in kleinen Mengen gehandelt werden – beeinflusst den Preis. Ob dieser Preisanstieg auf eine echte Überbewertung oder nur eine vorübergehende Entwicklung beruht, wird in den nächsten Monaten geklärt werden.

Die Geschichte von GoPro geht nicht mehr darum, ob die Leute eine Kamera auf ihren Helm setzen wollen. Es geht vielmehr darum, wie viel ein Unternehmen wert ist, wenn es zerstört wird, verkauft wird oder scheitert – und wer in welcher Reihenfolge bezahlt bekommt. Markipliers Hoffnung ist, dass die regulären Aktien diesen Prozess überleben und noch etwas übrig bleiben. Das Kapitalvermögen hingegen deutet darauf hin, dass das nicht der Fall sein wird. Die Aufgabe des Lesers ist es, zu entscheiden, in welche Struktur er eigentlich investieren möchte.