MACOMs KI-Technologie ist tatsächlich real – Das ist auch der Grund dafür, warum der Preis so hoch ist.

MACOM Technology Solutions meldete ein Quartal, mit dem man kaum streiten kann. In den drei Monaten bis zum 3. Juli 2026 stiegen die Umsätze.35,8 Prozent mehr als im Vorjahr – auf 342,2 Millionen Dollar.Die angepassten Gewinne erreichten 1,40 Dollar pro Aktie. Die Management lehnte an, etwa 415–425 Millionen Dollar im nächsten Quartal zu erwirtschaften – noch eine weitere Zahlung…21% bis 24% sequenzielle AnstiegDer Fahrer wurde im Anruf genannt: Die Einnahmen aus dem Data-Center haben zugenommen.137,6 Millionen Dollar – ein Anstieg von etwa 40 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.Nachfrage nach Hochgeschwindigkeitsoptischen Komponenten, die Daten innerhalb von KI-Klustern verarbeiten. Der Unterschied zwischen dem Buch und der Rechnung ist ziemlich groß.Rekord: 1,6 zu 1Das bedeutet, dass die Bestellungen immer weiter anzudocken scheinen, als dass sie versandt werden können.

Das ist die Explosion. Die eigentliche Frage dahinter ist einfacher als die Zahlen selbst: Kann der Preis für MACOM überdauern den Tempo, das ihn hervorgebracht hat?

Man sollte mit dem Preis beginnen, der bereits festgelegt ist. Selbst nachdem das Aktienkurswert über dem 52-Wochen-Hoch von 418 Dollar um etwa 36% gesunken ist, wird das Unternehmen weiterhin mit einer Gewinnmarke von etwa 17-mal den durchschnittlichen Umsatz sowie etwa 85-mal den durchschnittlichen Gewinn bewertet. Damit beträgt der Marktkapitalwert etwa 20,5 Milliarden US-Dollar. Diese Bewertung ist keine Ausnahme in diesem Marktsegment – Marvell, Lumentum und Broadcom werden alle mit Preisen zwischen 19 und 26-mal den Umsatz bewertet. Doch das bedeutet, dass MACOM als langfristig wachsendes Unternehmen im Bereich der KI-Optik bewertet wird – und nicht als Unternehmen, das nur in einem kurzen Zeitraum gute Ergebnisse erzielt.

Die Spannung beruht auf dem Zeitpunkt. Die Wachstumskräfte, die das heutige Niveau erzeugen, konzentrieren sich auf…800-Gigabit- und 1,6-Terabit-PAM4Die Komponenten – das sind die aktuellen Technologien zur optischen Kommunikation durch KI-Systeme. Die Gesamterlöse stiegen in einem einzigen Quartal um 18%. Der Anteil der Einnahmen aus den Data-Center-Produkten stieg in dieser Zeit um etwa 40%. Solche Wachstumsraten können nicht weitergezählt werden – es handelt sich dabei um einen steilen Anstieg, der letztendlich abflacht wird. Die Frage ist also: Wo liegt der Plateau und ob jemand ihn vorhersehen kann.

Die eigene Roadmap der Management-Abteilung zeigt, wie weit die nächsten Schritte in der Entwicklung noch entfernt sind. Die weiteren Produkte, die diese Entwicklung fortsetzen könnten – also CW-Lasern mit einer Leistung von 75 Milliwatt sowie optischen Komponenten für die nächste Generation von Anwendungen – werden voraussichtlich erst dann signifikante Umsätze erzielen, wenn sie verfügbar sind.Ende 2027 und 2028, jeweils.Das bedeutet, dass die nächsten Quartale von der aktuellen PAM4-Generation sowie dem anhaltenden Interesse der Großrechenzentren an der Errichtung von KI-Speicherlösungen abhängen werden. Es handelt sich dabei um einen Kapitalausgabe-Zyklus, der durch unregelmäßige Entwicklungen und Anpassungen in den Beständen gekennzeichnet ist. Der hohe Buchungsrhythmus hat zwei Seiten: Er sorgt für kurzfristige Absicherung, aber die heute eingegangenen Aufträge sind auch Teil davon, wie ein solcher Zyklus in eine Korrektur verwandelt wird, wenn die Nachfrage nachlässt.

Keine dieser Situationen zeigt auf ein gescheitertes Unternehmen hin. Die wirtschaftlichen Verhältnisse von MACOM verbessern sich wirklich.Anpassungsgrossmarge: 59,7%Die angepasste Betriebsmarge beträgt 31,5 %, und das Bilanzverhältnis ist angemessen.663 Millionen Dollar in Bargeld und kurzfristigen InvestitionenGegen die konvertierbaren Anleihen gibt es eine Netto-Cashposition von etwa 322 Millionen Dollar. Das Unternehmen versucht außerdem absichtlich, seine Basis zu erweitern – mehr als…20 Kunden erzielen jetzt mehr als 10 Millionen US-Dollar jährliche Einnahmen.Vom Stand von acht vor zwei Jahren ist es gestiegen. Die zehn größten Endkunden machen weniger als 40 Prozent der Umsatzeinnahmen pro Jahr aus. Das ist eine echte Umsetzung gegenüber der tatsächlichen Nachfrage – und das verdient es, von der Bewertungsfrage getrennt zu werden.

Die Unterscheidung ist das ganze Analyseinstrument. MACOM ist ein guter Unternehmen – dessen Kostenstruktur sich verbessert – und befindet sich in einem echten, gut belegten AI-Optics-Boom. Ob es sich um eine gute Aktie zu diesem Preis handelt, hängt von der Annahme ab, dass die Ausgaben von hyperscalernen Unternehmen im Bereich AI weiterhin auf einem ähnlichen Tempo bleiben, sodass die aktuelle Produktwelle auch in die nächste Phase übergehen kann. Das Multiplikatorniveau hat bereits einen großen Teil dieser Annahme bezahlt; es bleibt kaum Raum für den unvermeidlichen Moment, in dem die zweistellige sequenzielle Wachstumsrate nachlässt.

Das ist der Live-Test – und er erfolgt alle Quartale. Achten Sie auf die Optikzahl des Data-Centers sowie auf den Unterschied zwischen dem Buchungswert und dem tatsächlichen Preis pro Ausgabe. Ein Rückgang dieser Werte deutet darauf hin, dass der Markt die Fortsetzung der Aktivitäten als vorteilhaft ansieht – während die tatsächlichen Bedingungen jedoch nachlassen. Solange diese Entwicklung anhält oder sich auf die Produkte für die Jahre 2027–2028 verlagert, sollte man nicht versuchen, eine Bewertung zu geben – sondern stattdessen das tun, was der Preis bereits vorschreibt. Die Gewinnexplosion ist real. Die Frage, die der Markt wirklich stellt, ist jedoch, ob er dafür weiterhin zahlen kann.