Lumentums Verkauf von 1,6 Millionen Dollar an Insider – das ist nur Lärm. Das ausverkaufte Lasergerät ist der eigentliche Signal.

Lumentums 1,6 Millionen Dollar teure Insider-Verkauf ist nichts weiter als Unsinn. Der ausverkaufte Laser ist das Signal.

Was die Berichterstattung über den Insiderhandel nicht erwähnt, ist Folgendes: Der Anwalt von Lumentum, der „1,6 Millionen Dollar verkauft“ hat, behielt außerdem 34 Millionen Dollar bei sich.Jae Kim, der Generalanwalt, verkaufte am 20. August 1.904 Aktien für 827,82 Dollar pro Aktie.– 1,58 Millionen –Durch einen Handelsplan, den er im Februar aufgestellt hat.. Nach dem Verkauf besaß er 42.096 Aktien.Rundum etwa 34 Millionen Dollar zu aktuellen Preisen. Im Vergleich zu einem Unternehmen mit einem Wert von etwa 73 Milliarden Dollar ist das keine wichtige Information. Es handelt sich dabei um einen Rundungsfehler, der bereits monatelang im Voraus geplant wurde.Der Präsident seiner Cloud- und Netzwerkabteilung verkaufte in derselben Woche 2.000 Aktien nach seinem eigenen Plan.Dasselbe Problem.

Der Kontext ist wichtig – schließlich erregt der Aktie viel Aufmerksamkeit. Lumentum ist in diesem Jahr um etwa 120% gestiegen und in zwölf Monaten sogar mehr als sechsmal so hoch geworden. Es handelt sich dabei um eine der beliebtesten Aktien im Bereich der KI-Infrastruktur. Wenn eine solche Aktie zu Berichten über Insiderverkäufe führt, ist es instinktiv, herauszufinden, was die Leute innerhalb des Unternehmens wissen. Die offiziellen Angaben liefern keine klaren Antworten – es handelt sich dabei nur um eine vorläufige Planung, keine endgültige Entscheidung.

Die wahre Geschichte ist das Gegenteil von „nervösem Insider“. Es handelt sich um ein Unternehmen, das zwar den besten Quartal seiner Geschichte erlebte, aber trotzdem seine Aktien verlor.

Am 11. August berichtete Lumentum über Umsätze im vierten Quartal: 1,006 Milliarden US-Dollar – das ist mehr als das Doppelte des Vorjahresquartals., Das Ergebnis lag bei 988,6 Millionen Dollar – der Konsenswert.Die Non-GAAP-Ergebnisse pro Aktie lagen bei 3,23 Dollar – das war 0,24 Dollar höher als die Schätzungen der Marktanalysten. Zudem wurde für den aktuellen Quartal ein Umsatz von 1,225–1,275 Milliarden Dollar erwartet, mit einem EPS von 4,05–4,35 Dollar. Damit wurde das quartaleweise Ziel von 1,25 Milliarden Dollar bereits vorzeitig erreicht. Die Aktie stieg am nächsten Tag um etwa 15%.Am Höhepunkt betrug der Schaden 969 Dollar.Dann fiel der Kurs innerhalb einer Woche um 14%, weil es ein allgemeines Problem im Bereich des AI-Ausgabenbedarfs gab – und die Profite wurden verkauft. Ehrlich gesagt: Der Markt hatte die guten Nachrichten bereits bezahlt.

Warum ist der Markt so festgelegt? Weil die Nachfrage klar erkennbar ist, während die Angebotsmenge nicht so deutlich ist. Folgen Sie der Kette vom Data Center ab:

Die Investitionen der hyperscaler → optische Module (jeder GPU-Interconnect über große Entfernungen) → die Transceiver darin → die Lasern: EMLs für die Pluggable-Technologie, Pump-Lasern für die Fiber-Amplifier.

Lumentum ist der größte Anbieter von EMLs, die für die 800G- und 1,6T-Transceiver verwendet werden.Industrieanalytiker schätzen, dass das Unternehmen 50–60 Prozent des Marktes beherrscht.Und es kann sie nicht schnell genug versenden. Das Unternehmen sagt…Die Nachfrage ist um 25–30% höher als das, was produziert werden kann.Die Kapazität von EML wird nach langfristigen Verträgen bis zum Jahr 2027 ausgelagert. Kunden, die eine höhere Menge als in diesen Verträgen benötigen, müssen entsprechend höhere Preise zahlen. Seit dem Haushaltsjahr 2023 ist die EML-Leistung etwa achtmal gestiegen – doch es fehlen immer noch Produkte. Bei dem Telefonat im August sagte CEO Michael Hurlston, dass die Lieferungen an Pumpen und Lasergeräte im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 80 Prozent gestiegen sind und „effektiv ausverkauft“ seien.

Der stärkste Beweis dafür, dass das „Node“ eher schwach ist, ist nicht die Aussage der Firma – sondern wer dafür bezahlt, es zu sichern. Im März…Nvidia investierte 2 Milliarden Dollar in LumentumundGleiche Summe von 2 Milliarden Dollar bei Coherent., Mit Kaufverpflichtungen im Wert von mehreren Milliarden Dollar für beide Seiten.Unternehmen geben nicht 4 Milliarden Dollar an zwei Lieferanten eines Produkts aus. Die Geschichte des knappen Mittlers wird bestätigt – der Kunde entscheidet mit seinem Finanzstatus.

Schauen Sie jetzt, wer dieser Kunde ist und welche Strategie er verfolgt. Nvidia hat beide Seiten des Duopols übernommen. Das ist nicht die Haltung eines Kunden, der sich einem Engpass ausgesetzt sieht – sondern die Haltung eines Kunden, der versucht, aus diesem Engpass herauszukommen. Lumentums Preisstrategie basiert auf Konzentration – und heute gibt es etwa zwei Anbieter. Die „erodierenden“ Bereiche befinden sich in denselben Waferwerken: Coherent produziert sechs-Zoll-Indium-Phosphid-Wafern – Analysten schätzen, dass dadurch bis zu viermal mehr Dioden pro Wafer entstehen können, bei niedrigeren Einheitskosten. Silicon-Photonics-Foundries erweitern ihre Kapazitäten, um möglicherweise die EML-Module umgehen zu können. Jeder Produzent – einschließlich Lumentums neuer Fabrik in North Carolina – erhöht seine Produktionskapazität bis zum Jahr 2028.

Das ist die ehrliche Interpretation des Wortes „Bottleneck“. Im Moment funktioniert Lumentum als echter Engpasspunkt – durch den Preisvorteil, das konstante Volumen und das Fehlen einer schnellen Ersatzmöglichkeit. Doch der Mangel wird bis zum Jahr 2027 anhalten – und genau dann wird auch die Ersatzkapazität verfügbar sein. Ein Engpasspunkt mit einem klaren Zeitrahmen ist also ein Engpasspunkt mit einem Timer.

Dann kommt der Teil, auf den die interne Nachrichten nicht eingehen können – und der Teil, der entscheidet, ob es sich um einen „Edge“-Markt oder um einen überfüllten Markt handelt: der Preis. Bei etwa 815 Dollar hat das Aktienkapital eine Größe von 73 Milliarden Dollar. Das ist etwa 24 Mal so viel wie der hinterläufige Umsatz. Je nachdem, welche Prognosen man glaubt, sind es auch 40 bis 50 Mal so viel wie die zukünftigen Einnahmen. Das Finanzjahr, das gerade beendet wurde…Es wurde ein Gewinn von 8,67 US-Dollar pro Aktie nach den Non-GAAP-Kriterien erzielt.Der Aktienkurs liegt etwa 95-mal über diesem Wert. Ein solcher Multiplikator bedeutet nicht, eine Firma zu kaufen – es handelt sich dabei um den Kauf mehrerer Jahre lang ausverkaufter Produkte. Wenn die Bedingungen nach hinten verschwinden, gibt es keine Entschädigung.

Zuerst gibt es eine Buchhaltungstrappe – somit lügt der Scanner nicht zu. Die GAAP-Ergebnisse zeigen einen enormen Verlust.Allein im Juni Quartal: 7,162 Milliarden DollarDenn in diesem Quartal hat Lumentum einen großen Teil der konvertierbaren Anleihen in Aktien umgewandelt und eine nicht- Cash-Abzug von 7,8 Milliarden Dollar für den Unterschied angelegt. Kein Geld verließ das Unternehmen – die Maßnahme war einfach dazu da, die Schulden zu tilgen. So können „negativer P/E-Wert“ und „neue GAAP-Ergebnisse“ gleichzeitig wahr sein.

Und der Markt versteht bereits alles dazu. Nach diesem Erfolg erhöhte JPMorgan sein Ziel auf 1.280 US-Dollar, während Mizuho es auf 1.140 US-Dollar senkte. Morgan Stanley fiel auf 1.000 US-Dollar, während Bank of America auf 1.000 US-Dollar gesenkt wurde – offensichtlich wurden die Aktien von Unternehmen aus den Schwellenländern abgewertet. Wenn ein solcher Erfolg eintritt und das Aktienkursniveau innerhalb einer Woche wieder steigt, dann wird diese Entdeckung auch in die Praxis umgesetzt.

Was sollte also ein langfristiger Investor aus einer Verkaufaktion von 1,6 Millionen Dollar für Insider profitieren? Fast nichts bezüglich des Unternehmens selbst: Ein Anwalt verkaufte etwa 4 Prozent seiner Aktien bereits im Februar und behielt dabei 34 Millionen Dollar an Aktien zurück. Die wichtigen Fragen sind diejenigen, die er verheimlicht – ob Cohentrics sechs Zoll große Wafer tatsächlich ihren vollen Nutzen erreichen können, wie viel Kapazität in der Branche bis 2028 entstehen wird, ob die Großkonzerne weiterhin Käufe tätigen werden während der nächsten Investitionspause, und ob Lumentum die aktuelle knappe Lage in seinen Zielwert von 2 Milliarden Dollar pro Quartal mit 40-prozentigem Marge umwandeln kann. Die Abhängigkeit ist bestätigt – und wird jetzt in Geld umgewandelt. Der Preis hat bereits einen großen Teil dieses „Entdeckungseffekts“ erhalten. Letzte Woche war es ein Rekordquartal – die Aktien kamen jedoch unter den Ausgangspreis. Das war das, was die Börse sagte.