Die Umsatzwachstumsaktivitäten von Lowe’s wurden übernommen. Die Dividende ist real.

Als Lowe’s am Morgen des 19. August 2026 seine Finanzen für das zweite Quartal meldete, war das Bild für alle, die diesen Markt beobachten, bereits bekannt: Der Gewinn lag etwas über den Erwartungen, die Umsätze waren etwas niedriger – und die Jahresziele wurden auf den niedrigsten Punkt der eigenen Schätzungen herabgesetzt. Die Aktienfirmen sanken im Vormittagshandel. Die unvermeidliche Frage war: Ist diese Dividendaktie immer noch eine gute Investition? Der Bericht enthält tatsächlich zwei „Berichte“, die in entgegengesetzte Richtungen zeigen. Es liegt also an uns, sie voneinander zu unterscheiden. Der Bericht über die Nachfrage ist schwach – auf einer spezifischen, zyklischen Ebene. Der Bericht über die Dividenden ist hingegen stark – auf einer strukturellen Ebene.

Beginnen wir mit der Nachfrage. Die vergleichbaren Verkäufe stiegen um 0,2 Prozent.Das fünfte aufeinanderfolgende Quartal mit positiven Umsatzeffekten– Auf der Rückseite einer vergrößerten Lücke innerhalb der Zahl:Der Durchschnittspreis stieg um 2,3 Prozent, während die Transaktionen um 2,1 Prozent abnahmen.Das ist ein Händler, der die Preise an einer schrumpfenden Anzahl von Kunden erhöht – nicht ein Händler, der von einem Aufschwung in der Nachfrage profitiert. Dieses Muster wiederholte sich jeden Monat des Quartals: Im Mai sank die Nachfrage um 0,4 Prozent, im Juni stieg sie um 1,7 Prozent und im Juli um 1,2 Prozent. Auch bei den verschiedenen Kundentypen war das Gleiche der Fall: Die professionellen Kunden sowie die Online-Kunden erlebten einen Anstieg von 15,7 Prozent. Die Kunden, die selbst handeln, waren jedoch unter dem Einfluss der makroökonomischen Bedingungen benachteiligt.

Dann gibt es noch die Gesamterlöse, die für die Schlagzeilen verantwortlich waren: Die Gesamtverkäufe stiegen um 8,3 Prozent auf etwa 26 Milliarden Dollar. Fast kein dieser Umsatz ist natürlichen Ursprungs. Im letzten Jahr hat Lowe’s Foundation Building Materials gekauft – den Hersteller von Dachziegeln und Innenausstattungsprodukten.für etwa 8,8 Milliarden DollarZusätzlich gibt es noch das Unternehmen Artisan Design Group für Böden. Im ersten Quartal…Diese Einkäufe trugen zu einem Anstieg der Umsätze von 1,75 Milliarden Dollar bei.Im zweiten Quartal blieben die Umsätze in den Filialen unverändert. Der Wachstumspotenzial liegt also auf der Bilanz – nicht in den Filialen selbst. Immerhin wurden im Quartal noch 96 Millionen Dollar an vorsteuerpflichtigen Kosten angelegt.

Die eigenen Aussagen der Managementleute bestätigen diese Einschätzung. Die Jahresziele sind auf ein Niveau gesunken.Gesamtertrag: 92 Milliarden DollarDie vergleichbaren Verkäufe sind jetzt etwa flach – nicht mehr um bis zu 2 Prozent – und die angepassten Gewinne liegen bei etwa 12,25 Dollar pro Aktie. Der CEO bezeichnet die kurzfristige Situation als „dynamisch“. Sein Kollege bei Home Depot…Die gemeldeten vergleichbaren Verkäufe stiegen um 1,7 Prozent.Gegen Lowe’s: 0,2 Prozent. Die Formulierung ist ziemlich unklar/unschärf.Eisfestes Immobilienmarkt.

Nun die zweite Geschichte – die, die unter den „Comps“ verborgen ist. Am 29. Mai – elf Wochen vor diesem Bericht – war es Lowe’s…Er erhöhte seinen Quartalsdividend auf 1,25 Dollar – ein Anstieg von 4 Prozent.In dem von der Managementseite selbst als den schwierigsten Immobilienmarkt seit der Finanzkrise bezeichneten Markt werden Dividenden nur dann ausgeschüttet, wenn die Unternehmen sicher sind, dass diese Dividenden sicher sind. Die Belege deuten darauf hin, dass das der Fall ist. Lowe’s hat seit seiner Börsennotierung im Jahr 1961 jede Quartalszeit eine Barldividende ausgezahlt – und behält dabei weiterhin das Label „Dividend Aristocrat“ bei. Dieses Label bezeichnet seit mindestens 25 Jahren einen Anstieg der Dividenden.

Die Sicherheitsberechnungen sind angenehm. Im letzten Geschäftsjahr hat Lowe’s…Rund 7,65 Milliarden Dollar an freiem Cashflow gegenüber 2,64 Milliarden Dollar an Dividenden.Rund 2,9 Mal so viel wie die vorherige Ausbildung – und das neue Jahresgehalt von 5,00 Dollar entspricht etwas mehr als 40 Prozent der angepassten Einnahmen, die das Unternehmen in diesem Jahr erwarten kann. Auch der Quartalbericht zeigt dasselbe: 3,1 Milliarden US-Dollar freier Cashflow gegenüber 673 Millionen US-Dollar auszahlter Dividenden. Cashflow war nie ein Hindernis – und die Entscheidungen der Managementseite bezüglich der Kapitalallokationen bestätigen das. Als die Immobilienmärkte schwach wurden, reduzierte das Unternehmen die Aktienrückkäufe deutlich mehr als die Dividendenauszahlungen.

Das ist keine perfekte Situation – und ich möchte ehrlich sein bezüglich der Probleme, bevor jemand das als risikofrei betrachtet. Lowe’s hat Geld geliehen, um Baumaterialien zu kaufen. Die Bilanz zeigt nun eine verbesserte Schuldenquote im Verhältnis zum EBITDAR von etwa 3,0-mal; die Nettenschulden betragen etwa 34 Milliarden Dollar. Die Eigenkapitalrendite ist negativ aufgrund der jahrelangen Rückkaufsaktionen. Die Verschuldung zu einem falschen Zeitpunkt im Wirtschaftszyklus beeinträchtigt die Wachstumsrate der Dividenden – nicht die Dividenden selbst. Der jährliche Anstieg der Dividenden hat sich in den letzten zwei Jahren auf etwa 4 Prozent verlangsamt – was weit entfernt von den mehrstelligen Anstiegen vor ein paar Jahren ist.

Wenn die Rendite so stabil ist, dann geht es nicht um die Dividenden. Es geht vielmehr um den Marktzyklus. Lowe’s kostet etwa 213 Dollar – das ist etwa 27 Prozent unter dem höchsten Niveau der letzten 52 Wochen. Der Multiplikator für die jährlichen Gewinne liegt bei etwa 17. Bei Home Depot beträgt der Multiplikator etwa 24. Der Markt hat das Aktienkursniveau gesenkt, weil der Nachfrageschluss gestoppt hat: Die Hypothekenzinsen stiegen im Juli auf das höchste Niveau des Jahres.Die Verkäufe von bestehenden Häusern liegen bei etwa 4,0 Millionen pro Jahr.Im Vergleich zu einem normalen Tempo von über fünf Millionen – und bei eingefrorenem Umsatz werden die Umbauten und Erweiterungen im Haushalt, die mit dem Verkauf eines Hauses einhergehen, verschoben. Bauprojekte im JuliMehr als 12 ProzentSelbst als die Genehmigungen zunehmen – die Daten sind echt unübersichtlich. Der entscheidende Faktor ist dabei der Zyklus der Geschwindigkeit.

Für einen Investor, der auf Dividendenwachstum ausgerichtet ist, glaube ich, dass gerade hier die interessante Situation entsteht – aus Gründen, die nicht in den Schlagzeilen erwähnt werden. Der aktuelle Zinssatz von etwa 2,3 Prozent ist nicht der entscheidende Faktor. Niemand sollte heute Lowe’s wegen des Einkommens kaufen. Was man stattdessen kaufen sollte, ist ein Unternehmen, das eine wichtige Rolle im Immobilienmarkt spielt und in den letzten fünf Quartalen gleichbleibend positive Umsätze erzielt hat – trotz der schwierigen Bedingungen im Immobilienmarkt in den letzten Jahren. Das führt dazu, dass die Preise der verkauften Produkte steigen, und das Unternehmen zahlt einen Dividenden, der etwa dreimal so hoch ist wie das Cash, das das Unternehmen tatsächlich generiert. Wenn die Zinsen steigen, dann beschleunigt sich das Wachstum der Einnahmen und der Dividenden. Das ist das Muster der Aktienzinskurve: Die besten Einstiege bei solchen Unternehmen kommen, wenn die Angst vor Kräften, die den Zinssatz beeinflussen, dazu führen, dass der Zinssatz über dem fallenden Preis liegt.

Seien Sie klar im Blick auf das, was diese Transaktion ist und was nicht. Es handelt sich dabei um eine zyklische Transaktion – keine Ersatzlösung für Anleihen. Der aktuelle Renditegewinn lohnt es nicht, zu warten. Wenn die Hypothekenzinsen weiterhin bei ihren Höchstständen von 2026 bleiben, kann Lowe’s noch viele Jahre günstig bleiben – mit konstanten Verlusten, geringem Dividendenwachstum und einer Bewertung, die keinerlei Entwicklung zeigt. Das Scheitern der Aktie liegt nicht im Rückgang der Dividenden, sondern in der Stagnation: Die Nachfrage bleibt auf Null, während die Leverage dazu führt, dass das Dividendenwachstum nur in den einzelnen Ziffernbereich bleibt. Sowohl die Einnahmen als auch der Preis bleiben über einen längeren Zeitraum unverändert.

Der Dividendzahlung entscheidet darüber, ob man die Wartezeit überstehen kann. Der Zinszyklus bestimmt, wie lange man warten muss. Für einen Patienteninvestor, der eine Einkommens- und Wachstumsstrategie mit einem mehrendeckigen Zeitrahmen verfolgt, ist das eine akzeptable Entscheidung. Für alle, die die Aktie bald steigen lassen möchten, ist das jedoch nicht geeignet.