Lowe’s erreicht einen 52-Wochen-Tiefstwert – doch im Vergleich zu Home Depot erscheint es günstiger. Die Ersparnisse sind also gerechtfertigt.

Lowe’s befindet sich aktuell bei seinem niedrigsten Stand in den letzten 52 Wochen – etwa 196 US-Dollar pro Aktie. Im Jahr dieses Jahres ist der Kurs um etwa 19% gefallen, und in den letzten zwölf Monaten sogar um fast 28%. Ein Aktie auf diesem Niveau bedeutet natürlich einen Rückgang von mehr als 200 Punkten gegenüber dem Höchststand. Das teilt die Anleger in zwei Gruppen auf: Diejenigen, die das Unternehmen kaufen, weil sie es als günstiges Angebot betrachten, und die Vorsichtigen, die auf ein Problem schauen. Bevor man sich für eine Seite entscheidet, lohnt es sich, die Frage zu stellen, die die Preisentwicklung nicht beantworten kann: Wie sieht Lowe’s im Vergleich zu seiner Branche aus? Ist die Rabatte eine Lösung für ein echtes Problem oder einfach nur ein „Geschenk“?

Der Rückgang ist nicht zufällig – und es handelt sich auch nicht um ein Problem im Unternehmen. Als Lowe’s seine Ergebnisse für das zweite Quartal Mitte August meldete, sagte der CEO Marvin Ellison, dass das Unternehmen sich gut fühle.Druck auf die Ausgaben im Bereich des selbstgesteuerten Umbaus/ReparierensDer Käufer, der selbst Hand anlegt – also derjenige, der alles selbst macht.Mehr als 60 Prozent seiner Umsatz.. Die vergleichbaren Verkäufe stiegen nur um 0,2%.Die Ergebnisse liegen unter den Erwartungen. Das Unternehmen senkte seine Jahresprognose auf den niedrigsten Punkt seiner bisherigen Prognosen – konstante Verkäufe, etwa 92 Milliarden Dollar Umsatz, sowie etwa 12,25 Dollar Gewinn pro Aktie nach Anpassung. Der Grund dafür ist der gleiche gefrorene Immobilienmarkt: Die Hypothekenzinsen bleiben weiterhin bei etwa 6,7%.

Das Interessante ist, was auf der anderen Straßenseite passiert ist. Home Depot berichtete bereits einen Tag zuvor darüber.Es gab einen Anstieg von 1,7 %, die Richtlinien wurden erneut bestätigt.Und es wurde von einem professionellen Auftragnehmer berichtet, der weiterhin Kunden akquiriert, während der Hausbesitzer seine Produkte zurückzieht. Das ist der wichtigste Faktor für Lowe’s momentan: Der Markt verkauft nicht die gesamte Branche der Hausbaustoffe – sondern nur die spezielle Mischung an Kunden, auf die Lowe’s angewiesen ist. Die am besten performenden Produktlinien…Vorteile: Online (etwa 16%), Hausdienste– Das sind genau diejenigen, deren Umsatzzahlen am geringsten sind.

Bringen Sie nun die Vergleichbarkeit der beiden Unternehmen wieder ein – schließlich ist genau dort der „offensichtliche Kaufgrund“ wirklich gültig. Im Vergleich zu Home Depot ist Lowe’s eindeutig günstiger. Ihr Forward-Price-to-Earnings-Verhältnis liegt bei etwa 13,6-mal, während Home Depot etwa 21,5-mal ist. Das Enterprise Value-to-EBITDA-Verhältnis beträgt etwa 11,3-mal, gegenüber Home Depots 14,1-mal. Das Price-to-Sales-Verhältnis liegt bei etwa 1,2-mal, gegenüber 1,8-mal bei Home Depot. Dasselbe Branchenumfeld, dieselben makroökonomischen Bedingungen – aber etwa halb so hohes Gewinnverhältnis. Meiner Meinung nach handelt es sich dabei um einen echten Wertunterschied – keine Rundungsfehler.

Und die Preisgünstigkeit bedeutet nicht, dass das Unternehmen ein schlechter Gewinnwachstum hat. Lowe’s verzeichnet immer noch einen Bruttogewinn von etwa 33 %, einen operativen Gewinn von über 11 % und eine Rendite von 30,6 % auf investiertes Kapital – eine solche Rentabilität macht eine Multiplikation von 16,6 Mal gegenüber der Qualität des Unternehmens eher bescheiden. Der Gesamtumsatz steigt im Jahresvergleich um mehr als 8 %. Der freie Cashflow beträgt jährlich etwa 7 Milliarden Dollar. Allerdings weist das Bilanzbild ein Problem auf: Nettoverschuldung von etwa 34 Milliarden Dollar und negative Aktienkapital – das ist das Ergebnis von jahrelanger aggressiver Rückkäufe, nicht von Verlusten. Es handelt sich dabei um ein Unternehmen, bei dem der Markt bereit ist, einen Preisnachlass zu zahlen.

Warum also die 52-Wochen-Tiefe – wenn Wert, Wachstum und Rentabilität alle auf einen Weg zeigen? Weil in einer systematischen Analyse die beiden Bestätigungsfaktoren nicht zusammenarbeiten. Der Momentum ist gegen das Aktiewert: Der Preis liegt unter den 50- und 200-Tage-Mittelwerten. Der Relative-Stärke-Indikator liegt bei fast 33 – das bedeutet, dass das Aktienkursverhalten eher nach unten gerichtet ist. Die Veränderungen im Kursverlauf zeigen außerdem eine falsche Richtung – eine Senkung der Erwartungen bedeutet eine Realzeit-Verringerung der Gewinnprognosen, nicht ein stabiler Kurs. In dem Rahmen, den ich verwende, ist eine niedrige Bewertung plus starkes Wachstum plus hohe Rentabilität eine Voraussetzung – aber keine Garantie für eine positive Entwicklung. Momentum und Veränderungen sind die Indikatoren, die zeigen, ob der Markt noch weitere Kurseinbrüche erleben wird oder nicht. Im Moment scheint es so, als hätte der Markt noch nicht begonnen, weitere Kurseinbrüche zu erleben – oder zumindest hat er das noch nicht bestätigt.

Der Gesamtscore zeigt an, wie die Situation ist – er versucht, die Spannungen zu reduzieren. Der Score von Invest verbindet sich mit dem Begriff „Buy“ für den Aktienkurs. Es handelt sich dabei um eine wertvolle Überprüfung, doch es handelt sich dabei um einen unklaren, gemischten Score – keine Aussage eines spezifischen Analysten oder ein Grund zur Eile. Was der Score allerdings bewirkt, ist, dass klar wird, dass der Rabatt für systematische Modelle sichtbar ist – nicht nur für diejenigen, die den Aktienkurs hoch bewerten.

Das ist die ehrliche Version der Argumentation – ohne die falschen Entscheidungen, die im Originalproblem vorkommen. Lowe’s auf einem 52-Wochen-Tief ist nicht „offensichtlich“ ein Kaufgrund, denn der Rabatt wird durch den Verkauf erhalten. Der Hauptkunde des Unternehmens ist genau derjenige, der unter diesen Bedingungen leidet. Die Geschäftsführung selbst hat ihre Erwartungen gesenkt. Doch es handelt sich auch nicht um eine „Werttrappe“ eines kaputten Händlers – denn im Vergleich zum gesamten Sektor ist es der günstigere Teil eines Duopols mit hoher Rentabilität und positiver Wachstumsdynamik. Diese Kombination macht das Unternehmen zu einem interessanten Kandidaten für Investitionen: Kapital, das zu diesem Preis angehäuft wird, dient im Grunde dazu, die Wiederbelebungskräfte des Unternehmens zu unterstützen – also ein Modell mit höheren Margen als bei Home Depot. Der Auslöser für diese Verbesserungen sind Daten: die Bewegungen im Immobilienmarkt, sinkende Hypothekenzinsen, positive Entwicklungen bei den Konkurrenten – nicht einfach nur ein niedrigerer Aktienkurs. Solange diese Werte nicht in den Zahlen sichtbar werden, bleibt die Günstigkeit real – und das ist auch ein Grund, zu warten, anstatt zu handeln.