Lovesacs $0,51 im zweiten Quartal „Profit“ ist eher eine Art Rückerstattung von Zöllen – keine echte Wende.

Lovesac, das Unternehmen von Stamford, das am besten für seine modularen Sactional-Couchs bekannt ist, erzielte im Quartal bis zum 2. August einen Gewinn pro Aktie von 0,51 Dollar – eine Zahl, die übertroffen wurde.Schätzungen besagen, dass weitere Verluste auftreten werden.Es ist die Art von Schlagzeile, die eine langfristig geplante Aktie gerne sehen möchte. Doch 0,86 Dollar von den 51 Cent sind eine einmalige Rückerstattung von Zöllen, die vom Obersten Gerichtshof als unrechtmäßig eingestuft wurden. Die Aktien haben in den letzten vier Monaten einen Anstieg von fast 50 Prozent erlebt – doch in den Nachrichten wurde kaum etwas darüber berichtet.

Es gibt einen Grund dafür. Nach den eigenen Messgrößen des Unternehmens ist dieser Quartal ein Verlustgeschäft – mehr als vor einem Jahr.

Die Rückerstattung – und nicht das Geschäftsvolumen – machte den Quartal erfreulich.

Auf den ersten Blick sahen die Berichte nach einer echten Entwicklung aus. Die Nettoumsätze betrugen 161,2 Millionen Dollar.0,4 Prozent steigend im Vergleich zum Vorjahr.Der Bruttomarge stieg von 56,4% auf 68,4%. Das bedeutet einen Anstieg von 12 Prozentpunkten. Lovesac erzielte einen operativen Ertrag von 10,9 Millionen Dollar und einen Nettogewinn von 7,4 Millionen Dollar. Vor einem Jahr erbrachte der gleiche Quartal einen Verlust von 0,45 Dollar pro Aktie.

Keine der angeblichen Verbesserungen sind so, wie sie erscheinen. Im Jahr 2025 setzte die Regierung Zölle auf Importe gemäß dem International Emergency Economic Powers Act fest. Im Februar 2026…Der Oberste Gerichtshof hielt diese Pflichten für unrechtmäßig.Die Importeure, die diese Gebühren bezahlt haben, können das Geld zurückholen. Lovesac erhielt im Quartal 21 Millionen Dollar als Rückerstattung. Vollständig 20 Millionen Dollar davon flossen wieder in den Kosten für den Verkauf von Waren – das ist genau das, was den Bruttogewinn erhöhte. Der Rest kam als Zinserträge rein. Ohne die Rückerstattungen betrug der Bruttogewinn 56,0 Prozent – das ist eine Abnahme von 40 Basispunkten.

Der sauberste Test ist derjenige, den die Unternehmensleitung selbst vornimmt. Lovesac gibt eine „angepasste EBITDA-Zahl“ an – diese Zahl enthält keine Rückerstattungen, da es sich dabei um nicht fortlaufende Geschäfte handelt. In diesem Quartal war diese Zahl negativ – 1,3 Millionen Dollar. Das ist schlechter als die 0,8 Millionen Dollar, die das Unternehmen im Vorjahr erzielte. Somit hat Lovesac im Laufe dieses Jahres mehr Geld verloren, nicht weniger.

Sogar der Wachstum ist „geliehen“.

Der Anstieg der Umsätze war kaum spürbar – und das geschah nicht aufgrund von Nachfrage. Die vergleichbaren Umsätze in allen Vertriebskanälen – also die Umsätze in Showrooms und online – sind im Vergleich zu vor einem Jahr um 1,9% zurückgegangen. Die Umsätze über das Internet sind um 5,3% gesunken. Der gesamte Anstieg von 0,4% entstand durch die Eröffnung von 14 neuen Showrooms. Das ist zwar ein positiver Faktor, aber es sagt nichts darüber aus, ob das Kerngeschäft besser läuft oder nicht.

Es handelt sich auch nicht um eine Geschichte, die speziell für Lovesac gilt. Die Händler in der Branche buchen alle dieselben einmaligen Rückerstattungen.Allein Home Depot hat 730 Millionen Dollar ausgegeben.UndWilliams-Sonoma erzielte einen Umsatz von 167,8 Millionen Dollar.Viele der „Beats“ dieses Jahres, die im heimischen Einzelhandel erhältlich sind, tragen denselben Stern.

Die Managementleistung wird angemessen bewertet. Die Jahresumsätze wurden erneut gesenkt – auf 690–710 Millionen US-Dollar.Der Bereich von 700–740 Millionen, den er letztes Quartal angeben hat.Die jährlichen Gewinnprognosen von 0,98–1,26 US-Dollar pro Aktie sind realistisch. Doch dabei wird auch der Rückerstattungsvorteil berücksichtigt. Somit liegt das Kerngeschäft in etwa auf dem Break-Even-Niveau. Alles hängt also vom vierten Quartal ab, in dem viele Feiertage vorliegen. Der kommende dritte Quartal wird mit einem Verlust von 0,62–0,83 US-Dollar pro Aktie prognostiziert.

Was von dem Test übrig bleibt

Die ehrliche Analyse ist nicht einfach „ein schlechter Quartal, das als gutes Quartal getarnt wird“. Die Dinge, die bei der Bewertung des Unternehmens berücksichtigt werden sollten, halten sich meist aufrecht. Das Bilanzbild ist sauber: 68,8 Millionen Dollar in Bargeld und keine Ausgaben auf der Kreditlinie. Der „Wassergraben“ des Unternehmens scheint intakt zu sein – Sactionals ist ein patentiertes Modulare-System. Die Führungskräfte sagen, dass das Unternehmen weiterhin stabil ist, da Kunden zusätzliche Sitzplätze und Speicherfunktionen hinzufügen. Der Umsatzmarge steigt durch die Preiserhöhungen, und die Bruttomarge trotz der Tarif- und Transportkosten sank nur um 40 Basispunkte – was auf eine starke Preisstruktur hindeutet. Zudem ist die Bewertung bereits günstig: Lovesac wird etwa 0,25-fach zum Umsatz bewertet, während Williams-Sonoma etwa 3,4-fach, RH etwa 0,8-fach und La-Z-Boy etwa 0,6-fach bewertet wird.

Das ist keinerlei Grund, 51 Cent pro Quartal in die Zukunft zu investieren. Die Rückerstattung ist echtes Geld, das das Unternehmen überzahlt hat und wiederbekommt – es handelt sich dabei um eine einmalige Entlastung, keine neue Einnahmequelle. Der Markt scheint das zu verstehen – schließlich hat das Unternehmen bereits den Kurs der Aktie erhöht und ihn danach wieder auf den ursprünglichen Stand gesetzt.

Die eigentliche Frage, auf die sich das gesamte System bezieht, ist weniger spezifisch als „Ist Lovesac profitabel?“ Die Frage ist vielmehr: Kann ein Unternehmen mit negativen Verkaufszahlen, aber einem sauberen Bilanzbild und günstigen Multiplikatorn seine „Intakten“ Vorteile in echten operativen Gewinnen und Wachstum bei denselben Artikeln umwandeln? Solange der angepasste EBITDA noch nicht positiv ist und die Verkaufszahlen nicht mehr fallen, sind die 51 Cent eine Art „Schmeichelei“, keine Beweisfür eine Verbesserung – und das ist der Unterschied, dem der Käufer vertrauen muss.