LIV Golfs „Kapitel 11“ ist keine Todesanzeige – es handelt sich um einen Steuerverkauf im Wert von 5 Milliarden Dollar.

Das Wort, das diese Woche die Golfscharen erschüttert, ist „Bankrott“. Der Reflex ist es, dieses Wort in die Kategorie der Todesanzeigen einzuordnen. LIV Golf, die separat agierende Liga, die Milliarden aus Saudi-Arabien bezahlt hat, um Jon Rahm und Phil Mickelson anzuziehen, wird voraussichtlich bereits in der Woche von September einen Bankrottbeantrag stellen.7, laut dem Financial Times und anderen QuellenIm Prediction Market schätzten die Händler, dass LIV vor Ende des Jahres 2026 eine vollständige Schließung anbieten könnte – der Prozentsatz lag bei etwa 30%.Rund 74.000 Dollar wurden auf diese Frage gewettet.Vor der Entscheidung vom 31. Dezember.

Hier ist der Teil des Todesberichts, den die Zeitungsredakteure überspringen: Bankrott bedeutet nicht dasselbe wie Schließung. Die Pläne der Liga sind eher so, dass es zu einer neuen Entwicklung kommt – und nicht zu einer Liquidation. Der Plan der Liga für das Jahr 2027 ist eine „LIV 2.0“, die von neuen Unterstützern finanziert wird. Wenn das für Sie wie ein bloßer Firmenstrategieverlagerung erscheint, dann haben Sie den wahren Vorteil übersehen – nämlich ein Steuergewinn, der mehr wert ist als die gesamte Golfliga. Das ist auch der Grund, warum ein Käufer am Tisch sitzt.

Es gibt keine Aktien, die man hier kaufen kann.LIV Golf ist eine private Gesellschaft – fast vollständig gehört sie dem Saudi-Arabian Public Investment Fund. Es gibt also keine Aktien, die man verkaufen oder kaufen könnte. Die Bewertung der Unternehmensfähigkeit von LIV Golf erfolgt stattdessen auf einem Predictionsmarkt. Deshalb ist der Unterschied zwischen den Schlagzeilen und den tatsächlichen Verhältnissen an der Unternehmensfähigkeit sehr wichtig – das sollte man sich genau ansehen.

Die Aufzeichnung ist nur eine Art „Übergabe“ – keine Grabstele.

Man lässt die dramatischen Elemente weg – die Abfolge der Ereignisse ist eine kontrollierte Übergangsphase. Das PIF hat dabei eine bestimmte Ordnung vorgesehen.6 Milliarden Dollar in LIV seit 2022Es wurde gesagt, dass die Finanzierung der Liga nur in der aktuellen Saison erfolgen wird. Es wird weiterhin erwartet, dass eine Finanzierung durch den Schuldnerinhaber gewährt wird, damit das Unternehmen weiterhin betrieben werden kann – also ein Insolvenzkredit.Berichtet wurden unter 100 Millionen Dollar.Mit anderen Worten: Der Mann, der den Aufschwung finanziert, finanziert auch das Atmen.

Der eingehende Check ist der interessantere. BC Partners, ein britisches Unternehmen für Privatkredite und Aktien, führt Gespräche über ein Paket an Angeboten.Berichtet wird, dass die Kosten bis zu 300 Millionen Dollar betragen.Es handelt sich dabei um eine Art Anlage wie eine Aktie, die in eine Firma investiert wird, die anschließend andere Sportvermögen verwaltet. Das ist nicht der Fall eines Golffans, der eine wohltätige Geste durchführt – sondern ein Steuerberater, der nur Mathematik betreibt.

Hier ist die Rechnung. LIV hat gesammelt…Mehr als 5 Milliarden US-Dollar an Netto-BetriebsverlustenIn seinen Unternehmen in den USA und Großbritannien erleidet BC Partners Verluste. Diese Verluste können von den Steuerpflichtigen weitergegeben werden, um die zukünftigen Gewinne auszugleichen. Das Vorgehen von BC Partners ist das gleiche wie bei ContextLogic – dem ehemaligen Unternehmen Wish.com. BC Partners stärkte ContextLogic durch seine Nettoverluste wieder auf und machte daraus ein effizientes Instrument für Investitionen. Wenn ein neuer „SportsCo“ Milliarden an Gewinnen erzielt…21-prozentige UnternehmenssteuerrateMilliarden an vererbtem NOLs können die Steuerlast auf Null bringen – bis die Verluste abgezogen sind. Das Golfspielen selbst ist eine Art „Option“; der Steuerschirm hingegen ist die Investitionsstrategie.

Deshalb muss der Golfplatz auch nicht profitabel sein, damit das Geschäft Sinn macht. Zudem ist die Bankrottsituation das Problem – nicht die Ursache des Problems selbst. Kapitel 11 beschreibt, wie man seine Verpflichtungen loswerden kann – einschließlich der Spielerverträge. Jon Rahm soll…Es wurden mehr als 100 Millionen Dollar von den 300 Millionen Dollar des Vertragsbetrages gezahlt.Das hat ihn vom PGA Tour weggezogen – und die Liga hat Spieler entsandt.Die Angebote für die Lösung sind wertlos – kaum etwas wert.Im Zusammenbruch der Firma weigern die Spieler ab.Werden unsichere Gläubiger.Man steht am Ende der Reihe – genau so wird LIV 2.0 billig übergeben.

Was das Vertrag eigentlich regelt

Lesen Sie nun die Aussagen auf dem Markt – sie ändern nämlich die gesamte Behauptung. Die Frage, die auf Polymarket diskutiert wird, ist nicht „Wird LIV Golf Insolvenz beantragen?“ – das ist zumindest momentan bereits sicher. Es geht vielmehr darum: „Wird LIV Golf…“Ankündigen„Shutdown im Jahr 2026?“ Das sind zwei verschiedene Dinge. Eine Unternehmung kann monatelang in der Kategorie „Chapter 11“ verbleiben und sich neu organisieren – ohne jemals eine Ankündigung über einen Shutdown zu machen. Die Regel bezüglich der Lösung ist ein enger Test, der auf einer Ankündigung beruht; die endgültige Frist liegt auf dem 31. Dezember 2026.

Dieser Frist ist Ihr „Uhrwerk“ – und dort stößt die Emotionen der Leute gegen die Struktur. Jeder Bericht über eine Bankrotfrage dieses Herbstes wird dazu führen, dass die „Schlussfolgerung“ „Schließung“ an Bedeutung gewinnt – schließlich verkauft man Drama. Doch die Anreize auf der anderen Seite – die Finanzierung durch PIF, der Angebot von BC, der Grund dafür, dass der Verkauf überhaupt stattfindet – zeigen alle dasselbe: Man muss das Unternehmen lange genug am Leben halten, damit es verkauft werden kann. Jedes neuen „Angstbild“ ist eine Chance, das Überleben des Unternehmens günstig zu erwerben.

Die echte Scheitelsituation ist genauso klar – man sollte sie erkennen, bevor man etwas unternimmt. Wenn die Aufsicht von BC Partners zusammenbricht, wenn der PIF den DIP-Loan nicht auszahlt, wenn die Beteiligten, denen neunstellige Beträge zustehen, die Kompensationen ablehnen und dazu bringen, dass das Gericht die Firma verstaatlicht anstatt sie neu zu organisieren, oder wenn bis Ende des Jahres kein LIV 2.0-Plan die Zustimmung der Investoren und des Gerichts erhält – dann ist eine Ankündigung des Schließungsprozesses angemessen. Die „Überlebensaktien“ sind dann wertlos.

Die Berechnungen bezüglich der Auszahlungen machen die Situation für beide Seiten verständlich. Ein „Nein“-Anteil – LIV gibt keine Ankündigung über eine Schließung ab – kostete etwa 70 Cent. Man riskiert also 70 Cent; falls LIV bis zum 1. Januar weiterbesteht, wird man 1 Dollar erhalten – das entspricht etwa 43 Cent Gewinn pro Investition. Wenn jedoch die Ankündigung kommt, gehen alle 70 Cent verloren. Das ist eine ehrliche Asymmetrie – kein „Kostenlos-essen“. Das Geld wird also dazu gebracht, zu glauben, dass die Insolvenz, die als „Todesanzeige“ bezeichnet wird, tatsächlich eine Veränderung der Eigentumsverhältnisse bedeutet.

Der Unterschied ist vielleicht der: Die Anleger wurden über ein Jahr lang mit den Schlagzeilen „LIV ist tot“ dazu erzogen, alle Berichte als den Endpunkt zu betrachten. Der Vertrag löst nicht heraus, ob LIV morgen nicht mehr existiert. Er löst vielmehr heraus, ob jemand am Jahresende die Worte ausruft – und der gesamte finanzielle Grund, warum jemand dieses Unternehmen kauft, ist damit verbunden, sicherzustellen, dass diese Worte niemals ausgesprochen werden. Beobachten Sie einfach die Genehmigung durch DIP sowie den Terminplan des BC – nicht die nächsten Schlagzeilen. Im Moment, in dem einer dieser Punkte eintritt, wird die Lücke zwischen der „Beerdigungsgeschichte“ und dem Handelspreis geschlossen – ohne dass Sie etwas tun können.