Lillys Geschäft mit 2,8 Milliarden Dollar ist abgeschlossen – Die 1 Milliarde Dollar liegen noch offen.

Eli Lilly gab heute Morgen bekannt, dass die Übernahme von AtaiBeckley abgeschlossen sei.6,75 Dollar pro Aktie in Bargeld – das entspricht etwa 2,8 Milliarden Dollar.Und dazu kommen noch bis zu weitere 1 Milliarden Dollar an Zahlungen für wichtige Meilensteine. In Bezug auf die Größe ist es…Die größte Übernahme in der Geschichte der psychedelischen MedizinUnd es gibt Lilly eine intranasale psychedelische Erfahrung.BPL-003 – eine synthetische Form von 5-MeO-DMT– Bezog sich auf die behandlungsresistente Depression.

Das ist der Schlagzeileinhalt. Es handelt sich dabei auch um den Teil, der nicht mehr wichtig ist. Der wichtige Teil ist der Teil, der noch nicht eingetreten ist – denn dort kann der Leser heute Abend überprüfen, ob dieses Angebot nur ein kleiner Fehler für Lilly ist oder ob es eine wertvolle Wette ist, die man verfolgen sollte.

Die beiden „Kübel“ des Preises

Die Presseberichte verwenden fast gleichzeitig die Begriffe „2,8 Milliarden Dollar“ und „bis zu 3,8 Milliarden Dollar“. Das sind jedoch nicht dasselbe. Der Deal lässt sich in zwei unterschiedliche Teile unterteilen:

• Vorab:6,75 Dollar pro Aktie in bar, eine Gesamtschuldwert von etwa 2,8 Milliarden Dollar.Etwa ein 40-prozentiger Aufschlag gegenüber dem 30-Tage-Volumengewichtete Durchschnittskurs von AtaiBeckley zum 15. Juli..
• Kontingente Wertrechte (CVRs):Bis zu 2,50 Dollar pro Aktie – insgesamt etwa 1 Milliarde Dollar – werden nur gezahlt, wenn bestimmte Meilensteine erreicht werden.

Eine CVR ist ein Lotterielos, das vom Verkäufer selbst erstellt wird. Man kann es vor dem Kauf lesen.Hier ist die Belohnungsstruktur.Dollar für Dollar:

Diese Tabelle ist das eigentliche Ergebnis des Artikels – schließlich wird daraus eine Liste von Anforderungen erstellt. Die beiden großen Zahlungen hängen von VLS-01 ab, dem sekundären Asset, nicht von BPL-003, dem Asset, auf das sich die Pressemitteilung bezieht. Die Zeitpunkte für die Erreichung der Meilensteine liegen vier und sieben Jahre in der Zukunft – das bedeutet, dass der Großteil der „bis zu 3,8 Milliarden Dollar“ betragenden Summe sehr ungewiss ist und nicht bereits in diesem Quartal realisiert werden kann.

Was Lilly tatsächlich gekauft hat

Schritt eins öffnet die Seite mit Informationen über den Behandlungsprozess. Das Hauptprogramm BPL-003 ist ein Nasenspray mit Mebufoteninbenzoat – ein schnell wirkender Neuroplastogen, der dazu dient, die synaptischen Verbindungen wiederherzustellen, anstatt die Spiegel der Neurotransmitter zu regulieren. Die Behandlung erfolgt in einer etwa zwei Stunden dauernden Behandlung im Krankenhaus. Das Produkt hat bereits die Zertifizierung als „Breakthrough Therapy“ der FDA erhalten. Die Phase-3-Studien haben bereits begonnen – es handelt sich dabei um zwei wichtige Studien. Die Ergebnisse von AtaiBeckley: In der Phase-2a-Studie gab es nur 12 Patienten. Etwa zwei Drittel der Patienten zeigten bereits nach zwei Tagen eine antidepressive Wirkung. Die meisten Patienten hielten diese Wirkung bis zur zwölften Woche aufrecht.November 2025 – Phase 2b: HauptfokusDie Ergebnisse waren positiv.

Ergänzen Sie die Liste der Mittelstoffe mit den beiden weiteren Mitteln: VLS-01 – ein DMT-Präparat zur Behandlung von Depressionen, die auf andere Therapien nicht ansprechen. Das Prüfverfahren befindet sich in der Phase 2b; in der Phase 3 ist eine Behandlung der schweren Depression geplant. EMP-01 hingegen ist ein (R)-MDMA-Präparat zur Behandlung von sozialer Angststörung – es befindet sich noch in der Phase 2.

Das ist für Lilly keine Neugierquelle – denn der Markt hat bereits von anderen Personen auf großer Ebene bewiesen, dass er funktioniert. Johnson & Johnsons Esketamin-Spray Spravato wird bis 2026 etwa 1,7 Milliarden Dollar pro Jahr umschlagen.Die zertifizierten Dosierungsstellen stiegen von etwa 2.800 im Jahr 2024 auf über 7.000 im Jahr 2026.BPL-003 ist Lilys Versuch, denselben Mechanismus mit einer anderen Molekülstruktur in der gleichen Therapieresistenz-Region der Depression einzusetzen.

Zwei Lesarten, ein Auswahlmodus

Die positiven Aspekte: Lilly kauft ein Unternehmen, das der Franchise von J&J Konkurrenz darstellt. Das Geschäft von J&J ist jährlich wertvoll etwa eine Milliarde Dollar. Mit einem Anfangskapital von 2,8 Milliarden Dollar ist das eine günstige Investition für ein Unternehmen, das den ganzen Jahr über Geld auszahlen muss.Centessa kostet etwa 7,8 Milliarden Dollar.Wenn Phase 3 stattfindet und die DEA die Pläne ändert, dann zahlt CVR seine Zahlungen und Lilly besitzt eine echte Franchise.

Die negativen Ergebnisse zeigen, wo die Disziplin wirkt. Die „lustigen“ Zahlen bezüglich der Wirksamkeit des Medikaments stammen von einer Gruppe von 12 Patienten. Ein positiver Trend ist jedoch keine Beweis für die Wirksamkeit des Medikaments. In Phase 3 gehen die teuren Substanzen verloren. Ebenso wichtig ist, dass BPL-003 in einer überwachten Klinik verabreicht wird – die Patienten werden etwa 100 Minuten nach der Einnahme entlassen. Es ist also notwendig, die Verkaufsregeln zu ändern, damit das Medikament verkauft werden kann. Das ist genau das Problem, das bei der Einführung von Spravato auftritt: Ein Medikament, das eine „Stuhl“, eine „Krankenschwester“ sowie einen kontrollierten Stoffkreislauf benötigt, erzielt weniger Umsatz als ein Tablett.

Der Datenschnitt, der die beiden Messwerte voneinander trennt, ist bereits im Vertrag festgelegt: Die Ergebnisse der ReConnection-Phase 3 sowie die Entscheidungen bezüglich der DEA-Terminierung.

Was das für Sie bedeutet und was nicht –

Für einen Aktionär von LLY: Seien Sie ehrlich – etwa 2,8 Milliarden Dollar sind im Vergleich zu den etwa 1.000 Dollar pro Aktie, die das Unternehmen in der letzten zweihundert Tage erreicht hat, eher eine geringe Summe. Das beeinflusst vor allem die Story bezüglich des Produktionsprozesses, nicht die kurzfristigen Einnahmen. Für jemanden, der keine Position im Unternehmen hat, ist die richtige Option „Watchlist“ – mit drei Fragen, die heute Abend beantwortet werden müssen: Hat die Phase 3 von VLS-01 bereits begonnen? Sind die Daten zur Phase 3 von BPL-003 noch valide? Und wird die DEA ihre Ziele erfüllen?

Und der Ablaufdatum – denn jeder Handlungsplan hat so etwas: Der Ablaufdatum gilt ab dem Tag, an dem die Ergebnisse der ersten ReConnection-Studie bekannt werden oder die Antworten von der FDA/DEA bekannt sind. Danach wird die CVR-Mathmodellierung binär – und „psychedelische Optionen“ verlieren ihre Bedeutung und werden zu etwas Geldwürdigem. Bis dahin sollte man die Informationen über Lilly ignorieren – sie hat eine beträchtliche Summe für psychedelische Produkte ausgegeben. Man sollte stattdessen auf die Tabellen achten – denn die Tabellen sind das Einzige, was hier noch eine Rolle spielt.