Lillys 2,8 Milliarden-Dollar-Psychedelic-Bet kauft eine Option für das Jahr 2029 – keine neue Verkaufslinie.

Eli Lilly stimmte einfach zu, 2,8 Milliarden Dollar für AtaiBeckley zu zahlen. AtaiBeckley ist ein Biotech-Unternehmen, dessen Marktwert hauptsächlich von einem experimentellen Nasenspray gegen Depressionen abhängt – doch dieses Produkt hat noch nicht die Phase-3-Tests bestanden. Die Schlagzeilen nannten dies als Lillys Eintritt in den Bereich der Psychedelika. Doch wenn man die Zahlen mit denen des Unternehmens hinter dem Check vergleicht…Lilly ist etwa 1,09 Billionen US-Dollar wert.Eine Vorauszahlung von 2,8 Milliarden Dollar entspricht etwa einem Viertelprozent davon. Das ist für ein Unternehmen mit einem Wert von Tausendmilliarden Dollar eine ganz kleine Summe. Die Frage, die sich stellt, ist nicht, ob die Aktienwertung in den Nachrichten steigt – sondern warum Lilly überhaupt das kauft und wie viel ein Einzeldosis-Medikament wirklich wert ist, wenn es funktioniert.

Was Lilly tatsächlich gekauft hat

AtaiBeckleys führendes Programm ist BPL-003 – eine intranasale Form eines synthetischen Psychedelics (5-MeO-DMT). Es wird in einer einzigen, etwa zwei Stunden dauernden Behandlungssitzung angewandt. Dieses Programm ist für Personen mit behandlungsresistenter Depression geeignet – Patienten, die bereits mindestens zwei Antidepressiva erfolglos versucht haben. Die Bedingungen der Behandlung sind wie folgt:6,75 Dollar pro Aktie in bar, Etwa 26 Prozent höher als der Preis am Tag zuvor, an dem das Aktienkurs den Tag beendet hat., Für 2,8 Milliarden Dollar im Voraus.Außerdem bis zu 2,50 Dollar pro Aktie – das sind weitere 1 Milliarde Dollar.Zahlungen zu bestimmten Zeitpunkten, die mit regulatorischen Genehmigungen und einer Neuanordnung der Medikation zusammenhängen.Insgesamt bis zu 3,8 Milliarden Dollar – das Geld wird voraussichtlich in diesem Quartal eingesetzt werden.

Das Medikament gibt bereits Anzeichen für seine Wirksamkeit. In einer kleinen Phase-2a-Studie…Zwei Drittel der Patienten in beiden Dosigruppen erzielen eine antidepressive Wirkung innerhalb von zwei Tagen nach einer einzelnen Dosis.Und die meisten Antworten wurden bereits am 85. Tag erhalten. Die FDA hat es genehmigt.Eintragung als „Breakthrough Therapy“ Ende 2025Und das größere Phase-3-Programm –Zwei wichtige Studien: ReConnection-1 und ReConnection-2– Beginnt Mitte 2026.Die wichtigsten Daten werden erst Anfang 2029 verfügbar sein..

Die Wirtschaftsprognosen für die einzelne Dosis sind die Geschichte.

Um zu verstehen, warum das wichtig ist, schauen Sie sich den aktuellen Behandlungsansatz an. Spravato von Johnson & Johnson wurde im Jahr 2019 als erstes schnell wirkendes Mittel gegen schwere Depressionen zugelassen. Es wird voraussichtlich bald an Bedeutung gewinnen.Rund 2,3 Milliarden Dollar dieses Jahr – mehr als das Doppelte des Niveaus im Jahr 2023.Aber Spravato hat eine strukturelle Schwäche: Es heilt die Krankheit nicht – es kann sie nur kontrollieren. Die Patienten müssen wöchentlich, ununterbrochen, in die Klinik zurückkehren, um die Behandlung unter Aufsicht zu erhalten. Diese wiederholte Anwendung ist kostspielig und unpraktisch. Zudem ist das eine Methode, mit der das Pharmaunternehmen Einnahmen erzielt.

BPL-003 ist dafür konzipiert, das zu ändern. Die einzige Dosis reicht aus, um eine nachhaltige Wirkung zu erzeugen – ein einzelner Besuch im Arztzimmer reicht aus, um wochenlang oder monatelang Entlastung zu erleben, anstatt lebenslange Behandlung. Wenn das in Phase 3 funktioniert, dann handelt es sich nicht um eine zusätzliche Verbesserung gegenüber Spravato. Es handelt sich dabei um ein anderes Produkt mit einer besseren Kostenstruktur für alle, außer für die Pharmafirma, die wiederholte Dosen verkauft. Die Menge, die Lilly kauft, ist ein schnell wirkendes Antidepressivum, das auch langanhaltend wirkt – eine Eigenschaft, die heutige Depressiontherapien aufgeben müssen, um andere Vorteile zu erzielen.

Das ist der Wettbewerb. Aber beachten Sie, was er nicht ist: Es handelt sich dabei um ein kurzfristiges Ereignis bezüglich der Einnahmen. Es handelt sich um eine Call-Option mit einem Auszahlungsdatum im Jahr 2029 – also, wenn die Testdaten vorliegen – sowie um regulatorische und organisatorische Hürden, die noch nicht gelöst sind.

Warum es kaum die Aktien bewegt.

Der klarste kurzfristige Effekt ist bereits sichtbar. Als Lilly die Ergebnisse des Juni-Qualitätsquartals bekanntgab, erzielte sie einen…2,8 Milliarden Dollar für Forschung und Entwicklung im laufenden Prozess– Der bereits erworbenen, aber noch nicht genehmigten Pipeline-Prozess wird sofort abgewertet.In diesem Quartal wurde die Gewinnmarge pro Aktie um 3,03 Dollar reduziert.. Die Einnahmen stiegen weiterhin um 48% auf 23,0 Milliarden Dollar.Die Entscheidungen werden fast ausschließlich durch die Probleme mit Fettleibigkeit und Diabetes getrieben – also durch Mounjaro und Zepbound. Das ist also die eigentliche Struktur des Unternehmens: Die GLP-1-Produkte sind das „Werkzeug“, während alles andere – einschließlich dieser Geschäfte – nur eine Absicherung gegen den Tag, an dem dieses „Werkzeug“ nicht mehr funktioniert.

Wenn man das so interpretiert, wird die Anschaffung nicht mehr verwirrend sein. Die allgemeine Meinung bezüglich Lilly ist, dass es sich um ein „One-Trick“-Produkt gegen Fettleibigkeit handelt – und was die Umsätze angeht, stimmt das fast. Angesichts eines Marktwerts von einem Trillion Dollar aufgrund des Interesses am GLP-1-Präparat sind 2,8 Milliarden Dollar eine beträchtliche Summe für ein Produkt in einer völlig anderen Kategorie. Das ändert nichts an der Investitionsaussicht kurzfristig – schließlich kann die Situation nie durch ein experimentelles Medikament gelöst werden. Es ändert das Bild nur langfristig, wenn das Medikament wirkt. Der Markt wird das erst Ende des Jahrzehnts erfahren.

Die faire Art, das für einen potenziellen Besitzer darzustellen: Die Geschäftsaussichten zeigen mehr über die Absichten der Führungsebene aus, als über die Gewinne im nächsten Jahr. Ein Unternehmen, das gerade seine größte „psychedelische Investition“ abgeschlossen hat, kauft offensichtlich weitere Aktien – anstatt zu akzeptieren, dass der Anstieg der Fettleibigkeit das Ende ist. Das ist eine vernünftige Haltung, wenn man an eine Aktie handelt, die…Rund 24 Mal mehr als die Gewinne.Solange man bedenkt, dass die Auszahlung über Jahre hinweg erfolgt, können die Testdaten nicht zuverlässig sein. Der eigentliche Grund für diese Bewertung ist also das GLP-1-Produkt, und nicht ein einziges vielversprechendes Nasenspray.