LifeVantage: Die Kosten sinken mit den Verkäufen – Es ist noch zu früh, um einen Tiefpunkt anzusetzen.

LifeVantage berichtete über sein viertes Geschäftsquartal nach dem Ende des 27. Augusts.Die Einnahmen sind um 23,1 Prozent gesunken und betragen nun 42,4 Millionen US-Dollar.Und dennoch wurde der Quartal mit Gewinn abgeschlossen. Die diluierten Gewinne pro Aktie betrugen 0,10 Dollar. Dieser Widerspruch zeigt die Situation bezüglich der Betriebskosten: In einem Quartal, in dem die Umsätze um 12,7 Millionen Dollar zurückgingen, fielen die Gesamtebetriebskosten um 10,5 Millionen Dollar – ein Rückgang von etwa 25%. Das Unternehmen reduziert seine Kostenbasis schneller, als das Geschäft selbst schrumpft.

Die Kosten, die für die eigentliche Arbeit verantwortlich sind, lassen sich leicht überspringen. Die Provisionen und Anreize, die LifeVantage seinen unabhängigen Beratern zahlt, betrugen im Quartal 17,5 Millionen Dollar – also 41,3 Prozent des Umsatzes. Im Vorjahr lag dieser Wert bei 42,1 Prozent. Die Verkauf-, allgemeinen und administrativen Kosten betrugen 13,9 Millionen Dollar, was 32,7 Prozent des Umsatzes entspricht – gegenüber 33,9 Prozent im Vorjahr. Insgesamt machten die Betriebskosten 74,0 Prozent des Umsatzes aus, etwas weniger als 76,0 Prozent im Vorjahr. Der Bruttogewinn blieb mit 1,7 Millionen Dollar positiv. Der angepasste EBITDA lag bei 2,7 Millionen Dollar – gegenüber 4,8 Millionen Dollar im Vorjahresquartal.

Lesen Sie die Provisionen zweimal durch – sie geben Aufschluss darüber, wie die Situation ist. Im Direktverkaufgeschäft sind die Provisionen keine Kosten, die man einfach reduzieren kann, um Geld zu sparen. Sie sind vielmehr das Instrument, mit dem neue Kunden gewonnen und bestehende Kunden gesichert werden. Die Provisionen sind gesunken, weil es weniger Menschen gibt, die dazu in der Lage sind, Provisionen zu zahlen. Am 30. Juni gab es 104.000 aktive Kunden, was einem Rückgang von 21,2% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Es gab 43.000 aktive unabhängige Berater, was einem Rückgang von 15,7% entspricht. Und es gab 61.000 aktive Kunden, was einem Rückgang von 24,7% entspricht. Der Ausgabenbericht und der Umsatzerichtungsbericht beschreiben dieselbe Situation – eine schrumpfende Anzahl an Kunden führt zu weniger Aufträgen, was wiederum die Provisionen verringert. Die Managemententscheidungen führen außerdem zu echten Kosteneinsparungen. Das ist echte Disziplin – aber es handelt sich dabei um Disziplin, die auf dem einen Motor angewandt wird, den das Unternehmen braucht, um zu wachsen, anstatt auf den „leeren“ Motor.

Wie ein Unternehmen, das im Vorjahr um 14 Prozent wuchs, hierher kam, ist eine Warnung für die kommende Zeit. Der Treiber für das Jahr 2025 war das MindBody GLP-1-System, das im Oktober 2024 auf den Markt kam.Die Jahresumsätze stiegen um 14,2 Prozent auf 228,5 Millionen Dollar. In der Amerikaspartei liefen die Umsätze um 21,5 Prozent.Als diese Ergebnisse bekannt wurden, schätzte die Leitung die Umsatzerlöse für das Jahr 2026 auf 225 Millionen bis 240 Millionen US-Dollar. Doch der Markt für Gewichtsmanagement wurde wettbewerblich – das Produkt, das zuvor noch Wachstum gebracht hatte, begann hingegen gegenüber den starken Quartalen des Vorjahres zurückzufallen.Die Umsatzrate sank im Dezember Quartal um 27,8 Prozent auf 48,9 Millionen Dollar.nach unten25,2 % auf 43,7 Millionen Dollar im MärzquartalIm Juni sank der Umsatz um 23,1%. Im Februar senkte die Unternehmensleitung ihre Jahresprognosen auf 185 Millionen bis 200 Millionen US-Dollar. Tatsächlich lagen die Umsätze bei 182,6 Millionen US-Dollar – das ist sogar unter dem niedrigsten Schätzwert. Der angepasste EBITDA betrug 13,7 Millionen US-Dollar, und der angepasste EPS lag bei 0,56 US-Dollar – beides liegt ebenfalls unter den reduzierten Schätzungen. Der Verlust an Marge zeigt sich im Bruttogewinn: Das Unternehmen musste im Laufe des Jahres 2,5 Millionen US-Dollar für die Alterung von Beständen im Bereich GLP-1 System aufwenden. Der Bruttogewinn sank somit von 80,4% auf 77,6%.

Die Entscheidung beruht eigentlich auf der Preis-Leistungs-Relation des Unternehmens. Bei einem Kurs von etwa 6,45 Dollar pro Aktie, mit etwa 12,5 Millionen ausstehenden Aktien und ohne Schulden, beträgt der Marktwert von LifeVantage rund 80 Millionen Dollar. Nach den 14,9 Millionen Dollar an Cash beträgt der Unternehmenswert etwa 66 Millionen Dollar. Der adjustierte EBITDA von 0,56 Dollar pro Aktie bedeutet, dass der Kurs etwa 11,5-mal so hoch ist wie die GAAP-Ergebnisse von 0,40 Dollar pro Aktie. Der adjustierte EBITDA von 13,7 Millionen Dollar bedeutet, dass der EV/EBITDA nahezu 5-mal so hoch ist. Die Dividendenrendite liegt bei etwa 3,1 %. Was hier „billig“ ist, ist ein Unternehmen, das sich aktuell im Rückgang befindet – nicht ein gesundes Unternehmen, das die Investoren vorübergehend nicht mögen.Der Zeitraum von 52 Wochen liegt zwischen 3,90 und 14,28 Dollar.Der Markt hat die Erwartungen bereits stark angepasst. Das ist die Spannung: Wenn die Einnahmen für das Jahr 2027 um weitere 15–20 Prozent sinken – auf etwa 150 Millionen Dollar – und der angepasste EBITDA um etwa die Hälfte abnimmt, dann bedeutet ein Multiplikator von 5x immer noch eine deutlich niedrigere Aktienkursmarke. Die Preise können noch weiter fallen, bevor ein Mindestwert erreicht wird.

Die Unterstützung unter dem Stiel ist tatsächlich vorhanden – aber sie ist von zweiter Ordnung. LifeVantage hat keine Schulden. Am Ende des Jahres verfügte das Unternehmen über 14,9 Millionen Dollar an Bargeld. Im Geschäftsjahr 2026 erzielte das Unternehmen 10,2 Millionen Dollar an operativen Cashflows. Der Dividend von etwa 3%, also 0,05 Dollar pro Quartal, kostet etwa 2,5 Millionen Dollar pro Jahr – was akzeptabel ist. Der Vorstand erhöhte den Dividendbetrag im März um 11%.Er hat es wieder im August angekündigt.Es bleiben außerdem 58,5 Millionen Dollar auf einer Genehmigung für eine Rückkaufaktion von 60 Millionen Dollar übrig. Das ist eine ziemlich große Summe im Vergleich zum Marktwert von 80 Millionen Dollar – doch das Unternehmen hat im Jahr 2026 tatsächlich nur etwa 2 Millionen Dollar an Aktien zurückgekauft. Der Cashflow bestimmt den Tempo – nicht die Genehmigung selbst.

Zwei Faktoren machen es jedoch noch nicht zu einer geeigneten Kaufgelegenheit aufgrund der Angst. Erstens hat LifeVantage keine Aussagen bezüglich des Geschäftsjahres 2027 gemacht – angeblich aufgrund der jüngsten Umbildung des CEOs. Terrence Moorehead, der neue CEO, der am 5. August anfängt, trägt das Profil mit, das der Markt erwartet – er war bisher…Ran Nature’s Sunshine ProductsEin Branchenkollege hat in mehreren Jahren versucht, seine Situation zu verbessern – doch sein Plan und seine Zahlen existieren noch nicht. Es gibt also nichts, was getestet werden könnte. Zweitens gibt es keine konkreten Belege dafür, dass die Situation wieder besser wird: Die Umsätze fallen weiterhin ab – im Dezember waren es 48,9 Millionen Dollar, im März 43,7 Millionen Dollar und im Juni 42,4 Millionen Dollar. Die Kundenbasis schrumpft weiterhin um etwa ein Fünftel pro Jahr.Der angepasste EPS von 0,11 Dollar enttäuschte die durchschnittliche Schätzung von etwa 0,13 Dollar.Eine Fehlermenge von etwa 15 %.

Die Erkenntnis des Investors ist, dass es sich um eine Warteposition handelt – nicht um eine Bewertung, die nur dazu dient, Platz zu schaffen. Die Ausgabenberichte von LifeVantage im vierten Quartal zeigen einen gut verteidigten Rückgang, nicht eine Wiederbelebung der Situation: Die größten Kosten des Unternehmens verringern sich automatisch, da sie mit dem Rückgang der Umsätze zusammenhängen. Das Bilanzvermögen kann den Dividenden ausgegeben werden und dazu dienen, die Aktienrückkäufe zu finanzieren, während die Umsätze sinken. Das schließt das Risiko ein. Was es jedoch nicht bewirkt, ist die Festlegung eines bestimmten Niveaus. Der Mangel an klaren Prognosen bedeutet, dass die günstige Bewertung nur eine Hoffnung auf Stabilisierung der Zahlen darstellt – doch diese haben bisher nicht eingetreten. Die Belege dafür, dass sich die Situation ändert, sind erwartungsgemäß bereits in den nächsten zwei Quartalen zu sehen: Ein Bericht für das erste Quartal des Jahres 2027, der früh im November erscheinen wird. Dabei sollen die Umsätze stabil bleiben und die aktiven Kunden ihren Rückgang stoppen. Zudem wird der neue CEO seine ersten klaren Prognosen vorlegen. Bis diese erscheinen, bleibt es also eine Lücke zwischen einem günstigen Unternehmen und einer günstigen Aktie.